有全谷物上市“第一股”之称的燕谷坊(YGF.US)下调募资额。 智通财经APP了解到，在2022年8月5日向SEC递交F-1文件后，燕谷坊于1月10日第三次更新了招股资料，募集资金额度也随之发生了变化。 在此前的招股书中，燕谷坊申请以5至7美元的价格发行500万股，即至少募集资金2500万美元;但在最新版资料中，公司计划以每股4至7美元的价格发行350万股，发行价下限以及发行股份数量均有明显下调，这导致至少募集金额较此前下滑44%。 对于新股而言，下调发行价及募资额度往往被市场看作是发行遇冷的表现，而燕谷坊之所以选择奔赴美股上市，其中的一个关键因素便是燕麦行业在欧美接受程度更高，利于提升公司的估值水平。但此番的募资额下调不禁让投资者疑惑，燕谷坊真实价值究竟如何? 全产业链布局成效渐显 成立于2010年的燕谷坊，经过超10年的积累，已形成了包括种植、品牌、制造、渠道等的在内的燕麦全产业链布局。在种植方面，公司选择燕麦发源地武川作为种植基地，带动了武川燕麦种植的蓬勃发展，从当初的不足3万亩至如今的近50万亩。燕谷坊已将“武川模式”向西藏、云南、山西等地推广，进一步扩大上游的原材料一体化优势。 在品牌方面，公司以“燕谷坊”为品牌打造了多元化的产品组合，其中包括了燕麦和谷物系列产品、以及燕麦营养健康系列产品，2022财年(截至6月30日止12个月)时，燕麦营养健康系列产品的收入占比为55.2%。 据招股书显示，截至目前，“燕谷坊”品牌的产品种类已超80种，为满足终端消费者的多元化需求，公司亦从第三方供应商处采购产品，以完善公司的燕麦产品组合。 在制造方面，燕谷坊在内蒙古武川县拥有2个生产设施，共8条自动化生产线，其中5条已投入使用，其于正在安装测试，预计于2023年上半年投入使用。当前的生产线总生产能力约为每年1.37万吨，预计其余三条生产线投入使用后将达到约3.33万吨。 据招股

近期美股大跌，雅乐科技 (YALA.US) 也随之股价探底。 智通财经 APP 观察到，今年 1 月 10 日，雅乐科技股价从最低 3.84 美元启动，然后一路上攀，2 月 21 日盘中达到最高 4.42 美元，近一个半月区间最大涨幅仅 15.10%。然而 2 月 21 日在股价区间触顶后，雅乐科技遇上美股闪崩潮，8 个交易日便将股价跌回最低 3.83 美元，回吐了此前一个半月所有涨幅。 但 3 月 4 日后，雅乐科技股价并未随美股行情继续下探，而是逆市拉升，又在 6 个交易日后将股价拉回并突破前高，坐了一回 “过山车”。 基本面支撑下的股价逆市反弹 3 月 12 日，雅乐科技股价收涨 5.24%，创下自去年 11 月下旬以来单日最高股价涨幅。其原因则在于公司 3 月 11 日盘前披露了 24Q4 业绩。 智通财经 APP 了解到，2024 年，雅乐科技年营收为 3.40 亿美元，其中社交服务收入为 2.25 亿美元，游戏服务收入为 1.14 亿美元。利润端方面，公司当期净利为 1.34 亿美元，同比增长 18.7%，净利润率为 39.5%; 经调整净利为 1.49 亿美元，较上年同期的 1.31 亿美元增长 13.6%，对应净利润率则为 43.8%。 而从 24Q4 季度数据来看，雅乐科技 24Q4 当期实现营收 9082.8 万美元，同比增长 12.2%，季度同比增速高于上季度的 4%，也由此超过预期指引区间的上限。此外，往绩 Q1 和 Q4 季度通常为业务淡季，例如 23Q4，雅乐的环比增速便为 - 5%，但今年 Q4，雅乐环比营收增速也实现转正，达到 2%，业务发展好转迹象较为明显。 image.png 从关键运营数据来看，公司当期平均 MAU 达 4144.5 万，同比增长 14.4%; 但平台付费用户数量同比增长 3.2% 至 1230.9 万。结合当前雅乐科技

作为港股传统烟草行业的独苗，中烟香港（06055）业绩和估值迎来双击，自6月初发布上半年业绩盈喜以来，公司市值整体提升了三成。 烟草行业是特殊的行业，因为涉及国民健康，上中下游基本都由国家统一管理，尤其是零售端，基本是中国烟草局垄断，旗下的中烟香港拥有相关烟草国际业务独家经营权，垄断进出口业务。疫情三年，该公司业绩逐步复苏，2022年收入以恢复疫前92.8%，2023年上半年收入和利润双增，利润率或将创下历史新高。 不过，资本市场复苏仍需信心加持，三年来中烟香港市值跌了四成，今年前五个月表现仍为疲软，业绩盈喜公告后，才得到启动，可见大部分投资者后知后觉，资本市场表现较业绩略显滞后。市值围绕着业绩做螺旋运动，随着业绩释放，该公司具行业的唯一性，及标的的稀缺性，右侧布局或已到来。 行业垄断地位，业绩稳健复苏 智通财经APP了解到，烟草制品包括传统烟草产品及新型烟草产品，传统烟草产品主要包括卷烟、雪茄及无烟烟草，产业链包括烟草种植、烟标、制造、批发以及零售基本由国家统一管理；而新型烟草包括雾化电子烟及HNB电子烟，近几年才兴起，民企参与度高，但销售方面仍受到限制，市场规模较小。 从行业竞争看，传统烟草呈现比较明显的寡头垄断格局，中国烟草凭借国内消费人口优势，市场份额稳居全球第一名，其次为菲莫国际、英美烟草、日本烟草公司及帝国烟草。相比于海外市场，国内处于垄断地位，中国烟民近五年来在3亿人以上，且一直都稳定增长，卷烟销量在全球市场份额常年超过四成。 中国市场是海外烟草类公司竞争角逐的核心战场，但由于管控清单，外国烟草很难挤进来，而中烟香港是中国烟草国际业务的唯一载体，主要承载着烟叶产品进口和出口的往来业务，2022年，该公司烟叶类进口和出口收入占比分别为65.2%及25.5%，合计超过90%。烟叶是卷烟的核心原料，国内外市场都存在巨大需求。 图片1.png 以过去三年为周期看，中烟

八月的盛夏香港，原火币高管团队决定在这座东方之珠点亮一把数字货币的“新火”。 “新火科技(01611) $新火科技控股(01611)$ 是港股最早的加密概念股之一，但过去几年因管理团队更迭、业务分散，未能形成战略合力。”翁晓奇对智通财经APP坦言，李林(火币创始人、新火科技最大股东)邀请其以创业心态重塑新火科技，“核心目标是打造一家‘加密行业的高盛’。” 翁晓奇是加密行业少有的兼具技术背景、合规经验与战略视野的领军人物。2018 年就担任 Huobi Global CEO，经历了加密货币市场 2018-2021 年的完整周期;2023 年，他又投身 HashKey Exchange 担任 CEO，负责交易所的筹建与落地。 8月27日，在“香港区块链高峰论坛暨新火科技战略发布会”上，翁晓奇正式以新火科技CEO角色亮相并发表主题演讲;与其同时空降新火的，是原火币CTO郭文斌、CFO张丽等核心高管，加之多位原火币的中层及技术骨干，堪称“全华班”的回归。 基于火币，超越火币 以如此的姿态亮相，被市场解读为“火币系全面接管新火科技”，亦让人不禁将新火科技与曾经全球最大的数字货币交易所火币联系起来，而新火科技发布的“亚洲最大私行级数字资产管家”战略，更引发其能否续写火币辉煌的热烈讨论。 对于市场将此次高管回归解读为“新火与火币生态再衔接”的言论，但翁晓奇强调：“我们不是要复制火币，而是要超越火币。火币曾是全球最大的数字资产交易所之一，但今天，全球已有数十家成熟交易所，7号牌(香港虚拟资产交易平台牌照)也不再稀缺。” xhkj1.png 他进一步解释说，当前行业已进入“合规主流化”阶段，交易所业态正从“重资产”向“轻载体”演化(如ETF、DAT模式)。“新火不会复刻火币的交易所模式，而是聚焦高净值客群，提供

对于科济药业-B(02171) $科济药业-B(02171)$ 来说，2024年最重要的里程碑事件莫过于今年3月的核心品种CT053成功商业化，然而首款产品商业化给公司带来的并非二级市场上的进一步估值跃迁，相反却是跌跌不休的股价。 智通财经APP观察到，9月5日盘中，科济药业股价触及最低2.48港元，创下其上市新低。如果以其产品获批的3月1日盘中最高价7.53港元为基准计算，在半年的反复波动下跌中，科济药业的股价区间最大跌幅已达67.07%。 在触及底价后，科济药业股价缓慢回升，时至9月24日收盘，公司股价已回升至3.15港元，市值也回到18亿港元。 然而作为一家港股通企业，科济药业目前显然已经达到“保通”边缘。在明年2月25日的下一期定期检讨结果日结果出来前，科济药业还能否打赢这场“港股通保卫战”? 股价上市新低后，“保通”战已然打响 对于科济药业而言，今年以来公司股价一路下滑，年初至今下跌超过50%，目前公司市值仅有17.89亿港元，“保通”压力显而易见。 智通财经APP了解到，调出港股通的情况主要包括：港股通股票因相关指数实施成份股调整等原因，导致不再属于恒生综合指数成份股;属于恒生综合小型股指数成份股的港股通股票，股票调整考察日前十二个月(也称“检讨期”)港股平均月末市值低于港币40亿元(上市不足十二个月的按实际上市时间计算市值)，且不属于A+H股上市公司在港交所上市的H股，调出港股通股票。 科济药业属于恒生综合小型股指数成份股的港股通股票，目前适用的规则是检讨期港股平均月末市值低于港币40亿元的标准。恒生指数公司预计于明年2月中下旬公布截至2024年12月31日的恒生指数系列季度检讨结果，相关变动有望于2025年3月初生效。 对科济药业来说，当前的市值已远低于“保通门槛”。根据智通财

从发行量，交易额以及恒指等指标上看，近几年港股资本市场的形势充满挑战，多数资金、特别是来自内地的投资资金普遍涌入了蓝筹股和H股。而笼罩在港股市场阴云之下，港股创业板(GEM)在过去交投并不活跃，不仅受投资者关注程度不高，流动性和整体估值更是远低于其他市场。 在这样的背景下，便有一些创业板公司萌生转往主板的意愿。在迈向转板的路程上中亦不乏熟悉的身影，例如作为李宁大股东的非凡领越(08032)曾于22年7月递交转板申请。 近日，港交所再迎一家拟转往主板挂牌上市的企业，易和国际控股(08659)根据香港交易所主板上市规则第9A章规定，向港交所主板递交上市申请。这也意味着若申请获批，易和国际控股将从GEM转为主板上市。几乎是同一时间，该公司也在港交所递交了上市招股书，长雄证券为独家保荐人。 外卖热兴起，一次性餐盒“卖爆” 后疫情时期，随着餐饮行业的复苏，外卖产业的迅速发展，导致我国市场对一次性餐盒的需求快速上升，产量不断扩大，从而不断带动一次性餐盒等塑料制品行业的发展，易和国际控股便是业内受益者之一。 智通财经APP了解到,易和国际曾于2020年7月13日在GEM上市，主要从事设计、开发、生产及销售一次性塑料快餐盒，其次经营电子商务业务，提供生活必需品及其他家居产品。根据弗若斯特沙利文报告，于2022年，按销售收益计，公司为中国第十大一次性塑料快餐盒公司，市场份额约为1.5%。 易和国际在转板公告中表示，由于在主板上市须遵守更严格的溢利及市值规定，投资者普遍认为主板发行人享有较高的溢价地位。因此，股份在主板上市将进一步提升集团的企业形象及在公众投资者中的知名度，并将增加本集团股份对投资者的吸引力，扩大集团的投资者基础及提高股份的交易流动性。 从业绩上来看，易和国际所言非虚，想要实现转板，首先须得在业绩则为先决条件。就财务而言，2020-2022年内，公司分别实现收益2.33亿元(人

“眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了”用来形容GUANZE MEDICAL（02427，下称冠泽医疗） $GUANZE MEDICAL(02427)$ 的股价跌宕再合适不过。 犹记得冠泽医疗在新股市场表现萎靡的背景下，上市首日逆市暴涨230%的高光表现。然而，上市不到半年，冠泽医疗股价大跳水，最近六个交易日连续阴跌，4月25日、26日更是放量大跌，两个交易日累计暴跌约130%。截至4月26日收盘，公司收报0.405港元，跌破发行价（0.53港元），一夜回到解放前。 屏幕快照 2023-04-26 下午6.47.06.png 从高光到颓败，冠泽医疗医学影像云服务的生意经不灵了吗？ 从增收不增利到营收净利俱降 冠泽医疗是冠泽医疗是一家立足于山东省的医学影像解决方案供应商，主要从事提供医用影像胶片产品及医学影像云服务，其中医学影像云服务业务规模较小，贡献营收比例约在6%-8%左右。 就医用影像胶片产品业务而言，公司从事分销采购自国际品牌的医用影像胶片产品及销售自家品牌的医用影像胶片产品。根据灼识咨询,就公司的分销业务而言,按2021年销量计,集团是该医学影像产品生产商在山东省的最大二级分销商。 回到业绩表现上，可以发现冠泽医疗深陷增收不增利困境。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司营收分别为1.41亿元、1.84亿元、2.11亿元及9862.1万元，期内净利润分别为2232万元、2904万元、2307万元及1540万元。 细分而言，冠泽医疗自家品牌医用影像胶片贡献营收逐步扩大。2019年至2021年及2022年上半年，国际品牌的医用影像胶片产品销售分别构成医用影像胶片产品业务分部收入约91%、81%、72%及68%，占比逐步缩小。与之相对应的是，自家品牌产品的崛起，同期自