$特斯拉(TSLA)$ America is America_老虎社区_美港股上老虎 - 老虎社区

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Tigger虎虎虎
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$特斯拉(TSLA)$

America is American.

AI is not only artificial intelligence but also American intelligence.

How many voters can Tesla provide for Wall Street to align with?

AI的饼越画越大，特斯拉为何仍难打动华尔街？

三大投行罕见地形成共识：进展真实存在，但估值已充分定价，甚至过于饱满。特斯拉正面临一个愈发棘手的困境：故事越讲越大，估值却越来越难以支撑。

AI的饼越画越大，特斯拉为何仍难打动华尔街？

# 华尔街见闻

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Tigger虎虎虎
·10-23
The America include Latin America! $特斯拉(TSLA)$ America is the America of the Americans.
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left;\">特斯拉第三季度财报显示，公司自动驾驶、储能和机器人业务均取得阶段性进展，毛利率亦超出预期，但居高不下的运营支出、低于预期的盈利能力以及依然遥远的商业化兑现时间表，令华尔街主流投行维持观望立场。这家市值1.6万亿美元的公司，<strong>正面临一个愈发棘手的困境：故事越讲越大，估值却越来越难以支撑。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">特斯拉第三季度营收280亿美元，EBIT仅7.18亿美元，远低于高盛和摩根士丹利的预期，运营支出超预期是主要拖累。尽管非GAAP每股摊薄收益0.48美元小幅超预期，但高盛已将2026至2027年EPS预测下调，理由正是持续攀升的运营成本。对于股价而言，高盛维持中性评级及360美元目标价，较当前股价隐含约7%的下行空间；摩根士丹利同样维持中性评级，目标价400美元；摩根大通对特斯拉股票标注中性评级。</p><p style=\"text-align: left;\">三大投行罕见地形成共识：<strong>进展真实存在，但估值已充分定价，甚至过于饱满。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">尽管如此，财报中的亮点同样不容忽视。<strong>北美FSD新车搭载率从二季度的55%升至超75%，无人驾驶Robotaxi累计里程在短短数周内从100万英里增至310万英里；储能业务毛利率升至33.1%，Megapack积压订单创历史纪录。</strong>这些数据为特斯拉的长期叙事提供了真实支撑，也是多数分析师尚未彻底放弃这只股票的底层逻辑。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f1537bf4492ac3597ddb8b93f722bf0\" data-align=\"center\" tg-width=\"846\" tg-height=\"681\"/><span></span></p><h2 style=\"text-align: left;\">毛利率惊喜，利润叙事受阻</h2><p style=\"text-align: left;\">特斯拉三季度整体毛利率19.6%，全面超出各方预期——高盛预测18.5%，公司汇总市场一致预期17.9%，FactSet口径为17.5%。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，汽车业务毛利率（含股权激励，剔除碳积分）达18.1%，超出高盛预测的16.3%；储能业务毛利率33.1%，亦大幅超出摩根士丹利预测的26.5%；服务业务毛利率15.9%，创历史新高。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，<strong>毛利率层面的超预期被费用端的失控所抵消。</strong>三季度EBIT仅7.18亿美元，明显低于高盛预测的10.43亿美元和摩根士丹利预测的5.26亿美元；研发费用27.61亿美元，较摩根士丹利预测高出约11%。管理层明确表示，为支撑AI与能源业务扩张——包括Optimus、Robotaxi及Megapack——运营支出和资本开支将继续按季环比增长。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛随即下调2026至2027年EPS预测，分别从0.82美元和1.75美元下修至0.67美元和1.60美元，同时略微上调2028年预测至2.50美元。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通亦对此持审慎态度。按目前股价计算，2028年预期市盈率仍高达154倍，自由现金流收益率在2026至2027年均为负值，这意味着投资者需要为遥远的未来支付极高的溢价。</p><h2 style=\"text-align: left;\">Robotaxi与FSD：里程碑在加速，但商业化仍在早期</h2><p style=\"text-align: left;\"><strong>Robotaxi是本季度最受市场关注的业务进展。</strong>截至10月18日，特斯拉完全无人驾驶的Robotaxi累计行驶里程达310万英里，较9月3日的约100万英里增长超过两倍，周增速约20%，超出高盛此前预期的200至300万英里区间上限。</p><p style=\"text-align: left;\">据高盛研究报告，2026年1月22日特斯拉开始完全无监督运营至今，平均每约10万英里发生一次事故（无论责任归属或严重程度）；相比之下，Waymo在2025年7月至2026年8月间平均每18万英里发生一次，近期数据已达每36万英里一次。<strong>差距依然存在，但特斯拉改善速度不可忽视。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">在地理扩张层面，管理层表示Cybercab已在奥斯汀展开运营，并预计下月在达拉斯启动；圣安东尼奥和杰克逊维尔被列入后续扩张城市名单，此前已公布的<a href=\"https://laohu8.com/S/600716\">凤凰</a>城和拉斯维加斯亦在推进中。</p><p style=\"text-align: left;\">FSD主动订阅用户数达174万，同比增长67%；欧盟范围内的全面审批最早预计在2026年12月，管理层目标是在2027年一季度前获得欧盟统一许可。尽管进展积极，但高盛认为来自Waymo等竞争对手的压力不容低估，并将自动驾驶领域的竞争列为主要下行风险之一。</p><h2 style=\"text-align: left;\">Optimus：节奏比市场预期保守</h2><p style=\"text-align: left;\">人形机器人Optimus是本季度另一个被高度审视的议题。</p><p style=\"text-align: left;\">马斯克在财报电话会上确认Optimus已在弗里蒙特工厂开始量产，但对产能爬坡的表述相当审慎——<strong>12个月内目标产量为1万至2万台，低于部分市场此前的乐观预期，</strong>这批机器人将首先用于特斯拉内部的Tesla Academy进行自我训练和数据生成。面向外部客户的商业销售目标被推至2027年底，消费者端应用则更为遥远。</p><p style=\"text-align: left;\">马斯克将Optimus的量产过程描述为&#34;S曲线&#34;，强调需要&#34;一万件事同时运转正确&#34;，速度最慢的零部件或工艺将决定整体爬坡节奏。<strong>他点名手部（灵巧手）是当前最大的硬件瓶颈，实现人类级别的灵活性和长时间可靠运作仍是挑战。</strong></p><p 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left;\">高盛维持中性评级，12个月目标价360美元，基于150倍市盈率乘以未来5至8个季度EPS预测（含股权激励），较当前股价约有7%的下行空间。摩根士丹利维持中性评级，目标价400美元，其估值模型包含44美元的核心汽车业务、145美元的网络服务、120美元的Tesla Mobility、35美元的储能，以及折扣后56美元的人形机器人价值分配，已相当充分地反映了长期期权价值。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛明确指出，当前估值&#34;已充分定价&#34;（valuation is full），盈利能力和自由现金流在近至中期将持续承压，而EPS改善的幅度和节奏将受到多个领域竞争压力的约束。特斯拉的12个月股价与<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数相比，过去一年已跑输约24%，反映出市场在等待兑现的过程中持续消化溢价。</p><p style=\"text-align: left;\">此外，高盛表示，特斯拉CEO在财报电话会上提及，<a href=\"https://laohu8.com/S/SPCX\">SpaceX</a>于10月20日的财报电话会上披露，SpaceX与特斯拉已分别成立由独立董事组成的特别委员会，就潜在业务合并进行讨论。<strong>这一披露为特斯拉股票增添了新的变量，但当前信息有限，各大机构均表示将持续跟踪，尚未将其纳入估值框架。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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left;\">据高盛研究报告，2026年1月22日特斯拉开始完全无监督运营至今，平均每约10万英里发生一次事故（无论责任归属或严重程度）；相比之下，Waymo在2025年7月至2026年8月间平均每18万英里发生一次，近期数据已达每36万英里一次。<strong>差距依然存在，但特斯拉改善速度不可忽视。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">在地理扩张层面，管理层表示Cybercab已在奥斯汀展开运营，并预计下月在达拉斯启动；圣安东尼奥和杰克逊维尔被列入后续扩张城市名单，此前已公布的<a href=\"https://laohu8.com/S/600716\">凤凰</a>城和拉斯维加斯亦在推进中。</p><p style=\"text-align: left;\">FSD主动订阅用户数达174万，同比增长67%；欧盟范围内的全面审批最早预计在2026年12月，管理层目标是在2027年一季度前获得欧盟统一许可。尽管进展积极，但高盛认为来自Waymo等竞争对手的压力不容低估，并将自动驾驶领域的竞争列为主要下行风险之一。</p><h2 style=\"text-align: left;\">Optimus：节奏比市场预期保守</h2><p style=\"text-align: left;\">人形机器人Optimus是本季度另一个被高度审视的议题。</p><p style=\"text-align: left;\">马斯克在财报电话会上确认Optimus已在弗里蒙特工厂开始量产，但对产能爬坡的表述相当审慎——<strong>12个月内目标产量为1万至2万台，低于部分市场此前的乐观预期，</strong>这批机器人将首先用于特斯拉内部的Tesla Academy进行自我训练和数据生成。面向外部客户的商业销售目标被推至2027年底，消费者端应用则更为遥远。</p><p style=\"text-align: left;\">马斯克将Optimus的量产过程描述为&#34;S曲线&#34;，强调需要&#34;一万件事同时运转正确&#34;，速度最慢的零部件或工艺将决定整体爬坡节奏。<strong>他点名手部（灵巧手）是当前最大的硬件瓶颈，实现人类级别的灵活性和长时间可靠运作仍是挑战。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">算力层面，特斯拉计划于2027年4月将新一代AI5芯片集成进Optimus，该芯片算力据管理层介绍约为现有AI4芯片的10倍，将大幅提升复杂行为能力。</p><p style=\"text-align: left;\">据摩根大通研究报告，其对整个人形机器人供应链的立场因此趋于谨慎，并对Unitree、Estun、UBTech在未来1至3个月内面临预期修正风险保持警惕，。</p><h2 style=\"text-align: left;\">储能与汽车需求：实质性亮点</h2><p style=\"text-align: left;\">在几项容易被AI叙事遮盖的核心业务中，储能和汽车需求实际上提供了令人信服的基本面支撑。</p><p style=\"text-align: left;\">储能业务毛利率33.1%，环比大幅提升；管理层称Megapack容量&#34;2027年几乎已售罄&#34;，能源业务积压订单创历史纪录。德克萨斯州Megafactory已开始生产。</p><p style=\"text-align: left;\">值得注意的是，三季度储能营收28.81亿美元低于高盛预测的37.49亿美元，管理层将部分差距归因于对能源客户的关税退款；高盛表示将继续跟踪ASP（平均售价）走势及定价环境。</p><p style=\"text-align: left;\">汽车需求方面，管理层称乘用车积压订单处于四年最高水平，已在加拿大、澳大利亚、日本和中国台湾实现创纪录交付，Tesla Semi也开始量产。高盛将2026至2028年交付量预测上调至184万/195万/203万辆。供应链层面，电池可用性仍是全球产能爬坡的限制因素之一，但公司正在柏林、德克萨斯和内华达多地推进相关产能建设。</p><h2 style=\"text-align: left;\">估值&#34;已充分定价&#34;</h2><p style=\"text-align: left;\">尽管业务进展不乏亮点，华尔街主流机构对特斯拉股票的态度依然高度一致。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛维持中性评级，12个月目标价360美元，基于150倍市盈率乘以未来5至8个季度EPS预测（含股权激励），较当前股价约有7%的下行空间。摩根士丹利维持中性评级，目标价400美元，其估值模型包含44美元的核心汽车业务、145美元的网络服务、120美元的Tesla Mobility、35美元的储能，以及折扣后56美元的人形机器人价值分配，已相当充分地反映了长期期权价值。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛明确指出，当前估值&#34;已充分定价&#34;（valuation is full），盈利能力和自由现金流在近至中期将持续承压，而EPS改善的幅度和节奏将受到多个领域竞争压力的约束。特斯拉的12个月股价与<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数相比，过去一年已跑输约24%，反映出市场在等待兑现的过程中持续消化溢价。</p><p style=\"text-align: left;\">此外，高盛表示，特斯拉CEO在财报电话会上提及，<a href=\"https://laohu8.com/S/SPCX\">SpaceX</a>于10月20日的财报电话会上披露，SpaceX与特斯拉已分别成立由独立董事组成的特别委员会，就潜在业务合并进行讨论。<strong>这一披露为特斯拉股票增添了新的变量，但当前信息有限，各大机构均表示将持续跟踪，尚未将其纳入估值框架。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8350896f4f33c86bc28f200b67ab82b4","relate_stocks":{"LU2168563687.JPY":"AZ ALLOCATION - TREND \"AAZ\" (JPYHDG) ACC","IE00BSNM7G36.USD":"NEUBERGER BERMAN SYSTEMATIC GLOBAL SUSTAINABLE VALUE \"A\" (USD) 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Academy进行自我训练和数据生成。面向外部客户的商业销售目标被推至2027年底，消费者端应用则更为遥远。马斯克将Optimus的量产过程描述为\"S曲线\"，强调需要\"一万件事同时运转正确\"，速度最慢的零部件或工艺将决定整体爬坡节奏。他点名手部（灵巧手）是当前最大的硬件瓶颈，实现人类级别的灵活性和长时间可靠运作仍是挑战。算力层面，特斯拉计划于2027年4月将新一代AI5芯片集成进Optimus，该芯片算力据管理层介绍约为现有AI4芯片的10倍，将大幅提升复杂行为能力。据摩根大通研究报告，其对整个人形机器人供应链的立场因此趋于谨慎，并对Unitree、Estun、UBTech在未来1至3个月内面临预期修正风险保持警惕，。储能与汽车需求：实质性亮点在几项容易被AI叙事遮盖的核心业务中，储能和汽车需求实际上提供了令人信服的基本面支撑。储能业务毛利率33.1%，环比大幅提升；管理层称Megapack容量\"2027年几乎已售罄\"，能源业务积压订单创历史纪录。德克萨斯州Megafactory已开始生产。值得注意的是，三季度储能营收28.81亿美元低于高盛预测的37.49亿美元，管理层将部分差距归因于对能源客户的关税退款；高盛表示将继续跟踪ASP（平均售价）走势及定价环境。汽车需求方面，管理层称乘用车积压订单处于四年最高水平，已在加拿大、澳大利亚、日本和中国台湾实现创纪录交付，Tesla Semi也开始量产。高盛将2026至2028年交付量预测上调至184万/195万/203万辆。供应链层面，电池可用性仍是全球产能爬坡的限制因素之一，但公司正在柏林、德克萨斯和内华达多地推进相关产能建设。估值\"已充分定价\"尽管业务进展不乏亮点，华尔街主流机构对特斯拉股票的态度依然高度一致。高盛维持中性评级，12个月目标价360美元，基于150倍市盈率乘以未来5至8个季度EPS预测（含股权激励），较当前股价约有7%的下行空间。摩根士丹利维持中性评级，目标价400美元，其估值模型包含44美元的核心汽车业务、145美元的网络服务、120美元的Tesla Mobility、35美元的储能，以及折扣后56美元的人形机器人价值分配，已相当充分地反映了长期期权价值。高盛明确指出，当前估值\"已充分定价\"（valuation is full），盈利能力和自由现金流在近至中期将持续承压，而EPS改善的幅度和节奏将受到多个领域竞争压力的约束。特斯拉的12个月股价与标普500指数相比，过去一年已跑输约24%，反映出市场在等待兑现的过程中持续消化溢价。此外，高盛表示，特斯拉CEO在财报电话会上提及，SpaceX于10月20日的财报电话会上披露，SpaceX与特斯拉已分别成立由独立董事组成的特别委员会，就潜在业务合并进行讨论。这一披露为特斯拉股票增添了新的变量，但当前信息有限，各大机构均表示将持续跟踪，尚未将其纳入估值框架。","news_type":1,"symbols_score_info":{"TSLO":0.6,"TSLP":0.6,"SMOG":0.6,"STSLAmain":0.6,"TSLL":0.6,"TSLT":0.6,"07766":0.6,"ELOL":0.6,"WANT":0.6,"TSDD":0.6,"TESC":0.6,"CRSH":0.6,"TEST":0.6,"TSLQ":0.6,"FDRV":0.6,"TSL":0.6,"TSLG":0.6,"LIT":0.6,"TSLA":1.97,"IDRV":0.6,"TSLZ":0.6,"TLA":0.6,"TSII":0.6,"TSLY":0.6,"TSLI":0.6,"07366":0.6,"TSLR":0.6,"09766":0.6,"TSLW":0.6,"TSLS":0.6,"TSYY":0.6,"09366":0.6,"WATS":0.6,"TESL":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1043,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":["TSLA"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"EN","currentLanguage":"EN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":146,"optionInvolvedFlag":false,"subscribersOnly":false,"subscribersOnlyAccessible":false,"xxTargetLangEnum":"ORIG"},"commentList":[{"id":621261663638360,"commentId":"621261663638360","gmtCreate":1792702366344,"gmtModify":1792715515038,"authorId":4186152209563772,"author":{"id":4186152209563772,"idStr":"4186152209563772","authorId":4186152209563772,"name":"Tigger虎虎虎","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5b6644af7864019ae3e0f93cd0bc898c","vip":1,"currentWearingBadge":{"badgeId":"02aa7f16703b4ce4ace6f1a7665789cc-1","templateUuid":"02aa7f16703b4ce4ace6f1a7665789cc","name":"知识体验官","description":"观看学堂课程满5节","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/fb5ae275631fb96a92d475cdc85d2302","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c2660a1935bd2105e97c9915619936c3","redirectLinkEnabled":0,"hasAllocated":1,"isWearing":1,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2026.01.18","individualDisplayEnabled":0,"individualDisplaySort":0,"categoryType":2006,"isScarce":0,"effectEnabled":0,"wearingSort":0},"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"wearingBadges":[{"categoryType":2006,"badgeId":"02aa7f16703b4ce4ace6f1a7665789cc-1","name":"知识体验官","description":"观看学堂课程满5节","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c2660a1935bd2105e97c9915619936c3","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/fb5ae275631fb96a92d475cdc85d2302","isScarce":0,"effectEnabled":0,"redirectLinkEnabled":0,"redirectLinkValidityFrom":0,"redirectLinkValidityTo":9223372036854776000,"sortingWeight":0,"wearable":0}]},"repliedAuthorId":0,"objectId":621260892890024,"objectIdStr":"621260892890024","type":1,"supId":0,"supIdStr":"0","prevId":0,"prevIdStr":"0","content":"The 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