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    薛定谔来了也得坍缩。

    据CME的最新数据，沃什发表偏鹰派讲话后9月加息概率从40%攀升至接近60%，下周五的非农和下下周五的CPI将会决定美联储的利率决议。

    在鲍威尔时代，杰克逊霍尔后的9月利率决议方向基本没有太大争议，不外乎是幅度问题，例如24年最后降息50个基点。但现在美联储该不该加息是个很大的问题——不加息吧，通胀还在上行；加息吧，通胀到了阈值了吗？

    对于分析师来说，最怕的不是鸽派或者鹰派，而是不确定性。极端情况下，如果非农和CPI（尤其是CPI）均完全符合预期的话，9月决议前的概率就会是真正的五五开，在美联储传声筒被废除的情况下再次进入了极限二选一，开奖后坍缩。所以我觉得，要么数据都鹰派然后加息，要么都鸽派然后维持利率不变，都符合预期反而会是最难办的情况。不过，如果在决议前夕出现较大的（尤其是鹰派）偏差，市场会出现连环踩踏——经典案例就是22年6月10日8.6%的CPI公布后，美联储加息75个基点概率从20%飙升至95%，全球股债汇遭遇重挫。当然，起码这种情况下市场通过暴跌完全消化了美联储至少两次加息75个基点的概率，而现在连这一次都没有预期，透明度天差地别。

    目前笔者对8月的非农数据（9月4日晚公布）预测如下：失业率4%~4.1%，新增就业4~6万人，薪资增速3%，劳动参与率61.3%，劳动力人数再次减少，家庭口径调查就业人数也同步减少，就业比例继续小幅下行至58.8%。总体来看，这份非农可能似鹰但实则疲软。然而，由于沃什在杰克逊霍尔忽略了劳动参与率和就业比例的疲软，所以这份非农不太可能推动美联储转鸽，甚至由于表观U3失业率的潜在下降，让鹰派官员获得更多弹药。

    祝大家好运，等待数据和FOMC盲盒。9月10月波动率一直偏高，再叠加关键FOMC和中期选举，请系好安全带。