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面对下一季财报，我会较为偏向睇好苹果交出超预期表现。苹果增长逻辑围绕手机换机周期、新产品叠加服务业务，整体可预测性更高，而AMD虽然AI订单满满，但大单转化为盈利同现金流仍存在不少变数。

现时iPhone用户累积旧机存量庞大，加上iPhone18 Pro同全新折叠Duo带来产品革新，高端机型销售占比持续提升，即使整体出货量未必大幅增长，但产品平均售价向上，直接拉动营收表现，属于「量稳价升」的增长模式。毛利率方面，管理层给出指引介乎47‑48%，虽然面对存储晶片涨价压力，但高价产品组合加上毛利率超7成的服务业务，可以抵销部分硬件成本上升的冲击，缓解利润压力。

反观AMD，现时手握Meta、OpenAI等大型AI客户框架订单，不过框架协议不等同实际出货，最终交付节奏取决云厂资本开支、产能良率、竞争对手抢单等因素，订单落地存在时间差。虽然数据中心业务高速增长，但AI晶片研发、扩充产能需要持续投入，短期会压低净利润。苹果有稳定现金流、成熟生态，下一季只要高端手机销售符合预期，就有机会超出市场一致预期；AMD则需要同时验证交付能力同毛利率，门槛相对更高。整体而言，换机潮的落地确定性，会比AI大单的兑现更为可靠。