中芯不会成为中兴这种_老虎社区_美港股上老虎

一夜知球
2020-09-08

中芯不会成为中兴这种幸运儿，应该是会成为被美国制裁封杀的第二个过街老鼠华为。

中芯会是下一个中兴吗？

对于中芯国际来说，该来的还是来了。 9月7日，中芯国际港股低开15.22%，跌幅曾一度达到20%以上。截至当天收盘，公司市值已下跌22.9%，股价报18.24港元。同一天，高盛大幅削减中芯国际目标

中芯会是下一个中兴吗？

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期望与美国各相关部门沟通，化解歧见和误解”。\n</blockquote>\n不过网友们似乎并不买账，认为中芯国际的回应太过软弱。\n有网友认为，作为一家企业，与军方的合作堂堂正正，没必要急着撇清关系。因为许多在中国经营的美企也与美军存在着千丝万缕的联系。\n然而也有人担心美方若是在“制裁”上尝到了甜头，就会继续变本加厉，漫天要价。或许会有更多中企受到“制裁”的打击，如TikTok。\n但也有这样一种声音——此次美方对中芯国际的“制裁”可能演变成2018年制裁中兴通讯的翻版。\n中兴的前车之鉴\n2018年4月16日，美国商务部的一纸禁令，将中兴通讯打成重伤。\n彼时，受美国商务部拒绝令影响，中兴“主要经营活动已无法进行”。2018年4月17日早间，中兴通讯AH股双双停牌。\n2018年6月，中兴被曝与美商务部达成和解协议，前提是向美国政府支付高达14亿美元的巨额“民事罚款”，其中包括一次性支付的10亿美元——几近中兴过去4年的利润总和！\n而这并不是中兴第一次被美国政府“罚款”。早在2017年3月，中兴通讯就曾因被控“违反美国出口管制相关法律法规”而受到处罚，支付了11.9亿美元的罚款。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc83e3efec14139452e94646dc1d8230\" tg-width=\"530\" tg-height=\"296\">\n6月，中兴复牌当天，公司A股开盘直接跌停，港股则暴跌38%。\n复牌一个月，公司A股股价跌了近六成，市值蒸发超过700亿元，股价最低不到12元。\n所幸美国的“制裁”并没有将中兴通讯击垮。\n从2018年7月开始，中兴开始了漫长的修复过程，公司A股股价在2019年全年涨幅累计达81.5%，2020年3月曾一度达到56.5元并创出了历史新高。\n今年6月，中兴营收471.99亿元，同比增长5.8%；净利润23.2亿元，同比增长27.34%，已经逐步走回稳定增长的正规。\n中芯的“泡沫”之路？\n在中国半导体产业链上，中芯国际是目前规模最大、技术最先进的圆晶厂，在全球圆晶厂的排名中位列第五。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/dfbb80bf7d8f3d1be4fb1aace9c21ea9\" tg-width=\"512\" tg-height=\"316\">\n<blockquote>\n 在中芯国际2020H1财报中，公司披露了其芯片研发的进展：1. 先进工艺第一代技术量产顺利，与国内及国际客户继续开展新的试产项目；2. 先进工艺第二代平台稳步推进，目前处于客户产品验证阶段；3. 在先进工艺产能方面，公司遵循审慎规划的原则，以客户需求为基础，综合全盘考量，稳步上量。\n</blockquote>\n从此前的信息推断，先进工艺第一代指的是14nm及改进版12nm工艺。\n而先进工艺第二代，应该指的是n+1及n+2节点，性能介于10nm及7nm之间，目前还在验证中，没有量产。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cf9a50b7203151dcfe5420c562ef2a9\" tg-width=\"554\" tg-height=\"219\">\n在过去的几年中，华为遭受美国一连串“制裁”。中芯国际被视为华为的“白武士”，被给予厚望。\n也正是从年初开始，港股股价不超过10港元的中芯国际，市值开始疯狂蹿升，在7月中曾达到44.8港元的高位。\n当时买入中芯国际的机构包括汇丰银行、花旗银行、大小摩、渣打等全球知名金融机构，当然也包括许多散户。\n随后，不少私募基金选择重仓该股。\n可这样的情况是硬币的两面，在不断推高公司市值的同时，也积攒了许多泡沫。7月15~27日，中芯国际股价就狂跌了77.87%，当时不知道埋了多少人。\n而截止目前，公司的PE仍处在63.12倍的较高水平。这一次，美国政府的制裁还没开始，公司的股价就开始往下钻了。\n不知道这一波抛售过程中，又有多少韭菜要被割？\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b3f4c3f6b4ce92879253ec058a98191\" tg-width=\"553\" tg-height=\"152\">\n设备近半数来自美国\n对于美国防部本轮“制裁”言论，中芯国际在回应中表示“震惊”。\n可是出现今天的局面，一点不令人意外。\n该来的总是会来。\n同样作为中国高科技领域的重要玩家，中芯国际和中兴通讯的存在，足以威胁美国企业在全球产业链上游的地位。\n中兴通讯在“制裁”中收到的创伤，投资者都历历在目。所以这一次“制裁”消息刚一出来，投资者便纷纷夺路而逃。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9c16adae4e1931fcb3cd989f5cbbeb5\" tg-width=\"529\" tg-height=\"361\">\n我们很难预测下跌的趋势会维持多久，但就今天的情况看，空方的势头非常强大。\n不过已经有机构站出来为中芯“背书”了。\n某券商9月7日的研报维持了中芯的“买入”评级，并称“中芯国际的竞争格局超过中国大陆任何一家公司”。\n<blockquote>\n “无论美方是否制裁，中芯国际作为大陆半导体的龙头有绝对的投资价值。资金和技术两大壁垒，让再有资金实力的金主也望而却步。从供给的角度看，中芯国际及时现在龙头，也是未来的龙头，在大陆的大科技领域，中芯国际的竞争格局最好。”——某券商研报\n</blockquote>\n但这份研报没有提及的是，中芯有个致命弱点：过于依赖美国的上游公司。\n美国投行杰富瑞预计，中芯国际的生产设备中，40%~50%来自美国。如果加上软件，中芯使用美国技术的比例或许不止这个数。\n美国防部本轮“制裁”的发声，显然是抓住了这个小辫子。\n今年8月17日，美国再次加码针对中国公司的“制裁”力度，开启“无限追溯”模式。\n美国商务部明确了禁止向“实体名单”出口的商品范围，其中强调了“使用美国技术和软件在国内外生产的产品的限制”。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/89e021ea5c8db4d43213806c49a49567\" tg-width=\"517\" tg-height=\"451\">\n也就是说，使用美国技术和装备生产的的产品，也将受到管控，更别提这些设备本身的出口和使用了。\n不仅仅是美企，特朗普政府也在全球范围内，通过各种手段施压，禁止向中企出口技术和产品。\n中芯国际早在两年前就已经向荷兰ASML公司购买了用于生产7nm芯片的光刻机，但由于《瓦森纳协定》的存在和美国的多次干预无法到货。中芯国际在这批光刻机上，前后共花费了1.2亿美元和2年时间。\n没有光刻机，中芯国际的工艺节点可能会一直卡在7nm/8nm的水平。\n我们不应否认中芯国际在产业链下游具有明显优势，尤其是在中国内地和香港市场。\n中芯国际现有的成熟技术已经几乎实现了垄断。且就营收比重来看，该市场为中芯贡献了63.9%的收入，而北美市场只贡献了23.5%。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ed15a0cf02ccc1d8abf1ea1d1da21d2\" tg-width=\"534\" tg-height=\"417\">\n因此，即使在极端情况下，“国产替代化”的也会很快将公司的产能推向更“友好”的市场。华为被美国“踢出群聊”，也照样可以依靠国内市场生存。\n但这样下去，对于中芯国际来说“窒息死亡”也许只是时间的问题。\n参考摩尔定律推算，公司与全球市场最大竞争对手台积电的技术差距已经超过了6~10年。而鉴于台积电已经开启了2nm工艺的研发，实际上的差距可能更大。\n随着电子产品的更新换代，更先进的零部件将逐步实现对落后产能的取代。\n如果到那个时候还不能取得突破，中芯国际还有什么拿得出手？\n国家的扶持政策\n党和政府在这场关乎中国高科技产业存亡的“科技战”中，当然不会坐视不管。\n9月3日，市场被一则消息引爆。\n据权威消息人士透露，中国计划把大力发展第三代半导体产业，写入正在制定中的“十四五”规划。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1d5b427708b38a08323496afb3e55f5\" tg-width=\"527\" tg-height=\"459\">\n这一计划将确保中国在2021~2025年，在教育、科研、开发、融资、应用等各方面大力支持发展第三代半导体产业，以期实现产业独立自主。\nA股第三代半导体板块应声大涨。\n<blockquote>\n 第三代半导体指的是以\n 碳化硅、氮化镓、氧化锌、金刚石、氮化铝等新兴材料制程的半导体零部件。第一代半导体采用硅、锗等材料；第二代则采用了砷化镓、磷化铟等。5G技术采用的毫米波技术，就需要通过\n 氮化镓制造的射频芯片来实现。此外，随着电动汽车市场的快速发展，电动汽车所需的\n 碳化硅功率半导体，在2025年将占到碳化硅功率半导体市场的37%，较2021年将提升25%。\n</blockquote>\n中芯国际很早就站在了这一轮政策红利的“潮头”。\n8月，中芯创始人张汝京曾公开表示，第三代半导体目前已成为主流。\n有观点认为，第三代半导体火热的背后，实质正是随着电动化浪潮席卷全球、5G等新一代通信技术的快速发展，功率半导体行业驶上了快车道。\n从财报数据上看，中芯国际最近的研发脚步正在加快。目前中芯国际研发投入达到3.24亿美元，同比增长2.4%，占同期营收比重达到17.6%。\n而在2019H1，这一比重为13.8%。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0de7edf9703d37339807873d5e1f1985\" tg-width=\"554\" tg-height=\"214\">\n国家层面的国产光刻机研发也已经在路上。如中科院上海光学和精密机械研究所2019年介绍了由千瓦功率光刻机的研发进度。\n今年中科院微电子研究所的研究人员也发表了相关的论文。\n与一些制造业公司不同，中芯国际的主营业务涉及大量的科学研发，同时受到“境外势力”的围堵，因此势必拉长其投资的“回款”周期。\n芯片行业的一大特点是“成本前置，收益后置”，占据市场份额之前，长期稳定的现金流和巨额的可持续的投入，都是必不可少的。\n这就要求从业者和投资者拥有更多的耐心，“放长线钓大鱼”。\n小结\n很多人认为中芯“挨揍”之后，可能复制出中兴此前的“复兴”之路。\n的确，两家公司的境遇在很多方面都有相似之处：\n都受到了美国的“制裁”，而此前，两家公司都严重依赖美国市场的供应。\n都是中国科技的头部品牌，存亡关乎中国高科技产业的兴衰。\n从目前的数据可以看到，从2020年开始，中芯泡沫不断增加，目前仍处于较高位。\n但由于生产经营仍被“卡喉”，这一波下跌挤掉了泡沫，当价值回归之后，中芯国际恢复的阻力仍然较大，可能也会像中兴一样走出一个长达几年的恢复过程。\n中兴受到了制裁还可以转向国产替代；中芯要寻求国产替代，则需要经历漫长的过程——毕竟要在最尖端的产业链上游实现技术突破，并不是某个公司的崛起、某个专利的商用就能实现的。\n其中需要大量的资金投入，更需要时间的沉淀。\n退潮之后的中芯也许将回到一个较为合理的估值，但在此之前，可能会不得不面临很多意料之外的痛苦磨难。","source":"live_gelonghui","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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期望与美国各相关部门沟通，化解歧见和误解”。\n\n不过网友们似乎并不买账，认为中芯国际的回应太过软弱。\n有网友认为，作为一家企业，与军方的合作堂堂正正，没必要急着撇清关系。因为许多在中国经营的美企也与美军存在着千丝万缕的联系。\n然而也有人担心美方若是在“制裁”上尝到了甜头，就会继续变本加厉，漫天要价。或许会有更多中企受到“制裁”的打击，如TikTok。\n但也有这样一种声音——此次美方对中芯国际的“制裁”可能演变成2018年制裁中兴通讯的翻版。\n中兴的前车之鉴\n2018年4月16日，美国商务部的一纸禁令，将中兴通讯打成重伤。\n彼时，受美国商务部拒绝令影响，中兴“主要经营活动已无法进行”。2018年4月17日早间，中兴通讯AH股双双停牌。\n2018年6月，中兴被曝与美商务部达成和解协议，前提是向美国政府支付高达14亿美元的巨额“民事罚款”，其中包括一次性支付的10亿美元——几近中兴过去4年的利润总和！\n而这并不是中兴第一次被美国政府“罚款”。早在2017年3月，中兴通讯就曾因被控“违反美国出口管制相关法律法规”而受到处罚，支付了11.9亿美元的罚款。\n\n6月，中兴复牌当天，公司A股开盘直接跌停，港股则暴跌38%。\n复牌一个月，公司A股股价跌了近六成，市值蒸发超过700亿元，股价最低不到12元。\n所幸美国的“制裁”并没有将中兴通讯击垮。\n从2018年7月开始，中兴开始了漫长的修复过程，公司A股股价在2019年全年涨幅累计达81.5%，2020年3月曾一度达到56.5元并创出了历史新高。\n今年6月，中兴营收471.99亿元，同比增长5.8%；净利润23.2亿元，同比增长27.34%，已经逐步走回稳定增长的正规。\n中芯的“泡沫”之路？\n在中国半导体产业链上，中芯国际是目前规模最大、技术最先进的圆晶厂，在全球圆晶厂的排名中位列第五。\n\n\n 在中芯国际2020H1财报中，公司披露了其芯片研发的进展：1. 先进工艺第一代技术量产顺利，与国内及国际客户继续开展新的试产项目；2. 先进工艺第二代平台稳步推进，目前处于客户产品验证阶段；3. 在先进工艺产能方面，公司遵循审慎规划的原则，以客户需求为基础，综合全盘考量，稳步上量。\n\n从此前的信息推断，先进工艺第一代指的是14nm及改进版12nm工艺。\n而先进工艺第二代，应该指的是n+1及n+2节点，性能介于10nm及7nm之间，目前还在验证中，没有量产。\n\n在过去的几年中，华为遭受美国一连串“制裁”。中芯国际被视为华为的“白武士”，被给予厚望。\n也正是从年初开始，港股股价不超过10港元的中芯国际，市值开始疯狂蹿升，在7月中曾达到44.8港元的高位。\n当时买入中芯国际的机构包括汇丰银行、花旗银行、大小摩、渣打等全球知名金融机构，当然也包括许多散户。\n随后，不少私募基金选择重仓该股。\n可这样的情况是硬币的两面，在不断推高公司市值的同时，也积攒了许多泡沫。7月15~27日，中芯国际股价就狂跌了77.87%，当时不知道埋了多少人。\n而截止目前，公司的PE仍处在63.12倍的较高水平。这一次，美国政府的制裁还没开始，公司的股价就开始往下钻了。\n不知道这一波抛售过程中，又有多少韭菜要被割？\n\n设备近半数来自美国\n对于美国防部本轮“制裁”言论，中芯国际在回应中表示“震惊”。\n可是出现今天的局面，一点不令人意外。\n该来的总是会来。\n同样作为中国高科技领域的重要玩家，中芯国际和中兴通讯的存在，足以威胁美国企业在全球产业链上游的地位。\n中兴通讯在“制裁”中收到的创伤，投资者都历历在目。所以这一次“制裁”消息刚一出来，投资者便纷纷夺路而逃。\n\n我们很难预测下跌的趋势会维持多久，但就今天的情况看，空方的势头非常强大。\n不过已经有机构站出来为中芯“背书”了。\n某券商9月7日的研报维持了中芯的“买入”评级，并称“中芯国际的竞争格局超过中国大陆任何一家公司”。\n\n “无论美方是否制裁，中芯国际作为大陆半导体的龙头有绝对的投资价值。资金和技术两大壁垒，让再有资金实力的金主也望而却步。从供给的角度看，中芯国际及时现在龙头，也是未来的龙头，在大陆的大科技领域，中芯国际的竞争格局最好。”——某券商研报\n\n但这份研报没有提及的是，中芯有个致命弱点：过于依赖美国的上游公司。\n美国投行杰富瑞预计，中芯国际的生产设备中，40%~50%来自美国。如果加上软件，中芯使用美国技术的比例或许不止这个数。\n美国防部本轮“制裁”的发声，显然是抓住了这个小辫子。\n今年8月17日，美国再次加码针对中国公司的“制裁”力度，开启“无限追溯”模式。\n美国商务部明确了禁止向“实体名单”出口的商品范围，其中强调了“使用美国技术和软件在国内外生产的产品的限制”。\n\n也就是说，使用美国技术和装备生产的的产品，也将受到管控，更别提这些设备本身的出口和使用了。\n不仅仅是美企，特朗普政府也在全球范围内，通过各种手段施压，禁止向中企出口技术和产品。\n中芯国际早在两年前就已经向荷兰ASML公司购买了用于生产7nm芯片的光刻机，但由于《瓦森纳协定》的存在和美国的多次干预无法到货。中芯国际在这批光刻机上，前后共花费了1.2亿美元和2年时间。\n没有光刻机，中芯国际的工艺节点可能会一直卡在7nm/8nm的水平。\n我们不应否认中芯国际在产业链下游具有明显优势，尤其是在中国内地和香港市场。\n中芯国际现有的成熟技术已经几乎实现了垄断。且就营收比重来看，该市场为中芯贡献了63.9%的收入，而北美市场只贡献了23.5%。\n\n因此，即使在极端情况下，“国产替代化”的也会很快将公司的产能推向更“友好”的市场。华为被美国“踢出群聊”，也照样可以依靠国内市场生存。\n但这样下去，对于中芯国际来说“窒息死亡”也许只是时间的问题。\n参考摩尔定律推算，公司与全球市场最大竞争对手台积电的技术差距已经超过了6~10年。而鉴于台积电已经开启了2nm工艺的研发，实际上的差距可能更大。\n随着电子产品的更新换代，更先进的零部件将逐步实现对落后产能的取代。\n如果到那个时候还不能取得突破，中芯国际还有什么拿得出手？\n国家的扶持政策\n党和政府在这场关乎中国高科技产业存亡的“科技战”中，当然不会坐视不管。\n9月3日，市场被一则消息引爆。\n据权威消息人士透露，中国计划把大力发展第三代半导体产业，写入正在制定中的“十四五”规划。\n\n这一计划将确保中国在2021~2025年，在教育、科研、开发、融资、应用等各方面大力支持发展第三代半导体产业，以期实现产业独立自主。\nA股第三代半导体板块应声大涨。\n\n 第三代半导体指的是以\n 碳化硅、氮化镓、氧化锌、金刚石、氮化铝等新兴材料制程的半导体零部件。第一代半导体采用硅、锗等材料；第二代则采用了砷化镓、磷化铟等。5G技术采用的毫米波技术，就需要通过\n 氮化镓制造的射频芯片来实现。此外，随着电动汽车市场的快速发展，电动汽车所需的\n 碳化硅功率半导体，在2025年将占到碳化硅功率半导体市场的37%，较2021年将提升25%。\n\n中芯国际很早就站在了这一轮政策红利的“潮头”。\n8月，中芯创始人张汝京曾公开表示，第三代半导体目前已成为主流。\n有观点认为，第三代半导体火热的背后，实质正是随着电动化浪潮席卷全球、5G等新一代通信技术的快速发展，功率半导体行业驶上了快车道。\n从财报数据上看，中芯国际最近的研发脚步正在加快。目前中芯国际研发投入达到3.24亿美元，同比增长2.4%，占同期营收比重达到17.6%。\n而在2019H1，这一比重为13.8%。\n\n国家层面的国产光刻机研发也已经在路上。如中科院上海光学和精密机械研究所2019年介绍了由千瓦功率光刻机的研发进度。\n今年中科院微电子研究所的研究人员也发表了相关的论文。\n与一些制造业公司不同，中芯国际的主营业务涉及大量的科学研发，同时受到“境外势力”的围堵，因此势必拉长其投资的“回款”周期。\n芯片行业的一大特点是“成本前置，收益后置”，占据市场份额之前，长期稳定的现金流和巨额的可持续的投入，都是必不可少的。\n这就要求从业者和投资者拥有更多的耐心，“放长线钓大鱼”。\n小结\n很多人认为中芯“挨揍”之后，可能复制出中兴此前的“复兴”之路。\n的确，两家公司的境遇在很多方面都有相似之处：\n都受到了美国的“制裁”，而此前，两家公司都严重依赖美国市场的供应。\n都是中国科技的头部品牌，存亡关乎中国高科技产业的兴衰。\n从目前的数据可以看到，从2020年开始，中芯泡沫不断增加，目前仍处于较高位。\n但由于生产经营仍被“卡喉”，这一波下跌挤掉了泡沫，当价值回归之后，中芯国际恢复的阻力仍然较大，可能也会像中兴一样走出一个长达几年的恢复过程。\n中兴受到了制裁还可以转向国产替代；中芯要寻求国产替代，则需要经历漫长的过程——毕竟要在最尖端的产业链上游实现技术突破，并不是某个公司的崛起、某个专利的商用就能实现的。\n其中需要大量的资金投入，更需要时间的沉淀。\n退潮之后的中芯也许将回到一个较为合理的估值，但在此之前，可能会不得不面临很多意料之外的痛苦磨难。","news_type":1,"symbols_score_info":{"688981":0.9,"00981":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4219,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":74,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}