社区

1 引言

随着海外市场的火热，越来越多的投资者开始关注投资海外资产的基金，如纳指ETF，标普ETF，日经ETF，印度基金，越南基金，德国基金等，这些基金在国内统称为QDII（Qualified Domestic Institutional Investors）基金。

它是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。QDII是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项制度安排。

国内的机构都必须先获得国家外汇管理局的额度审批，然后才能将资金投资与海外市场。很多时候，这个额度审批都是相对有限的，因此QDII额度是比较珍贵的。

尽管按照个人外汇管理办法，每人每年有5万美元便利化额度，但这个资金是不能用于投资股票，基金和房产的。因此，通过QDII基金来投资海外市场几乎成了唯一合法且便捷的途径。

QDII额度对QDII基金的影响是非常大的，它不仅限制了基金规模的上限，而且很多时候还决定了基金的涨跌幅和溢价率。

以美国50ETF（513850）为例，2024年1月底基金经历超高的涨幅，造成溢价一度高达40%+，主要原因之一就是该基金当时基本无申购额度，无法申购卖出套利来打压溢价。在受到交易所关注后，易方达公司额外开放了大量的额度，因此套利大军开始申购并卖出，最终溢价基本消失。

图1 美国50ETF价格走势

作为对比，因为一直没有多余的外汇额度可以用来申购套利，华泰中韩半导体ETF（513310）和景顺长城纳指科技ETF（159509）等QDII基金至今仍存在很高的溢价。

因此，了解各大证券公司QDII总额度及其变化规律对于我们投资QDII基金就显得十分重要。然而，无论是在雪球还是各大论坛，都没有特别系统的资料。

鉴于此，本人亲自收集分析了近14年各大证券公司QDII额度数据，在每次数据更新时也会同步更新，希望能给大家带来一些帮助。自2026.03之后，时隔近半年，国家外汇管理局于2026.08再次批准新一轮外汇额度。因此进行更新。

图2 收集的资料

2 分析与讨论

2.1 总体分布

截止到2026.08月，共有196家机构获批QDII资格，总额度为1830.09亿美元（更新前为1761.69，增加68亿美元）。

不同机构之间的获批比例如下图所示，证券机构超过了半壁江山，高达55.2%，最低的是信托机构，仅有4.9%。

图3 不同机构外汇额度分布

为了更加直观的在总体上展示各大类别和主要机构的额度分布，绘制了如下的桑基图，供大家查看，后面我会对证券类进行详细的分析。

图4 不同机构外汇额度拆分图

2.2 机构整体历史变化规律

图5 机构外汇额度整体历史变化规律

分机构类别来看，近14年，证券类额度增加最多，其次是银行类，保险和信托类机构基本没有新增额度。

从上图可以看到，整体额度审批情况可以分成4个阶段：

阶段1：2013-2017年，总额度基本持平，尤其是2015-2017，没有任何新批额度。

阶段2：2018-2021年，总额度有了一个迅速的增长，这与当时国家扩大金融市场开放政策有关。

阶段3：2022-2025，额度重新进入缓慢增长阶段。

阶段4：2026年至今，额度有所增加。

2.3 证券类机构QDII额度分布及变化趋势

尽管保险，银行和信托机构也有不少QDII额度，但通常不能直接投资或者不方便投资，因此我们重点关注证券类公司的QDII额度。

证券类公司的总额度高达1010亿美元，占比高达55.2%。

证券类QDII额度TOP10分别是：易方达，华夏，南方，广发、嘉实、博时、摩根、中金、华安和交银施罗德。

证券类公司的QDII额度近些年增长都很多，但主要集中在2021年。以广发基金为例，其在2020年底的额度仅有16.5亿美元，但2023年底就达到了42.8亿美元，增加了159%。

图6 证券类TOP10外汇额度变化趋势

下图详细绘制了各大证券类公司在2026.08月底时的旧额度和新增额度，供大家参考。

图中渐变色柱状图代表本次更新前的总额度。粉红色代表本次新增额度，单位均为亿美元。

蓝色折线对应底部坐标，表示累计占比。

图7 证券类本次新增外汇额度与总额度

从上图可以看到，在现在额度吃紧的情况下，本次新增的额度很少。

以易方达基金为例，仅获得1亿美元，约6.7亿人民币。考虑到专户和公募要分蛋糕；再考虑到公募基金有几十只QDII基金，那么每一只可能只有很少一点。真是放开了，几天就能把一个基金的申购额度整干了。

还是那句老话，请更加珍惜优质QDII基金。

3 QDII额度与QDII基金

（1）证券公司只有获得了QDII额度，才可能发行QDII基金。

近些年，随着国家金融开放，QDII额度相比以前有了大幅增加。由于许多QDII基金表现亮眼，更多的人也开始关注到QDII基金。同时证券公司也开始推出了更多的QDII产品。

近两年，有多家公司推出了新的QDII基金，如招商的纳斯达克100ETF（159659），汇添富的纳指100ETF（159660），易方达的美国50ETF（513850），景顺长城的纳指科技ETF（159509）等。

这些新的QDII基金可以为我们投资者提供更多的选择，同时也会提高相关基金的竞争程度，促使他们更好的管理产品。

（2）用QDII额度额度来预测溢价。

一些优质的QDII基金，如纳指ETF，标普500ETF、纳指科技ETF等，一旦基金公司QDII额度告急，且追踪指数表现较好，往往会出现很高的溢价。

通过观察各家基金公司发行的基金产品的每日申购上限，我们可以发现，主流基金公司的外汇额度都干了。

来自：你看到的纳指ETF溢价率，正在误导你

（3）珍惜优质的QDII基金。

从近些年的额度变化来看，现在QDII审批又进入了一个缓慢增长的阶段。在2020年之前，很多QDII基金频繁限制购入。未来呢？限购大概率只会更严重。

证券类公司的总额度是1010亿美金，这就是国家发给全体国民的方便可用的投资额度，如果按照14亿人来计算，平均每人是72美元，如果按照4亿股民基民来算，那么每人是252美元。

更重要的是，证券类公司还会推出很多不优质的QDII基金，因此请珍惜你手上优质的QDII基金，如标普和纳指。注意：珍惜只是说这个产品稀缺，并不是说这个产品一定会上涨。

4 结论

QDII额度与QDII基金息息相关，它是基金公司发行QDII基金的前提，同时也是决定QDII基金是否发生溢价的必要条件之一。因此，了解QDII基金额度可以帮助我们更好的投资QDII基金。

总体来看，QDII额度继续保持十分紧张的态势，场外可能继续面临无基金可买，场内后期可能面临更高程度的溢价。尤其在越来越多人认识到标普纳指优质之后！

作为一个普通的个人投资者，我希望国家外汇管理局能给基金公司批准更多的外汇额度，让所有投资者都能进行更多元化的投资选择。

买外国优质资产，让外国人和外国资产为中国人打工！

挣外国的钱，在中国消费，买QDII基金就是真心爱国！

注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！