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      转载自：乘风印象

      刚刚确认经营拐点，艾迪康又把目光拉到了五年之后。

      近期，艾迪康在上海举行投资者开放日暨五年战略规划发布会。一个数字最醒目：2031年，总收入60亿元以上。

图/艾迪康官网

      2025年，艾迪康收入26.4亿元，希望依靠约11%的内生复合增长，再叠加外延并购，到2031年跨过60亿元，同时力争将净利率提升至更高台阶水平。

      从26亿到60亿，新增的收入体量已经超过今天一个艾迪康。所以，这场发布会真正值得看的，已经不只是一个“五年目标”。

      艾迪康想做的，是五年再造一个自己。但这个“再造”，显然不只是规模翻倍。

01 60亿目标背后，艾迪康正在换一套增长模型

      2026年上半年，艾迪康营收12.85亿元，同比增长1.1%，在ICL三巨头中，率先回到正增长；毛利率升至37.9%。

图/艾迪康2026年半年度报告

      上半年净利润3530万元，同比增长23.4%。在平均售价依然承压的情况下，检测量实现两位数增长。这意味着，艾迪康已经先跨过第一道坎。

      接下来更难的问题是：增长怎么持续？答案正在变得清楚。普检负责守住基本盘，特检、共建和CRO负责打开增量。

      2026年上半年，艾迪康特检收入增长11.1%，共建增长17.4%，CRO增长34.9%；共建新签订单金额同比增长114%。

      未来五年，这种结构还会进一步强化。尤其是特检。

      艾迪康把血液、感染、肿瘤、遗传列为四大核心品线，规划复合增速分别达到18%、15%、40%、35%，前期重点做强血液和感染，随后将增长重心进一步推向肿瘤和遗传。

      普检决定底盘有多稳，特检、共建和CRO决定天花板能抬多高。

      60亿的底座，是内生增长；60亿的想象力，则来自艾迪康能不能跳出传统ICL的边界。

02 真正值得看的，是艾迪康正在突破ICL边界

      如果只是多做几个项目、多收一些样本，60亿很难成立。

      所以，这次战略规划更大的变化，是艾迪康开始重新定义自己的业务边界。

      第一，从样本外送进入区域检验能力建设。艾迪康提出，2026—2031年规划建设100+区域检验中心。

      能力覆盖规划、开发、项目申报、供应链、信息化、检验技术以及运营管理，这恰好踩中了医疗资源集约化的大趋势。

      今年5月，国家卫健委正式发布县域医共体医学检验中心建设与服务指南，明确医学检验中心原则上以县域为单位集约化设置，推动流程协同、结果互认、技术标准统一。

      ICL过去承接的是样本，未来争夺的可能是区域检验体系中的能力入口。

      第二，从“检测提供商”走向“病种服务商”。过去的链条是“样本—检测—报告”，未来则希望进入“检测+诊断+伴随+管理”。

      向专科共建、临床解读、伴随诊断和病种全流程服务延伸，这与当前检验支付规则的变化形成了呼应。

      8月14日，国家医保局正式发布检验类立项指南，统一形成662个主项目、114个加收项、7个扩展项。

      并首次在骨髓形态学、微生物鉴定等多类项目中进一步体现“作出诊断分析、出具诊断报告”的技术价值。

      过去卖的是一次检测，下一阶段争夺的是一个病种诊疗链条中的位置。

      第三，继续向药企、AI和消费者延伸。CRO向肿瘤、自身免疫等创新药研发场景拓展。

      AI已经进入病理诊断、病理质控、报告解读、医保助手等实际业务环节；ToC则采用DTC+B2B2C双轮模式，以“持牌ICL+互联网医院”为底座，把检测进一步延伸到健康管理。 

      当业务边界从样本外送延伸到区域检验、病种服务、创新药研发、AI和C端健康管理，艾迪康的增长版图已经明显扩容。

      接下来真正决定这张版图能做多大的，将不只是内生扩张，还有资本与并购。

03 内生增长之外，凯雷与并购可能成为最大变量

      但仅靠11%左右的内生复合增长，要实现60亿仍然不够。

      所以，艾迪康还准备启动第二台引擎：外延并购。此次规划已经把方向划得非常清楚——ICL特检扩张、CRO全球布局、创新IVD联动、AI诊断升级。

      背后最重要的一张牌，是凯雷。凯雷投资作为全球龙头的私募股权基金，能够提供的不只是资本，还包括全球医疗产业资源、并购经验和治理能力。

      艾迪康也因此把未来定位进一步推向：从单一ICL走向综合实验室服务平台。当然，并购从来不是买完就结束。

      元德友勤已经提供了一次验证：完成整合后，艾迪康血液品线2026年实现20%以上增长，公司希望把这套整合经验继续复制到肿瘤、感染和遗传等领域。

      所以，未来真正值得观察的，不只是艾迪康会不会继续买，而是买什么、怎么买，以及买完以后能不能真正产生协同。

      资本可以买来规模，投后整合能力才决定60亿的质量，而在外部资本之外，艾迪康内部的长期激励机制也在同步跟上。

      港交所最新权益披露显示，公司向执行董事兼CEO王乐刚授予300万份限制性股份单位，购买价为每股3.5港元，分四批各75万股，相关权益安排覆盖2026—2029年。

      需要说明的是，公告并未披露具体业绩考核条件，也没有明确说明本次授予与五年战略目标直接挂钩，因此不能简单等同于“60亿目标的股权考核”。

      但从时间和周期看，两者存在明显重叠：五年规划刚刚发布，核心管理层的长期股权激励也同步铺开。

      60亿不只是艾迪康写在PPT上的远期目标，公司也在通过长期激励机制，把核心管理层与战略执行、长期价值创造进一步绑定。

结语 60亿只是刻度，真正的变化才刚刚开始

      过去二十年，中国ICL最重要的竞争力，是实验室网络、物流半径和规模效应。

      现在，规则正在重新改写。区域检验中心、特检、CRO、AI、消费者健康管理，以及全球产业资源，正在被重新组合进同一张增长地图。

      所以，2031年的60亿元，当然值得期待。但比60亿元更值得看的，是五年之后的艾迪康究竟会变成一家什么样的公司。

      从目前给出的答案看，它显然已经不满足于继续做一家传统ICL。

      从经营拐点到战略扩张，从检测服务到综合实验室服务平台，艾迪康真正要“再造”的，或许不是一个规模更大的自己，而是一套新的增长逻辑。

      拐点决定一家企业能不能重新增长，战略决定这场增长最终能走多远。  $艾迪康控股(09860)$