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    众所周知，美股9月是表现最差的月份，没有之一。据数据显示，自大萧条以来，标普指数在9月的平均回报率为-1.2%，显著为负，也是唯一一个为负的月份。尽管前两年9月标普指数均录得上涨，但也是少数，投资者依旧在这个月需要做好仓位控制和对冲。

    今日，美股在国债收益率飙升和霍尔木兹海峡油轮被袭击的情况下再次低开，半导体股依旧普跌。10Y美债收益率已经达到4.78%，为2025年初以来最高。尽管特朗普和贝森特有所安抚，但债市抛售不为所动。据CME，美联储年内加息幅度达45个基点，也就是很有可能加息两次；本月加息概率目前超过了2/3，超过了24年9月降息50个基点的概率。

    相关说法很多，包括但不限于交易员暑期度假归来后的调仓，基金经理年度业绩结账，以及卖出亏损头寸扣税等。但实际上，现有的结论都没有给出一个合理的解释。最极端的案例有几个：1931年9月，大萧条加剧，道指单月暴跌30%；2001年9月911事件；2008年9月雷曼兄弟倒闭等。不过，在剔除了这些影响后，9月的回报率依然为负数，证明不是只有突发事件的冲击。依旧有其他因素影响。

    不过，对长期投资者而言，九月弱势不构成为单一月份退出市场的充分理由。 历史均值为负、胜率偏低，意味着9月可以作为审视仓位、再平衡纪律和风险预算的提醒；但45%左右的正收益年份、税后交易成本、错过反弹风险，以及缺乏稳定的风险调整超额收益，均不支持机械卖出。更合理的流程是检查资产配置是否偏离目标、杠杆与流动性是否匹配持有期限、组合是否过度集中于单一宏观风险，以及再平衡是否已有预先设定的规则。若这些条件原本已经满足，就没有必要因为9月这一日历标签额外行动。

    祝大家9月10月和11月的中期选举好运。

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