年度盘点｜2025十大港股，你买到了几只？

时光荏苒，白驹过隙。充满不确定性与结构性机会的 2025 年即将收官。截至 2025年12月23日，恒生指数全年上涨 30.6%，恒生科技指数上涨 26.2%，国企指数上涨 25.8%，整体跑赢了多数全球主流市场。

回望这一年，港股的关键词并非“普涨”，而是修复与分化并行：一方面，风险偏好与流动性边际改善推动指数回升；另一方面，行情在行业与个股层面呈现明显的“强者恒强”，资金更愿意为AI、硬科技、出海与高质量增长买单。

在这样的背景下，我们总结了老虎社区最受虎友关注的十大港股，为2025年的市场做个总结：

Top1： $小米集团-W(01810)$ 涨 13.68%

2025 年的小米更像是一家“正在完成第二曲线定价”的公司。市场对它的关注点，已从“能否造车”逐步转向“汽车业务的规模化能力与经营改善”，并同步评估其手机与 IoT 业务在产品结构、毛利率与渠道效率上的持续修复。

如果说 2024 年小米的看点是“新故事开篇”，那么 2025 年更重要的是“新业务进入可验证阶段”。在汽车、AI 与生态协同逐渐清晰的框架下，小米的估值锚正在重塑。

Top2： $腾讯控股(00700)$ 涨45.87%

腾讯依旧是港股最具“核心资产属性”的标的之一。2025 年，回购力度与稳健现金流为估值提供了强支撑；同时，游戏、广告与内容生态维持较强韧性，使其在波动环境中呈现出更高的确定性。

业务层面也进入“高毛利结构 + AI 兑现”的阶段：视频号广告从“有流量”走向“更会赚钱”，AI 持续提升创意与投放效率；游戏端海外增长更稳，AI 工具开始在降本提效与内容供给上落地；企业服务端 AI 云商业化路径更清晰、可复制。

在“指数修复 + 结构分化”的行情里，腾讯的优势在于：它既能在回暖阶段受益，也能在市场情绪回落时提供防守价值。

Top3： $阿里巴巴-W(09988)$ 涨 80.16%

阿里在 2025 年迎来明显的“再定价”。驱动因素集中在两点：其一，AI 叙事与云业务的战略地位更清晰；其二，市场对其组织与业务聚焦的方向有了更明确预期。

与此同时，市场关注点也发生了变化：不再只看云和 CapEx 有多大，而是更看投入能否转化为可验证的 ROI，因此本季更应该回到淘天，尤其淘宝闪购。它不是单纯的外卖补贴战，而是对美团即时零售电商化的主动反击：一方面守住品牌与商家的广告预算，另一方面用“更快到手”的购物体验把用户留在淘宝体系内，进而反哺远场电商与 CMR。

经历过去几年的调整后，阿里的关键也不再是“业务铺得多大”，而是“主线能否更聚焦、增长能否更高质量”——2025 年市场至少看到了逻辑更顺、框架更清晰的一面。

Top4： $美团-W(03690)$ 跌31.97%

2025年外卖大战又打响了，而且这一次打到连美团都开始“流血”：为守住份额和履约体验，公司在补贴、营销和骑手侧投入明显加码，核心本地商业由盈转亏，并且管理层也提前预警——Q4 的亏损压力大概率还会延续。

短期看，这是行业白热化竞争下的“用利润换地盘”；中长期看，美团的胜负手仍在效率与规模，以及食杂零售提效、Keeta 出海和 AI 工具能否把单位经济重新拉回健康区间。本质上，美团仍是一台效率机器：当行业竞争进入精细化阶段，规模、履约与运营效率往往比短期营销更具决定性。

Top5： $泡泡玛特(09992)$ 涨 124.24%。

泡泡玛特在 2025 年的价值不在于某一只爆款能火多久，而在于把 IP 运营、供应链与全球渠道做成了一套可复制的系统：从库克去上海给 Labubu“打卡”这种符号级事件，到财报里 Q3 整体营收同比 +245%–250%、海外同比 +365%–370%，甚至上半年营收已超 2024 全年。

但市场给出的反馈更复杂：股价从 8 月高点回撤近 40%，二级市场上 Labubu 隐藏款价格回落、投行下调目标价，背后担心的其实是“Peak Growth”和单一 IP 依赖（THE MONSTERS 上半年占比 34.7%）。所以这只股票现在的矛盾点很清晰：业绩赚疯了、出海杀疯了，但估值在跟热度见顶的预期拔河——接下来要看的不是“还会不会再出一个 Labubu”，而是泡泡玛特能否持续孵化新头部 IP、把爆款热度转化为更稳的复购与渠道效率。

Top6： $蜜雪集团(02097)$ 涨108.3%

蜜雪以“规模 + 供应链”构筑了高壁垒商业模式。2025 年，它的核心看点依旧是门店网络扩张与供应链效率强化，在“性价比消费”成为长期主题的背景下，这套模式可复制性强、成本控制能力突出。

因此即便外卖补贴退坡、行业同店增速分化，蜜雪仍更有望跑出相对稳健的增长：一方面靠产品创新、线下营销与小程序引流去对冲补贴退坡冲击，并保持价格体系稳定；另一方面通过门店稳步净增巩固规模优势。

增量上，市场更值得跟踪三条线：其一是早餐等新品类的试点效果，能否带来新的高频场景；其二是“幸运咖”的扩张与上游果园/咖啡产能布局，能否把“茶饮的供应链打法”复用到咖啡；其三是收购后的福鹿家，凭借加盟管理与供应链协同能否跑通单店模型（但其消费场景天花板可能不如茶饮/咖啡）

Top7： $中芯国际(00981)$ 涨123.43%

2025 年，中芯国际是港股硬科技主线中最具代表性的标的之一。国产替代深化，使市场对半导体产业链的长期战略价值给予更高权重；在晶圆代工产能高度紧张的背景下，中芯已对部分产能实施约 10% 的涨价，且产业链普遍预期会较快落地。

公司三季度产能利用率已升至 95.8%，管理层也明确产线仍供不应求；即便四季度按传统是淡季，但技术切换迭代效应延续，公司判断“淡季不淡”，指引收入环比持平至增长 2%、产线整体满载、毛利率区间与三季度相当，全年收入预计超过 90 亿美元。

在这种框架下，中芯的定价更接近“长期战略资产”，而不仅仅是传统意义上的周期制造业公司。对投资者而言，理解其产业位置与长期路径，比短期波动更重要。

Top8： $小鹏汽车-W(09868)$ 涨63.13%

小鹏在 2025 年的关键变化，是“销量与盈利质量同步改善”。三季度营收翻倍、汽车销售同样翻倍，交付量同比大增至 11.6 万辆，毛利率修复到 20.1%，亏损也从去年同期的较大幅度明显收窄。

同时，服务及其他收入增长很快，并在季度内达成了若干重要里程碑，说明小鹏的技术能力开始以更直接的方式变现；现金储备也显著增强，为后续产品与技术投入提供了安全垫。展望四季度，公司给出 12.5–13.2 万辆的交付指引，继续保持增长斜率。

对于新能源车公司而言，真正的拐点不是单次爆款，而是“规模上来之后仍能维持毛利率与费用效率的优化”——2025 年的小鹏，正是凭借这一点重新获得资本市场的关注。

Top9： $老铺黄金(06181)$ 涨186.68%

2025 年黄金市场几乎可以用“疯狂”概括：国际黄金价格从年初的2600美元/盎司，一路飙升至12月下旬的4500美元/盎司，年内涨幅超70%。高位震荡也让“买金”从按克算账，逐步变成对品牌溢价与体验的重新定价。

在这轮浪潮里，老铺黄金是最典型的受益者之一。它用“一口价”体系把黄金从“材质交易”升级为“产品消费”，以古法工艺与差异化设计承接高端需求；同时坚持核心商圈的沉浸式门店运营，叠加文化叙事与会员服务，持续强化高净值客群心智。年内多次提价并引发抢购讨论，也验证了其定价权与品牌势能。

老铺黄金上半年营业收入达123.54亿元，同比增长251%；净利润22.68亿元，同比增长285.8%，经调整净利润达23.5亿元，同比增长291%。展望 2026，金价仍有支撑但波动或加大，老铺的关键变量不在金价本身，而在“溢价是否能长期被认可”——这决定它究竟是周期里的赢家，还是能穿越周期的高端品牌。

Top10： $宁德时代(03750)$ 涨93.86%

宁德时代 2025 年登陆港股具有标志意义：既提升港股全球融资吸引力，也进一步验证中国新能源龙头的全球竞争力。经营层面，截至 2025/9/30 总资产 8960.8 亿元、较年初增 13.91%，前三季度净利润 607.12 亿元，盈利体量已接近头部车企一年水平。其港股定价逻辑不只看行业周期，更看技术迭代、客户与规模优势构成的长期护城河。

海外扩张仍是主线，上市募资持续投向欧洲产能，匈牙利工厂预计 2025 年底或 2026 年初全面投产，并拓展多种电池化学体系以适配欧洲需求；上游宜春矿停采或带来短期扰动，但中长期锂供给宽松格局未改，锂价持续上行仍需观察。

2025十大港股，你买到了几只？最赚钱的是哪个？