作者|刘雨婷 编辑|陈彦旭 运营|陈小妍 另镜(ID:DMS-012) 1月17日晚间，即将更名为“东方甄选”的新东方在线披露了其转型出圈后首份半年报。 截至2022年11月30日止六个月，新东方在线总营收20.8亿元，同比增加590.2%；净利润5.85亿元，实现上市以来首次盈利，去年同期亏损1.09亿元。 财报称，公司业绩快速增长系线上教育向自营产品及直播电商的战略转型取得重大进展。 在双减政策后，新东方在线已终止学前及K12业务，自营产品及直播电商逐渐成为最主要收入来源。 根据最新半年报，“东方甄选”所代表的“自营产品及直播电商分部”总营收17.66亿元，占到总营收的85%。其中，自营产品及直播电商业务GMV48亿元，来自抖音的GMV占到总GMV的绝大部分。 截至2022年11月30日，东方甄选已在抖音开设六个直播账号，产品类别及SKU包括农产品、食品、图书及生活用品。作为其直播大本营，东方甄选在抖音平台关注人数达3520万，抖音平台已付订单数7020万。 在东方甄选一夜爆火后，港股新东方在线实现了股价20倍翻倍增长，市值超过母公司新东方达到623亿元，市盈率高达96倍。 但在最新半年报发布后，新东方在线股价大跳水。截至1月18日收盘，新东方在线股价61.9港元，日跌幅8.02%，市值蒸发近60亿港元。 当新东方在线增速趋于稳定，外界或许也要重新思考：48亿GMV、3500万粉丝能否撑起600亿估值和近百倍的PE？ 东方甄选直播GMV回落 Distinct Mirror 在终止学前及K12业务后，新东方在线业务目前包括自营产品及直播电商、大学教育、机构客户三部分。 根据最新半年报，新东方在线自营产品及直播电商分部总营收17.66亿元，其中自营农产品的营收超过10亿元；大学教育分部总营收2.95亿元，同比增长10.3%；来自机构客户0.19亿元，同比减少43.2%。新东

近日有消息称，京东“服装真5折”将在9月19日升级回归，为消费者发放服饰全品类通用的5折券，至高可省1000元，优惠力度远超去年。参与品牌阵容强大，包括lululemon、耐克、阿迪达斯、北面、海澜之家、ONLY、蕉内、ubras、ECCO、斯凯奇、巴拉巴拉等国内外一线品牌。2024年，京东首次推出“服装真5折“活动，不少用户一次性购入多件秋冬女装单品，推动女装销量同比激增230%；童装也成为抢购焦点，巴拉巴拉品牌单日成交额突破一亿元。本次“服装真5折”将迎来重磅升级，覆盖男装、女装、童装童鞋、内衣、鞋靴、运动服饰等全品类，lululemon等国际知名品牌也将首次加入，汇聚更多大牌服饰的新品、爆品。 想要入手耐克、阿迪达斯、蕉内、巴拉巴拉等大牌秋冬服装的消费者，不妨提前关注加购，定好闹钟，9月19日准时开抢！

作者|晨曦 编辑|陈彦旭 运营|陈小妍 另镜(ID:DMS-012) 11月28日晚间，拼多多发布今年三季报，利润增长大超预期。其营收355亿元，同比大增65.1%。净利润105.89亿元，同比大增546%。Non-GAAP口径下，净利润124.47亿元，同比增长295%。 本季度，拼多多盈利能力稳步提升，毛利率从二季度的74.7%增长至79.1%。 具体来看，拼多多来自在线营销服务和其他业务营收284.26亿元，同比增长58%。交易服务营收（佣金收入）70.2亿元，同比增长102%；商品销售的收入5640万元，同比大降31%。 截至三季度末，拼多多账上资金达1378亿元。三季度，拼多多经营支出仍高达176.54亿元，同比增长38%。拼多多目前仍处于烧钱获取用户阶段，其中销售与市场费用140.49亿元，同比增长40%。 拼多多财务副总裁刘珺在财报会上表示，盈利水平也不是公司追求的优先目标，三季度出现的营收和利润增加情况是商家活动增加的结果，公司业务周期和财务报表发布周期可能是不一样，目前的盈利水平不太可能在未来持续。 中金证券研报认为，多多买菜在竞争格局逐渐优化的背景下，规模效应初显，预计多多买菜本季度经营亏损大幅收窄，逐渐成熟的电商和多多买菜业务有望为跨境出海和农业等新业务拓展提供资金支持，兼顾长期增长和经营效率提升。 电商行业寒冬已至 Distinct Mirror 随着电商平台的整体增速放缓、用户消费疲软，电商行业寒冬已至，市场份额争抢将更为困难。 今年“双十一”，天猫、京东和拼多多都选择不披露具体成交额。阿里仅称与去年5403亿元的表现持平。京东也仅是表示，今年京东双十一创造了新的记录，即同比仍在增长。拼多多方面称，不披露具体战报。 阿里CEO张勇在电话会议中表示，在疫情和经营不确定的环境下，无论大中小商家，营销投入会更加谨慎，商家对营销效果的追求较之以往也会更高。

作者|郑浩钧 编辑|陈彦旭 运营|陈小妍 另镜(ID:DMS-012) 1月18日，另镜获悉，小鹏汽车内部举办了“新征途，再出发”年度总结会，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在会上部署了今年的工作重点、前瞻未来五年的战略方向，并指出公司过去一年出现的诸多问题。 何小鹏表示，2022年对公司是一个先破而后立的转折点，销量至关重要。假设销量是砍柴，公司当前应该把更多精力投入在磨刀上，并且知道今后的柴应该去哪砍，而不是只会勤劳地砍柴。要破而后立、重塑组织和价值观，应先从公司中高管身上找问题，敢于调整SKU、挑战过去的经验和逻辑。 何小鹏简洁明了地强调，如果“不破”公司只是早死和晚死的区别，要不足够精彩，要不轰轰烈烈地死掉。 去年10月，何小鹏调整了公司组织架构，建立了产规、战略、技术规划、产销平衡、OTA五⼤虚拟委员会，负责提升内部的沟通合作，何小鹏亲自担任前三个委员会负责人，后两个委员会负责人为小鹏汽车联合创始人兼副总裁何涛、小鹏汽车副总裁陈永海，并直接向何小鹏汇报。 同时，小鹏汽车还设立三大产品矩阵组织，分别负责三款车型，期望打通端到端产品业务闭环。三名负责人分别为鹏汽车销售副总裁廖清红、小鹏汽车联合创始人兼总裁夏珩和小鹏汽车车身以及内外饰高级总监矫青春，三人也直接向何小鹏汇报。 值得注意的是，新能源汽车行业竞争越演愈烈。1月6日，特斯拉打响新年降价第一枪，创下在中国售价历史新低，头顶华为光环的问界也紧随宣布下调售价。1月17日，小鹏汽车宣布自当日下午2点起，启动G3i、P5和P7的新年新价格体系，三款车型的起售价分别为14.89万、15.69万和20.99万，最大降幅达3.6万元。 “创新使我们越飞越高，质量使我们走的更远。我们经常说赢在格局、输在细节，什么是格局？你的战略就是企业的格局，客户对你的认知是你未来的格局。” 何小鹏还透露，在生产方面，公司完成了广州新工厂的全部建设

2025年9月17日，中信建投证券在香港成功举办以“潮涌湾区，风劲扬帆”为主题的2025年全球投资者大会。香港特别行政区政府财政司司长陈茂波出席并发表主题演讲，中信建投证券董事长刘成发表致辞。 本次大会汇聚了来自东南亚、中东、日韩、欧美等近20个国家的500位专家与机构代表到场进行交流，共话全球经济变局与资本市场投资新机遇。 中信建投证券董事长刘成在开场致辞中分享了三个“大有可为”。一是香港金融市场大有可为。香港作为全球金融中心的定位不仅不可取代，并且在新的形势下得到巩固和深化。二是中资券商在香港大有可为。中资券商在香港市场已从“参与者”成长为“主力军”，从助力中概股回流、支持港股IPO，到服务“中资出海”企业的全球化布局，中资券商正以香江为支点，为香港金融市场发展做出自己的贡献。三是中信建投证券“出海”大有可为，公司将国际化布局作为重要战略方向，积极做大做强香港业务，谋深谋实国际化布局。 2025年是中信建投证券成立二十周年，公司始终坚持以践行国家战略、服务实体经济高质量发展为责任担当，紧密把握全球资本市场的发展机遇，努力成为连接中国与海外市场的战略桥梁。 香港特别行政区政府财政司司长陈茂波发表《科技赋能, 金融发展新阶段》主题演讲。他指出，全球经济正在经历一场由数字技术推动的深度转型，如何更深入运用人工智能提升效能已经成为不同经济体与企业核心竞争力的关键所在。 陈茂波司长从三个维度阐述了香港科技与金融深度结合的现状和潜能：一是香港金融市场活力强劲，服务实体经济能力实现跨越式提升；二是市场结构深刻转型，新经济已成为香港发展核心动力；三是人工智能正重塑全球经济，香港具备战略优势，并积极参与其中。 陈茂波司长指出，香港行政长官最新发布的《施政报告》提出了一系列具有前瞻性的政策措施，将会开拓科技和金融发展的新维度，为香港开创更广阔的发展空间。香港热烈欢迎全球投资者一起共同把握历

9月15日下午，2026款岚图梦想家正式上市，发布了鲲鹏和乾昆两大智能化系列，五大配置版型，以及PHEV和EV两种动力模式，官方指导价格为32.99万-43.99万，同步推出多项购车权益。新车上市即交付，用户无需等待，下单即可开启全新豪华体验。 岚图梦想家的每一代产品，都走在时代前沿，累计交付量已超过13万台，多月蝉联新能源MPV销量冠军，且单车均价突破39万，成为高净值人群首选，多次上榜新能源MPV质量排行第一。如今，2026款岚图梦想家焕新升级而来，作为唯一同时搭载800V、5C超快充、62.5度大电池、**ADS 4、鸿蒙座舱5及智能后轮转向的新能源MPV，自成都车展预售以来便已收获大量关注。2026款岚图梦想家正以全方位领先的旗舰实力，引领智能超混MPV新时代。 上市发布会主题为“梦想第一”，岚图汽车CEO卢放表示，“梦想家是MPV市场现象级的爆款产品，也是岚图汽车引领中国自主MPV走向“高端豪华”的坚定一步。从承载梦想到行业引领，岚图梦想家走了四年，凭借着敢梦敢想敢行动的执着，岚图梦想家超越国际品牌，成为中国MPV市场的领军者！” 性能旗舰：800V+5C超充+62.5度大电池，打造MPV全程电感的巅峰体验 性能的革新，在于打破“续航、补能、能耗”难以兼顾的行业困局。2026款梦想家首搭岚海智能超混系统，作为全球首个800V智能超混MPV，以“快补能、长续航、低能耗”三位一体的优势刷新了行业的性能认知，第一次让混动MPV拥有了不打折扣的全场景纯电体验。 在续航和补能方面，作为全球纯电续航最长的混动MPV，它搭载的62.5度大电池带来了350km CLTC 纯电续航，是主流混动MPV的2倍，日常通勤、城郊游玩、城际通行全场景都可纯电覆盖。搭载的800V高压架构和同级唯一5C超充技术，让20%-80%充电仅需12分钟，是全球充电速度最快的混动MPV，真正实现“充电5分

作者|谢涵 编辑|陈秋 另镜(ID:DMS-012) 一家曾被资本市场热捧、由行业领军人物创办的自动驾驶公司，竟因1.5万元的劳动仲裁款无法支付，被法院裁定破产清算。这样的情节，正在中智行科技有限公司（以下简称“中智行”）上演。 日前，江苏省南京市栖霞区人民法院裁定受理对中智行的破产清算申请。据法院发布的民事裁定书，申请人对中智行申请破产清算理由如下：申请人与中智行于2024年11月27日在劳动仲裁委员会签订调解书，约定中智行在2025年4月20日前支付1.5万元，后经多次催要未果。申请人遂向人民法院申请强制执行，但中智行一直无法支付调解款项，故申请其破产清算还债。 经过法院调查，中智行涉及多件执行不能案件，涉案金额巨大，资不抵债，符合受理破产的条件，依法予以受理。此外，中智行公司不在注册地经营，经营场所不明，无法取得联系。 江苏省南京市栖霞区人民法院裁定受理中智行破产清算申请后，指定江苏泛华律师事务所与江苏苏亚金诚税务师事务所有限公司为中智行管理人，负责接受申报债权。法院将于2025年10月24日召开第一次债权人会议。 这家成立于2018年的自动驾驶企业，曾经拥有令人艳羡的起点。创始人王劲被誉为中国自动驾驶领域的领军人物，公司创立之初就获得数亿元天使轮融资，专注于车路协同这一前沿技术路线。 然而短短数年时间，这家明星企业就从资本宠儿沦落到破产境地。这样一个拥有明星创始人、处于风口赛道的高科技企业，为何沦落到连1.5万元都无力支付的境地？王劲作为行业资深专家，为何会在企业经营中遭遇如此困境？中智行的陨落轨迹，或许折射出了技术理想与商业现实之间的巨大鸿沟。 技术精英的转型，从技术专家到企业管理者 要理解中智行的故事，需先了解王劲的过往。 公开资料显示，王劲是中国互联网和人工智能领域的资深人士。他毕业于中国科技大学计算机系及中国科学院大学研究生院，后赴美留学并在佛罗里达大学获得

图片  作者|谢涵、晨曦 编辑|陈秋 另镜(ID:DMS-012) 2025年下半年，新能源汽车市场竞争环境更为激烈。新势力继续分化，传统车企里，国内车企“含华量”不断提高，头部车企进一步向高端化转型。 小鹏加快上岸进程，小米也放出了YU7，余承东一口气“掏出”六款新车，和上汽合作的尚界以16.98万元的价格，瞄准了比亚迪的市场。国外车企丰田汽车官宣“中国首席工程师（RCE）制度”，意图将研发决策权彻底从日本转移到中国，海外车企也讲起了中国故事。 在更激烈的博弈与更残酷的产业链竞争中，作为最先上岸的新势力，理想汽车交出了一份超预期的二季度财报。8月28日，理想汽车发布2025年第二季度财报，实现营收302亿元，同比增长16.7%；汽车营收288.9亿元，环比增长17%。 二季度，净利润达到11亿元，环比增长69.6%，连续11个季度盈利。季度经营利润较一季度增长204.4%，达8.27亿元。 图片 在盈利能力方面，理想二季度毛利率为20.1%，汽车销售毛利率为19.4%，基本符合外界预期。盈利能力与去年相比，稳中有增，二季度毛利率高于竞品特斯拉和小鹏汽车。 二季度，理想汽车总计交付新车11.1万辆，同比增长2.3%，蝉联20万元以上新能源汽车中国品牌销冠。接下来，理想给出的三季度销量指引为9-9.5万辆。 图片 理想汽车创始人、董事长兼CEO李想 谈及企业未来的战略规划，在8月28日的公司二季度财报业绩电话会上，理想汽车创始人、董事长兼CEO李想表示：“我们确定会减少SKU数量，回归理想ONE和L9时代，每款车把一个配置打造到极致，为用户提供最强的产品力和性价比。 现在遇到的问题是，我们出一次牌，同行们会出两次牌。接下来我们必须加速技术平台和产品更新迭代的速度，确保出牌的频率更快。 我们有信心，2026年在整车产品力和人工智能体系化能力上，超过2022年理想L9时

图片  作者|谢涵、晨曦 编辑|陈秋 直播正逐渐成为连锁酒店品牌新的获客利器，这种互动式的营销形式不仅让消费者获得"云体验"的乐趣，其转化率也已赶超传统的图文展示页面。 到了夏天，当在抖音刷到碧海蓝天的海滨度假或是清凉宜人的避暑山林短视频内容时，不少人都会忍不住点赞，心里萌生出旅行的冲动，再多刷几条就会出现这些热门目的地连锁酒店的介绍直播间。 图片 新消费loupe了解到，趁着旺季，首旅如家在其抖音站内近5000家门店上线了用户早已习惯的日历房；与此同时，首旅如家旗下多个官方账号在抖音平台上架了全国通兑预售券，叠加会员权益、折扣券等优惠后，有些房间的价格可达到7-8折。 抖音本地生活和如家们的这场双向奔赴并非一次寻常的营销活动。从内容种草、官方账号直播、职人直播、日历房预订、会员包到通兑券，它更像是一场酒店业关于数字化获客、品牌重塑和交易效率提升的试验。他们想要在存量市场中开辟出新的增长空间。 如家加大直播投入  为消费者打造新的决策路径 今年暑期，关于川渝、贵州、云南、内蒙古地区的相关短视频热度还在持续上升，用户自发种草和本地KOC在抖音上发布的短视频内容看的大家是即刺激又心动。许多消费者会在这个时期规划出行计划，他们往往被热门视频内容种草后有了出行的选择，进而主动搜索目的地相关词条信息，比如搜索夏季避暑的线路攻略、美食攻略、酒店攻略等。 随着酒店业在短视频和直播方面加大投入力度，越来越多的消费者也开始关注这些内容。而在抖音上，酒旅类直播和短视频也正根据用户的兴趣偏好、消费习惯来进行更加精准的内容推送。 比如首旅如家在抖音生活服务开展了官方日播及集团矩阵号、职人号直播等，消费者刷到此类直播间，不仅可以直接提问本身酒店价格、房型和其他服务，还可以让主播帮你推荐景区附近能选择的门店。特别在职人号直播间，主播在真实场景中，一边工作一边与消费者互动交流，也增

作者|谢涵 编辑|陈秋 运营|陈小妍 另镜(ID:DMS-012) 自2021年下半年以来，房地产行情每况愈下，这一态势已延续到2024年。 根据中指研究院数据，2024年1-8月TOP100房企销售总额为26832.4亿元，同比-38.5%，降幅较上月继续收窄1.6百分点，今年8月，TOP100房企销售额同比-22.1%，环比-2.43%。 值得注意的是，2024年1-8月，TOP100房企中，各阵营房企销售额均有所下降。其中，TOP10房企销售额均值为1302.2亿元，较上年下降30.8% 从刚刚收官的上市房企中报来看，诸多房企营收骤减、亏损严重。根据中指研究院监测数据显示，105家A+H股房企营业收入均值115.91亿元，同比下降13%，净利润均值为1.45亿元，同比下降82.05%。上市房企盈利性持续走弱，净利润下滑显著，72家企业营收同比下降，87家企业净利润同比下降，50家房企出现亏损，其中24家为疫情后首次亏损。 但在盈利能力方面，也有部分头部企业不断完善业务布局，提升企业抗周期能力。据统计，华润置地、中国海外发展、龙湖集团和新城控股的毛利率水平高于20%，其中华润、龙湖、新城均开展一定规模且毛利率较高的商业地产业务。面对当前穿越周期的大环境，今年上半年金茂、龙湖、新城、中海的毛利率有所提升。 当前市场成交持续低位徘徊，企业现金流持续承压，各大房企将如何面对当下挑战？哪些企业可以穿越周期考验？ 多数房企稳健经营 Distinct Mirror 根据中指研究院数据，2024年1-8月TOP100房企销售总额为2.7万亿元，同比下降38.5%，降幅较上月收窄1.6个百分点。今年8月，TOP100房企销售额同比下降22.1%，环比降低2.43%。 今年1-8月销售总额超千亿房企6家，较去年同期减少6家，百亿房企61家，较去年同期减少29家。保利发展、中海地产和绿城中

作者|萌萌 编辑|陈秋 今年一季度，新能源车市场整体疲软，理想、蔚来和小鹏加速调整产品策略，盈利能力差距拉大。国内价格战依然空前激烈，众多头部车企不断下探市场空间。 6月6日，蔚来发布一季度财报，业绩整体符合预期。由于处于新旧产品切换期，一季度实现营收99.09亿元，同比下滑7.19%。净亏损51.8亿元，同比扩大9.4%。汽车销售营收83.81亿元，同比下滑9.1%。 造车新势力的代表理想、蔚来和小鹏二季度财报都已出炉，从三家企业公布的财务指标来看，在净利润方面，蔚来业绩表现最为承压。理想已经连续六个季度盈利，相比之下，小鹏在产品盈利能力方面仍需提升，汽车毛利率仅为5.5%，而理想毛利率超过特斯拉，一季度汽车毛利率为19.3%。 中国汽车工业协会数显示，一季度，新能源汽车产销量分别为211.5万和209万辆，分别同比增长28.2%和31.8%，但环比均下滑逾三成。整体市况不佳，一季度汽车行业价格战越演越来，各大汽车企业都在加快调整产品策略，适应多变的竞争环境。 值得注意的是，得益于以旧换新政策和各家积极调整优惠策略，在刚刚公布的新势力品牌5月销量却表现出了意料之外的回暖，理想、蔚来环比销量都有明显提升。 在时隔3个月理想交付辆重回三万辆水平，5月销量同比和环比分别提升23.8%和35.8%。 最新数据显示，6月3日-6月9日，理想周销量再次过万，6月有望销量冲破4万。主要是由于新车型L6开始交付，从4月24日开启交付至今已成功交付2万辆。 头顶华为光环的问界正处在产品调整期，5月销量2.17万辆，环比增长后劲放缓。随着华为鸿蒙智行合作车企的不断壮大，鸿蒙智行受众可选车型不断增加，对于问界销量来说考验也会加大。 反观今年下半年，三家头部新势力车企，理想、蔚来和小鹏进入关键战略调整期，战略定位有明显不同。让外界意外的是，账上资金最为充裕的理想，没有参与价格战计划。主动推迟到明

作者|谢涵 编辑|陈秋 运营|陈小妍 另镜(ID:DMS-012) 目前，AI大模型虽然还处于早期发展阶段，但国内外科技企业都已有深深的危机感。AI大模型不仅在颠覆互联网的流量入口，更重要的是开启新一轮生产力变革，也将是重塑下一个时代超级APP的核心技术。 在发布首个视频生成模型Sora震惊外界后，OpenAI时隔三月又放出大动作，近期发布了最新的GPT-4o。可横跨语音、文本和视觉，并且可以感知人类情绪，可随时被用户的指令打断，根据指令提供更丰富语音语调或不同风格。 与以往不同的是，OpenAI此次并未把新的旗舰大模型聚焦在参数上，而是更多在产品的体验上和场景的应用中，从目前行业发展来看，如果说过去一年，AI大模型是爆火出圈的一年，那么2024年，将是AI大模型落地实际场景应用和推动产业变革的一年。 与此同时，国内外头部科技企业公司面对GPT-4o的诞生，再次加速开启新一轮竞赛。谷歌发布了Project Astra和Veo，直接对标目前OpenAI领先的GPT-4o与Sora。 微软发布以AI为核心能力的Copilot+PC，选用最新的高通X Elite芯片，并改变交互模型，最重要的是搭载的AI模块真正实现本地化大模型，直接影响了通用大模型的商业价值，成本也直接成为商业化的衡量因素。 值得注意的是，近日国内科技公司字节跳动、阿里、百度、腾讯、科大讯飞都先后加入了价格战，以寻求更多的商业化机会，但另镜认为，不同于互联网红利时期，AI大模型技术创新和差异化场景落地能力才是激活AI大模型市场活力的关键因素。 在AI大模型技术的快速迭代下，国内哪一家企业有机会抢得先机？ 5月29日，在发布“日日新SenseNova 5.0”大模型仅5周后，商汤在香港举办发布会，正式发布“商量”粤语版本，API输入及输出价格均为30港元/百万Token（词符）。商汤还宣布，自2024年7月1日起，