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今天要探讨一个问题，就是美股最火的股票，被誉为汽车界的苹果公司的特斯拉，到底值不值现在的千亿美元市值。

截止2020年2月2日，市值1173亿美元（以下是特斯拉2019年3月以来涨幅，从最低点176美元直接涨到了如今惊人的650美元，三倍有余）。

    这是个现象级的公司，它带动电动车板块的巨大需求。马斯克也是最靠近乔老前辈的人了。对这家公司本文仅财务指标上讨论下是否值得买？

    从上图可知，2019全年盈利为负，市盈率更没法看。市净率则高高在上，达到19.41！相信这只股票巴菲特和格雷厄姆是绝对不会碰的，但这又如何，价值派可不是两位大师能堵死了，投资的大路不能简单知难而退。

2019年第四季度财报出来了，这使得特斯拉有勇气从550美元大涨到640美元，这又是什么原因呢？

如下图，三大原因，一个是现金更加充沛，增加9.3亿美元，现金流更加健康，投资现金流减少；二是利润显著增加，达到第四季度国际会计准则1.05亿美元收入，非国际会计准则3.86亿美元利润；三是经营情况中，model Y系列卖的飞起，达到11.2万辆一个季度。

除此外，最大利好就是上海工厂不到十个月就投入生产，目前每周生产1000辆，2020年将迅速达到3000辆每周。

上图是较详细的主要指标，我们可以看到汽车是占据9成的收入(下文主要以此进行估值），其中第四季度边际收益率为22.5%，减去经营费用率（目前已较稳定）4.9%等于17.6%。这里估算边际毛利率为18%。

以下我们将作出最为关键的推算了》》还有值得一提的便是特斯拉自己未怎么花钱打广告，但是仍然供不应求。

我们想从利润结合市盈率去估值，利润=销量*单价*边际利润率-固定成本

以下将进行分别估算

单车价格

单车价格asp=第四季度收入/第四季度车辆数=636800/112095=5.68万美元

5.68万美元约为39.7万元人民币，验证特斯拉在美售价model 基础版8万美元和廉价版3.9万美元，较为合理。

销量

那么之后三年后的销量能达到多少呢？这张表的纵坐标是最近一年的该季度合计。比如2019年3季度就是2018年四季度加上2019年前三季度交付量。（该表格纵坐标为单季度交付量（单位辆））

可以看出2019 Q4交付量为36w量；2018Q4交付量24.5w辆；2017Q4 10w辆，增速显著。我们初步估计2020年销量50万辆，2021年销量70w，2022年销量100w辆。

三年后销售利润=销量*单价*边际收益-固有成本

固有成本推算按照2019年第四季度3.59亿美元利润，固定成本=11w*18%*5.68-利润3.59=7.65亿美元。

2022年估计经营利润=销量*单价*边际利润率-固定成本=100*5.68*0.18-7.65=94.59亿美元

2020年估计经营利润=销量*单价*边际利润率-固定成本=50*5.68*0.18-7.65=43.47亿美元

这样如果给其25倍市盈率估值，则2020年市值估计为1075亿美元，2022年估值为2364亿美元。（将超越现在市值第一的丰田汽车2000亿市值，成为汽车领域第一）

从以上可以看出目前股价处于合理区间的上限，但并未高估，给予持有评级。（本人无投顾资格，不构成投资建议，如果造成任何损失概不负责）。$小米集团-W(01810)$ $特斯拉(TSLA)$ $蔚来(NIO)$ 

感谢您的阅读，在编写前，本人带有认为此股高估情绪，但是计算后认为不存在做空强大逻辑，故而实事求是，放弃做空。若您觉得不错，欢迎关注我（劲野财经日记）