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罗昂纳多
2022-04-23

狗屎一样的英特尔。。[笑哭] [笑哭]

财报前瞻 | 英特尔“带病返场”，内忧外患下如何重建帝国？

摘要：就营收而言，英特尔预计的183亿美元，是同比环比均将有下滑！从今年的市场行情来看，英特尔大举扩张的前景可能没有那么乐观！英特尔将于4月28日美股盘后发布2022年第一季度财报，对于一季度的财报而

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href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>预计的183亿美元，是同比环比均将有下滑！</b></span></span><span style=\"color:rgba(24,22,22,1);\"><b>从今年的市场行情来看，<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>大举扩张的前景可能没有那么乐观！</b></span></blockquote><p>英特尔将于4月28日美股盘后发布2022年第一季度财报，对于一季度的财报而言，英特尔在1月26日发布全年财报中，曾对此做出了预测。<b>公司预计营收183亿美元，美国通用会计准则下的毛利润率预计为49%，每股收益预计0.7美元；非美国通用会计准则下的毛利润率预计为52%，每股收益预计为0.8美元。</b></p><p><span style=\"color:rgba(243,28,11,1);\"><b>就营收而言，英特尔预计的183亿美元，是同比环比均将有下滑。</b></span></p><p>去年一季度，英特尔在美国通用会计准则下的营收为197亿美元，非美国通用会计准则下为186亿美元。上一季度，英特尔在美国通用会计准则下的营收为205亿美元，非美国通用会计准则下为195亿美元。</p><p><b>上季度回顾</b></p><p>财报显示：英特尔第四季度收入205亿美元，分析师预期183.3亿美元，与上年同期的199.78亿美元相比增长3%；调整后收入为195亿美元，预期为183.1亿美元。</p><p>第四季度净利润为46.23亿美元，与上年同期的58.57亿美元相比下降21%。</p><p>第四季度调整后EPS为1.09美元，分析师预期0.90美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/490da229f16ae9c9e562335e1d752e19\" tg-width=\"1522\" tg-height=\"1380\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>焦灼的英特尔，内忧外患！</b></p><p><b>Q1“很忙”，但前景没那么乐观</b></p><p>全球半导体市场火热，作为曾经最具竞争力的半导体巨头，英特尔仍在困局中艰难行走。直到2021年1月，英特尔总算看到了一点曙光。新任CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）上任，在这位十足的技术大牛的带领下，英特尔进行着大刀阔斧的改革，并大举投入研发，宣称将在2024年重新实现先进制程的赶超。</p><p>基辛格的到来，意味着英特尔回归技术路线，重新开始追求芯片制程工艺的领先。</p><p>年初，英特尔在宣布俄亥俄州晶圆厂投资计划的发布会上，基辛格提到，如果能够得到正在审议中的《芯片法案》补助支持，未来十年内英特尔在俄亥俄州的投资计划可能会增加至1000亿美元，最多兴建8个新的晶圆厂。就在上个月（2022年3月），英特尔刚刚宣布了对欧洲的首批330亿欧元投资，其中将重点在德国投资170亿欧元，建设两座半导体晶圆厂，尝试生产2nm以下芯片，有望于2027年实现量产。</p><p>大规模的晶圆厂扩张计划纷纷出台，反映了英特尔在芯片制造领域重回世界第一的决心。</p><p><b>公司Q1动态回顾</b></p><p><b>1月22日：</b>英特尔宣布了新的半导体投资计划，将在美国俄亥俄州投资200亿美元建设两座新的晶圆厂，计划于今年开建，2025年投产。届时将生产最先进的处理器。</p><p><b>1月26日：</b>英特尔赢得了一场历史性的胜利，欧盟法院宣布驳回12亿美元的巨额反垄断罚款。欧盟法院裁定，欧盟监管机构因英特尔涉嫌排挤竞争对手$AMD(<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>)$而对其处以罚款犯了关键性错误。法官们表示，欧盟委员会在对这家芯片巨头进行罚款时，提供了一份“不完整”的分析。当时的判定不能确立必要的法律标准，即有关回扣能够或可能具有反竞争效应；</p><p><b>2月7日：</b>宣布IFS加速器生态系统联盟将向所有 IFS 客户提供 IP、EDA 工具和服务，宣布针对 chiplets 和 RISC-V，投资合作推出 10 亿美元的启动投资基金；</p><p><b>2月15日：</b>宣布收购 <a 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href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>正式启动扩建其位于美国俄勒冈州的D1X工厂，该公司将为此投资30亿美元，旨在加速技术开发，以重新获得芯片行业的领导地位。据英特尔高级副总裁Sanjay Natarajan介绍，工厂扩建面积为27万平方英尺，完成后将使D1X工厂的规模增加20%。英特尔表示，这次升级将使该公司能用使用巨大的新型制造工具来生产先进的芯片，之后将在英特尔在世界上的其他工厂复制这一模式；</p><p>努力不一定成功，Q1的英特尔虽然“很忙”，<b>但从今年的市场行情来看，英特尔大举扩张的前景可能没有那么乐观！</b>近日有PC供应链消息称，大部分笔记本厂商已经将2022年上半年的出货量目标削减了不少，部分品牌削减幅度高达50%。有业内人士提到，品牌供应商纷纷削减出货目标，可能意味着笔记本市场进入低迷期。<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>银行在今年2月重申了英特尔“中性”评级，<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>分析师Christopher Danely则指出，2022年1月的笔记本电脑出货量环比下降24%，高于此前预期的16%降幅。</p><p>笔记本市场萎缩的原因很复杂，业内一般认为和疫情引发的需求降低、消费市场饱和以及俄乌战争带来的全球通胀等因素有关。除了笔记本电脑市场，手机市场同样在过去两个月面临需求收缩。</p><p><b>从行业的“内卷”来看，</b>在英特尔推动变革的同时，竞争对手也没有闲着，各家友商也都在加码更先进的工艺制程，并且从目前披露的计划来看，同等工艺的推出时间都要早于英特尔。</p><p>具体而言，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>预计将在2022年下半年量产3nm工艺，2025年实现2nm工艺量产；<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>预计将于2022年上半年开始量产首批3nm工艺，2023年量产第二代3nm工艺，2025年推出2nm工艺。</p><p>当友商都在朝着3nm、2nm工艺前进的同时，英特尔预计将于2022年下半年量产intel 4工艺（相当于7nm），2023年下半年量产Intel 3（相当于7nm+），2024年上半年量产intel 20A（相当于5nm）。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/741d87a6c6c399eeb22a20c26dbb68a5\" tg-width=\"1532\" tg-height=\"1772\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>不过有一部分业界观点认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>以芯片制程命名的方式并不严谨，存在一定水分。例如英特尔此前的10nm工艺，被认为与台积电7nm工艺相当，而英特尔标准下的5nm工艺，可比肩台积电的3nm工艺。</p><p>通过未来几年对先进制程的投资，英特尔预计将在2024年开始引入High-Na EUV以支持更先进的18A制程，从而实现工艺制程的反超。虽然从命名来看，18A制程仅相当于5nm+，但是业内一般认为，英特尔的5nm+可以对标台积电2nm制程。</p><p>但即使考虑到英特尔的标准更加严苛，英特尔制程目前依旧落后于台积电。</p><p><b>关于未来，分析师、英特尔纷纷给出预测</b></p><p>华尔街分析师预计英特尔未来三年(2022-2024财年)的收入复合年增长率为3.5%，毛利率在52%-53%之间。根据英特尔自己在2022年投资者会议上披露的数据，英特尔预计其营收将在2022财年增长1.7%，然后在2023-2024财年期间以“中高个位数”的复合年年增长率增长。英特尔预计，本财年的毛利率将达到52%，预计2023和2024财年的毛利率将保持在51%-53%之间。</p><p>但英特尔指引的现金流是负的（10 - 20亿美元，或中点预测为- 15亿美元），比卖方分析师普遍预期的正自由现金流（约为13亿美元）还要糟糕。此外，英特尔预计，基于35%的资本支出与收入之比，其2023-2024财年调整后的自由现金流为“中性”(即为零)。</p><p>在2022年投资者会议电话会议上，英特尔将其未来三年的自由现金流指引疲弱归因于该公司在此期间仍将处于“投资阶段”。Raymond James Financial的一位分析师在英特尔2022年的投资者会议上就质疑，假设2023年和2024年“市场环境进一步恶化”，英特尔是否会“面临利润率侵蚀的风险。作为回应，英特尔向投资者保证，我们肯定会很好的管理投资和资本支出。但这位分析师提出的担忧也是合理的。</p><p><b>分析师Q1预测</b></p><p>根据彭博一致预期，英特尔2022年第一季度营收为183亿美元，调整后净利润为32.8亿美元，调整后EPS为0.8美元。46位分析师中14位给出买入评级，23位给出持有评级，9位卖出评级。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1dab6777dd42ff343db2851758d251fe\" tg-width=\"1182\" tg-height=\"216\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>最后，至于英特尔一季度的营收，最终是否会像预期的那样同比环比均下滑，在财报发布之后才会揭晓。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>财报前瞻 | 英特尔“带病返场”，内忧外患下如何重建帝国？</title>\n<style 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>焦灼的英特尔，内忧外患！</b></p><p><b>Q1“很忙”，但前景没那么乐观</b></p><p>全球半导体市场火热，作为曾经最具竞争力的半导体巨头，英特尔仍在困局中艰难行走。直到2021年1月，英特尔总算看到了一点曙光。新任CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）上任，在这位十足的技术大牛的带领下，英特尔进行着大刀阔斧的改革，并大举投入研发，宣称将在2024年重新实现先进制程的赶超。</p><p>基辛格的到来，意味着英特尔回归技术路线，重新开始追求芯片制程工艺的领先。</p><p>年初，英特尔在宣布俄亥俄州晶圆厂投资计划的发布会上，基辛格提到，如果能够得到正在审议中的《芯片法案》补助支持，未来十年内英特尔在俄亥俄州的投资计划可能会增加至1000亿美元，最多兴建8个新的晶圆厂。就在上个月（2022年3月），英特尔刚刚宣布了对欧洲的首批330亿欧元投资，其中将重点在德国投资170亿欧元，建设两座半导体晶圆厂，尝试生产2nm以下芯片，有望于2027年实现量产。</p><p>大规模的晶圆厂扩张计划纷纷出台，反映了英特尔在芯片制造领域重回世界第一的决心。</p><p><b>公司Q1动态回顾</b></p><p><b>1月22日：</b>英特尔宣布了新的半导体投资计划，将在美国俄亥俄州投资200亿美元建设两座新的晶圆厂，计划于今年开建，2025年投产。届时将生产最先进的处理器。</p><p><b>1月26日：</b>英特尔赢得了一场历史性的胜利，欧盟法院宣布驳回12亿美元的巨额反垄断罚款。欧盟法院裁定，欧盟监管机构因英特尔涉嫌排挤竞争对手$AMD(<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>)$而对其处以罚款犯了关键性错误。法官们表示，欧盟委员会在对这家芯片巨头进行罚款时，提供了一份“不完整”的分析。当时的判定不能确立必要的法律标准，即有关回扣能够或可能具有反竞争效应；</p><p><b>2月7日：</b>宣布IFS加速器生态系统联盟将向所有 IFS 客户提供 IP、EDA 工具和服务，宣布针对 chiplets 和 RISC-V，投资合作推出 10 亿美元的启动投资基金；</p><p><b>2月15日：</b>宣布收购 <a href=\"https://laohu8.com/S/TWR.AU\">Tower</a>（收入 15 亿美元），为 IFS 产品组合增加后缘、模拟和专用节点；</p><p><b>2月17日：</b>宣布2022年将通过晶圆厂的40多个测试芯片，包括首批18A芯片，宣布获得<a href=\"https://laohu8.com/S/CSCO\">思科</a>认可，宣布另一家新主要代工厂客户的H2&#39;22公告，表示与5 +“大鲸鱼”合作，目标是到2026年可能达到约90亿美元的收入（尽管不是官方目标，但可以根据提供的幻灯片计算），目标是政府资本支出抵消至少10%，可能达到30%；</p><p><b>3月2日：</b>宣布在行业合作中采用 UCIe chiplet 标准（相当于封装级的 PCIe），以促进 chiplet 的采用和生态系统；</p><p><b>3月9日：</b><a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>宣布，旗下自动驾驶汽车业务部门<a href=\"https://laohu8.com/S/MBLY\">Mobileye</a>已向美国证券交易委员会(SEC)秘密提交Form S-1注册声明草案，拟首次公开发行(IPO)<a href=\"https://laohu8.com/S/MBLY\">Mobileye</a>新股。</p><p><b>3月16日，</b>英特尔宣布，计划在今后10年投资多达890亿美元在欧洲构建完整芯片供应链。英特尔表示：将先期斥资大约190亿美元，在德国新建两座芯片工厂。工厂选址在德国东北部城市马格德堡，预计明年开始施工，2027年开始运营。新建工厂将利用英特尔最先进晶体管技术，为自己和代工客户供货。</p><p><b>4月6日，</b><a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>官网发布声明，称英特尔暂停在俄罗斯的所有业务运营，立即生效。此前，英特尔暂停了向俄罗斯和白俄罗斯的客户发货；</p><p><b>4月12日，</b>芯片巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>正式启动扩建其位于美国俄勒冈州的D1X工厂，该公司将为此投资30亿美元，旨在加速技术开发，以重新获得芯片行业的领导地位。据英特尔高级副总裁Sanjay Natarajan介绍，工厂扩建面积为27万平方英尺，完成后将使D1X工厂的规模增加20%。英特尔表示，这次升级将使该公司能用使用巨大的新型制造工具来生产先进的芯片，之后将在英特尔在世界上的其他工厂复制这一模式；</p><p>努力不一定成功，Q1的英特尔虽然“很忙”，<b>但从今年的市场行情来看，英特尔大举扩张的前景可能没有那么乐观！</b>近日有PC供应链消息称，大部分笔记本厂商已经将2022年上半年的出货量目标削减了不少，部分品牌削减幅度高达50%。有业内人士提到，品牌供应商纷纷削减出货目标，可能意味着笔记本市场进入低迷期。<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>银行在今年2月重申了英特尔“中性”评级，<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>分析师Christopher Danely则指出，2022年1月的笔记本电脑出货量环比下降24%，高于此前预期的16%降幅。</p><p>笔记本市场萎缩的原因很复杂，业内一般认为和疫情引发的需求降低、消费市场饱和以及俄乌战争带来的全球通胀等因素有关。除了笔记本电脑市场，手机市场同样在过去两个月面临需求收缩。</p><p><b>从行业的“内卷”来看，</b>在英特尔推动变革的同时，竞争对手也没有闲着，各家友商也都在加码更先进的工艺制程，并且从目前披露的计划来看，同等工艺的推出时间都要早于英特尔。</p><p>具体而言，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>预计将在2022年下半年量产3nm工艺，2025年实现2nm工艺量产；<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>预计将于2022年上半年开始量产首批3nm工艺，2023年量产第二代3nm工艺，2025年推出2nm工艺。</p><p>当友商都在朝着3nm、2nm工艺前进的同时，英特尔预计将于2022年下半年量产intel 4工艺（相当于7nm），2023年下半年量产Intel 3（相当于7nm+），2024年上半年量产intel 20A（相当于5nm）。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/741d87a6c6c399eeb22a20c26dbb68a5\" tg-width=\"1532\" tg-height=\"1772\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>不过有一部分业界观点认为，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>以芯片制程命名的方式并不严谨，存在一定水分。例如英特尔此前的10nm工艺，被认为与台积电7nm工艺相当，而英特尔标准下的5nm工艺，可比肩台积电的3nm工艺。</p><p>通过未来几年对先进制程的投资，英特尔预计将在2024年开始引入High-Na EUV以支持更先进的18A制程，从而实现工艺制程的反超。虽然从命名来看，18A制程仅相当于5nm+，但是业内一般认为，英特尔的5nm+可以对标台积电2nm制程。</p><p>但即使考虑到英特尔的标准更加严苛，英特尔制程目前依旧落后于台积电。</p><p><b>关于未来，分析师、英特尔纷纷给出预测</b></p><p>华尔街分析师预计英特尔未来三年(2022-2024财年)的收入复合年增长率为3.5%，毛利率在52%-53%之间。根据英特尔自己在2022年投资者会议上披露的数据，英特尔预计其营收将在2022财年增长1.7%，然后在2023-2024财年期间以“中高个位数”的复合年年增长率增长。英特尔预计，本财年的毛利率将达到52%，预计2023和2024财年的毛利率将保持在51%-53%之间。</p><p>但英特尔指引的现金流是负的（10 - 20亿美元，或中点预测为- 15亿美元），比卖方分析师普遍预期的正自由现金流（约为13亿美元）还要糟糕。此外，英特尔预计，基于35%的资本支出与收入之比，其2023-2024财年调整后的自由现金流为“中性”(即为零)。</p><p>在2022年投资者会议电话会议上，英特尔将其未来三年的自由现金流指引疲弱归因于该公司在此期间仍将处于“投资阶段”。Raymond James Financial的一位分析师在英特尔2022年的投资者会议上就质疑，假设2023年和2024年“市场环境进一步恶化”，英特尔是否会“面临利润率侵蚀的风险。作为回应，英特尔向投资者保证，我们肯定会很好的管理投资和资本支出。但这位分析师提出的担忧也是合理的。</p><p><b>分析师Q1预测</b></p><p>根据彭博一致预期，英特尔2022年第一季度营收为183亿美元，调整后净利润为32.8亿美元，调整后EPS为0.8美元。46位分析师中14位给出买入评级，23位给出持有评级，9位卖出评级。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1dab6777dd42ff343db2851758d251fe\" tg-width=\"1182\" tg-height=\"216\" 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Gelsinger）上任，在这位十足的技术大牛的带领下，英特尔进行着大刀阔斧的改革，并大举投入研发，宣称将在2024年重新实现先进制程的赶超。基辛格的到来，意味着英特尔回归技术路线，重新开始追求芯片制程工艺的领先。年初，英特尔在宣布俄亥俄州晶圆厂投资计划的发布会上，基辛格提到，如果能够得到正在审议中的《芯片法案》补助支持，未来十年内英特尔在俄亥俄州的投资计划可能会增加至1000亿美元，最多兴建8个新的晶圆厂。就在上个月（2022年3月），英特尔刚刚宣布了对欧洲的首批330亿欧元投资，其中将重点在德国投资170亿欧元，建设两座半导体晶圆厂，尝试生产2nm以下芯片，有望于2027年实现量产。大规模的晶圆厂扩张计划纷纷出台，反映了英特尔在芯片制造领域重回世界第一的决心。公司Q1动态回顾1月22日：英特尔宣布了新的半导体投资计划，将在美国俄亥俄州投资200亿美元建设两座新的晶圆厂，计划于今年开建，2025年投产。届时将生产最先进的处理器。1月26日：英特尔赢得了一场历史性的胜利，欧盟法院宣布驳回12亿美元的巨额反垄断罚款。欧盟法院裁定，欧盟监管机构因英特尔涉嫌排挤竞争对手$AMD(AMD)$而对其处以罚款犯了关键性错误。法官们表示，欧盟委员会在对这家芯片巨头进行罚款时，提供了一份“不完整”的分析。当时的判定不能确立必要的法律标准，即有关回扣能够或可能具有反竞争效应；2月7日：宣布IFS加速器生态系统联盟将向所有 IFS 客户提供 IP、EDA 工具和服务，宣布针对 chiplets 和 RISC-V，投资合作推出 10 亿美元的启动投资基金；2月15日：宣布收购 Tower（收入 15 亿美元），为 IFS 产品组合增加后缘、模拟和专用节点；2月17日：宣布2022年将通过晶圆厂的40多个测试芯片，包括首批18A芯片，宣布获得思科认可，宣布另一家新主要代工厂客户的H2'22公告，表示与5 +“大鲸鱼”合作，目标是到2026年可能达到约90亿美元的收入（尽管不是官方目标，但可以根据提供的幻灯片计算），目标是政府资本支出抵消至少10%，可能达到30%；3月2日：宣布在行业合作中采用 UCIe chiplet 标准（相当于封装级的 PCIe），以促进 chiplet 的采用和生态系统；3月9日：英特尔宣布，旗下自动驾驶汽车业务部门Mobileye已向美国证券交易委员会(SEC)秘密提交Form S-1注册声明草案，拟首次公开发行(IPO)Mobileye新股。3月16日，英特尔宣布，计划在今后10年投资多达890亿美元在欧洲构建完整芯片供应链。英特尔表示：将先期斥资大约190亿美元，在德国新建两座芯片工厂。工厂选址在德国东北部城市马格德堡，预计明年开始施工，2027年开始运营。新建工厂将利用英特尔最先进晶体管技术，为自己和代工客户供货。4月6日，英特尔官网发布声明，称英特尔暂停在俄罗斯的所有业务运营，立即生效。此前，英特尔暂停了向俄罗斯和白俄罗斯的客户发货；4月12日，芯片巨头英特尔正式启动扩建其位于美国俄勒冈州的D1X工厂，该公司将为此投资30亿美元，旨在加速技术开发，以重新获得芯片行业的领导地位。据英特尔高级副总裁Sanjay Natarajan介绍，工厂扩建面积为27万平方英尺，完成后将使D1X工厂的规模增加20%。英特尔表示，这次升级将使该公司能用使用巨大的新型制造工具来生产先进的芯片，之后将在英特尔在世界上的其他工厂复制这一模式；努力不一定成功，Q1的英特尔虽然“很忙”，但从今年的市场行情来看，英特尔大举扩张的前景可能没有那么乐观！近日有PC供应链消息称，大部分笔记本厂商已经将2022年上半年的出货量目标削减了不少，部分品牌削减幅度高达50%。有业内人士提到，品牌供应商纷纷削减出货目标，可能意味着笔记本市场进入低迷期。花旗银行在今年2月重申了英特尔“中性”评级，花旗分析师Christopher 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