7月17日，极智嘉（02590.HK）旗下北京极智嘉具身智能科技有限公司（简称“极智嘉具身智能”）正式启动首次独立融资。 放眼全球，机器人融资金额屡破新高，2026年机器人Q1融资额达50.3亿美元，同比增长183%，融资数量203笔，同比增长55%。 在单一应用领域，工业/特种机器人占主导，2025年融资额分别为11.1和10.1亿美元。 极智嘉具身智能以通用AI机器人为愿景，工业仓储是其进入真实物理世界的第一块训练场，汲取海量真实物理交互数据，未来可以逐步延伸至零售、服务等更广阔的物理世界。 我的判断是：融资只是第一层。接下来极智嘉正在把具身智能业务推向外部资本市场，让它接受一次独立的市场化定价，与此同时母公司或将迎来估值重塑。 独立融资，先给极智嘉具身智能业务找一个市场锚 极智嘉2025年7月登陆港交所，市场衡量它，主要参考收入、订单、利润这些指标。 2025年，公司收入31.71亿元，同比增长31.6%；新订单41.37亿元，增长31.7%；成熟AI机器人业务已经形成了收入、订单、利润相互验证的经营底座。 同样，极智嘉在具身智能这条线上推进得很快。 两年时间，极智嘉具身智能业务模型、硬件、场景、生态全部落位，商业化路径显形。 然而在机器人市场来看，极智嘉母公司低估太明显： 申万分类的25家A股、港股机器人公司，极智嘉31.71亿元营收排在第3位，仅次于新松机器人（41.22亿）、地平线机器人（37.58亿）。 论估值，极智嘉市销率仅4.3倍，倒数第4。 德银4月研报：极智嘉市销率4.2倍，而机器人同业达到13倍。德银重申“买入”评级，将目标价上调至32.5港元。 子公司极智嘉具身智能则不同，如果价值与集团现有业务合并在一起，市场很难从现有市值中拆出，投资者究竟为具身业务支付了多少价格。如果把具身智能业务推向外部资本市场，让这块业务接受一次相对独立的市场化定价，可能获

$美光科技(MU)$ 作为国产DRAM龙头的长鑫科技，将于今年7月16日同步启动网上、网下申购，此次IPO拟募资295亿元，IPO募资规模仅次于中芯国际。 此次长鑫科技的IPO募资金额略高于近期完成发行上市的华润新能源。295亿元的IPO募资规模，虽然排不上A股IPO募资金额的前十名，但也在前二十名的位置里。 与长鑫科技的IPO募资金额相比，市场对今年以来长鑫科技的营收与净利润数据更加关注。 根据公开数据显示，今年一季度长鑫科技营业收入达到508亿元，同比增长719%。净利润为330亿元，同比增长1268%。从今年上半年的半年报业绩预告分析，长鑫科技预计上半年的营收达到1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%。归母净利润预计达到500亿元至570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%。 根据最新数据显示，目前全球存储三巨头的市盈率（TTM）在20倍左右。其中，美光科技的市盈率（TTM）为22.42倍，三星电子的追踪市盈率约为22.26倍，SK海力士的追踪市盈率约为19.65倍。按照长鑫科技的半年报业绩来看，今年全年长鑫科技的净利润有望达到千亿元。按照20倍的估值计算，长鑫科技的市值有望触及2万亿元人民币的水平。 当前存储芯片行业仍处于高景气周期，如果景气度延续至2028年以后，那么存储芯片的盈利能力有望再创历史新高。从远期市盈率分析，美光科技的远期市盈率或低至6.12倍、三星电子的远期市盈率或低至5.87倍、SK海力士的远期市盈率或低至7.10倍。 如果本轮景气周期可以延伸至2028年以后，那么市场对长鑫科技的估值定价可能会进一步提升，不排除在上市初期会给到30倍以上的估值定价，对应的市值规模可能达到3万亿元以上。 长鑫科技上市在即，会否成为A股第一高市值的上市公

$SpaceX(SPCX)$ 随着SpaceX的加入，美股市场的科技“七巨头”名单将会发生较大的变化。今年下半年，美股市场或迎来两大AI巨头，分别是OpenAI和Anthropic。包括SpaceX、OpenAI和Anthropic在内的科技巨头公司，将会改变美股市场对科技“七巨头”的看法，新科技“七巨头”或将取代旧科技“七巨头”。 旧科技“七巨头”主要包括英伟达、微软、苹果、亚马逊、谷歌、Meta和特斯拉。随着三大巨头的加入，新科技“七巨头”将会取代旧科技“七巨头”。然而，针对美股科技新“七巨头”的名单，目前还没有一个统一的说法，而且从市场比较认可的版本来看，新“七巨头”并非指七家科技公司，而是六家科技公司。 从华尔街的认可度分析，新科技“七巨头”可能是“MANGOS”，分别代表的是Meta、Anthropic、英伟达、谷歌、OpenAI和SpaceX。此外，有部分机构认为，应该在原来“七巨头”的基础上，再加上SpaceX、OpenAI和Anthropic。 从美股市场前十大市值的上市公司表现分析，今年以来包括微软、Met和特斯拉等科技巨头，明显跑输同期市场指数的走势。谷歌、英伟达、苹果、博通等巨头表现，整体上与同期市场指数的表现持平。2026年，美股市场真正具备赚钱效应的是美光科技、AMD、英特尔、阿斯麦和ARM等科技巨头，平均涨幅在100%以上。 自2025年4月以来，A股市场走出了一轮科技牛市行情。包括半导体、CPO、存储芯片等行业，形成了非常强烈的赚钱效应，对整个A股市场的吸金效应相当显著。 美股市场拥有科技“七巨头”，A股市场的“科技七巨头”又会花落谁家呢？ 截至目前，针对A股“科技七巨头”的名单，尚未有统一的标准。然而，我们可以从总市值排名、市场权重占比等数据，判断出哪些公司具备“

$SpaceX(SPCX)$ SpaceX正式登陆美股市场，上市首日跻身美股第七大市值的位置，总市值达到了2.1万亿美元。 在美股前十大市值的上市公司中，除了SpaceX之外，其余上市公司均处于盈利状态。同样是马斯克旗下的上市公司特斯拉，2025年也实现了37.94亿美元的利润。换言之，SpaceX成为美股前十大市值股票里唯一发生亏损的上市公司。 从2023年至2025年SpaceX的营收与净利润表现分析，SpaceX实现营收分别为103.87亿美元、140.15亿美元和186.74亿美元，营收年均增长率在34%左右。净利润方面，2023年至2025年SpaceX的净利润分别为-46.28亿美元、+7.91亿美元和-49.37亿美元。按照2025年的净利润分析，SpaceX净亏损高达近50亿美元，对一家尚未实现盈利的巨无霸公司，又是如何撑起2.1万亿美元市值呢？ 2025年SpaceX发生50亿美元巨额净亏损的背后，与当年完成对xAI收购，并且把其财务数据并入报表有关。2025年，xAI全年亏损达到了63.55亿美元，该亏损金额已经超过了2025年星链所带来的44.23亿美元的营业利润。此外，星舰业务仍然处于“烧钱”阶段，xAI与星舰业务成为了拖累公司业绩的主要因素。 即使SpaceX在2025年的净亏损达到近50亿美元，但幸运的是，SpaceX选择了好的时间点上市。 当前，正处于全球牛市运行阶段。与此同时，全球资金聚集在AI、存储芯片等热门赛道。作为发展前景广阔的太空探索赛道，市场自然也会给出乐观的估值溢价空间。 此外，SpaceX手握三大王牌业务，都存在巨大的发展前景，这也是SpaceX高估值发行的底气。 更重要的是，虽然SpaceX总市值高达2.1万亿美元，但SpaceX的自由流通市值仅占

$Space Exploration Technologies(SPCX)$ 今年6月份之后，美股市场将会迎来真正的考验。接下来，对美股市场考验最大的事情，并非通胀超预期，也不是地缘局势持续升级，而是超级IPO的密集来袭。 今年6月12日，SpaceX将完成IPO，计划募资至少750亿元。根据数据显示，SpaceX已经吸引超过2500亿美元的认购需求，已经远超过计划募资的金额，成为全球史上规模最大的IPO。 继SpaceX之后，接下来还有多家巨头公司发行IPO，包括OpenAI、Anthropic等。据数据统计，OpenAI、Anthropic的募资金额均预计在600亿美元左右。换言之，包括SpaceX、OpenAI、Anthropic在内的巨无霸，合计募资接近2000亿美元。对美股市场而言，今年6月份之后，将会迎来近年来最大的IPO融资压力。 SpaceX还没有正式上市，市场已经深刻感受到它对市场的冲击影响。SpaceX的IPO临近，美股三大指数出现连续下跌的走势。其中，纳斯达克指数累计下跌接近2000点，道琼斯和标普500也出现了不同幅度的跌幅。 从美股科技股的表现分析，包括英伟达、微软、博通等科技巨头股价出现了连续大跌的走势。例如，英伟达短期跌幅达到10%左右，博通短期跌幅达到20%左右，市场抛售压力显著增大。 在这一波美股抛售潮的背后，超级IPO密集来袭成为美股大幅下跌的导火索。除此以外，可能与美联储加息预期有关。 根据最新数据显示，美国5月CPI同比增长4.2%，创出自2023年4月以来的新高水平。与此同时，美国5月非农数据大超预期。从上述数据来看，基本上意味着今年下半年美联储降息预期落空，甚至可能会存在加息的预期。 从降息周期到加息预期升温，这一重要的转变，将会深刻影响着美股市场的风

今年1月底，国际金价创出了5626美元的历史新高，26年以来的最高涨幅一度接近30%。然而，在今年1月底以来，国际金价却呈现出阴跌不止的走势，自年内高点调整以来，国际金价累计跌幅已经达到了24%，符合技术性熊市的特征。 判断某一资产价格是否跌入熊市，有两个有效的判断方法。一种判断方法是自近一年高点下跌超过20%，当该资产的有效跌幅超过20%的水平，则属于技术性熊市。另一种判断方法是观察该资产是否有效跌破200日线和250日线，这两条线分别对应的是欧美成熟市场以及A股市场的牛熊分界线。 截至目前，国际金价已经失守200日线支撑，接下来即将考验250日线的支撑有效性。从全年表现分析，黄金年内涨幅基本上清零，而且自最高点下跌超过20%的幅度，国际金价已经确立了技术性熊市。 为何今年国际金价未能延续强势上涨的走势，反而开始走弱呢？影响国际金价走向的因素很复杂，包括美元指数的涨跌、全球央行增减持力度、地缘局势变化以及市场投资情绪变化等。在众多影响因素中，美元指数涨跌对金价的影响最明显。 “一鲸落，万物生”，描述的是美元指数与全球多数资产之间的价格变化关系。一般来说，当美元指数向下调整时，全球多数资产会持续回暖。反之，当美元指数向上回升的时候，全球多数资产会显著受压。 美元与全球多数资产呈现出负相关的关系，但在众多资产中，与美元指数呈现出明显负相关的资产是黄金。 2022年底，美元指数开始触顶回落，并步入长达三年多时间的深度调整周期。其中，在美元加速下行的过程中，黄金价格却呈现出快速回升的走势，两者之间的负相关性非常明显。 事实上，从历史数据显示，美元涨跌对黄金价格的走向具有关键性的影响作用。例如，在2001年底，美元指数开始触顶回落，并且步入长达10年时间的调整周期。受此影响，黄金也开启了长达10年的牛市行情，与美元下行周期形成了明显负相关的关系。 这一次，美元指数再次抬升，并且再次

$博通(AVGO)$ 美股芯片股大幅下跌，最具代表性的费城半导体指数下跌了10.26%，创出了近年来最大的单日跌幅。从美国头部科技股的表现来看，呈现出普遍大跌的走势。例如，英伟达下跌6.20%、台积电下跌6.69%、美光科技下跌13.25%、博通下跌7.92%、美国超微公司下跌10.86%等。 一夜之间，曾经引领美股市场持续走高的芯片股为何突然大跌？ 美国5月非农数据大超预期，成为了美股芯片股大跌的导火索。从具体数据显示，美国5月失业率维持在4.3%，该数据符合市场预期。美国5月非农就业人数净增加17.2万人，远高于分析师预测的数据。 当前美国经济正处于“工资增速持续跑输通胀”的状态，而且在“高油价”的影响下，或将对接下来美国通胀数据构成或多或少的影响。下周即将披露的5月经济数据，无疑成为市场关注的焦点。 据数据显示，美国4月CPI同比增长3.8%，创出了多月以来的新高水平。假如美国5月CPI突破4%，那么将会进一步影响下半年美联储的政策指引，对股票市场带来较大的波动预期。 当前，美联储的“掌门人”是凯文·沃什，凯文·沃什在货币政策态度上，会显得更为谨慎。而且，未来不排除会存在缩表的预期。从5月非农数据大超预期到通胀数据高居不下，再到凯文·沃什的政策谨慎态度，这一系列的现象背后，或显著降低年内美联储降息预期。在通胀抬升的预期下，现在市场几乎不谈降息预期，而是开始探讨加息的概率，当前美国长期国债收益率的持续攀升现象，也反映出市场的担忧预期。 美联储存在加息的预期，成为了芯片股大跌的导火索。此外，博通股价一夜之间大跌超过13%，成为了芯片股由强转弱的一个重要转折点。 尽管博通最新的财报数据表现亮眼，多项数据超出了分析师预期，但从业绩指引来看，却略低于市场的预期，而且市场担心谷歌会引入迈威尔科技作为第

$SpaceX概念(BK4615)$ SpaceX敲定了IPO发行价，计划以每股135美元的价格推介约5.556亿股，计划募资750亿美元。按照这一系列的数据推算，SpaceX的发行市值将接近1.77万亿美元。 在SpaceX上市之前，人类史上最大的IPO是2019年上市的沙特阿美，当年沙特阿美计划募资金额约为294亿美元，实际募资金额为256亿美元。按照SpaceX的募资金额计算，SpaceX的募资金额将会是当年沙特阿美募资金额的2倍以上，SpaceX正式成为人类史上最大的IPO。 SpaceX上市并不是本轮超级IPO的终结，更像是拉开本轮超级IPO的序幕。接下来，美股市场还会有两家超级IPO登场，分别是OpenAI和Anthropic。根据今年最新的估值数据显示，OpenAI的市场估值约为8520亿美元，Anthropic的市场估值约为9650亿美元。 按照SpaceX在IPO发行阶段的估值计算，已经可以排在目前全球上市公司市值榜单的第八名，取代了Meta的位置。当SpaceX正式上市之初，它的市值有望晋升至全球市值榜单的前五名。 假设SpaceX上市之初股价上涨一倍的空间，那么SpaceX将会达到3.56万亿美元的市值规模，这一市值规模直接超越了微软，仅次于谷歌。SpaceX的市值可否晋升至全球市值榜单的前三名，取决于市场的炒作热情。换一种角度思考，如果在SpaceX上市之初，股票市值直接晋升至全球市值榜单的前三名，那么可能存在股价涨幅一步到位的风险，对后期追高的投资者并不友好。 按照当前的发行估值分析，SpaceX已经提前锁定了全球市值前十名的位置。对马斯克而言，他也将会成为全球唯一一位拥有两家全球市值前十名上市公司的商业大佬。SpaceX的成功上市，马斯克的身价将会显著增长，并且与