去年7月，富卫集团（FWD）经历数次递表之后，终于如愿以偿成功在港交所挂牌上市，上市首日以38港元/股开盘，总市值约483亿港元。上市之后，这家以“科技驱动”为标签的保险公司，从此进入一个全新的发展阶段。 值得一提的是，富卫集团上市首日，股价开盘即遇冷，下跌近2%。但随后，其股价很快又回涨了2%，一小时后回到发行价不涨不跌，直至收盘。此外，富卫集团在香港公开发售的部分获得了超37.13倍的超额认购，但国际发售部分仅获得2.32倍认购。 此些现象就说明了市场对这支“保险新贵”的期待与审视是并存的。 疑似AI生成 上市一个月后，富卫集团便发布了上市后首份中期财报，其中有多项核心指标创下新高，这份报表也成为市场审视其真正成色的直接数据。特别是它业绩增长背后的真实盈利质地到底如何，是市场尤为关注的。  PART 01 资本版图与泛亚布局 说到富卫集团，它的前身是李嘉诚之子李泽楷创立的盈科拓展集团。2013年，盈科拓展集团宣布以166亿港元收购荷兰国际集团（ING）在香港、澳门和泰国的保险业务，随后公司便更名为“富卫”，即现在的富卫集团。 从收购ING的港澳泰业务起步，再到后来整合日本、印尼、越南等地的保险资产，富卫集团仅用了短短十年的时间，便构建起横跨港澳地区、日本、泰国以及其他多个新兴市场的庞大业务版图。 在许多人眼里，富卫集团这种主要以资本为驱动核心的扩张模式，代表了这家公司拥有强大的资源整合能力。 根据公司的招股书显示，2015年富卫在东南亚市场的年化新保费排名还是第十四名，但到了2023年，其排名已经上升到了第五名，是东南亚地区市场中增长最快的泛亚人寿保险公司之一。 而且，富卫集团还引入了加拿大养老基金、瑞士再保险这些知名机构成为股东，得到了雄厚的资金支持，这也为它在与友邦、保诚等巨头的区域竞争中提供了坚实的资金基础。在富卫集团截至2025年的中期报告中，其偿付能

当地时间3月11日，美国2月消费者价格指数，也就是CPI数据正式出炉。单看结果，这是一份几乎没有太多意外的通胀答卷：整体CPI环比上涨百分之零点三，同比上涨百分之二点四；剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨百分之零点二，同比上涨百分之二点五，均与市场预期一致，也与前值基本持平。 如果只看这组数据，市场原本是有理由松一口气的。毕竟，在过去相当长一段时间里，美国通胀最让人担心的地方，就在于它总是降得慢、黏性强，稍微有点风吹草动就可能重新抬头。而这次2月数据至少说明，到目前为止，美国通胀还没有重新失控，核心通胀甚至维持在近几年相对偏低的位置。 但问题恰恰也出在这里。这份CPI报告虽然“表面平稳”，却并没有真正消除市场的顾虑。原因很简单：它更像是一张冲击发生前的旧照片，而不是能够反映未来趋势的最新底稿。也正因如此，数据发布之后，市场的反应并不兴奋，反而迅速把视线转向了一个更棘手的问题——油价飙升、关税传导和运输成本上行，会不会把未来几个月的通胀重新推上去？全文较长，建议点赞收藏再看！ 一、2月CPI符合预期，通胀表面上仍在缓慢降温 先看这次通胀报告本身。从总量上看，美国2月物价走势仍然维持着“没有继续恶化、但也没有真正回到目标区间”的状态。 数据显示，美国2月整体CPI环比上涨百分之零点三，高于1月的百分之零点二；同比上涨百分之二点四，与预期及前值持平。核心CPI环比上涨百分之零点二，较1月的百分之零点三有所回落；同比上涨百分之二点五，同样与预期和前值一致。 如果从趋势上理解，这份数据传递出的信号并不算差。一方面，美国通胀并未出现市场最担心的再度失控，尤其是核心通胀仍维持在相对低位；另一方面，这也说明去年以来美联储持续维持高利率所带来的抑制效果还没有完全消失，通胀虽然顽固，但至少没有重新明显抬头。 因此，从最直观的角度说，这是一份“合格但谈不上惊喜”的通胀数据。它不足以让市场立刻重

最新通胀数据公布，美国 2 月消费者价格指数（CPI）月涨0.3%，剔除食品和能源的核心 CPI 月涨0.2%。数字看起来不大，市场也没有剧烈波动。 但这份"平静"背后，有几个细节值得认真拆解。 数字说了什么？ 与 1 月份相比，这两个数字几乎没有变化。 听起来像是好消息——至少通胀没有继续恶化。但问题是，它也没有在向美联储 2% 的目标靠近。 美联储的通胀目标，用的是 PCE（个人消费支出价格指数），而 PCE 通常比 CPI低约 0.5 个百分点。换算下来，当前通胀实际上比目标高出将近 1 个百分点。 距离"达标"，还有相当长的路要走。 更值得关注的是，2 月 CPI 数据存在一个 “滞后性缺陷”：数据收集仅覆盖 2 月份，并未包含中东冲突升级后能源价格上涨的影响。随着近期中东局势持续紧张，国际油价大幅飙升，这种成本压力大概率会在 3 月份的 CPI 数据中集中体现 美联储政策定调：下周大概率 “按兵不动” 通胀数据直接决定美联储的货币政策走向，而当前的核心变量，已经从 “CPI 本身” 转向 “中东冲突带来的能源价格不确定性”。 结合 2 月 CPI 数据和当前局势，我们判断：美联储下周召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议，大概率会维持现有货币政策不变，既不加息，也不降息。 核心原因在于 “不确定性过高”：中东冲突的走向难以预判，能源价格上涨的持续时间、上涨幅度，以及是否会传导至核心通胀（比如推高交通、工业等相关领域价格），目前都无法给出明确答案。在这种情况下，美联储最稳妥的选择，就是 “观望等待”，避免因政策调整过快而陷入被动。 而美联储后续的政策调整，将主要取决于能源价格的走势，大致分为三种情景： 1.若未来几个月能源价格回落，通胀压力逐步缓解，美联储可能会将此前的通胀上升视为 “暂时性波动”（尽管不会再使用 “暂时性” 这一表述），并在今年下半年适度放松货币