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深演智能2026年上半年这份财报，增长明显提速，先简单看下数据。

收入3.982亿元，同比增长43.6%，毛利9775万元，增长30.3%，期内利润819.5万元，增长125.2%，经调整净利润1746.2万元，增长30.6%。 $深演智能(02723)$ $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$

随着公司收入和利润同时加速，经营杠杆也开始体现。2026年上半年，公司销售费用只增长9.9%，行政费用基本持平，营业利润同比增长402.2%。

与此同时，公司没有因为利润改善收缩投入，研发费用反而增长44.3%至3368万元，主要用于智能体相关研发。

深演智能上市之后，市场预期最高的就是在商业模式上，有机会从原有数据和营销业务，转向企业决策AI的商业模式。从这次中报数据看，已经给出了比较明确的验证指标，特别新智能体采购和大客户内部的场景扩张，与公司此前一直强调的Palantir式路径吻合。

一、用Palantir的逻辑理解深演智能

理解深演智能，Palantir是一个很好的参照系。

Palantir已经是成熟的企业级决策AI公司，深演智能仍在商业化早期，两家公司规模和盈利能力差距很大，但解决企业问题的思路有一些共性。电话会上，管理层也提到，公司希望围绕同一个大客户持续进入多个复杂决策场景，通过数据和算法交付可感知的业务结果，更准确地说，是走一条销售和营销决策AI的Palantir路径。

第一个共性是跨场景复用。

Palantir的Ontology核心是把企业分散的数据、业务对象、规则和动作组织成统一语义层，同一套底层能力可以被不同应用和工作流重复调用。放到深演智能，一家消费品、汽车或零售企业的消费者、产品、渠道、内容、预算、销售线索和复购，本来就在同一套经营体系里。新品创新、GTM、广告、销售和用户运营等智能体如果能够共享这些数据和业务语义，第二个、第三个场景就不需要完全从零建设。

管理层披露，新智能体产品及服务签约订单数量同比增速超过300%，约30%的新签智能体产品客户一次采购多个智能体，甚至已经有企业一次部署超过两位数产品。

这种单一客户部署更多智能体，更能证明深演智能一直讲的跨场景逻辑。一个客户从消费者洞察逐步扩展到新品、广告、CRM和销售，单客价值提高，说明公司在语义层、标签和算法也开始形成复用，真正深入到客户业务当中。

第二个共性是交付决策系统。

Palantir的价值在于把数据、逻辑和动作连接起来，让系统从分析进一步走向决策和执行，并持续记录执行结果。深演智能的DeepAgent同样采用大模型与算法模型结合的方式，大模型负责理解、推理和任务编排，算法模型承担预测、评分和优化，第一方数据中台提供数据和标签，智能体软件及智能体营销服务继续把决策落到真实执行。

公司长期能够沉淀的资产不只有模型，还包括客户专属的业务语义、决策规则、执行记录和反馈结果。一旦客户完成部署，其中的基础模型可以更换，但这套长期运行形成的决策体系迁移成本更高。

第三个共性是锚定大客户。

复杂决策AI需要足够丰富的数据、多部门协同和持续结果反馈，这些条件更多存在于大型组织。

这一点上，McKinsey今年的研究显示，全球接近三分之二的企业已经试验过Agent，但真正规模化并产生明确价值的比例仍低于10%，数据基础也是企业规模化Agent最常见的障碍之一。

大型客户数据基础更好、业务流程更复杂，也更有能力完成这种从试点到规模部署的过程。

管理层在电话会上表示，灯塔客户决策场景更丰富、数据质量更高、能够对产品提供持续结果反馈。

现阶段深演智能的业务框架与Palantir存在一致性，后续随着新客户持续增加，单个客户购买更多智能体，实现跨场景之后，与客户业务绑定更深，有机会成为客户内部的语义网络和决策系统，后续毛利率、续费和现金流都将大幅改善。

二、验证这套商业模式

从深演智能业务结构上看。上半年智能体营销服务收入3.70亿元，同比增长42.9%，智能体产品收入2819.6万元，同比增长52.9%，增速明显快于整体收入，收入占比也从6.7%提高到7.1%。

公司解释，智能体营销服务增长主要来自新增标杆客户，以及AI社交媒体运营、AI搜索优化等新场景扩张，智能体产品则受益于产品能力提升和覆盖场景增加，并在零售、金融、医药等行业实现突破。

目前公司增长已经不完全来自原有业务规模扩大，新产品和新场景开始贡献增量。尤其智能体产品增速达到52.9%，虽然目前智能体产品收入占总收入比重还比较低，但方向非常最值得关注。

运营指标方面，上半年新智能体产品及服务签约订单数量同比增速超过300%，约30%的客户购买多个智能体，而且已经有企业一次部署超过两位数产品。公司在财报里把收入增长归因于Agentic产品在标杆客户中的规模化渗透，同时提到产品交付效率和单客价值同步提高。

电话会上，管理层表示，目前公司最看重两个指标，一个是新客户数量，另一个就是同一个客户能不能继续购买第二个、第三个甚至更多智能体。管理层认为，多产品采购能够直接验证产品价值，同时也是提高单客收入的重要路径。

意味着公司的增长模式开始从“增加客户”进一步延伸到“增加单客户场景”。前面建立的数据、标签和业务规则能够继续在后续产品里复用，单客价值提升的同时，理论上的交付效率也会越来越高。

大客户逻辑同样得到强化。财报显示，上半年新增订单多数来自世界500强和行业龙头，约30%的多智能体客户也是这类标杆客户，覆盖宝洁、华润万家、COACH、理想汽车、浦发银行、信达生物等企业，并开始向金融和医药扩展。

结合中报数据看，公司释放出来的信号比较明确，新客扩张、单客多场景、大客户渗透和跨行业复制已经开始兑现。公司披露，智能体产品随着交付效率提升，毛利率已经有所提高。

三、增长来自新客、单客渗透、FDE和外延扩张

电话会上，管理层对公司长期增长逻辑讲的比较清楚，并提出了“双一百”战略，核心是指更多新客户、以及同一客户购买更多产品，这里也包括把已经验证的能力复制到更多行业和市场。

先说下市场容量，Goldman Sachs Research预计，全球应用软件市场到2030年可能达到7800亿美元，2025年至2030年复合增速约13%，其中Agent相关部分可能占到软件市场的60%以上。

高盛特别提到，相比主要承担成本职能的客服软件，销售和营销直接关联企业收入创造，Agent带来的市场扩张空间可能更大。

这个方向其实比较契合深演智能强调的“AI for Growth”。

营销和销售天然容易量化效果，都可以回到收入和ROI上验证。相比一些只有效率提升、很难衡量最终价值的Agent场景，这类产品更容易建立付费逻辑。

公司下一阶段首先还是要解决新客增长。

管理层把新客户数量列为目前最重要的经营指标之一，为此主动降低首个智能体软件的进入门槛。现在入门价格已经不高，定价仍然按照成本加合理毛利的方式进行。

背后的思路很简单，先降低企业第一次采购Agent的决策成本，再通过第二个、第三个产品把单客价值做回来。假设入门产品能够显著缩短采购周期，同时客户一年之后增加到三四个智能体，总体商业价值反而可能高于过去一次性卖一个高价项目。

第二个增长点是持续增加产品供给，把一个客户做深。

管理层在交流中提到，公司计划保持非常快的产品迭代速度，大致每个月都推出新的智能体产品，并要求产品在较短周期内完成商业化，同时围绕已有客户，从第一个智能体继续销售第二个、第三个甚至更多产品。

本次财报披露，已经有30%的客户购买多个智能体，未来如果这一比例从30%继续提高，公司业绩增长会同时来自“客户数量×单客户场景数”两个变量。相比单纯依靠销售团队不断找新客户，这种模式的复利属性会更明显，一个是前期已经在客户侧完成的数据接入、语义层和客户理解，后续场景智能体产品可复用。再一个因为深入接入业务，替代成本更高，客户粘性也更强。

第三个增长点是把头部客户共创出来的产品复制到更多行业。

公司目前采用AI产品经理加FDE的模式进入客户现场，找到业务流程中价值最高的问题，再把解决方案产品化。管理层表示，后续重点已经开始从营销前端继续向销售最后一公里延伸，包括零售导购、汽车4S店销售、美妆柜员，以及经销商管理、医药渠道等B2B场景。

这种模式的价值在于，灯塔客户既贡献收入，也承担产品研发和验证的角色。一个在头部消费品公司跑通的智能体，可以继续复制给同类客户，一个金融或者医药客户验证的新场景，也可能由单个项目逐步变成标准产品。上半年金融和医药已经实现从0到1，实际上就是这种复制逻辑的开始。

最后两块增量是海外和并购。

海外方面，公司希望通过与国际主流平台合作，把已有智能体产品带到更多出海品牌和海外客户。

上半年中国内地收入3.03亿元，同比增长45.4%，英国收入4723万元，同比增长10.5%，而其他海外市场收入4797万元，同比增长83.1%。从结构上看，海外收入达到9520万元，同比增长38.1%，相信后续空间会非常大。

并购思路也比较明确。管理层提到，未来会重点关注拥有较强客户关系的传统企业或者AI公司，通过并购快速获得客户入口，再把自己的智能体产品和服务嵌入进去。

目前公司产品供给能力提升较快，在客户覆盖方面仍有很大扩展空间的公司而言，通过并购来买客户入口和产品赋能，也比较合理。

目前深演智能所有潜在增长点中，最重要的还是新客和客户做深这两个。只要新客持续增加，同时30%的多产品客户比例继续向上，公司的增长方式就是典型的客户和场景双重驱动，享受企业决策AI公司的溢价。

四、估值情况

从现阶段业务角度看，与Palantir在产品逻辑上有相似性，但两家公司在但财务结构还处在完全不同阶段。

Palantir已经进入成熟平台期，2026Q2收入19.35亿美元，同比增长93%，美国商业收入增长149%，当季签署220份金额不低于100万美元的合同，其中73份不低于1000万美元，经调整经营利润率达到62%，经营现金流也达到12.16亿美元，对应现金流率约63%。

深演智能仍处在商业化加速阶段。但智能体产品收入占比只有7.1%，智能体营销服务仍占92.9%。

更合理的估值逻辑，兼具营销科技和企业软件公司的收入倍数，决策AI业务决定成长溢价。

公司在IPO阶段，外部机构普遍给出的估值锚点大致如下：

中报发布后，公司业务和商业化进展明显快于IPO阶段预期。

Palantir估值逻辑是，当大客户不断增加场景，收入结构逐步向高毛利软件迁移，同时利润率和现金流快速提升，市场愿意长期维持很高的软件估值。

深演智能这次中报已经验证了订单、多智能体采购和大客户渗透，后续最关键的就是智能体产品占比、毛利率和现金流。

如果新客理想，外加30%的多智能体客户比例继续提升，公司智能体产品收入占比突破两位数，深演智能有机会享受Palantir式的估值逻辑。