社区

涂鸦智能交出了一份超出市场预期的二季度成绩单。按GS统计口径，这家全球最大的IoT PaaS平台在2Q26实现营收9290万美元，同比增长16%、环比增长15%，分别高出GS和Visible Alpha一致预期6%和7%。更值得注意的是，调整后经营利润同比增长12%至960万美元，而调整后净利润同比下滑6%，主要原因是利息收入减少，并非主业走弱。

这份财报的核心信号在于：IoT需求复苏仍在轨道上，而AI产品创新正在成为新的增长引擎。管理层在业绩说明会中明确表示，终端用户反馈积极，AI陪伴产品、智能门锁、能源设备等品类需求强劲，而照明和IP摄像头仍然偏弱。需求分化背后，是AI对智能硬件品类的重塑正在加速。

1. 三大业务线增速分化，AI应用业务主动调整节奏

分业务看，IoT PaaS收入同比增长17%至6790万美元，是营收增长的主力；智能家居与机器人产品收入同比增长24%至1350万美元，主要受智能安防、能源和AI陪伴产品推动；AI应用及其他收入同比增长仅4%至1150万美元，增速较一季度的16%明显变化。

增速变化并非需求出了问题。管理层解释，这是主动调整B2B定制化项目的结果，而B2C订阅收入同比增长22%，说明业务结构正在从低毛利的定制服务转向高毛利的标准化订阅。GS认为，B2C AI应用的持续增长有望将长期毛利率推升至75-80%区间。

简单说，砍掉低毛利的B2B定制，短期牺牲增速，换的是B2C订阅占比提升和更稳定的毛利率；后续更值得跟踪的是B2C订阅收入的相对规模何时能撑起整体增速。

2. 区域需求冷热不均，中东受地缘因素影响

区域维度呈现出明显的分化格局。欧洲对能源相关产品需求强劲，涂鸦的AI HEMS（家庭能源管理解决方案）是主要拉动；东南亚和拉美主要靠电信运营商合作驱动；北美终端销售保持韧性，但低价产品对供应链价格波动敏感；中东则因地缘政治紧张在二季度承压，管理层预计三季度末至四季度可能逐步恢复。

中国市场的机会在于AI转型。管理层提到，涂鸦正抓住大品牌从传统设备向智能AI设备转型的窗口期，同时AI陪伴玩具等原生AI产品面对庞大的活跃消费者基础。一个具体例证是，搭载涂鸦方案的AI陪伴机器人Fuzozo在618购物节期间位列天猫AI玩具品类第一。

这里更值得关注的是北美市场。管理层预计下半年产品组合调整将带来更好的终端表现，但低价产品对价格波动的敏感性说明，在通胀余波未平的环境下，北美消费者的价格弹性仍然较高。这对依赖性价比路线的智能硬件厂商是一个需要持续跟踪的变量。

3. 存储芯片成本不确定性已传导，库存策略成为观察窗口

管理层在说明会中明确表示，已经将大部分存储芯片成本上涨传导给下游客户，并通过战略性备货建立库存缓冲。数据可以佐证这一策略：二季度库存同比增长209%、环比增长46%，增速显著高于一季度的同比102%、环比41%。

内容来源：KC沙丘

$涂鸦智能(TUYA)$