3月21日美股盘前， $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$披露了2024年第四季度及全年的业绩公告，撕开了其巨额亏损的残酷现实。 在业绩公布后，美东时间3月21日，蔚来（NIO.US）股价走弱，收盘跌幅为4.46%。今日（3月24日），其H股表现也不尽人意，截至发稿前，该股下跌4.6%，报34.25港元。 财报显示，蔚来在2024年实现营收657.32亿元（单位人民币，下同），同比增长18.2%，创下新高。其第四季度实现营收197.03亿元，同比增长15.2%，环比仅增长5.5%。 收入增长主要得益于汽车销量的提升。2024年，蔚来汽车总交付量为221970辆，同比增长38.7%。其中，第四季度交付72689辆，同比增长45.2%，环比增长17.5%。 毛利率方面，去年蔚来汽车总体毛利率为9.9%，较上年同期增加4.4个百分点；第四季度毛利率为11.7%，同比增加4.2个百分点，环比增加1个百分点。 虽然交付量、营收、毛利率都有所提升，但去年蔚来汽车的亏损仍在进一步扩大。年内蔚来汽车净亏损达到224.02亿元，较上年同期扩大8.1%。第四季度净亏损71.12亿元，同比扩大32.5%，环比扩大40.6%。蔚来似乎陷入“卖的越多，亏的越多”的怪圈。 作为对比，造车新势力中，理想汽车和零跑汽车已经实现盈利；小鹏汽车也得益于产品策略的调整逆风崛起，营收、毛利率显著改善，亏损大幅收窄。 具体分析来看，造成蔚来亏损扩大的原因是多方面的。财报显示，2024年，蔚来收入不及理想的一半，但全年研发投入却比它高出约20亿元，达130.37亿元，这一数字更是小鹏研发支出的两倍之多。同时，蔚来的销售、一般及行政费用持续增长，全年

蔚来称，今年一季度受销售淡季叠加车型换代影响，蔚来毛利率继续承压。 文丨魏冰 龚方毅 编辑丨龚方毅 最近金价连续新高，国内足金饰品报价首次突破每克 900 元关口 —— 这大概也是去年四季度蔚来每秒净亏的金额 —— 也刷新了蔚来的纪录。 因此，在 3 月 21 日的蔚来四季报业绩会上，蔚来创始人、CEO 李斌，以及 CFO 曲玉与分析师的问答基本围绕如何降本增效以及怎么卖更多乐道展开。 在降本的大方向上，今天两位高管讲的内容和李斌一周前的内部讲话差不多，比如要注重投入产出比、设置 “基本经营单元” 控制成本支出，每个单元都有明确的 ROI，每个部门都要单独结算成本等。 “关于成本削减，去年我们已经启动了相关降本举措，在按计划推进这方面的工作。去年四季度的整车利润率已经达到了我们的预期。今年我们会从多个维度继续推进降本，包括供应链、研发等方面……” 李斌说。 去年最后三个月，蔚来实现 197 亿元收入，其中汽车销售收入占 174 亿元、对应大约 13.08% 的整车毛利率，是 2022 年四季度以来的最好表现，距离 2021 年二季度超过 21% 的毛利率表现仍有差距。 他们今年一季度的销量指引也非常保守，4.1 万至 4.3 万辆的预期换算下来月均不足两万辆。 但李斌相信 “随着销量的增加、毛利率的提升以及费用的控制”，有信心实现此前内部提出的今年四季度实现盈利的目标，预期蔚来和乐道品牌毛利率届时将分别达到 20% 和 15%。 业绩会上，蔚来表示已经通过车型的平台化和体系化提升零件的通用化率，比如座椅的骨架平台的平台化，可以带来 10% 的成本的下降；比如统一了车上的智能硬件接口，使数据线和数据接口的成本直接降低一半至 1000 元一车。自研的神玑 9031 芯片接下来上车会比原本 4 颗 orin 芯片成本降低一万元。 在组织上，蔚来有成本分析和管理团队，每