财报知多少

写财报分析，赢老虎限量纪念币

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05-28

简单的爱：读财报做分析。

内容摘要： 1 一窥究竟：四大步骤深入财报解析公司商业模式 2 快速诊断：三招教你秒懂企业到底赚不赚钱？ 3 现金流辨真伪：一眼看穿企业资金流动的秘密！ 分析公司的目的是什么？分析财务报表的核心目的是评估公司估值高低。但估值主观，不能直接讨论。分析财务报表时，应有两个主要目的：评估公司商业模式优劣和预测未来成长趋势。这是分析财务报表的真正价值。 市场上有多种分析财务报表的方法。运营能力和偿债能力等因素并非决定性因素。学会计的人炒股收益不佳，因过于依赖书本方法。从个人角度看，分析报表首要关注公司商业模式和竞争优势，其次预测未来利润情况。因此，分析报表时应围绕这两个目的进行，简化并提升效率。 关于评价公司商业模式，我总结了四个关键：盈利能力、盈利质量、报表质量和管理层。通过这四个方面，可全面评估公司并进行对比。分析商业模式时，应避免主观分析，而要通过量化数据客观对比。基于前三点内容，可对任何公司进行分析。看报表时，关注这几点，五分钟内了解公司方法论，两分钟判断其是否值得跟踪。这是商业模式的重要观点。 盈利能力涵盖毛利率、净利率和 ROE。毛利率是盈利起点，关注变化趋势、高低及同行业水平。净利率更重要，涉及费用变化。ROE 反映股东投入资产的赚钱能力。三指标递进关系，先看毛利率，再看净利率，最后看 ROE。 盈利能力指标 不同行业和同行业内公司的毛利率差异大，尤其涉及to c和品牌时。例如，白酒行业中，贵州茅台毛利率高达 90%，而顺鑫农业仅 23%。在快递行业，顺丰和圆通的毛利率相对较高，韵达和申通则较低，这可能与业务附加值有关。 毛利率高并不代表净利率也高，有些医药公司虽然毛利率高，但因研发费用或销售费用高，导致净利润亏损。一般而言，同行业公司毛利率高则净利率高，但并非绝对。 因此，在评估公司时，需综合考虑毛利率和净利率等指标。 盈利能力是核心。两家公司若毛利率和净利率差异显
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05-22

百度2025年Q1财报解读：营收微增背后的增长动力与现实挑战

5月21日晚间，百度发布2025年第一季度财报。数据显示，其季度营收达324.52亿元，同比微增3%；经调整净利润为64.69亿元，同比下滑 8%。 从业务结构来看，百度核心收入表现可圈可点，达255亿元（35.1亿美元），同比增长7%。其中，在线营销收入为160亿元（22.1亿美元），而非在线营销收入同比增幅高达40%，达94亿元（13.0 亿美元），这一增长主要由智能云业务驱动。 （百度财报截图） 财报中，百度自动驾驶出行服务 “萝卜快跑” 的进展尤为引人关注。数据显示，2025年第一季度，萝卜快跑在全球范围内提供了超140万次出行服务，同比增长75%。截至2025年5月，其全球累计出行服务次数已超1100万次。在国际化布局上，萝卜快跑于一季度正式进入迪拜和阿布扎比两个海外城市，目前已在迪拜开启公开道路验证测试。 百度联合创始人兼首席执行官李彦宏表示：“我们的自动驾驶出行服务业务实现了关键里程碑，萝卜快跑拓展至全球市场，进军迪拜及阿布扎比，进一步体现了我们为全球市场提供安全、舒适且平价的无人车服务的承诺。我们深信，AI 优先的战略将使我们持续走在前沿，把握AI时代的长期增长机遇。” 尽管百度财报在自身对比维度上有一定进步，如营收保持微增、非在线营销收入大幅增长，但将其置于近期一众互联网公司财报中审视，百度这份成绩单显得较为平淡。 曾同为BAT成员的腾讯，于5月14日发布的2025年一季度财报则更为亮眼。腾讯营收达1800.2亿元，同比增长13%；毛利1004.9亿元，同比增长20%；经营利润（Non - IFRS）693.2亿元，同比增长18%。无论是营收总量、利润规模还是增长速度，腾讯都远超百度。 腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示：“2025年第一季度，我们的高质量收入保持坚实的增长态势。AI能力已对效果广告与长青游戏等业务产生实质性贡献。我们亦加大了对元宝应用与
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百度2025年Q1财报解读：营收微增背后的增长动力与现实挑战
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03-27

蒙牛2024年财报：营收887亿，全面推进“一体两翼”战略聚焦长期价值

3月26日，蒙牛乳业(2319.HK)发布2024年度业绩公告。面对国内有效需求不足、行业周期性调整等多重挑战，蒙牛全面推进“一体两翼”战略，通过一系列精细化管理举措提质增效，全年实现收入886.7亿元，毛利率同比提升2.4个百分点至39.6%，经营利润达72.6亿元，经营利润率同比提升1.9个百分点至8.2%。 公告显示，蒙牛对旗下“贝拉米”商誉和相关无形资产进行减值拨备，联营公司“现代牧业”发生乳牛公允价值变动亏损和相关商誉减值，尽管两项因素导致蒙牛2024年净利润下降，但为其未来健康发展带来了更大的确定性。蒙牛在公告中表示，为积极提升股东回报，2024年合计拟派发现金股利20亿元，也彰显其对长期发展的信心。 “强一体”促结构优化 “展两翼”谋增长曲线 2024年，蒙牛坚定推进“一体两翼”战略落地执行，在常温、低温、鲜奶、奶酪、冰品、奶粉六大核心业务上“强一体”，通过品类创新、结构升级在各自赛道持续精耕，满足细分消费人群需求。 常温液奶通过产品和渠道结构优化，夯实行业领先地位，其中“特仑苏沙漠·有机”以全产业链思维打造独具价值的差异化高端产品，全年实现了高单位数增长，市场份额进一步提升；低温业务全面布局营养、功能、美味增长型细分赛道，盈利能力显著提升，实现市场份额连续二十年保持第一；鲜奶板块持续强化“鲜能力”优势，“每日鲜语”持续快速增长，夯实高端鲜奶市场份额第一地位，蒙牛鲜奶连续四年保持基础端鲜奶份额第一。 蒙牛冰淇淋业务通过产品创新和渠道铺市加快结构升级，“绿色心情”蝉联豆冰品类第一；国内奶粉婴配业务重回增长轨道，“瑞哺恩”实现双位数增长，“悠瑞”紧抓银发经济打造中老年人群专属配方。海外奶粉品牌“贝拉米”不断夯实“澳洲有机奶粉销量第一”地位，并在东南亚市场实现快速增长；奶酪板块完成业务整合，协同发展提质增效，盈利能力显著提升，市场占有率稳居第一。 在全面夯实核心基本
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03-21

常量和变量，是时候重新理解OTA行业了

作者 | 龚岩 编辑 | G3007 OTA行业正在迎来常量和变量交叉并行期。 一方面，文旅消费继续保持稳健增长，国内出游人数创下新高。中消协最近的调查显示，在2025年消费支出计划中，旅游消费支出计划居于服务类消费首位。另一方面是随着大众旅游消费活力的持续释放，旅游市场的结构也变得更加丰富立体，非一线城市等这些新兴需求的崛起和扩大，也成为市场新的变量和增量。 而这种文旅消费趋势的变化，也传导到OTA行业。最近，OTA行业的两大巨头携程、同程旅行先后发布了最新的财报。财报显示，2024年两家整体营收都实现了双位数的高增长，携程、同程旅行在营收上分别同比增长19.78%、45.8%，各个业务板块也实现了同比提升。 一个非常明显的现象，那就近年来国人的生活方式在变化，对旅游度假市场的诉求趋向越来越热的同时，呈现出多元化、品质化和深层次的特质。 在当前政策扩内需指引下，OTA的各个玩家也都在积极拼抢蛋糕，其中的一些发展路径和未来走向也值得关注，成为OTA发展的新叙事。 01 需求即王道，OTA的殊途同归增长 整体来看，这几年旅游市场经历了消费复苏、报复式增长，已然回归到常态化稳定增长的阶段，呈现出总体升级、消费多元、供需动态平衡的发展趋势。 在消费端，用户消费行为表现出品质化、理性化、大众化和个性化的特点，以往那些未被满足的文旅需求，正在被重新激活；而供给端，则表现为各大头部玩家更注重多元化产品线、精细化运营、品牌升级、渠道下沉和技术创新，以寻求更多差异化的增量市场。 这样的双向奔赴，也带动了在线旅游市场的繁荣和增长。一方面，消费者对文旅产品的需求日益细化和多元，更加追求个性化、品质化、高端化的旅游体验，比如私人定制、研学游、康养游、生态游等主题游；另一方面，在旅游消费大众化的大趋势下，性价比较高的旅游产品需求更为旺盛，“打卡式旅游”、“特种兵旅行”、反向旅游、citywalk等
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03-20

大众旅游释放蓬勃潜力，同程旅行2024年营收同比增长45.8%

3月20日，同程旅行（00780.HK）发布2024年第四季度及全年业绩报告。财报显示，同程旅行2024年实现营收173.4亿元，同比增长45.8%。公司全年经调整EBITDA达40.5亿元，同比增长29.7%；经调整净利润27.9亿元。 同程旅行保持业绩增长态势背后，是大众旅游消费活力的持续释放。随着旅行成为更多普通人的生活方式，2024年，同程旅行年付费用户达到2.4亿，服务人次达到19.3亿，同比增长9.3%。 进入大众旅游时代，消费者在注重品质出游的同时更加追求性价比。同程旅行通过旅游“动态打包”和大小交通组合，在降低用户出行成本的同时，也将服务从飞机、高铁等交通“主动脉”渗透至公交、地铁等日常交通网络。数据显示，受益于出行产品融合效益，2024年，同程旅行交通业务收入同比增长19.9%，达到72.3亿元。 国民旅游消费力的提升，为大众旅游市场带来更大的想象空间。随着用户消费能力的提升，2024年，同程旅行住宿业务收入46.7亿元，同比增长19.7%。受旅游消费多元化趋势的带动，同程旅行包括线上度假业务在内的其他收入同比增长35.5%，达到23亿元。而随着更多非一线城市居民开启跨境出行，同程旅行的国际机票票量同比增长超过130%，国际酒店间夜量同比增长超过110%。 更具性价比的出行服务，推动服务人次创新高 2024年以来，大众旅游市场正加速释放活力。文化和旅游部的数据显示，2024年，国内出游人次已达56.15亿，普罗大众成为旅游消费的主力。2024年，同程旅行年付费用户达到2.4亿。 当更多非一线城市用户成为旅游消费的主力军，出行产品的性价比显得愈发重要。同程旅行此前就已整合成立了出行事业群，进入2024年，随着各个交通产品线的充分融合，不仅带来了组织效能的提升，更带来了服务产品的全面升级。 同程旅行不断融合机票、火车票、小交通等业务，为用户提供更实惠的联程出行
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大众旅游释放蓬勃潜力，同程旅行2024年营收同比增长45.8%
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03-20

SU7 Ultra扛着小米狂奔

3月20日，同程旅行（00780.HK）发布2024年第四季度及全年业绩报告。财报显示，同程旅行2024年实现营收173.4亿元，同比增长45.8%。公司全年经调整EBITDA达40.5亿元，同比增长29.7%；经调整净利润27.9亿元。 同程旅行保持业绩增长态势背后，是大众旅游消费活力的持续释放。随着旅行成为更多普通人的生活方式，2024年，同程旅行年付费用户达到2.4亿，服务人次达到19.3亿，同比增长9.3%。 进入大众旅游时代，消费者在注重品质出游的同时更加追求性价比。同程旅行通过旅游“动态打包”和大小交通组合，在降低用户出行成本的同时，也将服务从飞机、高铁等交通“主动脉”渗透至公交、地铁等日常交通网络。数据显示，受益于出行产品融合效益，2024年，同程旅行交通业务收入同比增长19.9%，达到72.3亿元。 国民旅游消费力的提升，为大众旅游市场带来更大的想象空间。随着用户消费能力的提升，2024年，同程旅行住宿业务收入46.7亿元，同比增长19.7%。受旅游消费多元化趋势的带动，同程旅行包括线上度假业务在内的其他收入同比增长35.5%，达到23亿元。而随着更多非一线城市居民开启跨境出行，同程旅行的国际机票票量同比增长超过130%，国际酒店间夜量同比增长超过110%。 更具性价比的出行服务，推动服务人次创新高 2024年以来，大众旅游市场正加速释放活力。文化和旅游部的数据显示，2024年，国内出游人次已达56.15亿，普罗大众成为旅游消费的主力。2024年，同程旅行年付费用户达到2.4亿。 当更多非一线城市用户成为旅游消费的主力军，出行产品的性价比显得愈发重要。同程旅行此前就已整合成立了出行事业群，进入2024年，随着各个交通产品线的充分融合，不仅带来了组织效能的提升，更带来了服务产品的全面升级。 同程旅行不断融合机票、火车票、小交通等业务，为用户提供更实惠的联程出行
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