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花旗最新研报指出，禾赛科技2026年第二季度SGI收入超出预期，主要驱动力来自机器人动力模组的加速放量。基于此，花旗上调了公司2026至2028年的收入预测，维持"买入"评级，目标价定为28.60美元／27.91港元，对应上涨空间近70%。

动力模组商业化提速，SGI收入指引翻倍上调

在机器人动力模组业务方面，花旗表示商业化进展快于预期。禾赛已将2026年SGI全年收入指引由1亿元上调至2–3亿元，动力模组预计将成为今年SGI收入的主要来源。

花旗将禾赛在机器人领域的布局概括为"Unlocking LT growth potential on actuator"——即打开动力模组的长期增长空间。报告指出，Sharpa是现阶段率先放量的核心客户；而禾赛动力模组的产品路线面向整个机器人生态，具备广泛的第三方适配能力，后续有望持续开拓更多客户。

Kosmo三季度起贡献收入，云服务利润率结构性更优

与此同时，禾赛的Kosmo业务预计将从2026年第三季度开始贡献收入。花旗指出，短期需求主要来自需要高保真训练数据的人形机器人开发商，以及影视、游戏等数字内容行业。到2027年，Kosmo收入占比预计明显提升，持续扩张的云服务收入将为公司贡献具备结构性优势的更高利润率。

综合来看，花旗认为禾赛正从单一激光雷达硬件供应商向机器人核心部件及云服务平台演进。动力模组与Kosmo的双轮驱动模式，为其打开了更具想象力的长期增长空间——前者依托全生态适配能力持续拓展客户边界，后者凭借高利润率的云服务收入优化整体盈利结构。随着机器人动力模组商业化进程超预期、Kosmo收入占比逐步提升，禾赛的业务版图和估值逻辑均有望迎来重塑，这也是花旗维持买入评级、看近70%上涨空间的核心支撑。