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    相信大家对美股都有一个认识，但真正接触和了解的并不多，基本都是拿数十年的涨跌幅来说。当然，相比许多市场，美股的年化确实诱人，回撤也还算可以，但既然是股票市场，那必然有风险，而且最大风险不小。

    让我们来看看历史——道指历史最大回撤89%，标普历史最大回撤86%，均发生在大萧条时期；纳指最大回撤78%，纳指100最大回撤83%，均发生在互联网泡沫时期。当然，还有次贷危机，大滞胀，二次衰退等腰斩熊市，也有最近的疫情，加息熊市。实际上，许多人口中喊着定投美股，结果几根阴线就止损跑路了，无缘接下来的新高。投资不能口号化，信仰化，而需要脚踏实地，事实与分析大于立场。

    如果不慎买在了最高，需要多久回本呢？（以下数据均扣除通胀。）

    大萧条，需要约29年才能回本，也就是29年买入，58年才解套。当然，这里比较地狱的是，由于严重的通缩，实际股价跌幅没有那么大。

    大滞胀时期通胀更加不可忽略，所以更需要计算通胀。可以发现，68年买入后，一直到1982年，实际股价才见底（而名义价格74年末就见底了），回本更是需要等到1994年，也就是26年，同样超过1/4个世纪。当然，通胀时期股市的名义表现可能会比较好，因为公司利润也是名义美元计价，许多人也会在这个时候把钱投入权益资产（比如黄金、股票）。不过，大滞胀对市场的影响显著，因为实际GDP负增长，通胀高达10%，无法容忍。

    然后就是我们熟悉的互联网泡沫。假设你不慎在2000年3月最高买入了纳斯达克100（是不是很多人6月买了科技？），那么需要到17年底才能回本，接近18年。

    所以，喊定投长期持有的，别说这种大熊市，22年加息和20年疫情的行情，能顶下来吗，能低位加仓而不是割肉吗，起码我觉得我自己很难。很多人在科技里面套了30%哭爹喊娘，转头买正规市场碰上指数跌35%，可能两头挨打。

    当然，还有更多美股位于周期性顶部的数据，唯一的疑问就是接下来会跌多少，是22年那样的周期性调整，还是00年那样的长期阴跌熊市。此外，AI行业会不会就此熄火也要打问号。现在远离一切叙事股，画饼股是没有问题的。

    估值偏低因而看涨在这个时候并不合理，因为目前标普的利润率达14%，历史均值仅为9%~10%，显然要出现利润回调。利润泡沫比估值泡沫可怕，因为有理有据有推论，但这种利润不可持续，特别是周期性行业。

    中期选举的历史规律未必奏效，因为中期选举年都非常特殊，甚至还有1930年后的1931年，也是大萧条时期最差的一年。许多分析师甚至认为，如果民主党拿下两院（目前概率最大），可能引发AI大踩踏，我们拭目以待。

    目前，全球市场资产水位都很高，不管是风险资产还是避险资产，配置的性价比都不高。在FOMO的情况下，必须拿先手和做交易，尽可能摊低成本。

    祝大家好运。

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