社区

英伟达这份报告整体略低于我们此前的预测，尤其是本季度营收；但考虑到实际情况，其第一季度收入大概率也达到450亿美元的水平。展望后市，我们对英伟达的乐观预期没有变。DS引发的一次性冲击过去，取而代之的是中美大厂纷纷增加了芯片订单。在AI单位算力成本大幅下降，渗透率和应用起飞的时代，这家卖铲人会继续证明杰文斯悖论，坐稳受益者的位置。【文末附详细分析】具体来看，英伟达2024三季报主要财务数据如下：01利润表现营业收入393.31亿美元，同比增77.94%，环比增12%，好于市场预期的380~385亿美元，增速继续放缓到80%以下；净利润220.91亿美元，同比增79.82%，环比增14%，好于市场预期的200~210亿美元；稀释后每股收益EPS为0.89美元，同比增80.5%；毛利率73%，环比下跌1.6个百分点，基本符合公司指引，但低过部分买方预期；净利润率56.2%，环比不降反升1个百分点；02业务关键数据数据中心：营收356亿美元，同比增93.3%，高于市场预期的335~345亿美元，同比增速放缓到100%以下；游戏：营收25亿美元，同比跌11%，环比跌22%，低于市场一致预期，官方解释为A和B系列架构芯片供应受限；其他业务：营收为10.81亿美元，同比增45.3%；其中汽车和机器人业务同比大增103%，为增速最快的细分项目；本财季分红回购为339.6亿美元，其中分红2.45亿美元，回购337.1亿美元；本财季库存/收入比值提升至26%，环比上一季度的22%有所增长，分析是和Blackwell的提前存货有关；本财季Blackwell营收110亿美元，高于市场预期的数十亿美元。03业绩指引预期Q1营收430亿美元，略高于市场预期的425亿美元，但略低于买方预期的450~470亿美元；预期Q1毛利率70.1%～71.5%，低于市场预期的71.5%~72%。环比继续下滑；预期本

1、SPY/QQQ继续暴跌，SQCG-1.86%，受到大科技的拖累，表现不及大盘。趁着大跌，我也回顾了一下过去几个月的交易情况，总体来说，SQCG还是稳稳的跑赢的大盘，虽然当下看只是比大盘跌的少。  ①SQCG标的之一加仓10股，与策略一致。到此，我们2月份根据信号1的加仓就全部完成，目前的整体仓位为39.19%，而大部分客户的仓位则远低于这个比例。  2、“鳄指”继续下跌。20线基本接近40%，50线跌破50%，200线接近55%。面对大跌，昨天又有人问到了系统性风险的问题。根据昨日行情，标普11个行业中：必须消费 RSPS、金融RSPF和房地产 RSPR 是上涨的。此外，垃圾债指数 HYG和 JNK 也并未出现抛售行情。这继续说明市场并未出现系统性风险的迹象，资金有序进入防守型行业避险，并未离开市场。虽然市场并没有出现系统性风险，但是我们依然要对当下的市场有所认知，并有所应对。  3、首先我们还是要分析一下当下的下跌是什么原因：  ①美国实质衰退：最近的消费数据下滑、GDP数据下滑，长短期国债利率倒挂仿佛都在将经济指向衰退。在这我引用美国咨商局的数据可以发现，00年，08年，20年的经济衰退，其领先指标都出现不可逆的下杀，而当下的指标明显还在缓慢的复苏阶段，我们很难说当下的经济已经进入到非理性繁荣。根据周期定律，衰退迟早会到来，但是衰退到来之前，我们至少应该看到非理性的繁荣。况且月中的时候市场还创出新高，到了月底就说经济衰退了，这实在有点儿戏。  ②既然当下的美国经济并没有进入衰退，那么我们可以认为最近的下杀就是因为各种不确定性的因素导致的情绪面的乖离回调。根据AAII和CNN恐贪指数不难发现，当下的市场已经处于极度恐慌当中。上一次出现这样的情况是去年7月份日元套利交易崩盘，再上一次是23年季度大跌的低点。在基本面没有发

美股智投认为，DeepSeek 的高性价比人工智能模型，既能降低 Salesforce 公司的应用开发成本，又能减少其对大型科技公司的依赖。  Salesforce 在去年 10 月推出 Agentforce，推动股价大幅上涨，得到广泛应用，成为企业关键的人工智能平台。这个人工智能代理不仅能提升企业生产力，还有望提高每位用户的平均收入，进而带来更高利润率。  去年 10 月，公司推出用于构建 AI 代理的 Agentforce 1.0，这也是为何 12 月初股价上涨约 25%。 关注美股智投，获取具体点位信息，让每一次投资决策都有的放矢。 $赛富时(CRM)$ 美股智投独家分析得出，除了人工智能相关销售业绩，本文还基于DeepSeek的崛起阐述乐观观点。DeepSeek的人工智能模型在某些性能基准测试中胜过 OpenAI，还能降低为 Salesforce 开发超级智能应用程序的成本。因此，1 月 26 日左右DeepSeek相关消息传出后，其股票上涨超 10%，而微软（纳斯达克股票代码：MSFT）和英伟达（纳斯达克股票代码：NVDA）股价出现波动。 美股智投认为，先看看中国初创企业开发的经济高效 AI 模型，如何在大型语言模型能力上为 Salesforce 带来好处。DeepSeek 引发的模式转变，或对 Salesforce 有帮助。 Salesforce 作为客户关系管理专家，依赖外部供应商。其一，它与微软支持的 OpenAI 合作并集成，使 Einstein GPT 客户能用自然语言在 CRM 系统实时生成内容；其二，可托管亚马逊 AWS 云的 Claude 3、谷歌云的 Gemini Pro 1.5 等大语言模型；其三，其生态系统支持 Anthropic、Cohere

美股收盘 | 三大指数齐跌，纳指跌近3%；“七巨头”集体跳水，英伟达创DeepSeek冲击波以来最差单日表现截至周四收盘，标准普尔500指数跌1.59%，报5861.57点；纳斯达克综合指数跌2.78%，报18544.42点；道琼斯工业平均指数跌0.45%，报43239.5点。受此影响，象征着美股本轮牛市的“七巨头”集体跳水，市值整体蒸发近5500亿美元（约合人民币4万亿）。其中英伟达从开盘涨2%到收盘跌超8%，市值蒸发超2700亿美元。“科技七姐妹”全军覆没， $英伟达(NVDA)$ 收跌8.48%，创1月份DeepSeek冲击波以来最差单日表现。 $特斯拉(TSLA)$ 跌3.04%， $谷歌A(GOOGL)$ 跌2.45%。 $微软(MSFT)$ 跌1.8%。巴菲特旗下 $伯克希尔B(BRK.B)$ 收涨1.68%，历史上首次收于500美元整数位心理关口上方，时隔一个交易日再创收盘历史新高。中概股受到拖累走弱，但状态明显好于美股大盘，纳斯达克中国金龙指数收跌0.93%。热门中概股中， $阿里巴巴(BABA)$ 跌1.82%，$哔哩哔哩(BILI)$ 跌2.27%，

在上一篇文章《全球云计算巨头Q3：AI加速营收增长，利润率持续提升》中，曾提到云计算巨头看到来自AI的巨大需求，继续加大对AI的投入。随着阿里财报的姗姗来迟，全球五大云计算巨头Q4成绩单已揭晓：全球三大云皆因为AI算力不足制约了进一步增长，三家公司2025年的Capex将进一步增长。 1 亚马逊AWS 全球云计算一哥 Q4营收287.86亿美元，同比增长19%，增速环比持平，环比增长5%；经营利润106.32亿美元，同比增长48%，再创历史新高，经营利润率37%，同比增长7个百分点。 AWS Q4营收占亚马逊总营收15%，贡献了亚马逊50%的经营利润。 Q4 AWS营收run rate 1150亿美元，在AI和非AI领域均实现增长，AI营收run rate达到数十亿美元，保持三位数同比增长，营收增长受算力供应制约，2025年下半年算力供应真正开始缓解；与Anthropic合作构建Project Rainier，包含数十万个Trainium2芯片的AI计算集群，Trainium 3将于2025年底发布；AI投入很大是因为看到了需求巨大，commitment达1770亿美元，同比增长14%，平均remaining life 4.1年；从24Q1开始折旧年限提升到6年，本季度贡献AWS利润率同比增长2个百分点，裁员优化成本也提升利润率，但从2025年1月起会把部分服务器和网络设备的使用寿命从六年缩短为五年；AI早期的利润率较低，但长期AI业务的利润率最终会与非AI业务相当；AWS利润率会有正常季节性波动。 2 微软Azure 全球云计算老二 微软Azure Q4营收178.46亿美元，同比增长31%，增速领跑全球三大云；本季度整体AI营收run rate超130亿美元，主要来自Azure AI和M365 Copilot。 Azure所属智慧云业务（Server+Azure+Ent

美国经济降温迹象愈发明显，滞胀风险加剧。就业市场持续放缓，上周首次申请失业救济人数升至24.2万，创下去年12月以来的新高。 房地产市场同样承压，高房价与高利率的双重挤压使得新房与二手房销量低迷，1月待售房屋销量环比下降4.6%，刷新历史最低纪录。从食品价格到房地产，各类消费成本上涨推动通胀再度升温，最新数据显示PCE通胀被上修至2.7%。 四季度美国实际GDP年化环比增速修正至2.3%，与市场预期一致。同时，1月耐用品订单在飞机订单激增的带动下环比增长3.1%，创下自去年7月以来的最大增幅。 市场目光正聚焦于周五即将公布的1月个人消费支出（PCE）数据，预计月环比增速将由0.2%升至0.3%，但年同比增速可能从2.8%降至2.6%。 美联储方面，证策制定者的分歧仍在加深。今年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德对通胀前景持更为谨慎的态度，警告当前美国经济增长放缓与通胀风险并存，美联储可能需要在二者之间做出权衡。而明年票委、费城联储主席哈克则继续展现鹰派立场，认为当前利率水平已接近中性，美联储短期内没有必要急于降息。 贸易证策的不确定性进一步打击市场信心。特朗普方面，关税证策再度升级，美方确认将对欧洲汽车及其他商品加征25%关税，同时对墨西哥和加拿大的关税将于3月4日正式生效。这一举措令市场避险情绪升温，投资者信心受到冲击。 科技股的剧烈波动加剧了市场下行压力。英伟达大幅下挫8.48%拖累整个半导体板块。特斯拉同样表现低迷，收跌3.04%。该股已经连续6个交易日下跌，6日累计下跌21.8%，进入技术性熊市区域。 $英伟达(NVDA)$ $苹果(AAPL)$ 截至收盘，科技股占比较高的纳指领跌，跌幅超过 2.8%；标普5

美国股市周四(2月27日)再遭重挫，川普重申3月4日开征加拿大和墨西哥的额外关税，令贸易不确定性大幅攀升，结合英伟达财报后的股价大跌，拖累了整体科技股的表现。个股方面，今天我们就来更新下NVDA的分析，看看昨天盘后的这份财报对于AI板块包括美股大盘会产生什么样的影响？

$英伟达(NVDA)$ Q4财报挺好的，但市场要求意外很苛刻：季度营收增长18%，超出预期近20亿美元，Blackwell需求惊人；Q1毛利率71%略低于指引；Q1营收预期中位数430亿美元，高于的预期 ；Q2收入预期从448.68亿美元调整为465.92亿美元；FY26的营收和非GAAP每股收益从1857.37亿美元/4.21美元调整为1967.46亿美元/4.44美元 。提升FY27营收和非GAAP每股收益至2309.17亿美元/5.38美元，之前为2128.18亿美元/4.98美元 。财报披露后，大摩分析师将目标价从152提升至162。我只想送华尔街分析师一副对联：上联：特斯拉只有ppt但叙事宏大肩扛智能大旗下联：英伟达稳步增长但需求持续性仍然存疑横批：脸都不要了财报公布后，股价在-1%到2%之间震荡，开盘完成期权价值双杀。平价期权iv从126跌到70。周三期权新开仓不是很重要，都是赌末日财报的。我们还是着重看一下本周到期未平仓情况。本周看涨未平仓量第一的行权价是150call，看跌未平仓量第一的行权价是140put。理论上收140比较合适，不过考虑140put主要卖方是散户，跌了反而有利于做市商。周五收130以上对做市商最有利。但收120～130也很合理。之前说过有个围绕行权价125买了好几亿跨式的买方，既买了call又买了put专门赌大波动。我感觉整个3月做市商的策略会是针对这小子，他平仓跑了的时候英伟达打开上涨空间了。考虑近期大盘行情一般，下周sell put老实选价外110 $NVDA 20250307 110.0 PUT$