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    四年前的今天，美国9月CPI超预期，美股开盘大跌后悉数翻红，也是几大指数上一轮加息熊市的最低点。此后，由于通胀回落和ChatGPT诞生，美股迎来了牛熊转折。

    不难发现，先是宏观驱动见底（因为也是美联储加息导致的熊市），然后又是AI和复苏驱动市场上涨，先修复估值，再修复EPS。实际上，23年初人们认为美国难以逃脱衰退，美股也还有低点，结果无人能料到结果。

    从上图来看，科技股遥遥领先，而罗素2000和道指涨幅落后，这也是本轮牛市的体现——科技股优先，传统行业受阻甚至成为血包，这也是空头集中的进攻点之一。

    本轮牛市较一般时间更长，涨幅在二战后也排在第三。一般来说，如果一次牛市可以持续四年，第五年往往会上涨，而且涨幅不算特别小。

    然而，许多人已经押注后面几年美股会遭遇损失，甚至认为市场实际上已经见顶，目前由少数科技巨头支撑名义指数上行。

    当然，多空争论已经很久了，还会随着市场震荡持续下去。超级轮动，回合制一般的市场，每天都在上演着。

    不得不说，周期最大的魅力就是总能让人——尤其是老手——忘记周期。

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