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11月28日多点数智(02586.HK)开启招股，招股价30.21港元，IPO估值267亿港币，基石占比39.05%，基石投资者DFI Development Holdings Limited是多点数智的客户DFI Retail Group的间接全资附属公司。 时隔两年，多点数智一共递表4次，这次终于通过了聆讯，但似乎找投资人有点难度，不然为什么找了23家承销商，很少见到这么多。接下来从筹码结构、业务、财务以及行业前景方面进行一下解读。 一、发行规模大估值高+老股东不禁售，筹码结构极度不稳健。 从筹码结构上看，此次IPO发行主要有几个值得关注的地方：第一，整体来看，发行规模较大，达1亿美金左右，估值267亿港币偏高，亏损公司看PS，多点数智的PS高达16.8倍，这个估值应该是前两年SAAS风口的价格，现在SAAS寒冬仍然维持高位价格并不合理。第二，基石比例39.05%不算特别高，结构较为单一，DFI属于产业链上下游，与多点数智有业务往来。但并没有看到其他的财务型投资人作为基石支持，意味着投资人很难从多点数智的投资中获得除业务之外的利润，也就是说资本市场并不看好，原因可能是不看好赛道前景或者觉得估值太高，但无论如何没有财务投资人这一点是减分项确定无疑。第三，更值得注意的是，多点数智本次IPO发行前的老股东竟然不禁售，招股书中有三处提到不禁售的条款，原文如下： 第1处：此外，我们股份的若干现有股东不受禁售协议规限。该等股东在市场上出售股份以及该等股份可供日后出售可能会对股份的市场价格产生负面影响。请参阅[史、重组及公司架构-首次公开发售前投资”以了解有关不受禁售协议规限的现有股束的更多情。 第2处：首次公开发售前投资项下协议的条款并无对任何首次公开售前投资者于上市后持有的股份施加任何禁售责任。 第3处：根据可转换债券的条款，北京合音于可转换债券换后将持有的转换股份毋须受限于任何

梦金园（02585.HK），作为一家深耕黄金珠宝首饰市场的领先企业，近日宣布将于2024年11月21日正式开启招股，并于11月29日在香港联交所挂牌上市。梦金园由王忠善和张秀芹夫妇于2000年共同创立，从昌乐华业珠宝起步，逐步发展成为如今的中国顶级黄金珠宝首饰原创品牌制造商之一。公司主要从事黄铂金首饰及珠宝首饰产品的采购、设计、批发、商标授权及零售业务，其足迹遍布中国香港、中国澳门、中国内地、新加坡、韩国、美国、加拿大及澳洲，拥有约1,400间店铺，显示出强大的市场覆盖能力和品牌影响力。 一、财务数据与市场地位 根据招股书及市场数据，梦金园近年来保持了稳定的业绩增长。2021年至2023年，公司的年度收入分别为168.71亿元、157.24亿元和202.09亿元，年复合增长率达到9.5%。尽管2024年上半年净利润有所下滑，主要受到黄金单边上涨导致的期货套保亏损影响，但整体业务依然展现出强劲的增长潜力。梦金园在中国黄金珠宝市场占据重要地位，按黄金加工量计算，是中国第三大黄金珠宝品牌，且是唯一一家连续六年入围中国黄金协会“中国黄金首饰加工量十大企业”和“中国黄金珠宝销售收入十大企业”排名的黄金品牌。 二、市场前景与竞争优势 中国作为全球最大的黄金消费国和珠宝市场，近年来市场潜力愈加显现。随着消费升级和个性化消费需求的增加，消费者对高品质、高服务的珠宝品牌的需求也在上升。梦金园凭借其独特的设计理念和高品质的产品，能够更好地满足这一市场需求，提升自身竞争力。公司推出的“大师匠传”等系列产品，成功结合了传统文化与非物质文化遗产技艺，为市场带来了新鲜血液。此外，梦金园在行业中拥有核心占位，将持续受益行业马太效应，进一步巩固其市场地位。 三、新股申购策略  1. 发行价格与股份分配：梦金园此次招股价格区间为每股12港元至14.4港元，每手200股。全球发售4395.68万股H