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  数据整体好于预期，偏向鹰派。

    今天公布的8月非农比起前面几次有所回暖，不管是就业人数还是劳动参与率都有所提升，显示美国就业似乎从低点复苏，支持联储鹰派观点。不过由于薪资增速温和外加就业比例仍是偏低，所以美联储的加息目前还无法定论，需要看下周的CPI和PPI通胀数据。

具体来看：

• 美国8月季调后非农大幅增长16.2万人；

• 7月上修为2.1万人，6月上修为3.1万人，共上修5.5万人；

  

• 失业率略微上升到4.14%，失业人数为703.1万人，略微上升，U6失业率下降至7.7%，表明就业质量有所改善。

  

  

• 劳动参与率反弹到61.64%，止住下滑趋势，25~54岁劳动参与率持稳在83.4%；劳动力人数上升，就业人口比例也反弹至59.09%；

  

• 薪资增速同比增3.09%，环比增0.27%，基本符合预期；工时小幅上升到34.4h/周；

  

• 私人就业总共增加12.7万人，前值上修为增加7.1万人；

• 政府新增就业3.5万人，前值上修为-5万人；

  

• 制造业新增就业1.6万人，前值大幅上修至增加1.4万人；

• 对经济周期敏感的建筑业新增就业2.2万人

• 临时工居多的教育医疗增加2.9万人；

• IT被裁员2.3万人，为最大拖累；

• 休闲娱乐大增6.2万人，前值上修为-2.1万人；

• 全职人数人数上升，兼职人数上升更多，和就业结构类似；

  

• 家庭调查就业人口增加了23.2万人，和上升的劳动参与率相吻合；

• 新进入劳动力市场的失业人口增加，其它项目持稳，和劳动参与率上升吻合，表明就业有所扩散。

    总体来看，这份就业数据几乎全线好于预期，是一份鹰派的报告。数据发布后，美联储加息概率跳增到2/3，市场加大了对美联储加息的押注，并且认为12月也有一次加息。

    目前，美国劳动参与率和就业比例仍处于低位，薪资增速也在下滑，这可能影响居民端收入和消费情况，所以对于美联储来说，这份非农也只是增加了按兵不动的理由，没有充分的理由进行加息，下周CPI仍是重点。

 笔者这里引用一些机构的看法：

• 分析师Colby Smith提醒，决定美联储是否在本月晚些时候加息的主要因素，不会是这份就业报告，而将是8月通胀数据。美联储理事沃勒周四发表讲话时基本表达了这一点。生产者价格指数PPI以及随后公布的消费者价格指数CPI报告，将帮助美联储官员更好地判断，近期通胀压力改善的两个月趋势是否仍在延续。

• 市场分析师Chris Anstey：回到我们在数据发布前提到的建筑业就业主题，7月数据实际上被小幅下修，但仍录得1.8万个岗位的正增长。8月建筑业净增2.2万个就业岗位。不过，同比来看，该类别减少了2.2万个岗位，反映了我们此前强调的建筑支出下降。工资也在上涨，时薪在7月上修至0.2%之后，8月环比上涨0.3%。即便如此，3.1%的同比涨幅仍落后于通胀增速。预计下周公布的CPI数据将同比上涨3.4%。

• 据美国媒体报道，美国8月就业增长好于预期，失业率维持不变，表明美国劳动力市场的动能可能比此前认为的更强。根据美国劳工统计局周五公布的数据，在此前两个月就业数据上修的基础上，美国8月非农就业人数增加16.2万人，超过所有经济学家的预期。非农就业增长主要由休闲和酒店业就业反弹以及政府部门就业增加带动。同时，建筑业和制造业也录得较强劲的就业增长。失业率维持在4.1%。这份报告显示，美国劳动力市场正在经受住伊朗战争带来的不确定性以及通胀压力。美联储官员可能会将这份报告视为支持加息理由的证据，不过，下周公布的美国CPI数据将成为美联储本月晚些时候作出利率决定的关键。

    市场整体看法倾向于好消息就是坏消息：黄金、美股期货和美债下跌，美元指数和美债收益率攀升，人们对9月和年内加息预期重燃。

    目前，笔者认为美联储加息与否还是取决于下周的CPI和PPI数据，毕竟通胀才是主战场。好在目前工资收入仍在降温，核心通胀不会非常顽固，限制了美联储加息空间。

（风险提示：美国劳动力市场衰退，美国通胀超预期反弹，美联储政策失误等）

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