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10月底以来，人民币兑美元汇率持续升值，一改1月中旬至10月下旬的贬值势头。其中离岸人民币兑美元汇率升值了2.76%，在岸人民币兑美元汇率中间价升值了2.41%。我们认为主要有三个方面的因素提振人民币兑美元汇率由贬值转为升值，分别是美联储加息暂停加息、中国经济复苏动力增强和季节性结汇需求攀升。美国紧缩的货币政策出现拐点实证研究表明，在美联储紧缩周期初期，美债收益率和美元往往会同步上涨，而上个世纪90年代以来，每一轮美联储加息周期末期，美元基本均先于美债收益率见顶回落。一国汇率可以理解为本国相对于其他国家的购买力，本国经济增长强劲，本币购买力就会上升，那么汇率就会升值，反过来则会出现贬值。以美元为例，如果美国经济增长强于其他非美国家，美元汇率就会升值。11月以来，美国公布的经济数据持续走弱，花旗经济意外指数表现出美国与欧元区的差值在缩减，这带动美元汇率走弱，即美国经济相对于欧元区等其他非美国家经济的增长优势在减弱。截至11月20日，美国和欧元区花旗经济意外指数差值从6月的200点左右下滑至69.3点，创下5月30日以来最低纪录。而利率则受货币政策和经济增长基本面双重影响，短端利率只有在货币政策转向时才会下降。而货币政策的转变又主要取决于通胀及就业数据，这类指标对经济下行的反应通常比较滞后。从通胀的角度来看，10月美国核心CPI增速继续回落，这意味着美联储在通过财政扩张抵消货币紧缩，在不出现经济衰退或硬着陆的情况下遏制住了通胀，从而意味着本轮加息基本上已经结束了。长端利率取决于经济增长前景，一旦实体经济走弱，私人部门融资需求下降，作为资金的价格利率自然会下降。因此，相对于汇率对经济的敏感性，利率反应更加滞后，需要货币政策拐头和实体经济走弱的确认。2023年前三季度美国经济在高利率的情况下保持韧性，并有望实现软着陆，主要的原因市场财政扩张支撑了美国居民的消费和服务业。从最近的数据

前言： 金融监管机构正在起草一份包含 50 家国企民企房地产商的白名单，在列的企业将获得包括信货、债权和股权融资等多方面的支持。 初步将按照销售榜 50 强筛选，明年或有可能推进实施。 另外，深圳二套住房贷款最低首付比例由原来的普通住房 70%、非普通住房 80% 统一调整为 40%。 近期内地楼市政策吹暖风，市场竞猜哪 50 家房企能入围名单，我们要预先布局吗？ 政策对地产市场及地产股作用到底有多大呢？ 我们一起来分析一下。 正文： 首先，众所周知，这一白名单政策为入选的50家房地产企业提供更便利的融资途径，包括信用融资、债权融资和股权融资。 这意味着什么呢？意味着这些企业有望获得更多的金融支持，有助于它们在经济环境中更加稳固地运营和发展。 其次，政策调整通常会影响市场信心和投资者预期。 因此，这一变化可能在一定程度上刺激了地产市场。房企在白名单中的位置有望成为市场关注的焦点，投资者会在预期中调整其投资组合，对入选的企业更有信心。 最后，至于深圳的二套住房贷款政策调整，降低最低首付比例有望刺激购房需求。 这也会对地方楼市产生积极影响，促使购房者更容易获取融资，从而推动房地产市场的活跃度。 昨日，以 $碧桂园(02007)$ 突然拉涨为首的地产板块 今天已出现回调迹象 因此，如我一贯所述，散户如部署地产个股，需要实时关注政策导向，及回调风险。 总结： 总体而言，这些政策变化会在一定程度上，改变地产市场的格局和企业的融资环境。 但具体影响还需要根据市场实际反应来进一步评估。散户需要理性分析透彻，不宜操之过急。

年底将至，一些国际大行陆续开启了2024年美股的年度展望。从目前已发布的一些报告来看，相比于去年底普遍的担忧情绪，今年大多数机构都略显乐观。我们精选了高盛David J. Kostin团队、摩根士丹利Michael J Wilson团队、瑞银Mark Haefele团队的三篇展望研报，向虎友们分享他们对明年美股的预测，以及重要问题和方向上的分析判断。 1. 上涨or下跌？美股全年增长预测 想要准确预测出明年的股票上涨/下跌点位，可谓“难于上青天”，往年各大行被“打脸”的事情也屡见不鲜，但是大行们的思考角度依然值得借鉴。 在这几篇报告中， $高盛(GS)$ 、 $摩根士丹利(MS)$ 和 $瑞银(UBS)$ 分别在基准、牛市和熊市三种环境下，给出了自己对SP500的点位判断。这三家机构的结论比较类似，均认为在基准情形下，美股将在明年温和上涨，SP500将上涨至4500-4700点附近。 各大行股指点位预测，小虎资管整理 有趣的是，高盛此次报告引用了Taylor Swift的一句歌词“All You Had To Do Was Stay”，代表明年的美股虽然期间会有波动，但是最终仍会获得正回报。高盛分析师认为，2024年全年SP500预计上涨约5%，其中几乎所有贡献都会在下半年产生。由于目前较强的经济增长弹性，美联储上半年降息的预期或将落空，SP500也将同步回落走低。但是反之，下半年由于美国大选的不确定性增加，加之美联储的降息预期逐渐强烈，SP500也将水涨船高。 高盛：SP500明年走势预测 尽管大行们的整体预期是温和增长，但是大摩分析师通过领先宏