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      • SG Visual Research 图解研报SG Visual Research 图解研报
        ·2025-12-26

        老铺黄金（6181.HK）：大家都知道它贵，但值不值，才是关键

        $老铺黄金(06181)$   老铺黄金在国内并不陌生，真正值得讨论的也早已不是“知名度”，而是它的商业模式是否还能持续兑现。 与传统金店不同，老铺通过“一口价”模式，把黄金从原材料逻辑中剥离出来，强调工艺、设计和品牌体验。这使它更接近奢侈品，而不是周期品。 更重要的是，公司对规模保持克制： 门店数量不多，只进核心商圈； 排队被视为稀缺性的体现，而不是经营效率问题。 在这种策略下，老铺依然实现了极高的单店产出，核心门店回本周期很短，说明溢价并非来自短期热度，而是稳定的消费认同。 对于投资者来说，真正需要判断的不是短期销量或金价波动，而是： 在古法金赛道竞争逐步加剧的背景下，老铺的品牌溢价和单店模型是否还能长期成立。
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        ·2025-12-26

        老铺黄金（6181.HK）：大家都知道它贵，但值不值，才是关键

        $老铺黄金(06181)$   老铺黄金在国内并不陌生，真正值得讨论的也早已不是“知名度”，而是它的商业模式是否还能持续兑现。 与传统金店不同，老铺通过“一口价”模式，把黄金从原材料逻辑中剥离出来，强调工艺、设计和品牌体验。这使它更接近奢侈品，而不是周期品。 更重要的是，公司对规模保持克制： 门店数量不多，只进核心商圈； 排队被视为稀缺性的体现，而不是经营效率问题。 在这种策略下，老铺依然实现了极高的单店产出，核心门店回本周期很短，说明溢价并非来自短期热度，而是稳定的消费认同。 对于投资者来说，真正需要判断的不是短期销量或金价波动，而是： 在古法金赛道竞争逐步加剧的背景下，老铺的品牌溢价和单店模型是否还能长期成立。
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