蔚来要完蛋了？

刚刚，蔚来公布了一季报，全面不及预期：

其中，一季度营收120亿，低于分析师预期的123.5亿；调整后每股亏损3.01元，大超分析师预期的2.54元。

一季报发布后，蔚来股价直线跳水： $蔚来(NIO)$

具体来看，蔚来一季度营收120.35亿，同比增长21.5%，但低于分析师预期的123.5亿，亦低于管理层给出的123.67-128.59亿指引：

收入增长的原因主要是汽车销量带动，一季度为42094辆，同比增长40%：

虽然销量增加很多，但收入只增长21.5%，主要是销量提升靠低价的乐道品牌带动，而乐道的售价远低于蔚来。

从单车收入来看，一季度为23.6万，大幅低于去年同期的27.9万：

随着售价更低的第三品牌萤火虫上市，蔚来的单车收入还将继续下滑！

收入稳健的情况下，蔚来的盈利状况堪忧。

首先是毛利率方面，一季度为7.6%，大幅低于理想的20.5%,亦低于分析师预期的8.93%：

蔚来汽车销售毛利率10.2%，略高于去年同期的9.2%：

其次，蔚来一季度净亏损67.5亿，亏损幅度大幅高于去年同期的52亿：

销量增加、收入提升的情况下，净亏损大幅增加，主要是销售及管理费用大幅增长，一季度为44亿，同比增长46.8%，远高于21.5%的收入增速。

蔚来现在的销量并不大，但却有3个品牌，新上市的乐道，每月销量只有几千，但为了扩大知名度，必然会大肆投放广告。刚刚上市的萤火虫，也需要大量投入销售费用才能让用户知道这个品牌：

蔚来多品牌发展的策略，虽然能降低对主品牌调性的影响，但费用急速增加，隐忧也很多。

从资产负债的情况来看，蔚来流动负债高达595亿，而流动资产只有498亿：

在手的类现金资产只剩下260亿，大幅低于去年末的419亿：

现金流紧张的情况下，蔚来罕见在财报中进行风险提示，但强调目前的资金能够支撑未来12个月的运营：

虽然短期风险不大，但蔚来捉襟见肘的资金，必然会开启新的股权融资，势必会摊薄现有的股东权益。

而且，如果资金状况继续恶化，蔚来被供应商催讨货款，日子将更加艰难。

唯一能破局的关键就是大幅提升销量，盘活资金。

根据管理层的指引，预计二季度销量在7.2-7.5万辆之间，据此推算，蔚来6月份销量有望达到26369辆，同比增长24.3%。

销量增长下，蔚来预计二季度营收在195.1-200.7亿之间，取中位数计算，同比增长13.4%，增速比一季度的21.5%还慢了！

由此来看，蔚来接下来的销售状况并不好，主品牌已然如此，乐道也算不上火爆，唯一的希望只剩下刚刚推出的萤火虫，售价12万的低价车型能成为拯救蔚来的救命稻草吗？

我看悬！

留给李斌的时间不多了！ $蔚来-SW(09866)$