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极兔速递发布2026年中期业绩，这份财报有不少亮点。 $极兔速递-W(01519)$

（极兔财报）

上半年极兔速递实现营业收入76.72亿美元，同比增长39.5%。

（极兔财报）

经营质量的改善更为可喜。极兔经调整净利润3.51亿美元，同比增长124.3%；经营利润大增245.6%至4.33亿美元；经营活动现金流净额6.36亿美元，同比增长50.9%。如果只看这组利润增速、不看股票名称，很容易误以为是一只硬核科技股。

更值得琢磨的是几条增速的排序：包裹量增长25.1%，收入增长39.5%，毛利增长88.4%，经营利润增长245.6%。件量增速垫底、利润增速逐级跑赢收入，说明极兔的利润已经不靠件量堆出来，而是靠单位效率挣出来的。

单票经济给出了同样的答案。上半年集团单票收入由0.39美元升至0.44美元，单票成本占收入比重由90.2%降至86.8%，单票毛利从0.0385美元升至0.058美元、提升约50%，毛利率由9.8%升至13.2%，带动毛利同比增长88.4%至10.14亿美元。

作为去年快递业的涨幅王，极兔速递在恒指走弱下年内仍跑赢交运指数，能涨抗跌的背后是经营效率提升和海外本土化能力。

01 中国区经营效率与票件结构双优化

上半年极兔中国区寄递包裹116.15亿件，同比增长9.6%，接近全国快递行业5.0%增速的两倍；收入38.38亿美元，同比增长22.4%；市场份额由11.1%提升至11.6%，与第四名的差距从2.2个百分点收窄至0.6个百分点。在总量增速放缓、监管明确治理内卷式竞争的市场里，这个成绩的含金量比前几年高得多。支撑它的是三条主线。

一是向产业带要增量。在日发超40万单的浙江织里童装和日均15万单的深圳华强北3C，极兔已从被动接单的快递网络，升级为提供自动化分拣、爆单驻场、专属客服的定制方案商；在广东澄海玩具产业带，针对包裹体积大、形状不规则，改用多频次收货并上线大尺寸专用生产线。

二是向转运和运力要效率。兰州智慧产业园转运中心升级后日均分拣150万件、为升级前两倍，华中枢纽基地与成都智慧园项目在建。同时极兔加大无人运输车与新能源重卡投放，截至6月底累计投放无人运输车超过1,900辆、较去年末增长87%，能源费用仅为传统燃油车的三分之一；与宁德时代的换电合作预计投放5,000余辆重卡。这些投入在财报上有账可算：上半年单票揽派成本占收入比重由58.1%降至55.7%，单票运输成本占比由18.2%降至16.5%。

三是向客户结构要利润。极兔持续通过主控驿站开发和营销活动推动逆向件与个人散单增长。云仓则把服务链路由运延伸至仓配一体，截至6月底全球仓库272个、总面积超101万平方米，其中中国241个、超85万平方米，上半年签约客户数环比快速提升。中报同时点名了伊利、蒙牛、屈臣氏、海天、森马等头部品牌客户。把品牌件、散单、产业带和云仓做起来，对利润的意义远大于单纯的件量增长。

02 东南亚份额延续领先，其他市场有望复制增长路径

（墨腾创投）

2025年极兔速递东南亚票件同比增长68%，占东南亚快递份额的34.4%，连续6年居东南亚首位。

（极兔中报）

上半年极兔东南亚收入增长53.8%至30.31亿美元；包裹量55.23亿件，同比增长71.2%，日均达3,050万件；市场份额升至38.1%，同比提升5.3个百分点。与第二名的差距由去年同期的5.1个百分点扩大至9.5个百分点，同期第三至第五名份额分别下滑0.6、1.5、1.5个百分点，行业正在向头部集中。

极兔也跑得比行业更快。中报显示2026年上半年东南亚快递市场包裹量144.9亿件，按份额反推行业增速约47%，而极兔为71.2%。上半年极兔在东南亚新增转运中心6处、干线车辆300台、自动化分拣设备11套，印尼唐格朗等网点自动化升级后处理效率显著提升。

（墨腾创投）

需求侧红利仍在释放。弗若斯特沙利文预计2026年东南亚电商零售交易额达3,782.9亿美元、同比增长24.5%，电商渗透率提升至27.3%，全年快递包裹量301.8亿件、同比增长35.4%。

（国金研究院）

三大平台占据东南亚电商GMV的绝大部分份额，其中TikTok Shop代表的短视频电商增长最快，2022至2025年其GMV由44亿美元增至456亿美元，年化复合增速118%。

（国金研究院）

作为独立的电商物流赋能者，极兔具备全平台订单服务能力，已成为TikTok、Lazada、Temu、SHEIN等主流平台的核心履约供应商。这也是极兔与第二名差距拉开的关键：后者依托单一平台，极兔的订单来源则是全平台的。凭借覆盖13个国家的末端网络，极兔正向非平台件延伸，2026年以来持续深化与三星、优衣库、名创优品的合作，并推广当日达、次日达等时效产品。

其他市场是全球票件增长最快的地区。弗若斯特沙利文数据显示，2026年上半年其他市场快递行业包裹量40.9亿件，同比增长42.1%，预计未来5年年化增速24.2%，2030年达197.4亿件。当前拉美主要国家电商渗透率仅22.3%，低于中国的32.3%和东南亚的27.3%，人均包裹量18件，远低于中国的159件和东南亚的48件；中东主要国家2026年电商零售额预计488.0亿美元、同比增长15.2%，人均快递包裹量仅7件。上半年极兔其他市场包裹量同比增长119.9%，收入7.22亿美元接近翻倍，市场份额由6.2%升至8.9%，已建成52个转运中心和超过2,700个网点。未来极兔或将在拉美再造一个东南亚。

两个海外板块的合力体现在集团报表上：海外包裹量占比由2025年的31%升至33.6%，海外收入占比升至近50%，去年同期为42.9%。经调整EBITDA增长67.6%至7.30亿美元，单票经调整EBIT达0.025美元、同比增长77%。

03 资本市场态度转向，风物长宜放眼量

2026年6月，极兔速递获纳入恒生指数成份股，被动买盘随之增加。

回购动作同样密集。上半年公司在联交所回购9,931.8万股B类股份，总代价约8.89亿港元；6月25日公告将回购计划拟动用资金上限提高至不超过20亿港元；8月12日已将2026年2月26日至7月20日期间购回的全部114,959,400股B类股份注销，目前不持有任何库存股份。

底气来自资产负债表。截至6月末，极兔现金及现金等价物14.14亿美元，未使用金融授信超过12.4亿美元，资产负债率由2025年末的67.7%降至64.1%。上半年资本开支4.26亿美元、同比增长约85%，在此投入强度下仍保有约2.1亿美元自由现金流。一边高强度扩张，一边持续回购并保持正向自由现金流，这是规模开始反哺利润最直接的证明。

机构态度也在转向。里昂、瑞银维持极兔速递买入评级，目标价在13.5港元上下；花旗同样维持买入评级，目标价15港元。

出海能力决定快递企业的市值天花板。真正的变化在于评价坐标：过去看极兔看的是件量、份额和起网速度，从这份中报开始，该看的是毛利率、单票EBIT和全球网络的变现效率。料扛过本轮恒指下行波段后，最善出海的极兔将走出底部抬升走势。风物长宜放眼量。