图片 生成式AI，将给全球银行业带来超过2000亿美元（约合人民币超过1.4万亿元）的商业增量。这是中国商业银行的新发展机遇，也是中国科技公司前所未有的成长机遇。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 中国银行业，正站在新技术周期的拐点。 2025年，AI加速落地应用，AI Agent爆发，成为了破解银行技术焦虑的利器。 AI Agent，底座是AI大模型，能感知金融环境、推理决策和规划行动步骤。更重要的是，它还能执行具体任务，并根据结果进行反馈和调整。相当于，给“大脑”装上了“手脚”。 由此，AI从虚拟世界落地到银行的信贷、风控等核心业务场景，开始重构生产力。 例如：在复杂的流程中，金融Agent自主完成任务流并辅助决策，大幅减少人工干预，实现降本增效。在客户服务中，它能提供智能便捷的交互体验和个性化的金融产品。 图片 资料来源：《2025年金融智能体深度应用报告》 目前，金融Agent已经成为“一把手工程”或“核心工程”。 浦发银行副行长丁蔚表示，场景+智能体正成为金融创新的新领域，将激发出无限的创新可能性。 工行首席技术官吕仲涛认为，金融业大模型应用将从以模型预训练为重心的上半场，走入以先验知识+后训练+智能体应用的下半场。 中信百信银行首席数字官陈龙强更是高呼：“AI Agent布局应‘抓紧上车’”。 资源也随之倾斜、加码。我们观察到：部分头部银行，AI实力雄厚，正自主研发、落地金融Agent。同时，在科技公司的赋能下，有更多的中小银行跨越“技术鸿沟”，也正向AI银行进阶。 1 ｜ 金融Agent「如火如荼」 银行，数字化基础相对完善，拥有海量数据，是AI落地应用的最佳场景之一。 当前，金融Agent的建设，正如火如荼。 国有行方面，“宇宙行”工行对于金融科技的投入最阔绰，2024年支出规模达285.18亿元，位居首位。它基于自研的“工银智涌”大模型，正建设智能体工厂，已

「每一个AI应用都是一颗星，都将成为改变世界的力量。」11月12日，百度创始人李彦宏在百度世界2004大会演讲。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI应用爆发，疯狂“内卷”的云计算厂商，终于找到了新增长逻辑。 美国公司率先走出“谷底”。2024Q3，得益于AI技术的广泛应用，微软云Azure、亚马逊AWS、谷歌云继续保持强劲表现，营业收入分别达到241亿美元、274.52亿美元、113.53亿美元，增速分别为20%、19%、35%。 利润方面，AWS营业利润率创下历史新高，达到38.1%，营业利润达到104亿美元。谷歌云营业利润亦暴增6.2倍，达到19.5亿美元。 图片 图片 注：时间均为自然年。 在中国，调整中的云计算行业也显著回暖。 2024H1，受益于越来越多的科技公司开始“卷”AI应用，同时传统公司也纷纷借助AI重构移动互联网时代的应用，公有云市场规模逆势扩张，达到210.8亿美元（约合1518亿元人民币），同比增长10.89%。 其间，更令人惊喜的是，已经有AI技术实力雄厚、落地经验丰富的“选手”率先跑出。 百度正是“领头羊”，董事长兼CEO李彦宏透露，截至目前，百度智能云已拥有国内最大的大模型产业落地规模，一半以上的央企和大量民企正联合百度智能云进行AI创新。 IDC统计数据也显示，2024H1，百度智能云在“中国MaaS市场”和“中国AI大模型解决方案市场”中，市场份额分别为32.4%和17%，均位居第一。 01 ｜ AI+云：最好的「抗焦虑药物」 自2006年亚马逊推出云计算服务至今，18年来，云计算早已像水、电、媒一样，是公认的“基础设施”。但近几年，却为何面临着严重的增长焦虑？ 笔者认为，一个重要原因是宏观经济剧变。回报率大幅下滑，生意越来越难做的环境下，企业大幅削减IT支出，导致云计算行业提前陷入“存量竞争”。 这直接加重了云厂商的

 ©懂财帝原创出品 作者｜逸凡 唐潮 金融科技独角兽——蚂蚁集团独立上市的脚步已越来越近。$阿里巴巴(BABA)$$阿里巴巴-SW(09988)$ 开年以来，中国股市暴涨，进入了黄金融资期。京东数字科技提前抢跑，其估值达到2000亿，试图先于蚂蚁集团上市。 7月8日路透社报道，蚂蚁集团今年内将在香港完成IPO，目标估值2000亿美元，约合1.4万亿人民币。 上述报道称，蚂蚁集团计划在此次IPO中出售5%-10%的股份，这意味着募资规模将达到100亿美元-200亿美元，这将成为今年全球最大融资规模的IPO之一。 值得注意的是，路透社还披露了蚂蚁集团去年的业绩，2019年蚂蚁集团实现营业收入1200亿元人民币，净利润为170亿元。 但随后，蚂蚁集团相关人士向懂财帝火速辟谣称，IPO和蚂蚁集团2019年的业绩消息均不属实。 但蚂蚁集团赚钱的能力，毋庸置疑。 2月13日，阿里巴巴公布的2019年度自然年财报称，对于2019年9月取得蚂蚁集团33%股份后的一次性收益，阿里巴巴在四季度确认该收益上调人民币23亿元。 这意味着阿里巴巴在六年间，从蚂蚁集团33%的股份中获得的收益共为715亿元。 按照自然年计算，蚂蚁集团在2015年、2016年、2017年、2018年的税前利润分别为42.54亿元、29.06亿元、131.90亿元、亏损19亿元。 复盘蚂蚁集团2017年以来各季度的利润情况，除2018Q1与2018Q3三季度出现大幅亏损外，其余季度均是盈利。 从2019年业绩来看，蚂蚁集团在经过2018年的短暂亏损19亿和业务调整之后，已然走出亏损泥潭，盈利

​©懂财帝原创 · 作者｜唐潮互联网科技浪潮与资本风口或许会迟到，但永远不会缺席。今年以来，沉寂许久的公路货运赛道再起波澜。5月13日，福佑卡车$福佑(FOYO)$ 正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了F-1招股书，计划于纳斯达克上市。紧随其后，满帮集团$满帮(YMM)$ 也向资本市场发起了冲击，且动作更快。6月22日，代号“YMM”的满帮集团登陆纽交所，首日收涨超13%，市值突破230亿美元，成功拿下“货运第一股”的称号。不过，行业战事并未因此而结束。次日，有媒体报道，货拉拉已经以保密方式提交赴美IPO申请，寻求筹资至少10亿美元。除此之外，据悉，目前滴滴、京东物流、顺丰等巨头均已进入同城货运领域，并占据了一定的市场份额。与此同时，还值得注意的是，携L4级卡车无人驾驶技术的图森未来、智加科技等AI科技玩家也正虎视眈眈，意欲彻底颠覆传统的商业运营模式。资本热钱持续涌入，多方势力交织缠斗，加上近期中央掀起的网络安全监管风暴，6万亿公路货运行业或即将迎来一场洗牌大战。城际货运双雄6月22日晚，美国纽约百老汇大街纽约证券交易所内，满帮集团董事长兼CEO张晖敲响了代表着股票成功上市的铜钟。这一刻，他脑海里或许回想起的是八年前与程维、王刚那一次喝茶聊天的情景。程维：“运管处的人找我们谈，希望能做个货运信息匹配的信息平台，市场很缺这个。”王刚：“滴滴做的是人车匹配，物流市场也可以货车匹配。”而彼时，从阿里离职的张晖正寻找新的创业方向。“老上司”王刚的一番话，使得“做一个货运版滴滴”的想法迅速在他心中萌发。作为实干派，次月，张

◎懂财帝 (ID:znfinance) ｜ 嘉逸在投资界，有一个颇为「性感」的名词叫「拐点时刻」，它寓意一个行业或一家公司，在经过长时间积累和布局后，在外部环境政策变化和内生驱动下，基本面出现向上的变化。拐点时刻是投资人最喜欢的择时窗口，意味着标的资产正在释放增长潜力。回到本文的主角1药网（YI.US）$1药网(YI)$ ，其刚刚发布了2021年财报。1药网于2018年在美国纳斯达克上市。这四年来，1药网实现营业收入增长13倍，2021年达到124亿元，同比增长52%，首次突破百亿大关。更重要的是，不断做大做深数字医药产业的同时，1药网利润将迎来拐点时刻，将摆脱亏损。年报预测公司将在2022年实现单季Non-GAAP运营层面盈亏平衡。受益于政策利好，1药网毛利水平提升及运营效率持续有效提升，该公司管理层表示目标在2022年实现季度运营层面的盈亏平衡。这或许是1药网重要的投资时刻。公布年报前后短短四天，1药网市值实现翻倍。1药网的「拐点时刻」医药产业互联网赛道万亿级风口，1药网正迎风起航。根据《“健康中国2030”规划纲要》等系列政策报告，2020年中国整个健康医疗服务业总规模超过8万亿元，到2030年健康服务业总规模达到16万亿元。医疗健康，这是十四亿国人的刚需。中商产业研究院、艾瑞咨询发布的调研报告显示，中国医药产业市场规模约为1.8万亿元，但其互联网渗透率仅为10%左右。早在十多年前，于刚、刘峻岭便深耕这一利国利民的大产业。这几年，1药网一直保持高速发展态势。2017年至2021年，1药网的营业收入分别为9.59亿元、17.86亿元、39.52亿元、82.03亿元、124亿元。如果对比2021年和2017年的数据，过去四年间，1药网营业收入增长了13倍，

港股科技资产「黄金雨」时刻。今天恒生科技指数的位置，和2009年是一样的，甚至也和1999年、1997年都是一样的。持续下跌，很多人心情很不好，对前景一片悲观。有一个资本市场大佬曾经讲过一句让我至今感念的话：大约每十年的时间，乌云总会遮住天空，经济前景不明朗的时候，这时候股市就会下一场黄金雨。所以这个时候你要扛着浴缸出去，而不是拿着一把小勺子出去。看到港股持续的下跌，懂财帝想说，现在或许这就是「黄金雨」阶段时刻。股市什么时候见底？有一个朋友曾对我说，不要看上市公司说什么，也不要看董事长说什么，更不要看市场大佬说什么，只要看一个指标——什么时候上市公司真金白银回购。是的，港股价值投资最重要的信号已经出现——“天量”回购。据Wind数据，截至2023年9月24日，港股今年的回购总额已达到782亿港元，而过去30日就回购超150亿港元，已超越去年同期回购额。据Wind数据显示，截至9月22日，年内共有154家公司出手回购，而这个数字在2022年同期则有194家。预计2023年港股全年的回购金额或达929亿港元，为前5年平均水平的3.9倍。需要注意的是，2022年港股全年回购1049亿港元，同比增长175%，相当于此前5年平均水平的4.4倍。港股回购潮开始时，市场往往已经出现较大幅度的下跌，估值也达到较低水平，而随着市场进一步下跌和估值进一步回落，回购的力度也持续加大。从估值上看，港股互联网占比较大的恒生科技指数，当前TTM PE在26.32x，接近历史低值。很多股票估值都处于被压制的状态。从基本面来说，阿里巴巴、腾讯控股等核心公司业绩已经触底反弹。整个互联网的整改阶段性结束，今年上半年这些核心科技公司营收、净利润均已恢复稳健增长，他们开启了新一轮增长指引。如今，科技再次指引未来。人工智能奇点已至，这轮科技产业的革命可能像20年前的互联网，或者像10年前的移动互联网一样，是一个非常

 ©懂财帝出品 作者｜逸 凡 新冠肺炎疫情肆虐，海外股市动荡暴跌，但互联网券商龙头—老虎证券却迎来爆发式增长。$老虎证券(TIGR)$ 5月28日，老虎证券发布2020年Q1财报（未经审计）。财报显示，报告期内，老虎证券实现营收2319万美元，同比大增136.7%；归母净利润达到303万美元，五年来首次实现整体盈利。 值得注意的是，面对新冠肺炎疫情大考，老虎证券旗下三大业务均展现出了强抗风险能力。财报显示，一季度老虎证券佣金收入为1427万美元，同比增长124.6％；利息相关收入为641万美元，同比增长约128.9%；以机构业务为主的其他收入为251万美元，同比增长近三倍。 科技赋能多业务倍增，财富管理对标嘉信理财，全球化业务布局逐渐加速......五年前以美股经纪业务起家的老虎证券，正逐步依靠科技创新向全业务互联网券商的野望靠近。 摆脱“烧钱”时代 今年年初，由于新冠肺炎疫情的爆发与蔓延，美股市场进入更强的股市波动期。当时有分析认为，美股暴跌、陷入低迷会使老虎的佣金收入遭遇断崖式下跌。 但事实证明，不仅美股市场表现出了极强的韧性，交易量不缩反增，老虎证券也依托技术进阶，展现出了超强的抗周期能力。 最直接的表现，就是经纪业务相关收入爆发。一季度老虎证券佣金收入为1427万美元，同比增长124.6％；融资融券及利息相关收入为641万美元，同比增长约128.9%。 剖析原因，首先美股市场与A股市场在流动性上有很大的差异。人们常说A股一变脸下跌，交易就缩量，但美股市场由于其交易机制和成熟度，交易量则相对稳定的多。 实际上，在历史罕见的连续熔断式暴跌下，无论机构投资者还是散户对各个资产类别的交易需求都出现激增。大量投资者涌入，甚至让一些美股券商服务器被挤爆，这对

©懂财帝原创 · 作者｜唐潮2008年11月，北欧寒冬凛冽。在芬兰赫尔辛基的一台小型服务器上，中本聪发表了《比特币:一种点对点的电子现金系统》一文。其中，他阐述了基于加密技术、时间戳技术、区块链技术等新兴系统构架理念。当时的人们或许怎么也没想到，此后13年间，诞生于边远冷僻地带的区块链技术，竟会在全球掀起一轮又一轮炽热的金融科技浪潮。以中国为例。凭借着去中心化、可溯源性以及不可篡改性等特点，区块链技术正成为解决供应链金融行业顽疾的一剂良药。灼识咨询发布的报告显示，2019年，中国供应链金融市场规模为23万亿元。预计到2024年，供应链金融市场规模将达到40.3万亿元，期间CAGR为11.8%。面对澎湃生长的数十万亿级产业风口，资本加速涌动，互联网科技巨头也相继入场。据公开资料，截至2020年底，在第三方供应链金融科技解决方案赛道中，联易融$联易融科技-W(09959)$ 市占率第一，蚂蚁、京东科技、平安壹账通$金融壹账通(OCFT)$ 紧随其后。穿透股权结构，目前，腾讯持有联易融18.89%的股份，是其最大的外部股东。据此来看，这似乎更像是一场腾讯、阿里、京东、平安之间的较量与缠斗。只不过，与消费互联网时代不同的是，随着国家反垄断政策和金融监管政策的趋严，这场B端领域的战争必然不会形成赢者通吃、一家独大的行业格局。供应链金融的前世今生简单来说，供应链金融就是金融机构基于某龙头企业（通常称为“核心企业”）的信用，来为服务于该龙头企业的中小供应商提供经营融资服务，以提升整条供应链的货物和资金流转效率。以基于应收账款的

秦广1早上7点多，一辆中巴车沿着村里唯一的一条水泥路，由金陵镇抵达了武陵村。车上下来两个北方口音的人，他们手持专业直播设备，精神抖擞，就像刚刚出游回到家中。对于这一幕，武陵村民们早已见怪不怪，一些村民们还会主动上前攀谈，询问昨天的“直播效果”咋样。自从2年前，当地特产小米蕉通过网络大火后，这座人口不到3000人的华南小村庄，很快形成了一条完整的互联网产业链。先是有零星的村民通过互联网卖小米蕉赚到大钱，很快大伙儿一拥而上，延伸到周边的两个镇上，新建了十几个包装仓库、3家包装箱和胶带生产工厂，这些设施，成了方圆400多平方公里的经济中心。2020年下半年，第一批外地人来到了武陵村，他们在一望无际的蕉田里做直播，每天变着花样给更多人科普这个“个小肥胖、皮薄清甜、果肉紧实”的香蕉品种。不是所有村民都懂得如何经营网店或是做一场直播，但几乎所有村民都从这股浪潮中挣到了钱。几年前，代办给小米蕉的收购价最低时只有0.4元，有的村民嫌采摘麻烦，干脆让小米蕉烂在地里；勤劳的村民则拿起锄头，成片砍掉蕉树，换成木瓜等虽然挣不了大钱但能旱涝保收的作物。而现在，小米蕉在村口的成交价就是1.5元，3年间翻了近3倍。于是村民们又把之前的经济作物全部换成了香蕉林，漫山遍野郁郁苍苍，翠绿的香蕉叶甚至蔓延到了穿村而过的水泥路上。如此，仍是供不应求。于是不少外出打工的村民们陆陆续续回到了村子里，因为即便在村头做分拣封装，挣得也远比出去打工要多得多。面对来自全国的海量订单，除了抢量外，村民们还试图抢心智，“武陵村才是小米蕉的发源地，只有这里才能种出正宗的小米蕉”，一位正在分拣青蕉、白发苍苍的农户说。2武陵村隶属南宁市西乡塘区的双定镇，距离市区有50公里的车程。这是一座典型的农业村，没有任何工业基础设施。村里本来有一条水渠，接引右江的水来灌溉水稻，随着水利系统的改革，水罐站和水渠已经失去了灌溉的功能。对于村民和附近镇