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1 引言

对于投资纳斯达克的朋友而言，市盈率PE是大家最关心的指标之一。不过，滚动PE和前瞻PE回答的是不同的问题。

滚动PE：现在的市值 ÷ 过去一年的利润。它告诉我们，为已经实现的利润付出了多少价格。

前瞻PE：现在的市值 ÷ 预测的未来一年的利润。它把预期中的盈利放进分母，结果能否兑现，还要看后续业绩。

财报密集发布后，股价、已经实现的利润和未来盈利预期都在变化。这次一起看看纳指100整体、各行业以及核心成分股的最新估值。

注：数据每日自动更新，有过交流记录+赞赏系统默认金额，可以后台私信，获取体验链接查看最准纳指/标普/纳指科技/标普信息科技最准估值，实时溢价，申赎信息，场外基金申购信息等。

2 十年期纳指估值信息

先把估值放回历史中看。最新一期周更图显示，截至10月30日，纳指100滚动PE为31.73倍，处于图示近十年样本的17%分位。[2]

按这张图的历史划分，估值已经进入相对偏低区域。不过，历史分位低不代表短期不会继续下跌。

图1 纳指100历史估值

3 最新滚动PE及前瞻PE

3.1 方法说明

在讨论之前，我必须首先说明，这里的数据是最新最准的，如果和其他网站和APP上的数据不一致，以此为准。

为什么？

因为绝大部分的网站和APP和展示的数据：

• 成分股权重落后，比如是一个月或一个季度前的；

• 不是权重加权计算，大部分是市值加权；

• 对亏损股剔除处理；

• 对超大市盈率按照60PE固定计算；

• 算法是个黑盒子；

以上问题都会严重影响PE的准确性，从而导致看到的数据偏离实际。

本人进行研究就是为了解决以上问题：

• 按照最新权重加权计算；

• 亏损股不剔除，按照权重计算亏损；

• 不对超大市盈率随意处理，基于真实利润计算；

• 基于全球顶级投行的一致利润预期计算前瞻利润。

之前本人已经有文章详细介绍了这些算法的影响。详情可以参看：

你看到的纳指100市盈率，正在误导你...

3.2 纳指100整体估值信息

按本期数据计算，纳指100整体滚动PE为31.11倍，前瞻PE为20.57倍。相应的滚动盈利收益率为3.21%，前瞻盈利收益率约4.86%。

如果股价和权重不变，按照本组预测口径，组合盈利较滚动口径增长约51.2%，就能把PE从31.11倍降至20.57倍。两者的差距，仍然体现了较强的盈利增长预期。

因此，看滚动PE，是看已经赚到的钱；看前瞻PE，还要判断预计赚到的钱。

图2 纳指100整体估值

3.3 各行业的权重与估值

信息技术权重为56.2%，仍是纳指100的核心。滚动PE为34.5倍，前瞻PE为18.3倍。它既影响指数当前的估值，也承载了很强的盈利增长预期。

通信行业权重为13.7%，PE从20.4倍降至19.7倍，变化小得多。

非必需消费权重11.4%，PE从32.4倍变为32.1倍；

必需消费权重7.1%，PE从35.0倍降至31.1倍。

所以，整体约51%的预期盈利增幅并不意味着每个行业都在高速增长。尤其值得跟踪的是，超过一半权重的信息技术板块，能否兑现对应的盈利预期。

图3 各行业权重与估值

3.4 核心成分股信息

下图按权重列出前30项成分证券。

（1）苹果权重8.14%，略高于英伟达的8.03%。苹果滚动PE为36.9倍、前瞻PE为35.1倍；英伟达分别为26.1倍和17.1倍。市场其实不看好英伟达的商业模式，最新财报等11月17日发布后，英伟达滚动市盈率预计会降低到22+倍。

（2）微软权重6.21%，滚动PE为27.2倍、前瞻PE为24.4倍。美光权重4.29%，滚动和前瞻PE分别为11.5倍和4.8倍。美光的盈利预测很强，但市场现在只把美光当做周期行业来理解。

（3）不是每家公司的前瞻PE都更低。亚马逊从20.3倍升至25.3倍，谷歌A从14.6倍升至20.3倍、谷歌C从14.5倍升至20.2倍。这里主要是现在的滚动PE包含一次性投资收益。

（4）部分公司的前瞻估值仍然较高：特斯拉为186.4倍，Palantir为77.8倍，AMD为35.6倍。

（5）SpaceX在表中排第11，权重2.66%，滚动PE为负246.2倍，前瞻PE为46.8倍。负PE表示滚动口径仍亏损，前瞻PE对应的是转为盈利的预测。如果2027年发展顺利，SpaceX也将成为超大规模云厂商，年底ARR收入有望突破5000亿美元。

图4 核心成分股权重与估值

更多个股权重、PE、利润、ROE、ROA、股息率和回购率等信息，可自行查看。

4 结论

现阶段，纳指100滚动PE为31.1倍，前瞻PE为20.6倍。结合最新周更图中的历史分位，我的理解是：估值已经有了明显消化，盈利预期仍然较强。

不过这也说明，现在市场对于AI产业仍然是信心不足，不然前瞻估值绝对不可能是这个水平。

同时，市场的这种状态也有好处，那就是现在不用担心泡沫破裂，因为根本就没有泡沫。

注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！

引申阅读：

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