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传音控股

智能终端产品与移动互联网服务提供商，主营以手机为核心的智能终端产品设计、研发、生产、销售及品牌运营。

公司手机业务拥有三大核心品牌：TECNO面向中高端消费群体，主打高端设计，入选全球智能手机Top10；Infinix面向年轻群体，主打时尚设计；itel聚焦大众市场，主打高性价比与可靠品质。三大品牌均获评《African Business》非洲消费者喜爱百强品牌，多个品牌斩获国际创新类奖项。

基本面一般，营收不稳定，盈利在倒退

23年-25年，25及26年前3个月

营收: 622.95亿、687.15亿、655.91亿、179.08亿、232.90亿，26年前4个月同比+30.05%；

净利: 55.87亿、55.97亿、26.05亿、6.14亿、13.61亿，26年前4个月同比+121.55%

估值

传音市值437亿-480亿港元，PE 16 – 21

同行小米PE 18 – 24；三星PE 10-25

传音估值合理

保荐人

中信，最近表现一般

基石

11名，占比38.80%，质素一般，较好的只有GIC

绿鞋  

中信里昂

折价

折至10月8日，传音A股收报$46.1，H股上限定价话折价28.06%

~400亿市值公司折价 30–45%

传音已经没有水位

中签率预测:

B机制，回拨10%，共86,649手货，一手$3919，货值3.4亿，甲尾39.2万，乙头78.4万，顶头槌1698万

第二日孖展8亿，超购2.37倍，预计最终孖展33.8亿，超购10倍

预计3手稳一

点评

非洲手机之王，但营利不稳，有倒退，想像空间不大

AH股，有绿鞋

基石一般

A股大插水，折价只剩28%，已没有水位

8万6手货，孖展偏冷，中签很易

$传音控股(02636)$ $传音控股(688036)$