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$英伟达(NVDA)$ 我将最近的下跌归因于与期权相关的去套期保值（大量 500 美元左右的看涨期权失效），我们将在下周看到这一点。 请注意，我上次也这么想，但令我惊讶的是，即使是在纳斯达克市场普遍低迷的情况下，它再次触及 400 美元。我、你和所有像我们这样的零售业人士都对这些废话感到震惊。 我们正在寻找节奏和理由，但什么也没有。它可能没有被操纵，但天知道市场有时确实表现得很愚蠢。 在上一份 NVDA 收益报告发布后，我们下跌了 2%，AMD 上涨了 3%，ARM 上涨了 6-7%，所有这些都基于 NVIDIA 的辉煌报告。从历史上看，NVDA 的市盈率一直>50。 我相信大佬们只是想要这只股票便宜，并会在 12 月份在人们的关注下积累。看看 2021 年 5 月出色的收益报告发布后发生了什么。 同样的事情——缓慢向上积累。

图片 1月25日，特斯拉发布23Q4财报，简要数据如下。 收入为252亿美元，yoy+3%； 综合毛利率为17.6%，其中汽车业务为17.2%（不含积分），能源业务为21.8%； 净利润（nonGAAP）为24.9亿美元，yoy-39%，具体的调整项目为剔除59亿美元递延所得税一次性收益。 近两年，特斯拉业绩增速直线下滑（22Q1-23Q4），收入从81%降至3%，毛利率从29.1%降至17.6%，净利润率（nonGAAP）从19.9%降至9.9%。 如此季度业绩，估值61倍PE——1月25日市值6607亿美元，2023年nonGAAP净利润108.8亿美元——特斯拉股价1月26日大跌12.13%也就容易理解了。当然，这只是明面上的股价下跌原因，更深层的下跌原因是特斯拉的商业逻辑变了。 图片 特斯拉的商业逻辑演变，可分看到4个阶段： 第1阶段，高端车型打响市场； 第2阶段，中端车型获得硬件（卖车）利润； 第3阶段，中低端车型获得软件（卖自动驾驶）利润； 第4阶段，AI机器人（自动驾驶汽车/人型机器人）。 目前的特斯拉，正处于第2阶段向第3阶段演变的转折点。 2017年7月，第一批Model3交付，开启特斯拉第2阶段：大众化的中端车型获得硬件利润。但第二阶段真正的高速发展，其实是从上海工厂解决Model3产能问题开始的。 大众化的中端车型获得利润，又有上半场、下半场和终场。 上半场，竞争较少时，随着单车成本的降低（学习曲线、规模采购、智能工厂等），稳住定价获得更高的利润率。下半场，当竞争开始激烈，随着单车成本的降低，逐渐向下调整售价拿到更大的市场，尽量维持住利润。终场，当市场逐渐进入红海，单车成本难以降低，通过硬件获得的利润率较低。 从特斯拉毛利率看，通过硬件获利的时代已经结束。 图片 一个时代的结束，标志着另一个时代的开启。从第2阶段挣硬件（卖车）的钱，到第3阶段挣软件（卖

ETF 的创建和赎回流程是交易所交易基金区别于其他投资工具的一个关键特征，使其在寻求透明度、流动性和低成本获得多元化投资组合的投资者中广受欢迎。 了解创造/赎回机制如何运作，包括其目的和好处以及套利过程的重要性。 ETF 的创建和赎回流程  创设和赎回过程是交易所交易基金 (ETF)的一个独特功能，有助于保持 ETF 的市场价格接近其资产净值 (NAV)。这一过程涉及授权参与者（AP），通常是大型机构投资者或做市商，促进二级市场上 ETF 股票的买卖，在维持 ETF 的效率和流动性方面发挥着至关重要的作用。 以下是解释 ETF 创建和赎回流程的简单图表： ETF创建过程 以下是 ETF 创建过程如何运作的说明： AP确定：授权参与者（AP）是经ETF发行人批准创建和赎回ETF份额的机构投资者或做市商。 创建篮子： AP 汇集反映 ETF 基础指数或策略的证券投资组合。该投资组合被称为“创造篮子”或“创造单位”。篮子通常由 ETF 持有的实际证券或代表性样本组成。 实物转让： AP将创造篮子交付给ETF发行人。这种转让通常以实物形式完成，这意味着 AP 用实际证券交换新创建的 ETF 份额，而不是提供现金。 ETF份额的创建： ETF发行人创建新份额并将其按约定数量交付给AP。这些新创建的股票增加了 ETF 的流通股数量。 交易所上市： AP可以选择保留新的ETF份额或在二级市场上出售。如果在二级市场上出售，股票就会在证券交易所上市，允许个人投资者在整个交易日买卖股票。 ETF赎回流程 以下是 ETF 赎回流程的说明： AP 确定： AP 可以选择向 ETF 发行人赎回 ETF 份额。赎回股票的决定可能是由市场需求、套利机会或出

从盘后走势来看，股价恶化始于电话会议之后。我本来预计微跌大概跌个2～3%，结果财报内容跌3%，电话会议跌6%。我自己定义的话所以小跌<平价价格，平价价格<中跌<跨式，大跌>跨式。以当周到期平价期权价格为准，期权预期股价波动±7.5，也就是±3.5%。结果没想到马斯克一没给24年交付预期，二打算继续烧钱打造AI汽车人擎天柱，股价一下就拉了跨。市场思路也很简单，特斯拉准备大搞AI机器人=必须采购GPU=GPU生产商英伟达接到订单=提升英伟达估值上限=英伟达股价继续涨，于是特斯拉股价跌，英伟达股价涨。悲观来看特斯拉股价开盘后会探底180，不过我做的是sell put $TSLA 20240216 180.0 PUT$ 到期也差不多就可以抄底了所以就先放着。后续操作看一下开盘后的机构预判。进一步下跌150我觉得在当前月份不太可能，但3月FOMC开会后比较危险。马斯克无意间的大力支持可能也会改写本周末英伟达收盘情况。昨天英伟达盘中出现上影线后，期权主要情绪方向是卖出看期权跟卖出看跌期权，具体来说就是卖出 $NVDA 20240126 620.0 CALL$ ，卖出 $NVDA 20240126 610.0 PUT$ 。而马斯克宣布今年力推AI后再次推高芯片板块价格，盘前英伟达价格突破620。显然如果在特斯拉和英伟达之间选一个sell put交易，英伟达会是更好的选

奈飞发布了第四季度财报，股价因此大涨。这份财报有多亮眼，一起来看看外国分析师怎么说。 作者：James Foord 摘要 奈飞公布了第四季度财报，令投资者感到高兴，财报公布后股价上涨10%。 该公司在过去的一个季度和一年中表现强劲，同时还指导称2024年第一季度将表现得更好。在过去的一年里，该公司执行了一项周密的计划，以提高盈利和收入，这显然得到了回报。 第四季度收益  奈飞刚刚公布了第四季度财报，显示用户增长强劲，现金流为正。 来源：奈飞 正如我们所看到的，收入同比增长了12%，比前三个季度有了很大的改善。然而，营业收入确实低于预期，营业利润率仅为16.9%。 与此同时，也许最好的收获之一是全球用户的健康增长，达到12.8%。 总的来说，虽然该公司在保持增长和盈利方面做得很好，但利润率较低。 让我们深入研究一下： 来源：奈飞四季报 来源：奈飞三季报 对比两份财报，虽然收入增加了近4亿美元，但这被更高的收入成本所抵消。但有趣的是，本季度的营销成本实际上有所下降。我们也有更高的税收准备金，这降低了每股收益。 然而，如果我们关注下一季度的前景，似乎该公司预计利润率和增长将有所改善。 该公司的营业利润率为26.2%，同比增长超过13%。他们将如何实现这一目标？ 来自财报电话会议的见解 在盈利问题上，该公司概述了一个三管齐下的方法来提高它： 1）定价；使用灵活的定价，并随着价值的增加而适当地提高定价。 2）广告收入；广告会员环比增长70% 3）共享；打击密码共享，同时以更小的成本促进共享。 也许奈飞现在可以利用的最大杠杆之一就是广告支出。奈飞现在提供免费的广告层，尽管这不是默认层。 所以我们关注的是长期收益潜力。我们对此非常乐观。这是一个巨大的机会，除中国和俄罗斯外，广告支出高达1800亿美元，仅联网电视就有250亿美元。我们知道，广告收入取决于用户粘性。我们拥有最活跃的