涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：关税升级？美联储现分歧；美股结构分化非农就业恶化的连锁反应？5-6月非农就业累计下修25.8万人（创2020年5月以来最大下调），7月新增就业仅7.3万（预期11万），失业率升至4.2%，同时本周持续申领失业救济人数达197万人（2021年11月以来最高），显示劳动力市场快速冷却。一方面，从技术层面上，非农和ADP就业数据报告采用的方法本就不同造成了这种差距；另一方面，川普以此契机换掉拜登时期的统计局长，安插自己的人手，并进一步施压鲍威尔的美联储降息。美联储改组动向。沃勒（Christopher Waller）成为被广泛认为的鲍威尔继任者，因其主张降息并基于未来预期制定政策，受到市场关注。同时，特朗普提名经济顾问Stephen Miran为临时联储理事，任期至2026年1月，将增加其在美联储决策层的话语权，表明他试图通过人事安排影响美国货币政策走向，财政部长Scott Bessent已不再被列为主席候选人。科技行业财报周的亮点与趋势。根据Factset的数据，本季度已披露财报的标普500公司中，约 82%的企业EPS超出预期，此前Meta、 $哈门那(HUM)$ 等第二季度财报强劲，为市场情绪提供支撑。但是个股间的分化也愈发明显，贸易紧张与关税政策构成潜在压力。其中礼来口服减肥药临床失败：奥格列龙疗效低于预期，股价单日暴跌14%，拖累医疗板块。大科技本周在财报的刺激下全线上行，至8月7日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +6.00%， $微软(MSFT)$ -2.37%，

$Trade Desk Inc.(TTD)$ Q2 财报“成绩单”虽看似稳健：营收以 694 百万美元同比增长 19%，盈利也略超预期，但市场反应却极其悲观，盘后股价一度暴跌超 26%。投资者显然对“增长放缓 + 指引平淡”的组合更敏感，导致市场期待与公司实际表现反差过大，成为股价大跳水的核心原因。财报核心数据详解营收与用户趋势Q2 营收：694 百万美元，同比增长 ~19%，略高于市场预估的 ~$686 M上半年累计增速为 ~22%，相比去年同片整体增速略有放缓盈利与现金流Non-GAAP EBITDA 为 271 百万美元，利润率约 39%，高于预期的 ~$261 M（~37%），但同比略有压缩（去年为 ~41%）GAAP 净利润约 90 百万美元，每股收益为 $0.18（GAAP） / $0.41（Non-GAAP），略优于市场估计指引与未来预期Q3 指引：营收至少为 717 百万美元，EBITDA 为 277 百万美元，基本符合市场预期，未提供 GAAP 净利润 guidance。组织结构与产品战略关键更新CFO Laura Schenkein 宣布卸任，Alex Kayyal 将于 8 月接任 CFO，并继续担任董事会成员；同时 Omar Tawakol 加入董事会。公司继续推动 Kokai (AI 平台)、OpenPath、Unified ID 2.0 等产品在 CTV、零售媒体等领域的应用落地，并加强与 Visa、Instacart、Snowflake 等生态合作伙伴联动。指引管理层对Q3的收入指导为7.17亿美元，同比增长约17%，调整后EBITDA为2.77亿美元，EBITDA率约为38.6%，略低于Q2。我们认为指引偏保守，反映了对宏观经济不确定性的谨慎态度。在earnings

$Pinterest, Inc.(PINS)$ 财报后暴跌10%，尽管在25Q2延续用户扩张的增长势头，但EPS表现为短期盈利兑现设置了阻碍。这种“强势增长 + 微弱盈利”错位成为投资者关注焦点。未来的关键在于：AI 广告体验与 Gen Z 渗透能否在盈利端持续发酵。若 ARPU 和利润率同步提升，中长期仍具吸引力；反之需谨慎等待盈利节奏落地。本季度除了 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 表现超预期且大涨之外，其他几家社媒的广告公司均遭遇滑铁卢 $Snap Inc(SNAP)$ 财报核心数据详解收入与用户营收 9.98 亿美元，同比 +17%；全球 MAUs 达 5.78 亿，同比增长 +11%北美营收增长 11%；欧洲区扩张 34%；Rest of World 区域营收弹性最强，同比增速达 65%；ARPU 同比提升显著盈利与现金流GAAP 净收入 3900 万美元，Adjusted EBITDA 为 2.51 亿美元，EBITDA 利润率提升至 25%经营现金流逼近 2.08 亿美元，自由现金流约 1.97 亿美元，现金生成能力持续增强预期与指引Q3 营收指引为 10.33–10.53 亿美元（同比增长 15–17%），略超市场预期；但 EPS 表现疲弱成为拖累管理层强调 AI 工具驱动广告需求特别强劲，尤其是定向行动广告（Direct-response Ads）受到广告主欢迎。公司正在与 $谷歌(GOOG)$ 、

$美国超微公司(AMD)$ 财报后大跌[流泪]！尽管营收创历史新高，客户端业务大幅增长，AI芯片MI350系列也被看作挑战英伟达的“潜力股”，但受出口限制、利润率下滑等影响，当前盘前股价已跌近6%！面对突如其来的跳水，不少虎友迅速给出解读：有人坚持长期看好AMD在AI芯片市场的挑战者地位，认为短期调整正是加仓良机；也有人选择高位卖出call、布局put进行防守，表示“看空不做空”，做好风控、静待方向；还有虎友提出质疑——AMD虽好，但离真正撼动 $英伟达(NVDA)$ 还有多远？在AI芯片“英超双雄”格局下，AMD是否真的迎来翻身机会？财报失望是否意味着阶段性见顶？你是否会趁机加仓，还是选择观望？以下是虎友们的观点，一起来看看你认同谁[你懂的][你懂的][你懂的] @股海彦祖 按摩店还是OK的无操作，昨晚AMD发布财报，因未取得向东大出口MI308落后芯片的许可，数据中心增长也不高，目前夜盘跌6%，问题不大，不打算操作。工信部前一阵开始调查英伟达的H20后门问题，若后续调查结束，对英伟达、AMD都是利好。AMD整体增长还是很健康的，远期市盈率36倍，不能说很便宜，但若都拿价值股的估值去看成长股，也是刻舟求剑了。总的来说AMD这份财报不差，虽然盘后股价跌了，我认为还是OK的，不改变持有逻辑。 @ricardozz 半导体目前在历史高位不认为会出现继续暴涨即便盘后财报是偏利好我认为也不会超过200，所以做了202.5的