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当PCE尘埃落定，市场焦点迅速转向杰克逊霍尔，我们正在见证货币政策与财政力量的深度博弈。7月核心PCE数据落地，读数贴合预期，短暂平息通胀失控的恐慌，但债券市场完全没有给出乐观反馈，长端收益率顽固走高，揭示市场的深层焦虑已经切换：比起短期通胀，大家更担心美国长期资金成本会永久性抬升。

财政部扩大长债回购，本意是压低收益率，但收效甚微。根源在于双重融资挤压，一方面40万亿规模的美国国债带来持续供给压力，另一方面AI算力建设浪潮下，云巨头大量发行长期企业债，与国债争抢保险、养老金这类长线资金，供需格局推高实际利率。这种环境之下，高久期科技股天然承压，即便英伟达交出超预期财报，也难以单方面扭转估值约束。

周三市场交投清淡，指数波澜不惊，黄金逆势上涨0.75%，反映资金在事件前的避险配置。沃什北京时间晚间10点登场，演讲主题落在支付体系创新，除通胀利率外，稳定币、加密货币也会纳入讨论范围。

需要认清，沃什倾向淡化前瞻指引，更加偏向数据驱动，不会轻易给出明确利率路径。后续资产定价会分化：若表态偏鹰，美债继续上行，美股承压，黄金、比特币同步回调；若释放容忍高利率的柔性信号，风险资产才有修复窗口。普通交易者应当规避事件前重仓押注，等待信号落地再做仓位抉择。