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几个关键点：

1.AMD的CPU和GPU市场份额在持续增长；

2.7nm制造工艺可能会进一步推动AMD与英特尔的竞争；

3.可能推动股价上涨的因素：PS5和Xbox Series X的发布以及在家办公。

过去几年来， AMD一直是表现最好的股票之一，三年来的回报率超过361％。在同一时间，纳斯达克100指数回报率为65％。通常，在牛市中上涨如此迅速的股票，在熊市期间也迅速下跌。AMD情况并非如此。自2月19日以来，AMD的股价仅下跌了4％，而QQQ下跌了9％。这可能是AMD实力的标志，也可能是以很小的折扣购买快速成长的公司的机会。

消息面上利好多多

在过去的几个月中，有一些关于AMD的积极新闻和报道。公司的“故事”非常强大，如果伴随着收入和收益增长，那么股票肯定会跟随。

2月5日，有报告称AMD的CPU份额在过去一年中出现了可观的增长，达到了2013年第四季度以来的最高水平。根据该报告，AMD的x86总体份额在过去一年中增长了3.2个百分点，在第四季度总计达到15.5％。

在市场份额方面，尤其是在服务器领域，AMD与英特尔还有点距离。尽管如此，随着第二代AMD Epyc服务器处理器的发布，情况在短期内可能会变得更好。这些高频芯片是AMD与英特尔至强芯片竞争的方式。据该公司称，这些芯片可以提供比其竞争对手至强处理器低50％的拥有成本，并且具有所有服务器中央处理单元中最高的每核性能x86。

AMD的份额在所有细分市场都在增长，并且他们继续发布像Epyc服务器处理器这样的产品，这些产品对竞争对手构成了真正的威胁，这一事实表明了AMD当前的实力。

Mindfactory也有报道称，AMD在过去几个月中获得了更大的CPU市场份额，从2019年6月的68％到2020年2月的86％。尽管不能代表整个市场，但它可能暗示着趋势。

然后，在2月27日，有消息传出AMD在GPU出货量上大增。根据文章，AMD在2019年第四季度的GPU出货量增长了22.6％，使该公司在整个GPU市场中的份额为19％，比上一季度增长了3个百分点。

由于美国银行（BofA）报告说AMD在Navi上的采用非常强劲，而且赶上Vega的步伐还很快，因此未来几个月的情况甚至可能比预期的要好。最重要的是，AMD有望在今年发布其高端显卡“ Big Navi”，以与Nvidia（NASDAQ：NVDA）的RTX 2080 Ti竞争。如果他们能够以具有竞争力的价格发布它，那肯定会对Nvidia施加压力，并帮助AMD的图形卡业务。

所有这些消息都证明与去年相比，AMD的业绩将非常鼓舞人心。

AMD产品价格/性能分析

为了实现显着的增长并从像Intel或Nvidia这样的老牌公司那里夺取市场份额，AMD需要出色的产品。

让我们看看AMD产品如何在竞争中脱颖而出。为了了解AMD及其竞争对手产品的价值，我们可以查看Passmark Software的性价比。

单核CPU

就单核CPU而言，显然AMD是赢家。在分析的十大CPU中，有七个属于AMD，三个属于Intel。与英特尔产品相比，通常用于台式机CPU的Ryzen系列AMD产品可提供最佳价值。

双核CPU

在双核CPU方面，英特尔完全占据主导地位。

GPU

在GPU方面，英伟达多年来一直是领导者。但是，AMD一直在努力追赶他们。在分析的10个GPU中，一半属于Nvidia（GeForce系列），另一半属于AMD（Radeon系列）。在要挑战Nvidia以获得独立GPU领导地位之前，AMD仍有很长的路要走。

7nm Zen 2制程

值得监测的AMD的另一个方面是使用7nm Zen 2架构制造的产品的性能。在最近发表于《福布斯》（Forbes）的一篇文章中，他们详细解释了AMD的Ryzen 4000系列为何如此重要，这是第一条采用7nm架构制造的产品。文章得出的结论是，在高端移动市场上，这一系列产品将对英特尔构成重大威胁。

英特尔首席执行官甚至承认，他们要等到2021年才能赶上AMD的7nm芯片。值得注意的是，在发表评论后，英特尔发布了一份声明，澄清说他们的10nm芯片与AMD当前的7nm芯片相当。从理论上讲，制造工艺越小，性能越好，这是因为较小的晶体管具有更高的功率效率并可以提高密度。尽管如此，还有更多影响性能的变量，英特尔的10nm芯片可能会与AMD的7nm进行一场真正的战斗。

所有这些都是积极的消息，因为它们表明AMD处于游戏的领先地位。他们不是在半导体业务中追随他人，而是在先锋队。值得一提的是，与英特尔相比，它们采用7纳米架构发布的产品的性能如何，以查看该过程是否可以带来显着的性能提升。

展望未来，AMD发布使用5nm架构的Zen 4系列产品充满希望。最近的一篇文章说，AMD的制造合作伙伴台积电创建了5nm节点的增强版，专门用于AMD的下一代产品。

据报道，改进的5nm工艺比普通5nm芯片快7％，功耗降低15％。预计将于2021年中开始每月至少生产20,000个晶圆。这将使AMD正确地实现其在2021或2022年底之前交付其第4代Zen Zen产品的计划。这显然是个好消息，并表明他们与台积电的合作仍然是非常富有成果的。

股价催化剂：发行PS5和Xbox Series X

AMD的主要收入来源来自其半定制SoC（片上系统）产品，这些产品为Sony的PlayStation 4和Microsoft的Xbox One游戏机提供动力。实际上，根据AMD的年报，索尼在2019年占该公司净收入的10％以上。

这两个的Xbox系列X和的PlayStation 5则预计在2020年的假期，他们的前辈的初始发行七年之后的释放，而索尼和微软都已经表示，他们的下一代游戏机将采用AMD的产品。毫无疑问，AMD将在2020年及以后的几年中从这些新游戏机中受益。

索尼的PlayStation 4售出超过60万台，而微软的Xbox一个售出约26万台。很明显，这些数量巨大，如果对这些游戏机的需求超出预期，那肯定会大大提高AMD的收入。

IHS Markit的高级分析师表示，如果PlayStation 5和Xbox Series X的价格不超过500美元，则发布销售量将超过PS4和Xbox One的发布量。这种信念来自这样一个事实，即PS4的用户群比PS3在其后继产品发布时要大。

这位分析师并没有给出Xbox One销量会更高的具体原因，但我相信，只要不重复他们以前的错误，例如价格比竞争对手高25％，并迫使客户购买Kinect运动传感器，他们就可以做到。会处于更好的位置。

全年将有更多关于这些游戏机的新闻，如果需求如某些分析家所预期的那样高，那肯定会对AMD产生积极的影响。

在家工作

在**危机中，许多公司都要求员工在家中工作。这可能会导致对个人计算机甚至小型服务器的需求激增，因为雇主希望为员工提供成功在家中所需的工具。

几天前，英特尔首席执行官表示，由于对个人计算机的需求增加，该公司在第一季度的需求有所增加，人们在家工作和学生继续在家接受教育需要。当然，AMD也经历了类似的需求激增，这可能成为来年的催化剂。

AMD首席执行官苏丽莎（Lisa Su）最近表示，由于其“世界一流的全球供应链”，AMD在维持供应方面处于有利位置。很高兴知道，如果**危机持续下去，并且对在家工作的设备的需求进一步激增，AMD将随时准备满足需求。

最大的风险：衰退程度超出预期

**危机已使世界经济陷入衰退。美国的失业率可能升至大萧条以来的最高水平。但是，随着美国在2021年初达到GDP之前的水平，经济有望呈V型复苏。这是假设我们可以在不久的将来找到一种疫苗或治愈这种病毒的方法，但事实并非如此。即使开发和分发疫苗，也无法保证经济会很快恢复。如果经济衰退（也许是萧条）比预期的更深、更长，AMD可能会因以下几个原因而陷入严重困境。

1.现在和预期收入的降低可能会使消费者推迟购买新的AMD产品或使用AMD芯片的产品，例如个人计算机，游戏机等，从而减少AMD的收入。

2.受衰退严重影响的企业可以减少在计算机，服务器和其他设备上的资本支出，直到达到以前的业务水平，从而减少对AMD产品的需求。

3.各国政府可能对国家内部和国家间贸易采取更严格的措施，有可能增加AMD供应链的成本。

4.由于在家工作，AMD工人的生产力可能会下降。

价格目标

为了估算AMD的2020年收益，我使用了公司过去三年的收益结果来模拟明年的情况。对于某些指标（例如收入），我使用了三年的复合年增长率（CAGR）。对于其他研发费用，我使用简单的三年平均值。以下是估算值。

显然，这是一个非常简单的模型，它仅使用过去的信息来预测未来。它不是很可靠，因此从中得出的任何结论都应考虑到很大的安全范围。

为了达到AMD的价格目标，我使用了P / E倍数。在下面，您可以查看假设以及不同的价格目标。

在过去的十二个月中，市盈率中位数约为56pe。这将比当前的交易价格55高出大约16％。但是，值得记住的是，该股票随着市场的下跌而出现了严重下跌。由于担心发生**危机，这大大降低了其市盈率。如果我们假设明年的市盈率中位数较高，约为70，则意味着上行空间为45％。

由于该模型非常简单，因此我需要很大的安全余量，以使自己免受潜在问题的困扰。在这种情况下，我相信会有一定的安全垫，但是安全垫并不大，因此我不会冒险在该股票中拥有太大头寸。市场也存在着巨大的增长定价的风险，而AMD要取得积极的价格波动，其结果必须要比估计的结果要好得多。

结论

我相信AMD具有长期的发展潜力，因为该公司几年来一直受到良好的管理，他们将继续进行强大的创新，与市场领导者进行正面竞争，并取得强劲的增长。但是，鉴于股票的高价，安全边际并不多。最重要的是，潜在的严重衰退可能会影响AMD的消费者。从长远来看，我看好AMD，但是鉴于这最后两个风险，从中期来看，我只会在我的投资组合中分配一小部分AMD股票。

$AMD(AMD)$$英伟达(NVDA)$$英特尔(INTC)$