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1 引言

2026年至今，纳指算是经历了三轮风浪。

不好好在整体收益仍然为正，同时估值很低，前景很好。

今天还是对比那12支纳指ETF加1支纳指LOF，看看这13支纳指基金今年前十个月的表现！

2 分析与讨论

首先上总对比表格，然后我们再进行简要的点评分析。

表1 十三支纳指基金业绩对比

2.1 数量

2023年市场迎来了8支新的纳指ETF，数量增加200%。

2024年和2025年，我们继续比较这13支纳指ETF/LOF。

这次名单也一样，还是12支ETF和1支LOF。

其中161130是易方达的联接LOF，主要投资自家的159696，明年受新规限制，就要停止场内交易了，到时候场内可玩的就只有12个了。

受制于整体外汇额度限制，以后也很难见到新纳指推出了。

2.2 费率差异很大

不同纳指ETF基金的运行费率差异不小。

越新的纳指ETF，费率平均更低。

• 广发，大成和华泰的管托费合计是1%，最高档。其实这里面有些基金原来是1.05%，直到监管出手才降低0.05%。

• 国泰，华夏和华安是第二档，费率都是0.8%。

• 招商、汇添富和博时是第三档，费率均是0.65%，相当良心。

• 嘉实，易方达，富国最良心，仅为0.6%。

其实0.65%和0.6%差异很小，可以忽略了，都算是最低档。继续重复自今年以来的观点：鉴于大家管理水平都上来了，也都不犯错了，基本上以后净值收益率就取决于管托费。注意我说的是净值，不是价格。

2.3 规模持续膨胀

首先看表。

2021年底，纳指ETF/LOF合计规模是62亿左右。

2022年底，纳指ETF/LOF合计规模是217亿左右。

2023年底，纳指ETF/LOF的规模已经膨胀到了437亿。

2024年底，纳指ETF/LOF的规模已经膨胀到了793亿。

2025年底，纳指ETF/LOF合计规模是1104亿左右。

2026年10月底，纳指ETF/LOF合计规模是1319亿左右。

广发纳指ETF已经到了326亿元，还是稳稳的老大。

国泰也达到了184亿元，老二地位稳固。

华夏和嘉实分别到了130亿和126亿，三哥四弟之间只差约4亿。

博时到了60亿，超过了易方达ETF和汇添富。

规模增长有净值上涨，也有份额变化。关于QDII额度，可以看之前的帖子：观QDII额度变化，论QDII基金 — 第5版。

曾经纳指的额度无人珍惜，随便买。

如今终于更多人认识到纳指的好了。

这也决定了未来纳指溢价很难降低。

2.4 美元净值变化

尽管我们每天都能看到纳指ETF人民币净值变化，但纳指ETF实为美元资产！这次仍然折成美元比较。华夏用实时汇率，其余用中间价。

从2026年前十个月的收益来看：

纳指100全收益指数涨了13.0%。

美国纳指ETF基金QQQ净值总回报是12.8%。

这是我们的比较基准。

第一档：12.1%到12.5%。

招商159659、易方达159696领先，嘉实、富国、华安、汇添富、博时也都在这一档。这档里大部分都是低费率基金。

华安费率0.8%，这次也跑到了前面，其实它表现不稳定，只能说这次表现不错。

第二档：12%左右。

国泰513100涨12.1%，华夏513300约12.0%。这档是普通档。

第三档：11%+。

华泰柏瑞513110、广发159941、大成159513。这三支的管托费都是1%，这次净值也都排在后面。高费率就不能表现好。

易方达161130单独说。它是联接LOF，这次涨了12.5%，在这13支里反而最高。去年它还在后面，今年又跑到前面。联接LOF的仓位和ETF并不完全一样，仓位通常要低一些，因此在波动或者出现下跌时，往往因为跌幅少，看起来净值表现好。长期来看，LOF基金是落后的，年化平均落后2%左右。

2.5 人民币净值变化

我们每天看到的净值就是人民币净值。这次12支ETF的人民币净值涨幅在6.4%到7.4%之间，最多也就差约1个百分点。

为什么纳指用美元涨了近13%，这里看起来只涨了7%左右？

主要是因为汇率。这段时间按汇率中间价，美元兑人民币从7.0288降到6.7138，贬值约4.48%。

华夏的折算沿用原表期初即期价6.9875，期末用10月30日16:30在岸即期收盘价6.6557，美元贬值约4.75%。所以华夏人民币净值涨6.70%，折成美元约涨12.01%。

因此，并不能通过人民币净值就来评价华夏好还是坏。这也是为什么有时候有人说华夏超级好，有时候有人说华夏超级坏。真正了解的人都知道，华夏的水平一致都是良好。

2.6 场内价格涨幅

尽管评价纳指ETF我主要基于净值表现，但绝大部分投资者都是通过场内交易买卖的，所以观察场内价格涨跌幅同样重要。这也是绝大部分软件显示的涨跌幅。

这里计算的标准是2026年10月30日收盘价相对2025年12月31日收盘价的涨幅。

可以看到，价格涨幅和净值涨幅差异巨大！

第一档：21%左右，嘉实159501。

第二档：19%左右，易方达159696、招商159659。

第三档：17%左右，国泰513100、富国513870、广发159941。

第四档：16%左右，华安159632、华夏513300、华泰柏瑞513110。

第五档：14%到15%，博时513390、大成159513、易方达161130。

第六档：13%左右，汇添富159660。

怎么回事，怎么差距这么大呢？

关键是溢价率的变化。

从下图可以看到，去年底到今年10月底，13支基金的溢价全涨了。哪只涨得多，场内价格就更容易被抬高。

比如嘉实159501，人民币净值涨了7.18%，溢价又从7.18%涨到21.03%，场内价格就涨了21.03%。汇添富净值涨7.14%，几乎一样，但溢价涨得少，价格只涨了13.09%。

对于未来的溢价，我的观点很明确：

受限于外汇额度，叠加更多人意识到纳指是优质资产，未来溢价大概率是继续升高。

0%溢价的时候，我预测中位数要来到5%，10%；

10%溢价的时候，我预测中位数要来到15%，20%。

现在已经是15%了，虽然随时会有调整和波动，但长期大概率是走向更高。

不过，同种产品，高溢价就是高风险，聪明人应该善于利用溢价，而不是被溢价伤害：

基于纳指，超越纳指

纳指ETF溢价中的理性与非理性

2.7 申购限额

基金公司只有先获得国家外汇管理局批准的QDII额度才能换汇投资外国证券。然而，不同公司的QDII额度及其余额差别很大，关于这方面的信息，大家可以看我之前的帖子：

观QDII额度变化，论QDII基金 — 第5版

公司获批的额度大，不能直接推断还能申购多少。还得看当天的申赎清单。10月30日，国泰只允许赎回，161130暂停申购。华安、大成还有申购额度，分别是1,000万份和1,500万份。

整体来看，新一轮发放的额度已经干了。

其实之前我早就说了，这就是杯水车薪，只有不懂的人还在期待额度能降低溢价。

2.8 近期日均成交额

成交额取11月3日至9日最近五个交易日。

• 广发成交额最大，日均14.14亿元。

• 国泰其次，日均4.84亿元。

• 华夏4.44亿，大成3.91亿，华安3.77亿，华泰柏瑞也有3.41亿。

• 其他产品成交额小一些。

自己买卖时，还要看盘口价差和单笔交易额。以成交最少的161130为例，一天平均也有4,300万元左右。老是有基金公司讲什么流动性，你先看看自己那一笔有多大，再看当时的买卖价差！对于普通人而言，流动性完全充足。

2.9 点评

首先还是上汇总表，然后一一点评。下面的收益率均指2026年前十个月的美元净值涨幅，场内价格单独说。

（1）广发159941⭐⭐：它靠着发得早、规模大，稳稳占据了规模和成交额的第一位。曾经追踪的误差很大，现在仍然是最差的那档。1%的费率，很贵！不过知名度比较高，很多小散喜欢，因此溢价率常常也比较高，实际评价只能是二星。

（2）国泰513100⭐⭐⭐：曾经的老大，现在稳居第二。费率略高0.8%，实际追踪表现一直还不错。因为发行早，知名度比较高，散户喜欢，所以溢价率通常也比较高。综合来看，产品可以给到三星。

（3）华夏513300⭐⭐⭐⭐：三哥地位还在，但嘉实已经追到身后了。华夏从发行至今没有犯过错，管理水平其实一直都是中上，可惜非要采用不一样的汇率，小散哪懂啊，因此一会儿骂一会儿夸。实际表现其实可以给到四星。

（4）嘉实159501⭐⭐⭐⭐⭐：这是老四。之前说过它的跟踪问题（详解12支纳指ETF净值走势为何不同），曾经犯过错，不过好在已经改了，叠加0.6%的费率，现在是好孩子啦。可惜啊，一些大V推荐，小散也不懂，就冲进来了，导致溢价直接干到了第一，散户果然都是盲从的，要小心了。不过如果基于净值评价，现在它是五星。

（5）华安159632⭐⭐⭐：曾经的老三，现在的老五。费率0.8%，今年表现还行，但其实表现并不稳，时好时坏，也翻过小错，因此只能给个三星。

（6）招商159659⭐⭐⭐⭐⭐：费率低，只有0.65%，虽然曾经犯过错，但已经改了，而且后面成了最优秀的，最近两年表现都很稳，五星没毛病。

（7）大成159513⭐⭐：费率还是最高一档，净值涨11.37%，这期ETF里排最后。同时曾经犯过错，鉴于费率如此高，追踪一致很差，只能给2星了。

（8）易方达159696⭐⭐⭐⭐⭐：0.6%的费率，这期涨12.30%，在12支ETF里第二。同时易方达从来没有犯过错，管理水平一致是第一档次，必须五星。

（9）汇添富159660⭐⭐⭐⭐⭐：净值也涨了12.17%。场内价格却垫底，回头看一下溢价，就知道为什么了。原来溢价高，现在溢价回归了。不过产品费率很低，只有0.65%，管理一直很优秀，五星没问题。

（10）博时513390⭐⭐⭐⭐⭐：费率0.65%，净值涨12.14%，表现优秀。这次规模超过了易方达ETF和汇添富，往前走了几位。这家也是老牌QDII资产管理公司了，因此管理上没出现毛病，值得我信任，五星没毛病。

（11）华泰柏瑞513110⭐⭐：1%的费率，净值涨11.81%，这次还是靠后。成交额倒不小，日均3.41亿。不过费率决定了以后的净值表现将会一致落后，因此只能给二星。

（12）富国513870⭐⭐⭐⭐⭐：0.6%的费率，美元净值涨12.21%，表现优秀。虽然曾经犯过错，但好在已经改了，而且后面表现优异，基于现在看未来，五星。

（13）易方达161130⭐：这是个联接LOF，主要投159696。由于产品特殊性，且QDII-LOF要退市了，投资必须要注意。LOF基金不双重收费，但因为仓位不满，实际长期表现不好，因此只能给一星。

再次提醒：五星级也得看和溢价，不然必定吃亏！

3 结论

尽管纳指基金表现差异不小，但它们都是实验班的同学，不是普通版的产品能碰瓷的！！！

选择纳指就对了80%。

选好纳指就选对了另外10%

懂得溢价，就掌握了另外10%

在我看来，人工智能和纳指的未来无限可期。

注：本文仅是个人投资记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！

看完纳指点评，也不妨检查一下自己的交易成本。有想了解现在最低费率是多少的朋友，可以私信交流。

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