6月18日，2025京东618媒体开放日在北京举行。今年京东618立足“又好又便宜”，通过更大力度的优惠、更有保障的品质、更加优质的服务、更加有趣的玩法以及更为广泛的覆盖，为用户带来全方位的体验升级。在京东618的推动下，中国品牌加速崛起，下沉市场活力释放，即时零售和生活服务消费迎来爆发，消费数据亮点纷呈，京东618成为消费增长和行业发展的强力助推器。 “科技+传统文化”商品爆火 县域农村订单增长超130% 今年京东618消费趋势又有新变化，呈现四个显著特点。首先，AI浪潮催动AI相关产品受到高度关注，同时国潮商品受到消费者更多青睐。在“科技+传统文化”的双重驱动下，京东618期间热度TOP100品牌中有超七成是中国品牌，“AI元素”、“非遗元素”产品搜索量同比分别增长超120%、270%。 其次，下沉市场消费活力十足，县域农村地区订单量同比增长超130%，用户数同比增长超140%。南昌市南昌县、菏泽市成武县分别成为京东618消费力最强、消费力增长最强区县。此外，截至目前，京东拼拼团购店落地合肥、北京、宿迁，总覆盖用户数同比增长34倍。 第三，即时零售爆发，京东外卖日订单量突破2500万单、品质餐饮门店入驻超过150万家。京东七鲜线上订单同比增长超150%，京东七鲜自有品牌商品销售同比增长340%，近期推出的“6.18L皮尔森原浆啤酒”和与龙虎联名的“风油爆浆软糖”上市即爆火出圈。 第四，生活服务类消费增长显著，率先推出“先享后付”的京东自营家政服务成交额破亿，自营家电清洗、洗衣订单量分别同比增长211%、超10倍。京东拥有12万名全职外卖骑手和近30万名养车技师、家电工程师、家政保洁师等专业人员，随时响应用户需求。 国补百补“补上加补” 2.6万款农产品销售增长 今年京东618补贴力度重磅加码，“以旧换新”国家补贴和京东外卖百亿补贴首次加入，叠加其他各种福利，每人每天可领

图片 展望未来，航空航天产业是一片蓝海，有望受益于新质战斗力和新质生产力双轮驱动，极具增长潜力。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2025年，全球地缘冲突加剧，中国军工装备“一战封神”。 印巴空战，中国出口的歼10CE、PL-15超远程导弹，强势击落3架法国阵风、1架苏-30MKI、1架米格-29和1架“苍鹭”无人机，最终战绩6:0。 消息一出，资本市场反应强烈。叠加近期中东局势恶化，截至6月17日，A股军工板块年内已上涨16.56%。 和黄金一样，军工成为了抗波动的优质“避险资产”。 但中金公司、兴业证券等券商认为，目前还处于估值修复阶段。全球秩序加速重构，不确定性陡增，军贸需求将持续扩张。作为军工板块中最核心的赛道，航空航天有望迎来“DeepSeek时刻”。 在此背景下，以航空航天ETF（159227）为代表的指数产品，正备受投资者追捧。 1 ｜ 航空航天的「DeepSeek时刻」 过去一个月，国证航天指数（CN5082）上涨了5.31%，而军工指数仅上涨1.97%，落后3.34个百分点。 A股“箱体震荡”阶段，航空航天板块获得超额收益，一方面直接受益于国产军工装备展现出的超高性价比和强大战斗力。 上文提到的歼10CE，单价仅6000万-8000万美元，而被击落的“阵风”，单价却高达2.4亿-2.8亿美元。 另一方面，世界规模最大、最负盛名的巴黎航展开幕，中国新一代隐身战斗机歼35A、“翼龙”无人机系列等航空装备重磅登场， 国金证券指出，2024年全球军费开支27180亿美元，同比增长9.4%。各国军事装备需求证显著提升，巴黎航展有望为国内相关企业带来更多的发展空间和外部订单预期，军贸出口将直接受益。 再以中长期视角来看，军事技术“民用化”是大趋势，也是国家政策的要求，蕴藏着巨大的市场空间。 以国产大飞机为例。截至今年5月底，C919共交付18架，累计承运旅客人数突破2

图片 伯希和曾是一匹“黑马”，但它缺乏坚实的“护城河”优势，该如何破局？ ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 户外，已经成为一种生活方式。2024年，中国户外运动参与人数超过4.5亿。 新消费需求澎湃，孕育出了千亿级的商业机遇，国内外玩家争相涌入。 北面（The North Face）、可隆、迪桑特等国外高端品牌及大众品牌迪卡侬，正持续加码中国市场。 在国内，安踏是综合性巨头，它已经收购了始祖鸟、萨洛蒙的母公司——亚玛芬体育，股价2年上涨近2倍，最新市值约1500亿元人民币。 今年4月，安踏称，将以2.9亿美元收购中高端户外品牌狼爪（Jack Wolfskin），继续完善户外品牌矩阵，并开拓欧洲市场。 图片 专业细分领域，2024年，探路者户外业务的收入为13.7亿元，凯乐石、伯希和的营收规模分别为40亿元、17.66亿元，他们正积极锻造差异化的竞争优势。 其中，“始祖鸟平替”伯希和意欲抢占资本市场先机。它估值28亿元，IPO前腾讯、创新工场等“明星资本”突击入股，将冲击港股“中国高性能户外生活方式第一股”。 但招股书披露后，争议却纷至沓来：过度依赖线上渠道、研发费用占比持续降低、代工模式下质量品控堪忧、品牌名与敦煌文物大盗重合...... 投资者质疑，伯希和的“护城河”在哪？竞争优势能否持续？ 1 ｜ 「偏科」线上渠道 曾经，中国户外行业被国外品牌长期垄断。 如今，骆驼、伯希和、凯乐石、探路者等国产品牌，正强势崛起。 伯希和IPO招股书显示，按2024年零售额计算，骆驼（A品牌）市占率5.5%，伯希和、凯乐石（G品牌）、探路者（I品牌）市占率分别为1.7%、1.6%、1%。 图片 从渠道角度来复盘“户外新贵”们的成长路径，骆驼、凯乐石都是“线下+线上”的双轮驱动模式。 在线下，骆驼错位竞争，深耕中低线城市，依靠庞大的经销网络，拥有超过4000家门店，遍布全国。 凯乐石定位中高

图片 以INS新乐园为代表，“新经济标杆”澎湃生长，上海文旅产业持续奔涌向前。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 城市新乐园“蝶变”，上海文旅新消费正如火如荼。 上海四大乐园之首，INS新乐园颠覆传统的IP叙事，将游戏照进现实，并聚合电竞、音乐、演艺、社交等元素，打造永不闭幕的沉浸式乐园。 这一次突破式创新，恰合时宜。 新消费周期，Z世代年轻人逐渐成为“主力军”，INS新乐园精准捕捉他们的情绪价值需求，重构社交逻辑，构建出契合当代表达与情感需求的全新文化体验空间。 数据显示，INS新乐园年均吸引超过300万国内外游客，社交媒体曝光量突破5亿次，小程序注册用户近百万。 在地区经济增长动能切换的关键阶段，以INS新乐园为代表的“新经济标杆”的涌现，不仅为上海文旅产业注入了新活力，也正助力着上海向“全球文旅创新枢纽”加速迁跃。 1 | 上海四大乐园之首 乐园的核心，是提供情绪价值。 上海四大乐园中，迪士尼、乐高、哈利波特三个乐园都聚焦文化IP，打造童话、积木、魔法世界等梦幻场景，来唤起孩子和家庭的情感共鸣，让他们感知到温暖和乐趣。 作为四大乐园之首，INS新乐园另辟蹊径，创始团队精准捕捉到了在快节奏、高压的现代生活环境下，Z世代年轻人对于按需社交和情绪价值的刚性需求。 在他们看来，游戏电竞+音乐或许是“最优解”，以兴趣爱好来驱动社交，最能激发人们的情绪共鸣。 INS新乐园自带游戏基因和互联网基因。创始人应书岭此前创办了英雄游戏、英雄电竞，投资了《黑神话：悟空》。联合创始人&总裁关山行曾担任真格基金华南区负责人，资本运作经验丰富，也是资深游戏玩家和电子音乐的爱好者。 于是，创建之初，INS新乐园就以“社交经济”为底层逻辑，联动英雄游戏、英雄电竞，将游戏照进现实，相继承办了ACL×INS新乐园×DreamHack冠军之夜、王者荣耀世冠KIC小组赛抽签仪式等重大电竞活动。 图片

图片 剧烈波动时代，自由现金流，或许是“最长的坡”“最厚的雪”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 近期，A股利好消息频传。 国家统计局披露，国内一季度GDP超预期增长5.4%，达到31.88万亿，持续稳中向好。五一假期消费数据亮眼，出游3.14亿人次，同比增长6.4%。 央行宣布降准降息，下调存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点。 5月12日，瑞士日内瓦也传来重磅利好，会谈取得了实质性进展，外部扰动因素出现了转机。 受此影响，今日，上证、深证指数分别高开0.5%、0.98%。 展望后市，A股能否向上突破？券商机构认为，中期来看，大洋彼岸仍存在不确定性，经济基础还需要进一步稳固。二季度，A股或将延续震荡偏强趋势。 对大多数普通投资者来说，博弈板块轮动，极易“受伤”，最优的资产配置策略是：稳健、攻守兼备。 据此来看，自由现金流ETF（159201），或许是一个不错的选择。 1 ｜ 像巴菲特一样，捕捉「现金奶牛」 1997年，伯克希尔股东大会上，一位投资者提问：决定企业内在价值的重要工具是什么？ “股神”巴菲特回答：如果你试着评估内在价值，就会发现全都与现金流有关。 无独有偶，巴菲特的老搭档——查理·芒格也曾言，见不着现金流的公司，利润再多也不值钱。“我们喜欢那种每年都有大把现金流的公司。” 两位投资大佬推崇的自由现金流，是指企业在满足生产经营和资本支出需求后，可自由支配的现金流。 这一重要指标，揭示了企业的真实盈利水平、盈利质量和盈利稳定性，体现的是企业创造“真金白银”的能力。 同时，自由现金流还是支付股息、回购股票、资本并购，以及经营发展的主要资金来源，它反映着公司的股东回报能力和未来成长性。 自由现金流，是真正的价值锚点。 复盘伯克希尔的重仓股，苹果、可口可乐、美国运通、美国银行等，以及2020年以来大幅加仓的日本五大商社，都是“现金牛”，兼具高股息和高成

图片 我们正大步迈入AI时代，布局中国优质的科技资产，正当时。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2025年，中国AI应用大爆发。 Manus一夜爆红，AI Agent迈向“拐点时刻”。DeepSeek、豆包、腾讯元宝等AI原生应用持续渗透，2025Q1，MAU分别达到1.87亿、9980.5万、2358.3万。 与此同时，WPS、飞猪、同花顺等应用，也相继接入AI技术，重构生产力。 AI浪潮山呼海啸，席卷中国，科技“核心资产”的价值愈加坚挺。 近期，资本市场剧烈波动，但恒生科技指数仍强势“补缺口”。截至5月8日，年内涨幅达到17.03%，表现领先全球主要股指。 而这或许只是估值修复阶段。中信证券、长城证券等券商认为，中长期来看，恒生科技仍具备向上空间。 在这样的背景下，恒生科技ETF易方达（513010）等相关指数产品，受到了市场关注。 1 ｜ AI应用爆发，加速「价值重构」 过去几个月，DeepSeek“点燃”AI大模型竞赛，技术不断迭代进步，驱动中国资产价值重估。年内，恒生科技指数最高上涨近40%。 如今，市场逻辑正走向第二阶段：AI落地应用，推动业绩增长和价值重构。 美股已见趋势。2025Q1，AI助力微软智能云业务增长了21%，营收达到268亿美元。Facebook母公司Meta财报显示，智能助手Meta AI月活已接近10亿。得益于AI技术的改造，广告业务营收达到413.92亿美元，增长了16%。 财报披露后，微软股价一度涨超10%，市值重回全球第一。Meta股价最高上涨了6%。 在国内，AI的落地应用，也正如火如荼。 2024Q4，阿里云智能业务同比增长了13%，收入达到317.42亿元。其中，AI相关产品收入已连续六个季度实现三位数的同比增长。 同时期，AI持续推动腾讯降本增效，腾讯元宝、腾讯会议等应用的用户规模均大幅增长。2024全年，腾讯营收创下历史新高，

图片 短视频狂欢时代，被低估的「耳朵经济」。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 腾讯并购喜马拉雅的传闻再起，在资本市场泛起涟漪。 2024年，短视频继续爆发，抖音母公司——字节跳动营收规模登顶中国互联网，微信视频号电商每月可生产1.75亿订单，已经成为腾讯新的希望。 但与此同时，抖音、腾讯为何又“另辟蹊径”，纷纷“卷”向音频领域？ 原因很简单：音频是一条黄金赛道。艾媒咨询研报显示，2024年，中国在线音频用户规模已经达到5.4亿人，中国声音经济产业市场规模5688.2亿元，预计2029年将突破7400亿元。 而过去几年，A股、港股上市公司的市值承压，一级市场也趋于沉寂。 如今，政策鼓励下，阿里、腾讯、字节、京东等互联网巨头重回“动物精神”，资本并购愈加活跃，一些“可能性”也随之传出。 不过，并购传闻尚未被证实。但可以确定的是，音频的真实价值，只是被短视频的风光暂时掩盖住了，它有望迎来价值重估时刻。 1 ｜ 互联网巨头「入局」耳朵经济 2017年，中国声音经济产业市场规模仅307.6亿元。短短7年间，规模暴增了17.5倍。未来5年，规模至少还将增长1700亿元，增幅30%以上。 赛道空间持续扩容的背后，其一，是国人对音频的刚性需求。 现代社会，压力渐增，节奏越来越快。文字枯燥，短视频、刷剧刺激多巴胺，但回归平静后，人们的内心仍觉得空虚、孤独。 音频，为用户带来了更多的“陪伴”。音乐平抚心灵，相声幽默风趣，播客、有声书、有声剧等既能学习知识，又能缓解压力、调节心绪。 音频，还能解放双手、解放眼睛。无论是跑步锻炼、睡前助眠、做家务、开车、通勤，它让枯燥、碎片的时间，变得快乐有趣。 除此之外，相比于“快餐式”的短剧、短视频，音频，尤其是长音频还是“精神食粮”，满足了用户对深度内容的需求。 图片 36氪调研数据显示，长音频正在深度嵌入当代年轻人的生活日常，成为“轻知识”获取渠道。多位大

图片 浦发转债的转股价12.92元，强赎价16.8元，到期时间是今年10月28日，仅剩5个多月。浦发银行的最新股价仅有10.83元，距离转股价，还有约20%的差距。距离强赎价，还有约55%的差距。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 新管理层一到位，昔日“对公之王”浦发银行，就交出了近五年来最好的一份成绩单，2024年归母净利润452.57亿元，同比大增23.31%。 中国银行业普遍降速承压，浦发银行却逆势崛起。在已披露2024年报的A股上市银行中，其净利润增速位居第一。 其股价更是强势，2024年大涨63.36%。 图片 2025Q1，浦发银行的表现依旧亮眼，营收459.22亿元，同比增长1.31%，净利润175.98亿元，同比增长1.02%，是唯一一家“双增长”的股份行。 截至2025年4月29日，其股价年内已上涨5.25%，涨幅处于行业中上游。 一向式微的浦发银行，似乎正“涅槃重生”。2024年度业绩说明会上，新董事长张为忠表示：“经过一年的转型攻坚，全行发展动能日益强劲，在竞争中赢得了主动，也让市场看到了一个再出发的‘新浦发’。” 但深挖财报，却是另一番图景：孱弱的净息差、飙升的重组贷款、10月底即将到期的500亿可转债......2025年的浦发银行，依然压力山大。 1 ｜ 巧妙的「财技」 银行业息差持续收窄，低利率环境下，资产负债表的管理能力尤其关键。 但2024年，曾经的“对公之王”浦发银行，表现一般，公司存款总额竟然下滑了0.44%。 对比股份行同业，招行、兴业银行、平安银行、中信银行的公司存款总额，分别增长了8.65%、5.86%、2.1%、4.68%，负债端继续巩固。 生息资产方面，浦发银行平均收益率3.57%，下降25bps，属于正常水平。计息负债方面，客户存款平均成本率1.97%，下降19bps，优化幅度还行。 无奈，其基础太薄弱。2024年净息差1.4

图片 京东外卖日单量已经超过1000万单，已占据约5% 的市场份额。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 沉寂了多年的中国互联网，骤然掀起波澜。 刘强东亲自下场，送外卖，请骑手兄弟喝酒、吃火锅。京东狂飙突进，短短2个月，凭借大额补贴+舆论的猛烈攻势，京东外卖日订单量超过1000万单，覆盖了全国166座城市。 截至目前，美团外卖日单量约7000万-8000万单，日单量峰值超过1亿，饿了么日单量约2000万-3000万单，日单量峰值超过5000万。 过去几年，外卖进入存量周期。尽管滴滴、抖音曾轮番进攻，但美团、饿了么依然维持着73开的行业格局。 如今，京东强势打破“稳态”，外卖日单量已经做到饿了么的30%以上。摩根大通估算，京东外卖已占据约5%的市场份额。 并且，刘强东的态度是“投入不设上限”，甚至不看短期业绩，而是放眼长期，以扩大市场份额和提高口碑为更高优先级。 京东月活5.5亿，2024年净利润446亿，它正成为最大的变量。 1 ｜ 美团打到了京东「家门口」 刘强东，曾是王兴的学习对象。 在《九败一胜：美团创始人王兴创业十年》一书中，作者李志刚问王兴：你现在最关心什么？王兴回答：如何更好地掌控公司。“我觉得刘强东很强悍，对公司的控制力特别强。” 刘强东和王兴，也曾是“饭友”。2017年，乌镇“东兴局”上，两人坐在马化腾左右，把酒言欢。 彼时，没人预料到，八年后，京东会大举进攻美团的“腹地”。 但外卖并不性感，美团的净利率不到3%，饿了么占据30%的市场份额都未能盈利。为何京东还要疯狂“烧钱”打仗？ 原因之一，抢地盘。尽管外卖业务已见天花板，但包含外卖在内的即时零售市场正如火如荼。据商务部统计，2023年，即时零售市场规模6500亿，到2030年，将突破2万亿，7年增长2倍多。 截至目前，即时零售市场中，美团和京东的份额都超过40%，合计占比超过85%，呈现“双雄”格局。 但美团

京东外卖日单量已经超过1000万单，已占据约5% 的市场份额。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 沉寂了多年的中国互联网，骤然掀起波澜。 刘强东亲自下场，送外卖，请骑手兄弟喝酒、吃火锅。京东狂飙突进，短短2个月，凭借大额补贴+舆论的猛烈攻势，京东外卖日订单量超过1000万单，覆盖了全国166座城市。 截至目前，美团外卖日单量约7000万-8000万单，日单量峰值超过1亿，饿了么日单量约2000万-3000万单，日单量峰值超过5000万。 过去几年，外卖进入存量周期。尽管滴滴、抖音曾轮番进攻，但美团、饿了么依然维持着73开的行业格局。 如今，京东强势打破“稳态”，外卖日单量已经做到饿了么的30%以上。摩根大通估算，京东外卖已占据约5%的市场份额。 并且，刘强东的态度是“投入不设上限”，甚至不看短期业绩，而是放眼长期，以扩大市场份额和提高口碑为更高优先级。 京东月活5.5亿，2024年净利润446亿，它正成为最大的变量。 1 ｜ 美团打到了京东“家门口” 刘强东，曾是王兴的学习对象。 在《九败一胜：美团创始人王兴创业十年》一书中，作者李志刚问王兴：你现在最关心什么？王兴回答：如何更好地掌控公司。“我觉得刘强东很强悍，对公司的控制力特别强。” 刘强东和王兴，也曾是“饭友”。2017年，乌镇“东兴局”上，两人坐在马化腾左右，把酒言欢。 彼时，没人预料到，八年后，京东会大举进攻美团的“腹地”。 但外卖并不性感，美团的净利率不到3%，饿了么占据30%的市场份额都未能盈利。为何京东还要疯狂“烧钱”打仗？ 原因之一，抢地盘。尽管外卖业务已见天花板，但包含外卖在内的即时零售市场正如火如荼。据商务部统计，2023年，即时零售市场规模6500亿，到2030年，将突破2万亿，7年增长2倍多。 截至目前，即时零售市场中，美团和京东的份额都超过40%，合计占比超过85%，呈现“双雄”格局。 但美团更为强

图片 利空出尽是利好。自2月份以来，陆控美股已累计涨逾35%。 之前观察君曾关注过1月27日的公告，陆控因业绩波动、更换核数师等问题引起市场热议。4月24日，备受舆论关注的陆控（6623.HK、LU.US），发布了独立调查结果。  图片 最终因独立调查结果的公布，市场热议的疑问烟消云散。 1 ｜ 详细披露所有情形：“意料之中”的坦诚 事情还得从今年1月说起。1月27日的公告之后，陆控回应已委聘一家领先的国际律师事务所，及一家并非本公司核数师的国际咨询公司的法证会计专家，就所提及的交易进行审查，并承诺在调查基本完成后披露结果，以及可能的进一步行动措施。 可以说要挽回公众的形象和不信任，唯一的做法是足够透明，坦承公布调查的真实结果，于是我们看到，调查结果一开始就坦诚了事实发现。  图片 自2023年5月至2024年1月，公司透过陆控子公司作为唯一投资人投资于由一家非关联信托公司设立及管理的若干信托，该等信托受公司指示向若干关联实体购买若干资产，以补偿零售投资者损失。 同时对另一项PwC函件中所提及的交易，为独立第三方管理的全权信托，不构成关联交易。 但为了确保公允入账，也将进行若干会计调整，以确保适用规则和会计准则，陆控这何止是坦诚，简直是“赤诚”了。 2 ｜ 两大“意料之外”：与所指并不完全相同 事情闹得这么大，观察君原本想吃个“大瓜”的，但没想到事情并不是特别大，甚至反而让我们有一种错怪了“陆控”的感觉。 甚至有雪球球友评价：“他们为散户投资者的损失进行买单，真有良心的一家公司”、“他们采取了补救措施，把这个钱找回来”，确实有两大意外： 一是交易的目的为主动承担对客户的责任。 调查团队发现，前述交易并非如PwC函件中所指称的用于补偿公司关联实体的损失。 相反，交易目的，是透过该等信托回购若干私募投资基金产品的相关底层资产，用于赔偿若干零售投资者于投资产品

图片 对股价长期低迷的创维来说，“主引擎”智能电视本就承压。现在，雪上加霜，“新引擎”光伏业务的动力也在减缓，并可能会继续减弱。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 又一次，创维没能实现“千亿梦”。 2012年，创维连续第六年夺得中国彩电销量冠军。“彩电大王”黄宏生雄心勃勃，定下“千亿目标”：到2020年，要实现千亿销售额。结果，事与愿违，创维集团2020年营收规模仅为400.93亿元，KPI只完成了40%。 次年，创维重仓光伏，发布“新三年发展目标”，再提“千亿集团”目标。 然而，2024年，梦想再次落空，创维集团营收650.13亿元，同比下滑5.8%，归属净利润近乎“腰斩”，同比下滑46.9%，为5.68亿元。 更加严重的是，创维，曾经的“彩电霸主”，如今已明显掉队。 据洛图科技统计数据，2024年，按出货量计算，创维市占率为17%，排名第四，逊于海信、小米、TCL。 图片 另外，在已披露2024年报的头部家电企业中，创维集团是唯一一家业绩双降的，表现最弱，且ROE远低于同业。 截至4月13日，创维集团市值仅为人民币59.01亿元，与海信视像相差甚远，和海尔智家、美的集团更不在一个量级。 创维，一家成立了37年的老牌企业，它为何从王座“坠落”，遭遇“中年危机”？ 1 ｜ 错压OLED 原因之一，是创维错压了OLED技术。 在TV面板领域，OLED、LCD的技术路线之争，讨论激烈。 OLED技术的电视，更轻薄、对比度更高、广视角、画质更好，但良率低、高成本，终端售价较高。以LG京东自营旗舰店为例，42寸的OLED电视，售价高达7499元。 LCD技术的电视，对比度有限，画质相对低一些，但技术、供应链、制造体系成熟、成本低、寿命长。 14年前，彼时的“彩电大王”创维押注OLED，当年即投资成立了广州新视界OLED实验室。 2013年，创维“牵手”OLED技术的引领者韩国LGD（

图片 赵佳臻并不在意短期得失，他表示，“此次‘千亿扶持’，是真金白银的投入，不喊口号，只动真格。我们笃定于高质量发展战略，消费者和商家的利益要先于平台利益，平台敢于牺牲，敢于啃硬骨头。” ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “厂里的工人，平均月薪已经从8000元，增长到1万多元，增幅超过20%。”拼多多鞋服商家，傅秋自豪地说道。 广东惠东，女鞋之都，集聚超过6000家鞋厂和配套生产单位，傅秋是最早抓住勃肯鞋风口的那批创业者。 如今，她拥有1家鞋厂，45名员工，拼多多店铺的单量稳定增长，工厂的日订单量达到1700单。傅秋还带动了上下游的皮料厂、制鞋厂转型升级，现在，产业链深处的工人，也实现了月入过万。 但仅仅在3年前，惠东女鞋产业濒临衰亡，很多鞋企资金链断裂，无奈转行。 慵懒风，勃肯鞋的爆红，使其涅槃重生。新势力电商拼多多，在供给侧也加了把“火”。过去2年多，拼多多持续加码新质供给，以数字科技和“真金白银”，大力扶持创新商家。 包括傅秋在内，当地很多工厂商家都是受益者。在拼多多的扶持下，每双鞋能节省30多元的营销成本。同样的质量，消费者买得更便宜，他们也有利润空间，还能研发出更多的潮流样式：带帮的、带绒毛的、厚底的...... 总产值400多亿元的惠东女鞋产业，开始摆脱同质化竞争，人们愈加聚焦技术和产品创新，正积极探索品牌化的新路径。 而这，只是供给革新大潮的一个缩影。在中国数千个产业带中，类似的故事，每天都在激情上演。 1 ｜ 当商家建立起「差异化优势」 山西文水县，武则天、抗日英雄刘胡兰的故乡。 地处吕梁山麓与晋中盆地的交界地带，汾河、文峪河、磁窑河，三大河流横贯全境。温带季风气候，天然草场丰茂，是绝佳牧场。 当地饲养的晋南牛，是中国牛肉“五大明星”之一。并且，文水人还在饲料中加入了酒糟，帮助牛健胃、活血，使其肌肉更加丰满、肉质更加细腻。 然而，过去十几年，传统、粗放的销售模

平安银行改革转型向纵深推进，积蓄了从量变到质变的势能，这指引改革的方向：从规模驱动转向价值深耕，开辟价值银行新战场。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸   “血已经止住了，造血还需要过程。”3月17日，在2024年业绩发布会上，平安银行行长冀光恒谈及零售业务时说，“还在爬坡”。 同时，他向外界传递出了一个信号：平安银行正在深度改革，方向明确，目标坚定，将提升经营管理水平，确保业务长期高质量发展。 2024年中国银行业经历了一场深刻的结构性调整，规模趋缓，息差摸底，风险承压等，银行经营模式从规模扩张转向质量红利。 平安银行交出的这份成绩单，背后暗含着这家股份行对行业变局的深刻思考与战略重构。 两年前，平安银行就开始化被动为主动、以改革应变局。2024年初，冀光恒明确“零售转型战略不动摇”，坚持“零售做强、对公做精、同业做专”经营战略。 平安银行改革转型向纵深推进，积蓄了从量变到质变的势能，这指引改革的方向：从规模驱动转向价值深耕，锻造价值成长内核。 “作为银行来讲，特别在逆周期的时候，我们还能定得下心来，坐得住，要有定力。”冀光恒直言。 01 | 零售从规模扩张转向价值深耕 “过去在整个顺周期、经济高涨的时候，平安银行以较好的方式，较快地把规模、营收都做起来了。当经济出现一些调整的时候，平安银行的产品策略与风险策略调整稍微慢了一些，所以遇到了一些挫折。” 冀光恒解释了为何零售转型势在必行。当时，包括新一贷、信用卡、宅抵贷等中间业务高定价、高利率、高利差、高风险，曾经短期内确实带来高回报，但不可持续。 这些业务经过这一年多的调整，多项指标已呈现出积极的变化，但整个过程无疑是艰难的。当高收益的产品下架，压力很快就传导到业绩。 图片 2024年，平安银行零售金融营收占比为48.6%。 零售营收和利润调整的背后，是资产质量的改善。 平安银行持续优化资产组合，收缩高风险资产规模