社区

2017年至2021年，特朗普政府的财政扩张与美联储的货币政策调整，深刻塑造了美国经济的走向。从大规模减税到贸易战，从加息周期到疫情降息，这段时期的政策选择不仅推高了政府债务，也考验了美联储的独立性。本文梳理关键时间线与事件，复盘这场“财政狂欢”与“货币博弈”的互动逻辑。 一、财政扩张：债务飙升的“火药桶” 特朗普上任之初，美国国债规模约为19.9万亿美元，而其任期结束（2021年初）时，这一数字已突破27万亿美元，增幅达36%。债务膨胀的核心动因包括： 1. 减税政策：2017年12月通过的《减税与就业法案》将企业所得税从35%降至21%，个人所得税最高税率从39.6%降至37%。据测算，该政策预计未来十年减少税收7.8万亿美元，直接推升财政赤字。 2. 贸易战开支：2018年起对华加征关税的报复性措施导致美国进口成本上升，而农业补贴等应对支出进一步扩大赤字。 3. 疫情纾困：2020年新冠疫情暴发后，特朗普签署《冠状病毒援助救济法案》（CARES Act）等多项计划，总规模超3万亿美元，直接导致2020财年赤字率飙升至15%。 债务利息压力：到2024财年，美国国债利息支出已超1.1万亿美元，占GDP的3.93%。而这一隐患的种子，早在特朗普任期内便已埋下。 二、美联储的加息与降息周期 美联储在特朗普任期内经历了从“加息抗通胀”到“降息救经济”的剧烈转向，政策调整与财政扩张形成微妙博弈。 1. 加息周期（2017-2018年） * 2017年：美联储加息3次，累计75个基点，联邦基金利率升至1.25%-1.5%。此举旨在抑制经济过热风险，但特朗普多次公开批评加息“拖累股市”。 * 2018年：加息4次，利率升至2.25%-2.5%。尽管特朗普称“美联储疯了”，鲍威尔仍坚持“数据驱动”原则。 背景：减税政策短期刺激企业投资，2018年GDP增速达2.9%，失业率降至3.7

2025年5月22日，美国财政部160亿美元的20年期国债拍卖意外遇冷，引发金融市场连锁反应。这场被市场称为“必看大戏”的拍卖，不仅暴露了美国双赤字（财政赤字与贸易赤字）的深层隐患。 一、美股：高估值泡沫遭遇“资本成本暴击” 1. 美债收益率飙升，股市估值承压 20年期美债拍卖得标利率飙升至5.047%，30年期收益率突破5%心理关口，创2023年11月以来新高。长期融资成本急剧上升，直接冲击美股估值逻辑——尤其是依赖低利率环境的科技股。当日纳指跌1.4%，苹果、英伟达等科技巨头普遍下跌，仅谷歌因AI搜索功能利好逆势上涨。 2. 市场担忧“双赤字”无解 德意志银行分析师George Saravelos指出，外国投资者对美债的回避态度已从“担忧”升级为“集体抛售”。前财长姆努钦警告，美国预算赤字膨胀比贸易逆差更危险，若国会不削减支出，美股将面临长期回调压力。 3. 恐慌情绪蔓延 VIX恐慌指数突破20关口，创近三个月新高；罗素2000小盘股指数单日暴跌2.8%，显示资金加速逃离高风险资产。 二、币圈：比特币逆势创历史新高，成“避险新宠”？ 1. 比特币突破11万美元大关 在美债抛售与美元走弱的背景下，比特币价格一度冲至10.977万美元，刷新历史纪录。分析师认为，美国《GENIUS稳定币法案》的推进（预计本周通过参议院表决），为机构资金入场扫清障碍，推动比特币市值突破2.16万亿美元，超越亚马逊。 2. “美元信任危机”催化需求 摩根大通、Coinbase等传统金融机构加速布局加密资产。摩根大通首席执行官戴蒙罕见松口允许客户购买比特币，Coinbase纳入标普500指数，进一步强化币圈与传统金融的联动。 3. 市场分化：散户缺席，机构主导 数据显示，散户交易量仅占当前比特币成交量的3.2%，远低于2024年30%的水平，表明此轮上涨主要由机构资金推动。 三、黄金 1. 金价逆

2017年至2021年，特朗普政府的财政扩张与美联储的货币政策调整，深刻塑造了美国经济的走向。从大规模减税到贸易战，从加息周期到疫情降息，这段时期的政策选择不仅推高了政府债务，也考验了美联储的独立性。本文梳理关键时间线与事件，复盘这场“财政狂欢”与“货币博弈”的互动逻辑。 一、财政扩张：债务飙升的“火药桶” 特朗普上任之初，美国国债规模约为19.9万亿美元，而其任期结束（2021年初）时，这一数字已突破27万亿美元，增幅达36%。债务膨胀的核心动因包括： 1. 减税政策：2017年12月通过的《减税与就业法案》将企业所得税从35%降至21%，个人所得税最高税率从39.6%降至37%。据测算，该政策预计未来十年减少税收7.8万亿美元，直接推升财政赤字。 2. 贸易战开支：2018年起对华加征关税的报复性措施导致美国进口成本上升，而农业补贴等应对支出进一步扩大赤字。 3. 疫情纾困：2020年新冠疫情暴发后，特朗普签署《冠状病毒援助救济法案》（CARES Act）等多项计划，总规模超3万亿美元，直接导致2020财年赤字率飙升至15%。 债务利息压力：到2024财年，美国国债利息支出已超1.1万亿美元，占GDP的3.93%。而这一隐患的种子，早在特朗普任期内便已埋下。 二、美联储的加息与降息周期 美联储在特朗普任期内经历了从“加息抗通胀”到“降息救经济”的剧烈转向，政策调整与财政扩张形成微妙博弈。 1. 加息周期（2017-2018年） * 2017年：美联储加息3次，累计75个基点，联邦基金利率升至1.25%-1.5%。此举旨在抑制经济过热风险，但特朗普多次公开批评加息“拖累股市”。 * 2018年：加息4次，利率升至2.25%-2.5%。尽管特朗普称“美联储疯了”，鲍威尔仍坚持“数据驱动”原则。 背景：减税政策短期刺激企业投资，2018年GDP增速达2.9%，失业率降至3.7

2025年5月22日，美国财政部160亿美元的20年期国债拍卖意外遇冷，引发金融市场连锁反应。这场被市场称为“必看大戏”的拍卖，不仅暴露了美国双赤字（财政赤字与贸易赤字）的深层隐患。 一、美股：高估值泡沫遭遇“资本成本暴击” 1. 美债收益率飙升，股市估值承压 20年期美债拍卖得标利率飙升至5.047%，30年期收益率突破5%心理关口，创2023年11月以来新高。长期融资成本急剧上升，直接冲击美股估值逻辑——尤其是依赖低利率环境的科技股。当日纳指跌1.4%，苹果、英伟达等科技巨头普遍下跌，仅谷歌因AI搜索功能利好逆势上涨。 2. 市场担忧“双赤字”无解 德意志银行分析师George Saravelos指出，外国投资者对美债的回避态度已从“担忧”升级为“集体抛售”。前财长姆努钦警告，美国预算赤字膨胀比贸易逆差更危险，若国会不削减支出，美股将面临长期回调压力。 3. 恐慌情绪蔓延 VIX恐慌指数突破20关口，创近三个月新高；罗素2000小盘股指数单日暴跌2.8%，显示资金加速逃离高风险资产。 二、币圈：比特币逆势创历史新高，成“避险新宠”？ 1. 比特币突破11万美元大关 在美债抛售与美元走弱的背景下，比特币价格一度冲至10.977万美元，刷新历史纪录。分析师认为，美国《GENIUS稳定币法案》的推进（预计本周通过参议院表决），为机构资金入场扫清障碍，推动比特币市值突破2.16万亿美元，超越亚马逊。 2. “美元信任危机”催化需求 摩根大通、Coinbase等传统金融机构加速布局加密资产。摩根大通首席执行官戴蒙罕见松口允许客户购买比特币，Coinbase纳入标普500指数，进一步强化币圈与传统金融的联动。 3. 市场分化：散户缺席，机构主导 数据显示，散户交易量仅占当前比特币成交量的3.2%，远低于2024年30%的水平，表明此轮上涨主要由机构资金推动。 三、黄金 1. 金价逆