$周六福(06168)$ 周六福会成为下一个老铺黄金吗？周六福打新分析：

结论：不会，周六福三次冲击A股上市未果，从2024年开始冲击香港上市；不得不承认，现在这个时间点非常有优势，黄金牛市，又是以伊动手之时，有热炒的可能！

一、行业环境与市场情绪

港股IPO热度回升

2025年前5个月港股IPO募资额同比增长709%（777亿港元），全年预计1300亿港元，市场流动性充裕，财富效应显著（参考老铺黄金上市后22倍涨幅）。当前市场对珠宝股情绪偏乐观。

黄金牛市驱动行业景气

黄金价格持续高位运行，带动珠宝消费需求。同业周大福（01929.HK）近一个月涨幅超12%，六福集团（00590.HK）同期最高涨幅达22%。

二、公司基本面解析

指标 数据 同业对比（周大福/六福/周生生）

营收增速 2024年同比+11%（增速放缓） 周大福2024年营收+15%

毛利率 持续下滑（加盟模式拖累） 周大福毛利率约25%（自营占比高）

门店结构 4129家门店中仅91家自营（占比2.2%） 周大福自营店占比约30%

市场地位 中国黄金珠宝交易额第六（市占6.2%） 周大福市占第一（约30%）

三、估值与定价合理性

发行价：24港元/股，入场费2424.2港元（100股/手），对应2024年PE约 20-25倍 （假设净利润7亿港元），高于六福集团（PE 9.3x）、周生生（PE 7.3x），但低于周大福（PE 21.8x）。

资金用途：55%用于扩店（计划2025年新增12家自营店），20%用于品牌营销，需关注加盟转自营的转化效率。

四、风险提示

加盟模式隐患：品控风险+低毛利率（加盟商采购折扣侵蚀利润）。

金价波动：若黄金价格回调，库存减值压力骤增。

新股破发风险：近期港股新股首日涨跌分化，需参考超额认购倍数（当前未披露）。

五、打新建议

短期参与：若市场情绪高涨（参考近期新股暗盘涨幅），可小仓位申购，目标首日 5-10%涨幅 后止盈。

长期谨慎：基本面弱于龙头（周大福ROE 22% vs 周六福未披露），建议上市后观察自营店扩张进度再决定是否持有。