图片 内部管理、组织壁垒是“绊脚石”，上下文数据、组织流程和权限是“助推器”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 过去几十年，每一轮科技革命都重塑了工作方式。 PC时代，Office（Word、Excel、PPT）涌现，大幅提升了个人办公效率。 移动互联网时代，Teams、Slack、钉钉、飞书等IM应用崛起，解决了团队协作难题。 如今，AI爆发，Agent开始“解放”人力，接管工作——理解需求、拆解任务、调用多Agent执行、交付方案。 中信建投证券预测，AI办公将成为新流量入口。随着AI模型能力和Harness能力提升，以及Token成本降低，AI办公的潜在市场空间将达到千亿美金量级。 与之形成对比，传统软件模式增长见顶，钉钉、飞书搞了十年，年化收入（ARR）仅三四十亿量级。 新商业需要新组织。阿里、字节“一号位”亲自操刀，拆分旧入口。 6月，陈宇森接棒钉钉，直接向阿里CEO吴泳铭汇报。随后，钉钉的Agent产品“悟空”，和QoderWork、MuleRun被统一整合为千问办公，成为阿里最关键的战略级产品之一。钉钉被纳入千问办公事业部，负责提供上下文和组织权限，地位明显下降。 近期，陈宇森再获重用，升任阿里集团副总裁。 7月底，字节变阵，飞书被“一分为二”：产品团队与豆包深度整合，市场、销售、客户服务体系归入火山引擎。 飞书负责人谢欣此前向字节CEO梁汝波汇报，调整后，他向新豆包团队负责人赵祺汇报。 腾讯并未拆分企业微信、腾讯文档、腾讯会议等ToB产品，而是用WorkBuddy做“连接”、做生态。并且，马化腾亲自站台支持，将WorkBuddy提升至战略级——与QQ、微信相当。 至此，组织迭代暂时完成。飞书、钉钉“降级”，千问办公、豆包工作、WorkBuddy“上位”，成为了阿里、字节、腾讯的AI ToB新核心入口。 有行业人士表示：IM应用的历史使命基本完成，将不再是工作

图片 卡位全球智驾拐点，Momenta物理AI价值跃迁。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 1985年，燃油车时代，中国第一辆家用型轿车（桑塔纳）组装成功。彼时，中国用市场换技术，合资品牌信奉“拿来主义”，标准、技术、车型都引自海外。 35年后，新能源崛起，震撼合资品牌。他们开始转型电动化，接受中国锂电标准，并积极拥抱比亚迪、宁德时代等中国供应商。 2026年，物理AI爆发，攻守再次易位，中国AI公司开始与合资品牌双向赋能，以技术赢全球。 Momenta是其中的佼佼者。近期，Momenta与神龙科技达成全球战略合作，双方将以Momenta R7世界模型为基座平台，联合开发高阶智能辅助驾驶系统，搭载于标致、Jeep全新量产车型，落地中国、欧洲及全球其他市场。 这是开创性的一幕。Momenta CEO曹旭东表示，合作有两方面“0到1”的意义：一是合资品牌智能化“0到1”。二是“在中国、为全球”出海范式的“0到1”。 图片 更深入拆解，合资品牌智能化“0到1”，实质是Momenta精准捕捉到了中国智驾领先全球4年的时间差红利，提前卡位全球智驾爆发期。 出海“0到1”，清晰地验证了Momenta“数据—算力—模型—业务”全球正向增长飞轮，正加速转动。 它们最终都指向同一个核心命题：Momenta的估值框架已切换为“全球物理AI平台”。 01 ｜ 合资品牌智能化“0到1”，Momenta卡位全球智驾爆发期 神龙科技，由东风汽车、Stellantis集团等共同组建，赋能标致、Jeep、雪铁龙等国际品牌的全球智能化转型。尽管实力雄厚，但它依然焦虑。 行业判断，中国智驾已于2024年越过拐点，全球智驾拐点预计在2028年。 时间仅剩1年零3个月，合资品牌该如何进击AI？ 抱智驾公司“大腿”，又怕失去灵魂和利润。并且，大多数技术厂商只能“跑”国内，无法适应国外路况。 恰逢曹旭东立了个Flag：

内部管理、组织壁垒是“绊脚石”，上下文数据、组织流程和权限是“助推器”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 过去几十年，每一轮科技革命都重塑了工作方式。 PC时代，Office（Word、Excel、PPT）涌现，大幅提升了个人办公效率。 移动互联网时代，Teams、Slack、钉钉、飞书等IM应用崛起，解决了团队协作难题。 如今，AI爆发，Agent开始“解放”人力，接管工作——理解需求、拆解任务、调用多Agent执行、交付方案。 中信建投证券预测，AI办公将成为新流量入口。随着AI模型能力和Harness能力提升，以及Token成本降低，AI办公的潜在市场空间将达到千亿美金量级。 与之形成对比，传统软件模式增长见顶，钉钉、飞书搞了十年，年化收入（ARR）仅三四十亿量级。 新商业需要新组织。阿里、字节“一号位”亲自操刀，拆分旧入口。 6月，陈宇森接棒钉钉，直接向阿里CEO吴泳铭汇报。随后，钉钉的Agent产品“悟空”，和QoderWork、MuleRun被统一整合为千问办公，成为阿里最关键的战略级产品之一。钉钉被纳入千问办公事业部，负责提供上下文和组织权限，地位明显下降。 近期，陈宇森再获重用，升任阿里集团副总裁。 7月底，字节变阵，飞书被“一分为二”：产品团队与豆包深度整合，市场、销售、客户服务体系归入火山引擎。 飞书负责人谢欣此前向字节CEO梁汝波汇报，调整后，他向新豆包团队负责人赵祺汇报。 腾讯并未拆分企业微信、腾讯文档、腾讯会议等ToB产品，而是用WorkBuddy做“连接”、做生态。并且，马化腾亲自站台支持，将WorkBuddy提升至战略级——与QQ、微信相当。 至此，组织迭代暂时完成。飞书、钉钉“降级”，千问办公、豆包工作、WorkBuddy“上位”，成为了阿里、字节、腾讯的AI ToB新核心入口。 有行业人士表示：IM应用的历史使命基本完成，将不再是工作的起点

9月28日，“全球潮流生活方式体验空间”京东101HOME上海静安寺全球首店即将隆重开业。 作为京东布局线下高端生活方式业态、深化线上线下融合的重要一环，京东101HOME凭借超级供应链能力，以自营模式整合精选家具家居、智能电器、全屋定制与家装服务，融合时尚餐饮、文化、健康及AI科技等多元业态。落地首个京东AI智能家居体验中心，吸引了众多知名国际品牌首次进入中国，汇聚全球稀缺款、独家款及专属设计产品，引入京都人气咖啡品牌Here中国大陆首店……京东101HOME以“家居+潮流+社交”构建全新复合消费场景。 京东101HOME汇聚国内外1000+全品类生活方式品牌及1000+全球大牌独家合作现货。其中超200家全球家具家居品牌中，涵盖超30个首次进入中国的知名国际品牌、超150个首次入驻京东的国内外品牌。店内拥有超15000件全球精选好物，独家产品超2000款、新品首发超1000款、大师款超200款。从Vitra、FLOS、Fritz Hansen、Ferm Living、Gubi等全球设计品牌，到U+、Mario Tsai Studio、吱音ziinlife、山赴、近白、乙桼等中国原创品牌，兼具国际设计视野与中国原创力量，让消费者一站式选购全球家居好物。 京东101HOME首发了众多京东独家、限量及专属设计产品，将全球设计史上的经典之作集中呈现，包括Vitra Panton Chair 2026闪电红限量版、Established & Sons Tik 京东独家款便携台灯、Gubi Multi-Lite充电台灯等独家产品，以及Fritz Hansen 7号椅、Fritz Hansen蛋椅、DESALTO Micro Clay Coffee Table沙漏咖啡桌等全球经典设计，让消费者无需等待即可抢先体验全球设计精品。 京东101HOME与全球101位设计大师达成深度

图片 “这仗打错了，最多是白烧几十亿。但如果不打，可能是生死问题。” ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 旧地图里找不到新世界。 AI办公火爆，阿里ToB“王牌”钉钉却连续摔跤。 先是战略级AI项目钉钉ONE失败，Agent产品“悟空”长期处于半成品状态[1]，后是钉钉创始人、原CEO陈航，因高压管理“下课”。 阿里紧急换帅，90后陈宇森掌舵钉钉。 一个月后，阿里换“剑”：千问办公“升级”，整合QoderWork、悟空、MuleRun，成为ATH事业群一级部门，陈宇森直接向阿里CEO吴泳铭汇报。 据虎嗅报道，阿里决策层给予了较大耐心，亦寄予厚望。千问办公的关键会议，吴泳铭等集团高管都会亲自参与。千问办公已经是阿里最关键的战略级产品之一。[2] 图片 但行业形势不容乐观。7月，WorkBuddy月活超过1115万，规模第一，WorkBuddy付费用户毛利率已有“不错的水平”。百度搭子月活环比暴增10倍，增速第一。 千问办公想尽快证明自己。据官方披露，上线首月，用户数突破3000万，其中一半以上是企业用户。 但值得注意，它并未披露更关键的月活、付费率、ARR等数据，以及对AI+云的贡献。而当前，资本市场正重点关注阿里AI的投资回报率，这些，才是最核心的问题。 千问办公，能否撑起阿里AI ToB？ 01 ｜ AI办公“三国杀” 今年，AI跨过了两道坎。 一是AI模型，持续突破智能上限，算力成本越来越低。 二是Harness，可以理解为“手脚”，负责调用工具、管理上下文和执行任务。Harness正愈加成熟，执行方式也在快速趋同。 但企业发现，AI还是“智障”，干不了活。 关键在上下文数据——公司规章制度、知识库、会议纪要等。AI覆盖的数据越多、越完整，才能懂企业，才能真干活。 还有组织流程和权限——谁审批？谁协作？AI贯穿组织，才能交付可靠的结果。 而这两道难题，恰好长在大厂的“能力树

2026 Inclusion·外滩大会于9月9日至12日在上海黄浦世博园区举行。今年大会首次聚焦AI新经济， AI如何从技术突破转化为新的生产力与经济机会。国内首家互联网保险公司众安保险连续多年参展，今年众安保险以“守护每一种生活”为主题，围绕健康、出行安全、生活消费、企业经营四大场景，集中展示保险科技融入日常生活的实践成果，并同期发布“尊享e生·中高端医疗保险2026系列”。 科技推动保险服务链延伸 尊享e生中高端2026迭代升级 健康保障是大众最核心的需求之一。此次大会期间，众安保险推出尊享e生·中高端医疗保险2026系列，重点瞄准患者就医过程中的保障盲区，新增超适应症用药责任，并升级术后康复住院保障。 新版产品针对重症治疗中常见“超适应症用药”难题，产品在符合相关法律法规和条款约定的前提下，责任范围内将医生开具的、超出药品说明书适应症范围的合理治疗用药纳入理赔范围。同时，将保障从手术本身延伸至术后恢复周期，不限疾病种类提供康复住院保障，责任内100%赔付。 目前，众安在健康险领域已形成“尊享e生”系列和“众民保”系列两大产品矩阵。尊享e生系列历经十年发展，覆盖百万医疗、中高端医疗以及少儿高端医疗等需求；众民保系列则面向高龄、慢病、高危职业等非标体人群提供普惠型保障。产品之外，众安保险依托自有互联网医院，将线上问诊、线下就医、药品配送、理赔结算等环节连接起来，形成从保障到医疗服务的完整链路。截至2025年末，众安健康生态累计服务超过1.5亿用户。 科技重塑用户体验 车险理赔进入“碰一碰”时代 出行安全展区，众安保险展示了技术带来的理赔效率变革。针对小额事故场景，车主通过手机NFC“碰一碰”即可快速进入线上报案流程。这一便捷操作的背后，是多模态大模型与5G实时传输技术在车险理赔端的融合应用，大幅简化了传统理赔的繁琐环节。 在维修服务上，众安推出“透明车

9月10日，2026 Inclusion·外滩大会以“共创AI新经济”为主题开幕。围绕这一主题，诺贝尔经济学奖得主、法国经济学家菲利普·阿吉翁带来了以“创造性破坏”与人工智能革命为题的分享。他认为，AI有望在未来十年使生产率增速每年额外提高约1.08个百分点，潜在影响或超过IT革命；但这种技术潜力能否转化为持续增长，取决于竞争政策、教育体系和劳动力市场制度能否同步跟上。   阿吉翁首先从生产率角度分析了AI可能带来的经济影响。他和同事的研究显示，仅考虑AI对商品和服务生产中任务的自动化，未来十年，AI就有望使生产率增速每年额外提高0.68个百分点，这一影响与根据IT革命经验推算出的生产率提升处于同一量级。   “0.68个百分点只是一个下限。”如果进一步考虑AI促进新想法产生的作用，阿吉翁认为，生产率增速每年还可能额外提高至少约0.4个百分点，合计潜在提升约1.08个百分点。 AI可以把生产率推得更高，但技术突破不等于经济增长   但他也提醒，技术突破并不会自动转化为持续增长。阿吉翁以美国IT革命为例。1996年至2005年间，信息技术革命推动美国全要素生产率明显提升，一批“超级明星企业”快速成长；与此同时，行业集中度也持续上升，新企业进入率从2000年前后开始下降，随后生产率增长明显回落。   “这背后正是创造性破坏理论中的一个核心矛盾：创新需要让成功者获得足够回报，才能形成持续的创新动力；但既有创新者在成功之后，也可能利用已经形成的优势，压缩后来者进入和创新的空间。”   阿吉翁认为，AI时代同样需要关注这一问题。当前AI价值链上游已经呈现较高集中度，云计算市场由亚马逊、谷歌、微软等大型企业主导，图形处理器市场也高度集中。“AI确实具有很大的增长潜力，但能否充分释放，也取决于能否处理好竞争问题。”他说。   在

图片 摩尔线程的基本面，GPU行业趋势，并未因解禁而改变方向。 ©️懂财帝出品 · 作者｜澹集 9月7日，摩尔线程2577.45万股限售股解禁，股价出现上市以来幅度最大的一次调整。 盘面上看，这是一次典型的解禁冲击。 但如果把这一天拆开来看——谁在退出、为什么退出？公司经营成色如何？行业潮水往哪个方向涌？ 会发现这次调整提供的不是风险信号，而是一扇难得的观察窗口：筹码结构、公司质地、行业趋势，三件事可以在同一天看清楚。 01 | 打新基金的退出，更像是"例行公事" 先回答市场最关心的问题：这波抛压来自哪里？ 拆解发行结构，这次解禁的2577.45万股，全部来自IPO时的网下配售。 根据当时的配售结果公告，A类投资者——公募、社保、养老金、年金、险资、QFII，获配占比高达98.44%，B类仅获配1.56%。而A类之中，相当比例又是公募旗下的打新策略产品。 打新基金的行为模式和普通股东完全不同，这类产品的盈利来源是“发行价与二级市场价格之间的确定性价差”。 也就是说，从建仓第一天起，打新基金就排好了退出时间表：获配、锁定、到期兑现、滚动参与下一轮打新。 9个月锁定期，恰恰是这类策略的标准周期——到期卖出不是对公司的看空判断，而是产品契约的最后一道工序。 再看占比：这次解禁股份占总股本5.48%，按9月4日收盘价计算约134亿元。绝对量不小，但相对摩尔线程近2000亿元的总市值，属于一次性筹码释放，而非持续性减持压力。 当天成交34.67亿元、换手率14.72%，说明承接资金同样充裕——筹码从打新账户向配置型账户迁移，恰恰是流通盘扩容的题中之义。解禁前，公司流通股仅3022.55万股、占总股本6.4%，对一只网下申购超购1796倍的股票而言，大量机构此前根本没有建仓入口。 所以这一天的本质，可以概括为一句话：退出的是规则，接手的是配置。 02 | 摩尔基本面向好，且有身位优势。

图片 资本市场已经不再愿意单纯为了远期故事，支付无上限的溢价。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 8月19日，上海科创板，36岁的王兴兴和一台人形机器人共同敲响了上市铜锣。 宇树科技开盘价1100元，较150.80元的发行价暴涨629%，市值瞬间冲到4449亿元——一家2025年营收还不到17亿的公司，瞬间超越传统工业巨头。 中签的散户，一签最高浮盈47万，朋友圈里满是“人形机器人第一股”的狂欢呼喊。 然后，剧情急转直下。 上市首日，宇树科技换手率高达85.28%，打新资金跑得飞快。第二天股价再跌18.7%，上市三日市值蒸发超千亿。 到8月31日，短短10个交易日，市值腰斩，蒸发近2400亿。 敲钟时站在C位、被封为“90后首富”的王兴兴，全程面无表情，离场时低头看手机，面对记者只留下一句“不好意思”。 这不是一个关于“硬科技公司终成大器”的励志故事，而是一场A股新股定价机制、机器人远期叙事与短期业绩兑现之间的荒诞错位。狂欢是真的，“鸡毛”也是真的——而且“鸡毛”，正以每天数百亿的速度往下掉。 01 ｜ 估值狂欢，一个219倍的“机器人神话” 宇树科技的上市，本身就是一部资本造神史。 从2016年种子轮千万估值，到十年后4449亿市值，上涨超4500倍——这种斜率，在A股历史上都属罕见。建银国际在3月给出的IPO后二级市场估值约为1090亿元，中资券商普遍预期上市后市值有望达到600亿—1000亿元。 但市场给出了更疯狂的答案：发行价150.8元/股，对应发行市盈率219.23倍，是通用设备制造业近一个月平均静态市盈率38.56倍的5.7倍。 219倍市盈率，买的不是宇树的短期业绩，而是行业万亿级远期空间的提前折现。隐含的核心假设是：未来数年，宇树能以远超行业均速的增长来消化高估值。 狂欢有逻辑，宇树确实有两把刷子： 全球四足机器人龙头，人形机器人2025年出货量超5500台

图片 今天的业绩，是过去几年经营文化的“回声”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 光大银行进入“多事之秋”。 8月28日晚，光大银行披露2026半年报，营收630.7亿元，同比下滑4.32%。归母净利润187.1亿元，同比下滑24%——在A股42家上市银行中，跌幅最大。 资产质量显著承压，不良率1.44%，上升0.17个百分点。 拨备覆盖率150.02%，逼近监管要求（120%-150%）。 图片 曾经的“王牌”信用卡业务，继续“渡劫”。2026H1，光大信用卡交易金额同比下滑0.6%，收入126.31亿元，同比下滑7.53%。 同时，风险继续暴露、出清。8月初，光大银行在银登中心挂出12期信用卡不良资产包，涉及44.2万户借款人，未偿本息合计约108亿元。 除了业绩压力，光大银行此前还陷入“百亿坏账”风波，被指隐藏近200亿坏账。其“公式”回应：经营基本面稳定，没有应披露而未披露的重大风险事件。 股价反映了市场情绪。8月31日，光大银行（A股）下跌1.98%，大幅跑输银行指数（涨1.38%）。年内，其股价已下跌10.41%。 01 ｜ 陷入“百亿坏账”风波，拨备逼近监管要求 市场纠结的“百亿坏账”，源于阶段三贷款余额与不良贷款余额之间的差值。 以2026H1为例，光大银行阶段三贷款余额711.41亿元，比不良贷款余额（586.39亿元）高了125.02亿元。 阶段三贷款，是会计准则上的“前瞻性预警”，更加宽泛。 根据《国际财务报告准则第9号》（IFRS 9）等规定，商业银行需根据贷款信用风险的变化程度，将贷款划分为三个阶段，阶段三代表已发生信用减值，包含：逾期90天以上、债务人违约、已发生实质性信用减值等。 不良贷款，是监管口径上的“实际坏账”。根据《商业银行金融资产风险分类办法》，已发生信用减值的资产应进入不良，逾期超过90天的债权，即使抵押担保充足，也应归为不良。 在

资本市场已经不再愿意单纯为了远期故事，支付无上限的溢价。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 8月19日，上海科创板，36岁的王兴兴和一台人形机器人共同敲响了上市铜锣。 宇树科技开盘价1100元，较150.80元的发行价暴涨629%，市值瞬间冲到4449亿元——一家2025年营收还不到17亿的公司，瞬间超越传统工业巨头。 中签的散户，一签最高浮盈47万，朋友圈里满是“人形机器人第一股”的狂欢呼喊。 然后，剧情急转直下。 上市首日，宇树科技换手率高达85.28%，打新资金跑得飞快。第二天股价再跌18.7%，上市三日市值蒸发超千亿。 到8月31日，短短10个交易日，市值腰斩，蒸发近2400亿。 敲钟时站在C位、被封为“90后首富”的王兴兴，全程面无表情，离场时低头看手机，面对记者只留下一句“不好意思”。 这不是一个关于“硬科技公司终成大器”的励志故事，而是一场A股新股定价机制、机器人远期叙事与短期业绩兑现之间的荒诞错位。狂欢是真的，“鸡毛”也是真的——而且“鸡毛”，正以每天数百亿的速度往下掉。 01 ｜ 估值狂欢，一个219倍的“机器人神话” 宇树科技的上市，本身就是一部资本造神史。 从2016年种子轮千万估值，到十年后4449亿市值，上涨超4500倍——这种斜率，在A股历史上都属罕见。建银国际在3月给出的IPO后二级市场估值约为1090亿元，中资券商普遍预期上市后市值有望达到600亿—1000亿元。 但市场给出了更疯狂的答案：发行价150.8元/股，对应发行市盈率219.23倍，是通用设备制造业近一个月平均静态市盈率38.56倍的5.7倍。 219倍市盈率，买的不是宇树的短期业绩，而是行业万亿级远期空间的提前折现。隐含的核心假设是：未来数年，宇树能以远超行业均速的增长来消化高估值。 狂欢有逻辑，宇树确实有两把刷子： 全球四足机器人龙头，人形机器人2025年出货量超5500台，纯人

图片 真心对客户好，高质量发展根基进一步夯实。 8月19日晚间，宁波银行正式对外发布2026年半年报，截至6月末，公司总资产39,482亿元，较年初增8.81%，上半年营业收入414.50亿元，同比增11.54%，实现归属于母公司股东的净利润165.62亿元，同比增长12.12%，不良贷款率0.76%，资产质量继续保持业内较好水平。公司同时公告2026年中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利4元（含税）。 上半年，面对行业息差收窄与经营承压的宏观环境，宁波银行始终坚持党的领导，深入贯彻董事会战略部署，秉承“真心对客户好”的核心理念，持续深耕本土市场，精进专业服务能力，加速数智化转型，健全全链条风险管理机制，整体经营态势稳健向好，高质量发展根基进一步夯实。 01 ｜ 内生动力持续释放，经营效益稳健增长 2026年上半年，宁波银行持续深化商业模式创新，围绕客户全生命周期需求，构建多元化盈利渠道，综合化服务能力不断增强，盈利实现稳健增长。 宁波银行始终致力于打造多元的利润中心，目前在公司本体有公司银行、零售公司、财富管理、消费信贷、信用卡、金融市场、投资银行、资产托管、票据业务9个利润中心；子公司方面，永赢基金、永赢金租、宁银理财、宁银消金4个利润中心，各利润中心协同推进，可持续发展能力不断增强。 半年报数据显示，宁波银行上半年营业收入和净利润均实现双十增长，双轮驱动，稳步前行。其中，公司上半年实现营业收入414.50亿元，同比增长11.54%；实现归属于母公司股东的净利润165.62亿元，同比增长12.12%。值得一提的是，宁波银行上半年实现手续费及佣金净收入43.17亿元，同比增长53.90%，在营业收入中占比为10.41%，同比增加2.87个百分点。 02 ｜ 聚力强化专业赋能，深耕实体经济服务 2026年上半年，宁波银行紧扣国家政策导向，全面做好金融“五篇大文章”，持续

图片 极兔未来可期，中国、东南亚、其他市场“三级火箭”强劲，全球化故事才刚翻过“序章”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2026上半年，“全球化物流标杆”极兔跑出加速度。 $极兔速递-W(01519)$ 营收强劲，达到76.7亿美元，同比增长39.5%。盈利显著改善，毛利率13.2%，同比提升3.4个百分点，经调整净利润3.5亿美元，同比大幅增长124.3%。 更重要的是“量质齐升”。2026H1，极兔全球总包裹量达175亿件，同比增长25.1%，第二季度日均包裹量首次突破1亿件。单票经调整EBIT达0.025美元，同比增长77%。 这显示出，其在规模效应释放、精细化运营及高价值客户拓展等方面，已经取得成效。 极兔还不止于此。资本市场方面，它已获纳入恒生指数成份股，成为价值蓝筹，正式进入更核心的资产池。同时，它已将新一期回购计划的额度提升至20亿港元。 对此，华创证券认为：早期，极兔的战略重心是规模扩张。如今，其核心叙事已切换至高质量增长、盈利兑现与全球协同。 简言之，极兔转动“全球化飞轮”，已进入正循环。 01 ｜ 东南亚龙头优势扩大，全球化进入“正循环” 拆解极兔2026半年报，海外业务的关键词是：“双引擎”并行。 在“核心阵地”东南亚市场，极兔的龙头优势继续扩大。 2026H1东南亚包裹量达55.2亿件，同比增长71.2%，日均包裹量达3050万件。按包裹量计算，其市占率提升至38.1%，同比增长5.3个百分点，连续六年蝉联第一。 在“新引擎”其他市场（拉美、中东等），极兔高歌猛进，高弹性放量。 2026H1其他市场包裹量达3.6亿件，同比翻倍，增幅达119.9%。按包裹量计算，其市场份额提升至8.9%，同比增长2.7个百分点。 “双引擎”直接驱动极兔营

极兔未来可期，中国、东南亚、其他市场“三级火箭”强劲，全球化故事才刚翻过“序章”。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2026上半年，“全球化物流标杆”极兔跑出加速度。 营收强劲，达到76.7亿美元，同比增长39.5%。盈利显著改善，毛利率13.2%，同比提升3.4个百分点，经调整净利润3.5亿美元，同比大幅增长124.3%。 更重要的是“量质齐升”。2026H1，极兔全球总包裹量达175亿件，同比增长25.1%，第二季度日均包裹量首次突破1亿件。单票经调整EBIT达0.025美元，同比增长77%。 这显示出，其在规模效应释放、精细化运营及高价值客户拓展等方面，已经取得成效。 极兔还不止于此。资本市场方面，它已获纳入恒生指数成份股，成为价值蓝筹，正式进入更核心的资产池。同时，它已将新一期回购计划的额度提升至20亿港元。 对此，华创证券认为：早期，极兔的战略重心是规模扩张。如今，其核心叙事已切换至高质量增长、盈利兑现与全球协同。 简言之，极兔转动“全球化飞轮”，已进入正循环。 01 ｜ 东南亚龙头优势扩大，全球化进入“正循环” 拆解极兔2026半年报，海外业务的关键词是：“双引擎”并行。 在“核心阵地”东南亚市场，极兔的龙头优势继续扩大。 2026H1东南亚包裹量达55.2亿件，同比增长71.2%，日均包裹量达3050万件。按包裹量计算，其市占率提升至38.1%，同比增长5.3个百分点，连续六年蝉联第一。 在“新引擎”其他市场（拉美、中东等），极兔高歌猛进，高弹性放量。 2026H1其他市场包裹量达3.6亿件，同比翻倍，增幅达119.9%。按包裹量计算，其市场份额提升至8.9%，同比增长2.7个百分点。 “双引擎”直接驱动极兔营收结构优化，海外收入占比达到48.91%，全球化标签愈加鲜明。 十年疾驰拓疆土，极兔凭什么崛起成为“全球化物流标杆”？ 原因之一，它深度拥抱商流，充分享

真心对客户好，高质量发展根基进一步夯实。 8月19日晚间，宁波银行正式对外发布2026年半年报，截至6月末，公司总资产39,482亿元，较年初增8.81%，上半年营业收入414.50亿元，同比增11.54%，实现归属于母公司股东的净利润165.62亿元，同比增长12.12%，不良贷款率0.76%，资产质量继续保持业内较好水平。公司同时公告2026年中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利4元（含税）。 上半年，面对行业息差收窄与经营承压的宏观环境，宁波银行始终坚持党的领导，深入贯彻董事会战略部署，秉承“真心对客户好”的核心理念，持续深耕本土市场，精进专业服务能力，加速数智化转型，健全全链条风险管理机制，整体经营态势稳健向好，高质量发展根基进一步夯实。 01 ｜ 内生动力持续释放，经营效益稳健增长 2026年上半年，宁波银行持续深化商业模式创新，围绕客户全生命周期需求，构建多元化盈利渠道，综合化服务能力不断增强，盈利实现稳健增长。 宁波银行始终致力于打造多元的利润中心，目前在公司本体有公司银行、零售公司、财富管理、消费信贷、信用卡、金融市场、投资银行、资产托管、票据业务9个利润中心；子公司方面，永赢基金、永赢金租、宁银理财、宁银消金4个利润中心，各利润中心协同推进，可持续发展能力不断增强。 半年报数据显示，宁波银行上半年营业收入和净利润均实现双十增长，双轮驱动，稳步前行。其中，公司上半年实现营业收入414.50亿元，同比增长11.54%；实现归属于母公司股东的净利润165.62亿元，同比增长12.12%。值得一提的是，宁波银行上半年实现手续费及佣金净收入43.17亿元，同比增长53.90%，在营业收入中占比为10.41%，同比增加2.87个百分点。 02 ｜ 聚力强化专业赋能，深耕实体经济服务 2026年上半年，宁波银行紧扣国家政策导向，全面做好金融“五篇大文章”，持续加大实

图片 九年进化，镁信所铺就的，不只是商业通道，更是让保险真正成为保障、缩短“承诺”与“兑现”之间距离的信任底座。 ©️懂财帝出品 · 作者｜澹集 在商业史的漫长叙事中，一家企业最初取得巨大成功的业务，往往会成为市场理解其企业边界的“标尺”，甚至是一道无形的认知封印。 亚马逊诞生的头十年，资本市场将其死死钉在“网上书店”的标签上，直到AWS云服务以摧枯拉朽之势铺开，世人才惊觉它的底色是“全球算力基础设施”；十年前的英伟达，在大多数人眼中只是“游戏显卡的供应商”，外界几乎无人去追问，那些用于渲染游戏画面的图形芯片，为何会在接下来的十年里，成为驱动整个人工智能时代的“金铲子”。 领先者赢在起点，也容易被困在起点。 如今，这种“认知错位”正在中国商业保险的版图中重演。 过去几年，只要在业内提及镁信健康，绝大多数人的第一反应依然高度统一：“惠民保背后的服务商。” 当然，成绩单很耀眼，但恰恰构成了一面认知的屏蔽罩。所有人只看到了那把“铲子”在惠民保的矿脉上刨出了第一桶金，却甚少有人追问，铲子本身的材质，以及它背后深埋的整座产业矿山。 若愿意抛开浅表的标签，去复盘中国保险业过去五年的真实处境，就会发现：镁信健康早已不是那个仅仅替保险公司“跑腿理赔”的第三方管理服务机构（TPA）。 一家TPA解决的是“保单如何更好完成交付”；而今天的镁信，正在面对一个更底层的命题——商业保险，究竟该如何建设属于自身的医疗服务能力。 这不仅仅是去标签化，更是一场关乎行业根基的重塑。 01 ｜ 认知窄门与错位的“产业标签” 只要谈起“惠民保‘服务商’”，总让人联想到“镁信”。类似的刻板印象，既是一次有效的商业锚定，也成了一道无形的认知窄门。 时钟拨回2017年。彼时，百万医疗险红利见顶，带病体与慢病市场因缺乏精算数据与交付能力，仍是一块无人敢碰的“冻土”。彼时，镁信健康成立，带着一个超前的构想：将“药企、险企