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2026年8月30日晚间，A股上市公司半年报披露正式收官。

按照交易所规则，所有上市公司应在8月31日前完成半年报披露。在最后几个交易日，大批公司集中发布财报，形成中报披露的高峰期。除*ST萃华外，A股5550家上市公司按时交出了半年成绩单。

据Wind和同花顺统计（同花顺口径），这5550家公司上半年合计实现营业收入37.74万亿元，同比增长7.10%；

合计实现归母净利润3.58万亿元，同比增长18.57%。营收增速不到一成，但净利润增速接近两成。

这说明上半年A股整体利润率在改善，也反映出一个事实：中国企业已经从规模扩张阶段，进入利润修复和效率提升阶段。

更值得关注的是结构性数据。

858家公司净利润增幅超过100%，占比约15%；1290家公司净利润增幅超过50%，占比接近四分之一；2812家公司净利润实现正增长，占比超过五成；4137家公司实现盈利，占比74.54%。

剔除金融和石油石化后，A股上市公司净利润增速更高，显示实体经济的盈利能力在改善。

科创板净利润同比增长438.45%，电子、有色金属、基础化工等行业净利润增速领先。

分红端同样火热。

截至8月30日，已有851家上市公司发布2026年半年度利润分配方案，涉及现金分红金额超过6600亿元。

其中，六大国有银行合计中期分红超过2200亿元，中国石油每股派息0.26元，合计派发475.85亿元。

这份半年报，既是中国经济的期中成绩单，也是资本市场投资方向的风向标。

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总量：37万亿营收与3.6万亿利润的含金量

5550家A股公司上半年实现营业收入37.74万亿元，同比增长7.10%；归母净利润3.58万亿元，同比增长18.57%。

这是近年少见的净利润增速明显高于营收增速的年份。

利润增速快于营收增速，通常有三种解释。

一种是企业毛利率改善，产品议价能力提升。

上半年沪市实体类公司毛利率同比增加1.5个百分点（据上交所综述），说明不少行业的产品价格和成本结构在改善。

另一种是费用率下降，企业控费见效。

在收入增速放缓的背景下，企业普遍压缩销售和管理费用，提升运营效率。

还有一种可能，是非经常性损益的贡献。

部分公司靠投资收益、资产处置和政府补贴增厚利润，这种增长可持续性较弱。

从半年报看，这三种因素在不同程度上都存在。

从盈利面看，4137家公司实现盈利，占比74.54%。

也就是说，约四分之三的公司在上半年赚到了钱。

净利润同比增长的公司2812家，占比超过五成；净利润增幅超过100%的公司858家，占比15.46%；净利润增幅超过50%的公司1290家。

这个盈利结构说明，上半年A股公司的业绩分化明显。

头部公司和中游景气行业的公司表现较好，但仍有约四分之一的公司处于亏损状态，部分行业面临较大压力。

从股东回报能力看，A股整体净资产收益率仍处于恢复通道。

高ROE公司主要集中在白酒、医药、家电、银行、煤炭等现金流稳定的行业。

德明利、中嘉博创、厦门信达等公司加权净资产收益率居前，这些公司多属于盈利能力快速修复的细分龙头。

上半年科创板公司实现营业收入1.01万亿元，同比增长38.56%；实现净利润1448亿元，同比增长438.45%。创业板营收2.55万亿元，同比增长22.10%；净利润2027亿元，同比增长32.44%。北交所营收1386亿元，增长14.92%；净利润118亿元，增长17.19%。主板营收33.88万亿元，增长5.58%；净利润3.23万亿元，增长13.64%。

科创板净利润增速高达438.45%，主要原因是长鑫科技等半导体龙头扭亏为盈。

长鑫科技上半年营收1503.10亿元，同比增长873.64%；归母净利润776.05亿元，去年同期亏损23.32亿元。这家公司一家就贡献了科创板超过一半的净利润增量。

星空君认为，总量数据说明中国上市公司整体盈利能力在修复，但这种修复并非普涨，而是由少数龙头行业和景气赛道带动。

投资者如果只看大盘净利润增速，可能会高估整体机会；必须下沉到行业和公司，才能找到真正的高增长标的。

2

行业：AI算力、有色、化工领跑

行业分化是2026年半年报最显著的特征。

从营收增速看，电子设备行业以34.24%的增速位居第一，有色金属增长30.38%，金融增长14.38%。

从净利润增速看，电子设备行业增长175.16%，有色金属增长99.63%，商贸零售、国防与装备、基础化工增速均超过50%。

营收下滑的行业主要集中在房地产、建材、建筑，均下滑超过9%。

农林牧渔净利润同比下降148.01%，是上半年表现最差的行业。

业绩最好的行业，几乎都是与AI算力和能源资源相关的板块。

电子设备行业的高增长，主要来自AI算力需求爆发。

中际旭创上半年净利润同比增长241.7%，寒武纪增长122.61%，海光信息增长49.69%，生益电子增长109.36%。

工业富联受益于AI服务器放量，净利润同比增长95.99%。

光模块、存储芯片、算力芯片、PCB等产业链环节全线高景气。

存储芯片龙头江波龙上半年净利润从上年同期的0.15亿元跃升至105.77亿元，同比增长715倍。

另一家存储企业德明利每股收益表现突出。

AI数据中心建设带动存储芯片量价齐升，存储行业进入超级景气周期。

有色金属行业的高增长，则与AI算力金属需求有关。

锡、钽、铟价格涨幅分别突破40%、158%和60%，铜、铝价格分别上涨31.4%和18.8%。

这些金属广泛应用于数据中心、光通信、新能源电池等领域。

全球铜需求驱动逻辑已从传统基建、地产转向AI与新能源产业。

基础化工行业的修复，主要受益于产品价格回升和成本下降。

恒逸石化上半年净利润同比增长2500.73%，卫星化学、宝丰能源净利润增速均超过70%。

万华化学、巨化股份、新凤鸣等公司通过技术改造和产品高端化，实现利润大幅增长。

石油石化行业则受益于国际油价上涨，中国石油半年净利润突破千亿，中国石化、中国海油也保持增长。

煤炭龙头企业中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源合计商品煤产量约4.91亿吨，业绩稳中有升。

房地产行业继续承压。

2026年上半年，房地产、建材、建筑行业营收均下滑超过9%，净利润多数公司同比下降。

这反映出国内房地产市场的调整仍在持续，相关行业尚未走出低谷。

星空君认为，2026年上半年A股行业的业绩地图，本质上是一张AI算力和能源资源的双主线地图。

抓住这两条主线的板块和公司，业绩大概率翻倍；远离这两条主线的传统行业，则仍在承受转型压力。

3

龙头：工商银行最赚钱，长鑫科技最亮眼

从公司维度看，龙头公司的业绩表现是半年报的重要看点。

营收规模前五名分别是中国石油、中国石化、中国建筑、中国平安、工业富联。

营收超过千亿元的公司共59家，超过500亿元的公司121家，超过100亿元的公司537家。

净利润规模前五名分别是工商银行、建设银行、农业银行、中国人寿、中国银行。

净利润超过百亿元的公司55家，超过两百亿元的行业龙头包括中国石油、中国人寿、中国平安、中国海油、中国移动、长鑫科技、宁德时代、紫金矿业等。

工商银行以1736.82亿元净利润位居榜首，建设银行1695.64亿元，农业银行1463.81亿元。

工农中建四大行合计净利润超过6000亿元，金融业净利润占A股整体的比重仍然较高。

这些大型银行虽然营收增速不高，但凭借庞大的资产规模、稳定的净息差和较低的信用成本，持续贡献A股最大块的利润。

同时，六大行合计中期分红超过2200亿元，是A股分红的重要压舱石。

非金融石油龙头中，中国移动、贵州茅台、宁德时代、紫金矿业净利润位居前列。

贵州茅台基本每股收益35.57元，排名A股第一。

宁德时代以432.84亿元净利润蝉联创业板盈利王。

最亮眼的明星是长鑫科技。

这家7月刚上市的公司，上半年净利润776.05亿元，一举进入A股净利润前十。受益于全球DRAM产品供不应求和价格大幅上涨，长鑫科技从亏损23亿元大幅扭亏。

科创板集成电路产业链上半年净利润合计1252.67亿元，同比增长660.3%。

亏损榜同样值得关注。

上半年有3家公司归母净利润亏损超过50亿元。

光伏、锂电材料、房地产相关公司占据亏损榜前列。

这些行业前几年资本开支过大，目前处于产能消化期，价格下跌导致毛利率转负。

亏损企业的存在，提醒投资者行业周期和产能过剩仍然是A股不可忽视的风险因素。

部分光伏、锂电、房地产相关公司仍在周期底部挣扎。这说明即便是在整体利润修复的背景下，行业景气度差异依然巨大。

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分红：851家公司派发6600亿现金

2026年半年报的另一个亮点，是中期分红大幅升温。

截至8月30日，已有851家上市公司发布2026年半年度利润分配方案，涉及现金分红金额6652.91亿元。

其中79家公司分红方案已实施完毕，合计277.54亿元。

从分红结构看，央国企是分红主力。

279家国有控股上市公司合计拟分红约3257.21亿元，接近拟分红总额的五成。

14家公司分红金额超过百亿元，其中13家为国有控股。

六大国有银行合计中期分红超过2200亿元。

除了银行，能源央企也是分红大户。中国石油、中国海油、中国神华、陕西煤业等公司中期分红金额均居前列。

这些公司的共同特点是现金流稳定、资本开支下降、盈利规模巨大。

工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行均大幅提高中期分红比例，部分银行分红比例提升至31%。

中国石油每股派发现金红利0.26元，合计派发475.85亿元，其中A股现金红利421亿元。

按上半年归母净利润1039.36亿元计算，派息率约46%。

中国移动、中国平安、中国海油等龙头企业也拿出可观分红。

中期分红常态化，是资本市场制度改革的重要成果。

2024年新国九条确立了一年多次分红的制度框架，市值管理纳入央企负责人考核体系，进一步激发了上市公司分红积极性。

上交所2026年6月发布提质增效重回报2.0专项行动倡议，核心指数公司实现全覆盖，分红成为市值管理的重要工具。

星空君认为，中期分红升温不是简单的让利，而是资本市场生态的系统性变化。

它倒逼上市公司规范经营、聚焦主业、稳健经营，同时吸引长期资金入场，改善投资者持有体验。

对于普通投资者来说，稳定分红的公司更容易获得估值溢价。

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海外：1050家公司海外收入3.2万亿

海外业务是上半年A股公司的另一大增长引擎。

沪市1050余家实体类公司上半年合计实现海外收入3.20万亿元，同比增长22.8%，连续三年实现增长（据上交所数据）。

出海业务已经成为中国企业稳定增长的重要来源。

从行业看，家电、纺织、船舶、通信设备、机器人等行业的海外收入增长明显。

海尔智家上半年欧洲收入同比增长5%，健盛集团越南基地贡献营收近七成。

中国船舶民品及海工累计在手订单729艘、9389万载重吨。

工业富联云服务商AI服务器营收同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量增长3.2倍。

绿的谐波境外收入同比增长78%，科沃斯二季度海外收入占比首次超过50%。

海外业务的爆发，与国内市场竞争加剧形成对比。

2026年上半年，中国货物贸易进出口保持增长，机电产品出口表现亮眼。

A股出口型企业是这一宏观数据背后的微观支撑。

家电、汽车、机械设备、电子产品等出口优势产业，通过海外建厂、品牌出海、渠道下沉等方式，不断拓展国际市场。

2026年上半年，国内汽车市场进入存量博弈，多数车企净利润下滑，但海外市场成为新的增长空间。

比亚迪、奇瑞、吉利、长城等车企海外销量和收入大幅增长，有效对冲了国内市场的压力。

港口数据也印证了出口景气。

上半年上港集团、宁波港、青岛港等头部港口集装箱吞吐量7465万标准箱，同比增长7%；货物吞吐量13亿吨，同比增长2%。

但海外业务也有隐忧。

跨境关税、汇率波动、本地化运营成本、地缘政治风险，都是出海企业需要面对的挑战。

海外收入高增长并不完全等同于海外利润高增长，部分企业仍处于海外市场投入期。

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AI：从技术概念到业绩兑现

2026年半年报最大的主线，是AI算力从产业预期转向财务报表兑现。

上游算力金属、算力芯片、存储芯片、光模块、PCB、服务器等环节全面爆发。

中游电信运营商加速布局算力网络，中国移动上半年全网智算总规模达11.27万PFLOPS。

下游应用端，游戏、生物医药、办公、工业质检等领域开始出现AI落地案例。

代表公司业绩包括：寒武纪营收59.96亿元、净利润增长122.61%，海光信息营收90.99亿元、净利润增长49.69%，中际旭创净利润增长241.7%，工业富联净利润增长95.99%，江波龙营收240.88亿元、净利润增长715倍，生益电子净利润增长109.36%。

运营商方面，中国移动上半年全网智算总规模达11.27万PFLOPS，算力服务收入增长14%。

中国电信新增自有智算能力24.8 EFLOPS，达到70.8 EFLOPS，建成4个可一体化调度异构万卡算力集群。

通信设备行业头部公司普遍实现营收、净利润双升。

沪市科创板研发投入1044亿元，同比增长14.6%，研发强度中位数达12.6%。

集成电路产业链净利润同比增长660.3%。

据两家公司半年报，中微公司12英寸高端刻蚀设备已运用于3纳米及以下器件关键步骤；

拓荆科技薄膜沉积设备在客户产线累计流片量约6亿片。

AI不仅拉动算力基建，还开始向传统行业渗透。

世纪华通、巨人网络等游戏公司借助AI提升研发效率；

华熙生物用AI辅助菌种改造和配方模拟；制造业AI应用普及率超过30%，累计建成5.6万余家基础级智能工厂。

这说明AI正从技术概念转化为实实在在的生产力。

对资本市场来说，AI投资已经从主题炒作进入业绩验证阶段。

能否在财报中看到AI带来的收入和利润增长，将成为下一阶段选股的关键标准。

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风险：分化与不可持续

虽然半年报整体向好，但风险同样不容忽视。

第一，业绩分化加剧。

858家公司净利润翻倍，但仍有超过1400家公司净利润下滑或亏损。

科创板净利润增速高达438%，但主要靠长鑫科技一家拉动。

剔除少数龙头后，多数公司的增长并不乐观。

第二，AI算力景气能否持续存在争议。

存储芯片和光模块价格已经大幅上涨，如果下游需求增速放缓，相关企业可能面临库存和价格回调压力。

部分AI概念股估值已经透支，业绩兑现能力需要持续跟踪。

第三，国际环境不确定性。

海外市场虽然增长强劲，但贸易摩擦、汇率波动、地缘冲突等因素可能随时影响出口企业利润。

霍尔木兹海峡战事推高油价，利好石油石化企业，但也增加了全球供应链风险。

第四，房地产行业拖累仍在持续。

房地产、建材、建筑行业营收和利润持续承压，对相关产业链的负面影响仍未结束。

第五，农林牧渔等周期性行业亏损扩大，说明部分行业仍处于周期底部，复苏节奏较慢。

猪价、禽价等农产品价格波动，叠加饲料成本上涨，导致养殖企业普遍亏损。

第六，估值分化风险。

部分AI算力概念股经过大幅上涨后，估值已经透支未来两三年的业绩增长。

如果后续财报不能持续超预期，可能面临估值回归压力。