Shyon
08-14 18:09

如果让我在设备端和存储端之间选，我会更偏向存储端。 $Applied Materials(AMAT)$ 的财报确实漂亮， $COHERENT(COHR)$ 也是真正意义上的双超预期，但问题是这些“好成绩”其实已经被市场提前交易了。尤其AMAT今年股价已经涨了接近一倍，估值也不便宜，在这种情况下，财报只是验证预期，而不是创造新的预期差。市场现在越来越现实：单纯“业绩很好”已经不够，必须好到明显超过投资者原本的想象，股价才愿意继续往上走。

反过来看 $SanDisk Corp.(SNDK)$ ，我认为它吸引资金的地方恰恰是市场过去没有充分定价的东西。投资者日虽然只是给出了2028—2030年的长期蓝图，但80%的毛利率目标、长期合同以及AI推理带来的存储需求，可能意味着市场开始重新思考NAND到底应该按照传统周期股还是AI基础设施公司来估值。当然，80%的目标毛利率非常激进，短期也不能简单当成已经兑现的利润，但如果长期合同真的能够降低NAND价格周期的波动，那么它的估值逻辑确实可能发生变化。

所以如果是我现在做选择，我不会因为AMAT跌了就认为它基本面变差，也不会因为SNDK暴涨就盲目追高。我更愿意继续关注存储端，尤其是 $Micron Technology(MU)$ 、SNDK和 $Western Digital(WDC)$ 之间的强弱变化。 SNDK已经涨得非常快，我反而更希望等它消化涨幅；如果MU和WDC在SNDK休整期间还能继续走强，那就说明资金买的不是一场投资者日行情，而是在重新定价整个AI存储周期。

我的核心判断就是：设备端已经证明AI需求是真的，存储端现在正在证明AI需求可能还没有被充分定价。 所以如果只能二选一，我会把票投给存储端，但不会FOMO追SNDK，而是更倾向于等回调后寻找机会。对我来说，真正值得买的不是“已经交出好成绩的股票”，而是市场还没有完全算清楚未来价值的股票。

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