尤其现在市场对9月加息的定价已经回到大约50%的水平，说明投资者其实处于一个非常敏感的位置。如果非农温和低于预期，可能进一步压低美债收益率，并给QQQ、AI、软件以及其他成长股带来估值上的喘息空间。反过来，如果就业数据明显强于预期，市场可能重新担心通胀和利率，美债收益率反弹，高估值科技股就容易再次受到压力。
不过我不会把“弱非农”简单理解成“美股一定涨”。如果就业数据弱到让失业率明显上升，市场交易逻辑可能从“降息/不加息”迅速切换成“经济衰退”，那时候银行、小盘股和周期股反而可能承压，科技股也未必能够独善其身。所以我更希望看到的是就业温和降温，而不是就业突然失速。
而且我认为今晚非农只是第一张牌，真正决定9月美联储方向的还是下周的PPI和CPI。如果就业没有那么强，同时8月通胀继续降温，那么市场可能进一步押注美联储保持利率不变，甚至重新讨论未来的宽松空间。反过来，只要CPI重新升温，今晚的鸽派交易也可能很快被逆转。
所以我的策略不会因为一份非农数据就大幅改变仓位，而是会重点观察非农→美债收益率→9月加息概率→科技股这条传导链是否一致。对我来说，最舒服的剧本就是：就业降温但没有衰退、工资压力下降、CPI继续回落。这样的环境才真正有利于风险资产延续反弹。今晚非农决定第一反应，下周CPI才可能决定这轮行情能不能继续。
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