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8月19日，SK海力士韩股收盘重挫9.75%，报150万韩元/股，自6月25日创下的298.7万韩元历史高点已接近「腰斩」。韩股收盘后，公司紧急召开董事会，扔出了一枚「重磅炸弹」——40兆韩元（约283亿美元）的股份回购与全数注销计划[Surprised]。

昨日消息公布后， $SK海力士(SKHY)$盘前直线拉升，一度涨超7%。8月20日，韩股开盘后SK海力士一度强飙逾11%，KOSPI指数同步高开3.2%。

一、史上最大规模：40兆韩元回购+全数注销

根据SK海力士向监管机构提交的文件，此次回购金额为40.0043兆韩元（约283亿美元），按董事会决议前一日收盘价166.2万韩元计算，对应约2,407万股，占公司已发行股份总数（7.3049亿股）的3.3%。回购将于8月20日至11月19日期间执行，为期约三个月，完成后全部股份将被注销。

「全数注销」是此次回购与一般市值管理的核心区别——注销将永久减少流通股本，直接提升每股盈利（EPS）和股东权益回报率（ROE），而非单纯将库藏股用于员工激励或未来再出售。

这是韩国上市公司历史上最大规模的股份回购与注销计划。

二、股东回报政策大幅升级：从「50%以内」到「50%以上」

除了一次性回购，SK海力士还对2025至2027年的股东回报政策进行了系统性升级。

原有政策（2024年11月公布）：三年累计自由现金流（FCF）的「50%以内」用于股东回报。

新政策：提升至「50%以上」。回报方式将并行推进股份回购注销与现金分红，年度固定股息已由每股1,200韩元提高至1,500韩元，公司同时表示将研究扩大固定股息及发放特别股息等方案。

这意味著，只要SK海力士的现金流持续强劲，股东回报的「下限」已被系统性抬高。

三、为什么是现在？——「股价被低估」的底气

SK海力士在公告中明确表示，此次决定反映了公司的一个核心判断：

「包括业务竞争力、现金创造能力及中长期成长性在内的内在价值，未在现行股价中得到充分体现」[Lovely]。

这份底气有扎实的财务数据支撑：

业绩层面，SK海力士第二季度营收达79.3兆韩元，营业利润60.5兆韩元，双双创下历史纪录。在AI记忆体（尤其是HBM）需求持续爆发的背景下，公司被视为英伟达AI算力产业链中最关键的供应商之一。

现金层面，截至第二季度末，公司净现金约69兆韩元。此次40兆韩元的回购规模，约占其净现金的58%。公司近期通过在纳斯达克发行ADR新股，额外募集约39.9兆韩元资金，主要用于龙仁晶圆厂、清州先进封装设施及EUV设备等扩产项目。

股价层面，SK海力士股价已从6月25日的历史高点298.7万韩元回撤近50%。即便今年以来股价仍累计上涨逾一倍，但市场对AI资本支出可持续性的担忧，已将股价打至「腰斩」位置。

四、市场解读：护盘+信心喊话的「经典操作」

说到这里，不得不调侃一下海力士的「情绪管理节奏」[YoYo]。

记忆体股涨跌本就剧烈，但这家公司似乎摸索出一套「大跌就出招」的剧本。我们把最近这波从高点回撤近50%期间的「组合拳」完整盘点一下：

第一式：强调长线基本面，打消供过于求疑虑

时间：7月29日（Q2财报电话会议）

背景：业绩亮眼（营业利润增长超5倍）却略低于预期，股价盘中一度暴跌近20%。

动作：主动上调2026年全年资本支出至40–49兆韩元区间；强调产能扩张基于客户已签订的长期供应协议（LTAs），需求依然强劲，直接否定「产能过剩」传言。

第二式：CEO亲自出马，国际媒体高调喊话

时间：8月中旬（回购公告前一周）

背景：本土券商下调目标价，散户恐慌性抛售。

动作：CEO郭鲁正（Kwak Noh-Jung）接受CNBC等国际媒体专访，高调喊出「记忆体晶片价格将在更长时间内保持强劲（Stronger for longer）」，向主权基金与华尔街机构喊话，直指股价已严重背离内在价值。

第三式：拉拢员工同舟共济，避免内部倒货

时间：8月19日（与董事会回购案同步）

背景：市场担心员工士气受挫进而抛售持股。

动作：管理层与劳工工会达成初步薪资协议，部分奖金改以「公司股票」形式支付，将员工利益与股价深度绑定，释放「内部一致看好」的信号。再把时间轴浓缩成一张表，节奏感就更清晰了：

这套「组合拳」短期确实有效——每次出手后股价都能快速修复部分跌幅。

但历史也提醒我们：回购与喊话能买来时间，真正决定走势长短的，仍是HBM供需与记忆体价格能否「Stronger for longer」。若基本面持续兑现，这波护盘有机会转化为估值底部；若周期讯号转弱，再华丽的组合拳也难挡估值收缩。

总结

SK海力士在股价「腰斩」之际，抛出了韩国史上最大规模的股份回购与注销计划——40兆韩元（约283亿美元），占已发行股份3.3%，执行完毕后全部注销。

同时，公司将股东回报政策从「自由现金流的50%以内」升级至「50%以上」，并研究扩大固定股息及特别股息。这既是对短期股价的「护盘」，也是对中长期「AI记忆体现金牛」估值逻辑的信心宣言。

正如公司自己所说：「股价未充分反映我们在AI记忆体的业务竞争力、现金创造能力与中长期成长潜力。」——现在，他们用真金白银为这句话做了背书[Evil]。