作者 | 蓝猫 编辑 | G3007 9月23日，高端母婴品牌BeBeBus的母公司不同集团(06090.HK)在港交所主板成功上市，开盘股价大涨超40%，市值突破90亿港元。自2019年品牌成立以来，BeBeBus以高颜值婴儿车切入高端育儿市场，迅速建立起覆盖亲子出行、睡眠、喂养、护理四大场景的产品矩阵。据弗若斯特沙利文数据，按GMV计，BeBeBus已在中国中高端育儿产品品牌中排名第二，占据4.2%的市场份额。 BeBeBus的增长路径，高度依赖社交媒体的精准爆破。2022至2024年间，公司累计投入近6.4亿元推广费用，与小红书、抖音等平台的KOL深度绑定，成功实现了品牌的裂变式传播，并直接助推其营收从5.07亿元飙升至12.49亿元，创下56.9%的三年复合年增长率。然而，在生育率持续低迷、消费者信心普遍不足的宏观背景下，如何维持稳定的高增长，成为BeBeBus上市后面对的严峻考验。 01 资本助推与增长结构：新消费品牌的典型路径 2018年11月，创始人汪蔚创立布童科技，后更名为不同集团。2019年，BeBeBus品牌正式面世，定位为“专门面向追求独立、欣赏智能设计并关注实用功能性的新生代父母”。2020年，天图投资以对价401万美元认购布童科技的注册资本人民币31.11万元，完成了BeBeBus的A轮融资，成为其关键资本推手。 据公开信息，天图团队投资的品牌既包括周黑鸭、江小白、百果园、鲍师傅、奈雪等新消费品牌，还包括小红书、快看漫画、慈铭体检等项目。在2021年天图首席投资官冯卫东接受采访时提到，天图会选择一个具有长期机会的行业，等待其中的公司完成初步试错阶段，再进行入局，因为这个时候资本能有力地推动公司的高速发展。 不同集团的财报数据很好地印证了这一策略的成功。2022年至2024年，不同集团营收从5.07亿元增长至12.49亿元，三年复合年增长率高达56.

作者 | 柴犬 编辑 | G3007 公元前684年，齐鲁长勺，曹刿一句“一鼓作气，再而衰，三而竭”助鲁军以弱胜强。 2025年的夏天，鼓声再次擂响——只不过战场从战车换成了骑手，鼓槌变成了补贴。 阿里巴巴今天发布了最新季报引爆了沉寂许久的股价，即时零售日单量四个月狂飙，饿了么运力与淘宝流量会师，恰似当年鲁军的蓄势一鼓。 外卖战场的鼓声已起，阿里巴巴是否可以在即时零售的历史机遇之下，一鼓而成？还是重蹈数年前“富养儿难敌穷养狼”（分析师语）的旧辙？ 财报里的硝烟，正把典故写进现实。 外卖三家最后的阿里公布业绩，市场此前最关心两方面：云增速有多快，capex有多少，以及在高峰前的Q2淘宝闪购到底投入了多大规模。 先看财报数据。营收2476.5亿元人民币，同比增长2%，预估2531.7亿元人民币。经调整EBITA同比下降14%至388亿元人民币。非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润同比下滑18%至335亿元。自由现金流录得188亿元的净流出，而去年同期为174亿元的净流入。调整后每ADS收益14.75元人民币，不及预估的15.92元。 事实上，阿里云Q2营收增速达到26%，彭博一致预期20%，但实际机构预期应该在25%左右，所以云增速符合甚至略高于预期。capex387亿元，市场预期应该在300亿左右，实际规模超预期。再叠加盘前WSJ报道阿里开发出相比上一代性能更全面的AI芯片，主流观点认为，本季度阿里在云/AI上交付的业绩足以令市场满意，一度又被压制的云估值水平有望提升。 接下来关于闪购，在电话会上，公司管理层给出了令市场满意的回答。会后阿里股价一路上涨，截至发稿，股价上涨约12%。 以下是电话会问答实录。 Q: 即时零售+闪购的计划是什么，准备持续多久，投入持续多久？ A:淘宝闪购上线四个月以来，在用户商户运营、物流建设、市场营销方面均取得成功，尤其自七月份起，订单