黄金：陡峭的路
本期内容延续这一期谈谈黄金（主要是有读者在后台问起，顺带做一期），26.7.4《谈谈真正的宏观风险》：比如黄金，美伊战争烈度上升时，在4000关口有一轮与美元-原油同涨的行情，这是比较典型的全球宏观对冲基金的操作，定价地缘风险+通胀风险+流动性风险，但能被对冲定价，意味着杠杆敞口已经不多了，这是好事···黄金人民币该进入击球区了···（原文笔记）
自从这一期笔记后，黄金（美元计价）从4000关口一路飙升至4500+
作为宏观策略设计，不仅仅是复盘结，而是看到大类资产配置的差异化。
这一轮黄金的行情点燃，源于FED-FOMC对通胀韧性的“无能沉默”+美国财政部对债务螺旋的“黔驴技穷”。
前者是此前7月的PCE的3.3%，齐平预期，但对于FED-FOMC致力于回归2%的通胀目标相去甚远，且FED-FOMC不屑于给市场更多前瞻性指引，实际上就是默许将主导市场的话语权抛给财政部···
后者则是此前财政部下场借短拆长的流动性管理，尽显无能。
在此背景下，黄金作为天然货币，对冲法币的信用力场问题，所以从Q3开始非美央妈们的黄金买盘又回归···
图-PBOC的黄金储备
当然多空力量是一个便于理解的抽象概念，更实际的是持仓结构不同（存量）的场景中买方（流量）强度的差异化博弈，如下图——
图-黄金商业持仓结构
图-黄金非商持仓结构
8月初，黄金商业持仓的空头快速平空+非商多头的结合，背后推盘口的依旧是各路央妈+配置机构盘。
综上，这就是宏观趋势配合+价量结构+FICC逻辑联动的能效，远比K线画图更好。
PS其实央妈的动作是很耐人寻味的，央妈作为黑暗森林里的”巨鲸“，一举一动都必然会被各大消息通天之辈者提前”设伏“。所以PBOC的策略是少即是多，跌多多补，跌少少补，涨多不补，极度珍惜筹码子弹的玩法（大家可以针对上述月度更新的央妈黄金持有量去推看）。
而实际上这一轮黄金的大涨依旧是建立于流动性从量质缩圈的宏观环境，不能理解为流动性环境改善或风险偏好修复的结果。
所以这一轮黄金、BTC、英伟达的”同步“大涨，仅仅是节奏同步，宏观逻辑上完全是风马牛不相及，无法与2025年的AI基建初期+全球风险偏好提振配对。
BTC其实是老庄们逼空交易+华尔街们美债-稳定币的“蓄水池”叙事交易。
实证之一就是BTC的成交量&叙事热度已经大幅不如从前（当然这里不贴图，规避下国内ban位问题），一是赌性弥坚的东亚散户们在黄金、半导体间反复被割，家中余粮紧促；二是交易所们大热点都在链上美股&FICC资产···BTC已经是昨日黄花。
故此BTC就该在人气低迷阶段大涨，先控量再控价的设计。
所以和《浅尝诱多&降息预期》，都是老庄们抢机会换出筹码，诱多，都在诱多···
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