蔚来刚刚发布了盈利预告，2025年第四季度预计实现成立以来首次单季度经营利润转正（经调整7-12亿元）。对比去年同期血亏超55亿，这简直是惊天逆转！消息出来后股价应声而动。但这是苦尽甘来的开始，还是只是一次性的“脉冲”？咱们来拆解一下。 🔍 核心：盈利是“昙花一现”还是“趋势起点”？ 市场分歧的核心在于，这次盈利是短期降本的结果，还是商业模式终于跑通的证明。 1. 乐观方：拐点已至，周期向上 · 质变信号：首次盈利具有极强的象征意义，证明其高端品牌、服务体系和高研发投入的商业模式，在规模效应下达成了质变。 · 增长弹性：盈利主要驱动力是销量提升、产品结构优化（高端车型放量）和降本增效。机构认为，这只是开始，2026年下半年更重磅的ES9、ES7等大型SUV新品周期即将开启，有望推动毛利率和利润再上新台阶。 · 机构看好：交银国际维持“买入”，目标价62.75港元（看涨超70%）；摩根士丹利重申“增持”，认为任何边际情绪改善都可能带来转机；中金此前也看好其2026年实现全年盈利。 2. 谨慎方：挑战仍在，且行且珍惜 · 持续性存疑：有机构指出，当前经营利润率仍处低位。2026年上半年因行业淡季和成本压力，可能再次出现亏损，盈利的持续性有待观察。 · 竞争与需求：整个电动车行业竞争白热化，需求是最大变量。花旗此前就因竞争加剧和短期销量指引疲软下调过目标价（但评级仍是“买入”）。 · 估值考量：股价在盈利预告前三个月已下跌约35%，反映了部分悲观预期。但反弹后，估值是否已充分反映未来增长，需要掂量。 📈 机构观点一览 为了让你快速把握市场主流看法，我整理了近期几家大行的观点： 交银国际 (2026-02-08) · 观点：4Q25首度经营盈利转正，下半年新车周期驱动重估。 · 评级：买入 · 目标价：62.75港元 摩根士丹利 (2026-02-05) · 观点：毛利提升，任何边

$蔚来(NIO)$ 要走的赶紧

$蔚来(NIO)$  全力满足春运以后续用户换电需求。 2026 年 2 月 5 日，乐道汽车全国换电站电池翻倍计划顺利完成。本次计划累计向全国换电网络增投 8,295 块全新电池包，乐道电池包总数已超 15,000 块，平均每座换电站储备 6-7 块电池，全力满足春运高峰期的用户换电需求。并为后续快速增长的用户规模长期提供行业最领先、最便捷的补能体验。 基于蔚来十年纯电技术与充换电网络的积累，乐道 L90、L60 均提供了行业领先的产品与服务体验，已赢得超过 13 万用户的青睐，并分别荣膺细分市场销量与保值率冠军，实现品牌的高质量发展。截至目前，蔚来能源在全国已布局充换电站 8,626 座，其中换电站 3,728 座、充电站 4,898 座，建设数量行业第一。此外，蔚来能源已布局高速公路换电站 1,019 座，平均 180 公里一座换电站，打通 9 纵 11 横 16 大城市群高速换电网络，连通全国超 550 城。

蔚来汽车近日发布2025年第四季度盈利预告，预计实现经调整经营利润7亿至12亿元，标志着这家长期处于亏损状态的新能源车企首次实现单季度盈利。这一突破性进展不仅打破了市场对其盈利能力的质疑，更在行业价格战持续、资本趋于保守的背景下，为高端智能电动汽车赛道提供了新的发展范式。 数据显示，蔚来第四季度交付量达124,807辆，同比激增71.7%，创下单季交付纪录。其中，蔚来品牌交付67,433辆，乐道品牌交付38,290辆，Firefly萤火虫品牌交付19,084辆，三大品牌均实现历史性突破。特别值得注意的是，蔚来品牌和萤火虫品牌已连续五个月保持增长态势，为盈利改善奠定了坚实基础。从单月表现看，12月交付量达48,135辆，同比增长54.6%，再次刷新纪录。 产品结构优化成为盈利提升的关键因素。据披露，蔚来ES8毛利率达20%，"5566"车型和乐道L90毛利率维持在15%-20%区间。主力车型中，乐道L60（售价20.69万-25.59万元）、蔚来ET5T（29.80万-31.60万元）和ES8（40.68万-44.68万元）全年销量占比超过50%。北京丰台某乐道门店销售人员表示："L60凭借充换电便利性、智能驾驶辅助等优势，已成为20-25万元价位家庭用户的首选车型，销售过程异常顺畅。" 成本控制措施取得显著成效。公司通过自研NX9031智驾芯片替代英伟达Orin-X，单车成本降低约1万元；提升NT3.0平台零件通用化率、降低车身铝含量等措施，进一步压缩制造成本。运营层面，2025年未举办NIO Day新车发布活动，减少大额营销投入；优化供应链管理、精简供应商体系，实现费用精细化控制。第三季度财报显示，整车毛利率提升至14.7%，环比大幅增长4.4个百分点；单车成本降至18.8万元，环比下降1.3万元。 资本市场对盈利预告反应积极，蔚来在美股、港股及新加坡市场股价均出现不同程

换电站破亿+Q4扭亏，这两个节点撞在一起挺有意思。前期砸进去的重资产开始回本了，网络效应也起来了，后面能源服务这块毛利应该还能往上走。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

萤火虫品牌也太能打了，连续5个月环比增长，86%车主都是非蔚来阵营，从大众宝马手里抢客户，这破圈能力绝了。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$

学会评估自己的风险承受能力，在结合自己的收入以及财务状况，合理的评估自己能承受的风险，确定好自己的投资规模。学会仓位控制，切记把自己的全部身家都投入股市，用闲钱投资，可以采取分批买入，给自己留30% 的后路，用于加仓或者做$神剑股份(002361)$  $北方稀土(600111)$  

$蔚来(NIO)$  我要验牌，牌没问题（法国口音）

$蔚来(NIO)$ 怕是为了盈利而盈利哦，不然对赌协议就麻烦啦，一贯的尿性， 盘前涨，开盘肯定跌的[喷血]  

$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ 蔚来 25Q4 双口径盈利！non-GAAP 7-12 亿，GAAP 2-7 亿，纯电赛道终于迎来实打实的盈利标杆～[看涨]

$蔚来(NIO)$ 蔚来实现单季盈利，标志着从 “高投入” 转向 “自我造血”，经营阶段跨越关键节点。 $蔚来-SW(09866)$

$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ 蔚来 NT3.0 平台零件通用化率提升至 60%，自研神玑 NX9031 智驾芯片降本，同时智驾大模型 NWM 已推送 46 万辆 Banyan 车型，技术降本 + 智驾溢价双轮驱动。港股股价 拉升，技术壁垒转化为股价上涨动力

$蔚来(NIO)$ 蔚来套牢的资金太多了

蔚来交付即将起飞🛫

市场上好的票那么多,一定要找个很矛盾的票？

贝克街探案官 作者：包可萌 新能源车这本账，还得精打细算 作为唯一一家在美国、香港、新加坡三地同时上市的汽车公司，蔚来公司、CEO李斌以及前CFO奉玮被列为被告，原告为新加坡政府投资公司(GIC)，起诉地在美国。这也是首例主权财富基金对海外上市的中国企业提起此类诉讼。 蔚来认为，此次被起诉，是因为在2022年6月，美股做空机构灰熊研究（Grizzly Research）曾发布了一份做空蔚来的报告，认为蔚来通过蔚能虚增收入、隐瞒关联交易等方式美化财务报表。 在2022年做空报告刚披露时，有观点认为这是蔚来的“安然”时刻，该公司是美国最大的天然气公司之一，公司旗下“北线”管道是美国最赚钱的天然气管道之一，但因企业舞弊，成为21世纪最具代表性的企业造假破产案例，但是显而易见，就目前而言，蔚来并未成为下一个安然。 自灰熊研究2022年推出做空报告后，市场一直好奇蔚来是否真的按照报告中内容实操过，但也有观点认为，整个车圈太卷，大多数车企报表都不好看，尤其是造车新势力们，所以没有必要冒险。 01 被指控多业务线财务造假 想知道新加坡主权基金为什么会起诉蔚来，还得要聚焦灰熊对蔚来的做空报告。 该报告分析数据截至2022年6月，此时蔚来已完成超过760万个电池更换，并部署了超过981个电池交换站，预计到2022年底这一数字将增长到1300个。 灰熊认为，蔚来通过武汉蔚能这一不合并的关联方来夸大其收入并提升其利润率。通过向蔚能出售远超其实际需求的电池，灰熊估计蔚来的净亏损应该比2021年9月结束的9个月内的预期高出95%。 灰熊还发现蔚来将BaaS业务拆分成不合并实体，根据蔚来的文件，蔚能是拥有电池的实体，负责管理BaaS订阅。当用户订阅BaaS计划时，蔚能会收取所有订阅费用，而蔚能的电池又是从蔚来处获取的。 看似多此一举的操作，其实可以帮助蔚来提前确认这部分收入，如果没有蔚能，蔚来将不得不