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2026年9月底， $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 这只全球最大的长期美债ETF之一,再次跌出来一个历史新低，盘中一度跌至76美元附近，齐腰而斩了都。与此同时，美国30年期国债收益率，却已经突破了5.3%-5.5%区间，创下20年来新高，同为美国国债，悲欢一点都不相同。 对于很多散户而言，这是一场难以理解的灾难，因为他们买的不是垃圾股，不是高杠杆科技股，而是美国国债，那个被全世界认为最安全、信用等级最高、理论上几乎不会违约的资产。结果从2020年高点至今，TLT从约179美元跌至80美元附近，最大跌幅超过55%，跌幅甚至超过很多科技股熊市表现，很多投资人连续4年抄底TLT，最终却发现越跌越买，越买越亏。 我就想不通了，为什么TLT这个号称 “最安全的资产” 竟然比很多股票跌得还惨？好多博主给出的答案都是，散户们把“信用安全”误解成了“价格安全”，而我仔细的研读了一番，不得不承认，这可能就是TLT里的那个最大的陷阱。 我知道TLT并不是一张美国国债，他本质上是一篮子剩余期限超过20年的美国长期国债ETF，基金管理人是BlackRock旗下iShares，这个基金投资目标非常简单，持续持有美国20年以上国债，但这里隐藏着第一个关键点，TLT并不会到期。 如果是普通国债，例如我们买一张30年美债，只要美国政府不违约，我们每年收利息，到期后就可以顺利的拿回自己的100%本金，无论市场价格怎么波动，都不用担心本金的安全。 但TLT不同，因为TLT是采用持续滚动机制，当某只30年国债持有到剩余期限低于20年时，基金会卖掉它，然后买入新的30年国债，因此TLT永远不会到期，它没有归还本金的那一天，这意味着买了他的朋友，就永远暴露在利率风险之中。 或许有朋友会好奇了，为什么安全的国

大周末的，别人家的女人们在逛街买衣服看戏吃大餐什么的，我在家看直播回放，看Starship第14次的火箭飞升直播，哈哈。这次他们放出的26颗星链卫星，有3颗居然没有直接飞走，而是来了一个回手掏，对着把自己送上天的那艘飞船就咔咔一顿拍照。内行们知道这是提前设计好的，拍回来的照片，必然也是重要的研究资料，但是在我这个外行眼里，看起来就特别可爱的样子。 2026年9月28日，对航天行业来说，也必然是一个历史性时刻，在经历13次试飞之后，SpaceX Starship Flight 14首次成功进入地球轨道，并部署26颗新一代Starlink V3卫星。尽管飞船因发动机故障提前结束任务，但两大核心目标均已完成： 1.首次进入轨道。 2.首次执行商业载荷任务。 看了这次试飞回放后，还不过瘾，不怎么看得懂，然后我还看了一期非常精彩的技术解读视频，那位博主在视频中有一句话让我印象深刻： 前13次是在回答Can it fly？能不能飞。 从第14次开始，要回答Can it work？能不能干活。 我认为，这不仅是理解星舰的关键，也是理解SpaceX未来投资价值的关键，很多人还把星舰看成一个“火星梦想项目”，但事实上，Flight 14意味着SpaceX正在从一家讲梦想的航天公司，转变成一家依靠太空基础设施赚钱的超级平台公司。 很多媒体最这次火箭试飞的最大的标题是，星舰首次进入轨道，这当然重要，但我们美股投资者们，真正应该关注的并不是“进入轨道”，而是为什么SpaceX偏偏选择在这次飞行携带26颗V3卫星？根据SpaceX官方任务说明，本次Flight 14是星舰首次进行轨道飞行，也是首次向轨道投送有实际运营价值的Starlink V3卫星，26颗V3全部成功释放，并与SpaceX建立通信。这意味着Starship开始创造收入了。事实上，多家媒体已经直接将Flight 14称为Starshi

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朋友圈里有人分享了这个图，一看看过去，直觉就是AI味太浓了吧，又是某位财经博主用付费AI花了3秒钟搞出来的一个噱头吧，仔细看看，发现还是很有参考价值的。当然，这只是Alphabet（Google母公司）披露的投资组合中的上市股权部分，这并不是Google主营业务的股票投资组合。然后，我稍微做了一个交叉验证，找到路透社报道，确实有提到Alphabet持有约5.512亿股 SpaceX，截至2026年6月30日市值约 942亿美元（94.2B），占其公开披露投资组合约95%，与这张图片中的 94.18B美元、95%占比几乎完全一致。 这份披露总价值990.8亿美元，持仓公司总数28家，呈现极端集中的结构，前七大持仓占据绝大部分价值，其中第一大持仓更是形成绝对垄断，这个仓位的绝对核心就是SpaceX，地位绝对的一言九鼎哪个级别，占披露总持仓价值的95%，可以说SpaceX 是Google最庞大且极具想象空间的外部资产，这不仅是一笔财务投资，更涉及商业航天Starlink与 Google云计算，AI算力的深层生态协同。这里有一个非常有意思的事情，2015年Google投资SpaceX其实只有大约9亿美元，随后SpaceX估值暴涨，也就是说，如今这个94B市值并不是Google最近买出来的，而是当年早期投资增值了100倍以上。我以前买Google的逻辑是看Google搜索，看YouTube，看Google Cloud，原来还隐含持有一大块SpaceX啊，哈哈。 $谷歌(GOOG)$ 这次披露的前七大持仓里除SpaceX外，另外6家公司合计持有约41.5亿美元，虽然远小于SpaceX，但均是各领域的头部企业。其余21家公司总市值较小，但赛道也已经涵盖了当下最前沿的方向，例如前沿AI与软件GitLab，

最近的最火热点，肯定是$Meta Platforms, Inc.(META)$ 的Muse了，自从他上线8天以来，狂揽100多万下载，带涨股价超过了20%，甚至重挫“消费者惰性”股票。看报道里说，摩根大通更是直接将其定性为"自ChatGPT以来最具潜力的消费级AI应用"，可寻址市场规模或达数十万亿美元。这个月Meta的股价，更是走出了一种一飞冲天的架势。 在刚结束的Meta Connect 2026大会上，扎克伯格高调展示了Muse的生态进展，并宣布了首批向Muse敞开大门（开放接口）的庞大同盟军，Shopify是他们最核心的盟友，开放了全量商品目录，Muse可以直接抓取Shopify 旗下数百万商家的商品信息，并支持一键通过Shop Pay完成结账。 另一个盟友Stripe提供Link钱包支持，Muse可以在其虚拟电脑中调用Stripe Link生成单次使用的虚拟卡，直接完成付款并保障安全。 还有PayPal宣布加入全球支付支持，让Muse用户可以无缝调用PayPal账户在全球商户内结账。 另外还有一大批巨头主动向Muse开放了App的集成接口，用户可以直接让Muse帮自己去这些平台上比价、选购和下单，例如零售界的Walmart，电子产品零售巨头Best Buy，美妆护肤零售巨头Sephora，旅游预订巨头Expedia，生鲜杂货代购平台Instacart等等。 看到这里，或许有些敏感的朋友就会问了，当AI开始替我们购物时，谁才是真正的互联网入口？如果不是亚马逊突然关门，很多人可能还意识不到，Meta 的Muse根本不是一个普通AI产品。过去两年，市场都在讨论AI大模型，OpenAI有ChatGPT，谷歌有Gemini，Anthropic有Claude，这些产品有一个共同特点，它们负责思

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当利率不再是主角，我稍微改变了一下自己的投资逻辑，我现在选择去押注这只ETF，就是 $Roundhill Memory ETF(DRAM)$ ，我持有正股，还在卖Put，正在等计划买Leaps Call,几乎是无所不用其极了，尽力用我有限的资金和能力，持有多一些的DRAM 仓位。 最近几个月，美股AI板块依然热闹市场讨论最多的是 $英伟达(NVDA)$ ， $美国超微公司(AMD)$ ，还有Broadcom等，仿佛很多朋友的AI投资布局里，只剩下GPU这条主线。但过去一周，当我持续跟踪存储行业新闻后，我越来越确定一件事情，AI产业最大的瓶颈，正在从算力不足，逐渐转变成存储不足。因此，我没有选择继续追逐已经被市场充分挖掘的AI龙头，而是开始布局很多投资者早就非常熟悉的标的DRAM ETF。随着AI从模型训练快速的走向智能体和真实工作流，基础设施竞争的焦点也在发生变化，算力规模仍然重要，但网络连接、内存带宽与容量，以及数据传输效率，正成为决定AI系统性能和成本的关键变量。 我写这篇学习笔记，一方面是作为我这次交易的复盘，另一个方面，也是我对未来几年AI基础设施投资逻辑的一次思考。过去十几年，利率决定了很多东西，市场形成了一条简单粗暴的逻辑，当利率上涨，估值就下降，很多科技股就开始下跌，特别是成长股受伤最严重，2022年的科技股熊市就是这样来的。 所以很多朋友已经形成惯性思维，只要美联储鹰派，科技股就危险。但最近一年开始，市场出现了一个有趣现象，即使利率环境仍然偏紧，部分存储企业却不断上涨，而且上涨逻辑并不是估值扩张，而是最传统

$NVDY 20260918 13.0 CALL$ 瓜熟蒂落了

$NVDY 20260918 12.0 PUT$ 瓜熟了