思科系统公司是一家“老牌”科技企业，该公司于周三发布了亮眼的季度财报。尽管并非增长速度最快的科技公司，但思科的增长态势稳健，且对本季度及本财年的前景展望持乐观态度。有外国分析师认为，凭借合理的估值水平，思科或许会吸引那些寻求“增长潜力与低估值兼备”的投资者关注。 作者：Jonathan Weber 关键事件回顾 周三盘后，思科系统公司公布了其2026财年第一季度财报，核心业绩数据如下： 从数据可见，思科的营收与每股收益均超出市场预期，不过两项指标的超预期幅度均不算特别大。然而，思科业绩跑赢预期并不令人意外：在本次发布的第一季度财报之前，该公司已连续13个季度实现业绩超预期——因此，华尔街分析师对思科的业绩往往存在低估倾向。市场对思科的财报反应积极，盘后股价已上涨7.46%。这一涨幅可能得益于三方面因素：第一季度财报表现良好、前景展望乐观，以及财报发布前估值本就处于合理区间。与许多其他科技股不同，思科的股价并未过度反映对未来高增长的预期。 2026财年第一季度业绩表现亮眼 让我们深入分析思科2026财年第一季度的财报细节。思科本季度营收同比增长7.5%，总体而言这是一个非常健康的增速，且相较于公司近期的增长水平也颇具竞争力——2025财年，思科营收较2024财年增长约5%至6%；而再前一年，思科营收甚至出现了同比下滑。近年来，思科并非增长迅猛的科技企业，因此“个位数偏高”的营收增幅对其而言已属不错的表现。 多年来，思科的营收一直以网络设备销售为核心，这一格局在本季度依然延续。本季度思科总营收为149亿美元，其中网络设备业务贡献了78亿美元，占比略超50%。此外，网络设备业务的增速也高于公司其他业务板块：作为核心业务部门，该板块营收同比增长15%，而服务、安全等业务部门则仅实现低速增长，部分甚至零增长。尽管思科从数据中心资本支出增长中获得的收益不及同行Arista Networ

随着电动汽车充电桩运营商EVgo公司将战略重心从单纯追求充电桩数量增长转向提升充电桩利用率，该公司正逐步成为一个颇具吸引力的投资选项。有外国分析师认为，目前，EVgo已朝着调整后EBITDA扭亏为盈的方向迈进，未来的资金风险也随之降低。若EVgo能守住3至3.50美元区间的支撑位，其投资价值将更为凸显。 作者：Stone Fox Capital 战略核心转向：聚焦利用率提升 EVgo公布的2025年第三季度业绩持续改善，营收同比增长37%，达到9200万美元，具体表现如下： 该季度公司调整后EBITDA仅亏损500万美元，较去年同期的900万美元亏损大幅收窄。需要注意的是，EVgo运营的充电网络涉及高额折旧成本，因此EBITDA指标并不能很好地反映公司是否实现了调整后利润。 然而，EVgo将战略重点转向“同站点利用率”的举措，使其投资逻辑变得更具吸引力。在充电桩行业发展初期，许多企业的投资逻辑存在偏差：它们一味地新建充电站或增加充电桩数量，却未考虑现有站点的利用率是否足以支撑新站点的布局。 据EVgo估算，充电桩成本中约28%与租金、税费等固定成本相关。显然，利用率的提升将带来显著的杠杆效应——由于固定成本不会随利用率增长而增加，更高的利用率能大幅摊薄单位成本，提升盈利空间。 对于EVgo这类充电桩运营商而言，提升利用率主要有两种途径：一是提高“充电吞吐量”（即单位时间内的充电量），二是提高“时间利用率”（即充电桩处于工作状态的时间占比）。在电动汽车行业中，提高充电吞吐量是更核心的目标，因为这意味着车辆充电速度更快，能显著提升用户满意度。 数据显示，EVgo的充电吞吐量已从2022年第一季度的不足50千瓦时/小时，提升至2025年第三季度的295千瓦时/小时。该公司的目标是，到2029年将充电吞吐量进一步提升至450-500千瓦时/小时，而这一目标仅需将时间利用率小幅提升至

有外国分析师认为，2025 财年第三季度，Joby Aviation 凭借 Blade 超 4 万名乘客承运量实现 2257 万美元营收，为 eVTOL 商业化释放关键需求信号。而手握 15.5 亿美元流动资金，将为 FAA 适航认证冲刺奠定基础。 作者：Deep Value Investing  2025财年第三季度，Joby Aviation营收达2257万美元，这一成绩得益于Blade承运了超过4万名乘客。这在电动垂直起降飞行器（eVTOL）服务正式推出前，是一个极具价值的需求信号。 从资金续航能力来看，在进行下一轮股权融资前，该公司的资金可支撑约35至39个月的运营。这段时间足以让其在美国获得机型适航认证。值得一提的是，eIPP（eVTOL整合试点计划）或许能让美国联邦航空管理局（FAA）通过在其管控空域内开展有限运营，加速对eVTOL的认知与研究；此外，Blade将于12月1日开通的曼哈顿至韦斯特切斯特郡新航线，以及与优步的合作，都可能在eVTOL正式推出前，验证市场对该服务的接受度。 2025年第三季度概况 过去一个季度最值得关注的进展之一，是Joby Aviation首次实现了有意义的营收。该公司公布的2025财年第三季度营收为2257万美元，公认会计准则下每股收益为-0.48美元。 这笔营收来自Blade承运的超过4万名乘客。尽管目前尚无eVTOL乘客，但这一数据已充分展现出eVTOL一旦获得运营认证后的市场潜力。 尽管Joby Aviation的营收表现超出市场预期，但财报发布后其股价仍出现下跌，不过在周五（财报后首个交易日）已收复部分失地。 从现金流量表来看，过去三个季度（2025财年前三季度）该公司的经营活动现金流出额为3.5673亿美元。 要判断这一数字是否偏高，需结合资产负债表分析。上季度末（2025财年第三季度末），Joby Aviat

超微电脑在发布不及预期的财报后股价受挫，但市场似乎误解了相关数据。有外国分析师认为，这家人工智能基础设施公司凭借强劲的订单指引，业务有望大幅反弹。 作者：Stone Fox Capital 陷入困惑的市场 超微电脑在发布以下2026财年第一季度业绩数据后，股价迅速下挫： 该公司此前已发布2026财年第一季度初步营收指引，仅为50亿美元，而分析师普遍预期高达近65亿美元。遗憾的是，并非所有分析师都能如此迅速地更新季度预期数据，但超微电脑最终达成了50亿美元的初步目标，显然并未不及预期。 市场对2026财年第一季度的实际预期显然存在困惑。即便在财报发布会上，CEO Charles Liang也明确强调，公司业务前景依然强劲： “我们的订单簿正快速扩张，其中Blackwell Ultra 相关订单已超过130亿美元，预计2026财年营收至少可达360亿美元。” 超微电脑此前曾告知投资者，部分客户因提出产品升级需求而推迟了订单交付。今年早些时候，这家服务器公司曾遭遇会计相关问题的质疑，导致部分订单取消及业务运营中断，当时市场已因此遭受冲击。 在2026财年第一季度财报电话会议上，CEO 进一步解释了新型GPU机架的复杂性如何推动销量增长，但同时也导致发货延迟，具体如下： “正如我们在业绩预告中所述，由于客户在最后时刻提出配置升级并扩大采购量，约15亿美元的营收从9月季度（2026财年第一季度）转移至12月季度（2026财年第二季度）。这一营收转移主要源于这些新型 GPU 机架的复杂性——它们需要复杂的集成、测试与验证流程，导致采购和生产环节耗时更长。” 营收指引超预期上调 在初步营收指引表现疲软后，市场并未预期超微电脑会上调2026财年营收目标。而此次新发布的指引显示，2026财年营收将突破360亿美元，高于此前公布的330亿美元。 CEO 关于营收的相关评论更具吸引力，他表示20

11月7日，中伟新材料股份有限公司（以下简称“中伟新材”，2579.HK）作为国内新能源材料领域的领军企业，正式开启港股上市招股。此次上市，公司计划全球发售1.04亿股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权，招股时间为11月7日到11月12日，招股价为34.0-37.8港元，预计挂牌上市日期为11月17日。此外，公司还引入了基石投资者，包括贵州新型工业化基金、宝达投资、中创新航、东圣先行、NR 1 SP、高毅、湖南兴湘新兴产业母基金、蓝思香港、欣旺达等众多投资机构计划认购约2.135亿美元的股份。此前，中伟新材已经在A股实现上市，吸引了高毅、前海股权投资基金、易方达、贵州新动能产业投资基金等知名投资机构的投资。而此次港股上市，中伟新材也是紧跟宁德时代之后，成为第二家实现A+H上市的新能源电池制造领域公司。 一、公司概况：前驱体市占率稳居第一 中伟新材是一家以新能源电池材料为核心的全球化新能源材料企业，主要聚焦于正极活性材料前驱体（pCAM）的研发、生产与销售，同时覆盖新能源金属产品的冶炼、精炼及回收业务，构建了从上游矿产资源开发、中游材料生产到下游回收利用的垂直一体化运营体系。自成立以来，公司始终以技术创新为核心驱动力，在锂离子电池用镍系和钴系pCAM领域确立了全球领先地位，其产品广泛应用于电动汽车、储能系统、消费电子等领域，同时积极布局人形机器人、低空飞行器等新兴高潜力应用场景，为全球新能源产业发展提供关键材料支撑。 在行业竞争中，中伟新材凭借强大的技术实力与规模化生产能力，取得了领先的市场优势。根据弗若斯特沙利文数据，公司自2020年起连续五年位居全球锂离子电池用镍系和钴系pCAM出货量榜首，2024年镍系pCAM与钴系pCAM的全球市场份额分别达到20.3%及28.0%，全部pCAM产品以21.8%的市场份额位列全球第一。在新能源金属领域，公司

在汽车产业向智能化、电动化转型的浪潮中，产品安全始终是用户关注的核心，也是企业赖以生存的基石。2025年10月31日，理想汽车主动向国家市场监督管理总局备案召回计划，不仅展现了企业对用户安全的敬畏之心，更折射出了其背后坚守的长期主义。 一、召回事件概况：透明化处置，明确安全边界 此次召回计划（召回编号S2025M0174V）自2025年11月7日正式启动，召回范围明确指向生产日期在2024年2月18日至2024年12月27日期间的理想MEGA 2024款汽车，共计11411辆。这意味着，生产日期在2024年12月27日之后的理想MEGA 2024款车型，以及其他在售车型，均不涉及此次冷却液相关问题，用户无需过度担忧。这种精准划定安全边界的做法，既体现了企业对问题的精准把控，也避免了用户对品牌全系产品产生不必要的信任危机。 而从公告披露的细节来看，理想汽车在信息透明度上做到了极致，清晰界定了问题根源——特定批次冷却液防腐性能不足，可能导致冷却回路中动力电池和前电机控制器的冷却铝板腐蚀渗漏，进而引发故障灯点亮、动力受限甚至无法上电，极端情况下存在动力电池热失控风险。在解决方案的选择上，理想也没有选择“小修小补”的临时方案，而是给出了最彻底的解决路径：为召回范围内车辆免费更换冷却液、动力电池及前电机控制器——这三项均为车辆核心部件，更换成本不菲，理想用“全免费”的承诺保障用户权益。 更值得关注的是，理想还给出了应急处置措施，构建了“云端预警+多渠道提醒+快速救援”体系：云端预警程序可提前识别风险，通过400客服、车机Ecall进线主动联系用户并安排救援；车辆出现故障时，车机故障灯、文字提示与报警音会同步触发，引导用户靠边停车等待救援；同时明确告知用户“未收到预警和故障信息即代表车辆状态正常”，避免引发不必要的恐慌。实际上，在召回之前，理想就已经建立了这一云端预警程序，让“被动召回

IREN正悄然从一家比特币矿商转型为高性能计算领域的领军企业。股价随之大涨。有外国分析师认为，从基本面来看，它的发展故事才刚刚开始。 作者：Pythia Research IREN正处于该行业最引人关注的转型进程之中——因为这家公司正在建设具备极高散热效率的大型数据中心，以此作为解决方案，来满足全球日益增长的人工智能算力需求。 与微软达成的这份里程碑式合同，不仅印证了IREN在技术和运营方面的优势，还将其投资属性从一家周期性矿商，转变为一家“有合同支撑的人工智能基础设施平台”，既具备多年期的营收可预见性，还拥有机构级别的可信度。 微软为IREN的人工智能转型提供了背书 IREN从比特币挖矿业务向人工智能硬件业务转型的进程，已经开展了一年多时间，但自2025年年中以来，这一转型进程明显加快。IREN得以借助自身的挖矿网络、低成本电力获取渠道、电网接入能力以及内部工程技术，开发出一个垂直整合的高密度数据中心。这种模式绕开了传统托管公司赖以运营的中间服务商，让IREN能够对整个运营链条实现完全掌控——从电力传输到GPU安装，每一个环节都在其掌控范围内。 如今，该公司已拥有近3GW的并网合约电力，在所有公开已知的数据中心开发商中，这一电力持有规模堪称最大之一。其中，约810MW的电力已在位于不列颠哥伦比亚省以及得克萨斯州的数据中心投入运营。这些数据中心每一个都计划要么开展比特币挖矿业务，要么开展人工智能应用业务。 IREN 近期与微软签署了一份价值 97 亿美元的长期 AI 云协议， 这无疑是 IREN 发展历程中的一个里程碑。这份为期五年、包含 20%预付款的协议，不仅巩固了 IREN 作为一家大型 AI 云解决方案提供商的地位，而且鉴于 IREN 计划于 2026 年在德克萨斯州奇尔德里斯园区部署 GPU，总装机容量达 750 兆瓦，该协议有望使 IREN 跻身 Co

伯克希尔哈撒韦公司于上周末发布了最新季度财报——公司运营业务展现出颇具吸引力的表现。此外，伯克希尔哈撒韦的现金储备进一步攀升，已接近4000亿美元。有外国分析师认为，这为公司提供了充足的选择空间，也使其成为一只风险低于平均水平的投资标的。 作者：Jonathan Weber 事件回顾 伯克希尔哈撒韦的财报发布周期较为特殊，几乎始终在周末公布。周六，公司披露了2024财年第三季度的以下业绩数据： 营收较去年同期小幅增长，但更重要的指标是盈利能力：伯克希尔哈撒韦的运营利润较去年同期增长约三分之一，这一增速极具吸引力。这主要得益于利润率的显著提升，无疑是积极信号。净利润表现同样亮眼，但该指标并非总能准确反映公司真实经营状况——由于BRK.A投资组合中的股票价格波动，净利润在季度间可能出现大幅上下波动。 强劲的业务增长 鉴于伯克希尔哈撒韦投资组合的股权价值波动可能扭曲利润图景，最好将其运营业务单独分析，再通过“分部加总法”对公司整体价值进行评估。 伯克希尔哈撒韦旗下众多运营业务被划分为以下板块： 从数据可见，增长具有普遍性，多数业务板块的盈利能力较去年同期均有提升。 1. 保险业务：伯克希尔的保险业务承保收入大幅增长，较去年同期增长超两倍。其中，保费上涨是重要推动因素——过去几年，多数保险公司均大幅提高了费率，在其他条件不变的情况下，这直接提升了盈利能力。巨灾损失也对承保利润有重大影响，且该指标在季度间波动较大。本季度（第三季度）的巨灾损失情况优于2024年第三季度，但从年初至今的数据来看，与去年同期（1-3季度）相比并无显著差异。这可能意味着该业务板块存在积极势头（第三季度增速优于上半年），但也可能只是本季度巨灾损失本身较少，与伯克希尔的主动运营调整关联不大。 2. 铁路业务：伯克希尔旗下铁路公司BNSF实现了利润增长，这是一个积极的惊喜。尽管低燃油价格为公司带来利好，但第三季度

Reddit Q3 财报改变了许多人的看法。有外国分析师认为，美国日活跃用户环比增 130 万，每用户平均收入显著提升，既缓解了市场对 AI 数据授权及本土用户饱和的担忧，也推动股价年内涨约 25%。尽管估值高于同行，但其长期增长潜力值得关注。 作者：Gary Alexander 在今年股市上涨的背景下，有一只动能股的表现却出人意料地波动：Reddit。目前，Reddit已成为美国访问量第三大的网站（数据来自Reddit近期股东信中引用的Semrush研究，其排名甚至超过了第四位的亚马逊，令人惊讶）。随着机器翻译开始将更多英文内容本地化到其他国家，Reddit已成为家喻户晓的品牌，在美国及全球范围内吸引了大量用户。 当然，今年投资者一直担忧Reddit的数据在AI模型中的引用频率——毕竟数据授权仍是该公司一个新兴的收入增长来源。不过，Reddit近期发布的第三季度财报缓解了这些担忧，并推动该股新一轮上涨。财报显示，Reddit的用户数量和ARPU（ARPU）均实现大幅增长。今年以来，Reddit的股价已上涨约25%，而且，该股未来实现更大涨幅仍处于早期阶段。 Reddit的Q3财报显示，一个关键指标出现了改善：美国用户数量。此前许多看空者担心，Reddit在美国本土市场已接近饱和点——这也是其他社交媒体平台普遍面临的困境。但鉴于Reddit出色的变现增长和用户数量回升，投资者或许需要重新评判这家公司。 我们先来直面市场对Reddit的一个常见担忧：鉴于该股今年以来已大幅上涨，许多人担心其估值溢价已远超合理范围。虽然无法否认Reddit的股价并不便宜，但该公司的收入和用户增长使其与其他社交媒体平台（乃至其他成长型科技股）形成了鲜明差异。 如上所示，Reddit的前瞻EBITDA倍数为46倍，前瞻收入倍数为17倍——这一估值比Meta、谷歌等健康增长的社交媒体及大盘互联网公司高

Meta 与谷歌同推大额资本开支，市场反应却截然不同：Meta 财报达标仍股价大跌超11.33%，谷歌股价却涨 8%。有外国分析师认为，Meta 股价下跌是激进 AI 投入拖累利润率与自由现金流，且投资者对扎克伯格过往元宇宙激进投入的效果存忧。不过，Meta 当前营收、用户数据亮眼，估值在 Mag 7 中具吸引力，此次下跌是风险还是机会？ 作者：James Foord Meta发布财报后，股价大跌。尽管公司业绩达到了市场预期，但股价仍出现了抛售行情。原因是什么？ 一个可能的原因是，该季度公司不得不计提一笔意外税费。不过，事情背后还有更多隐情。Meta已释放出将进行激进资本支出的信号，而这一举措正对公司利润率和自由现金流产生负面影响。 虽然市场对AI领域的增长及相关投资仍持积极态度，但投资者同样希望大型科技公司能维持较高的现金流利润率。马克·扎克伯格向来有大胆投入资金的过往，有时投入甚多却收效甚微——没错，就是元宇宙业务。归根结底，此次股价下跌是一个可逢低买入的机会，但也能理解市场当下的反应。 Q3季度财报 在Meta发布第二季度财报时，扎克伯格着重强调了他希望赢得通用人工智能竞赛的目标。Meta为此制定了一项激进的AI投资计划，市场对此并未表现出明显的反对态度。 时间快进到第三季度，如今财报发布后，公司股价却下跌了11.33%。这一跌幅有些不合情理。 诚然，财报中“核心每股收益未达预期”的消息让交易者感到恐慌，但这一结果可以归因于一笔一次性支出——公司需为新出台的《One Big Beautiful Bill Act》计提159亿美元税费。 让我们来看一下公司实际的业务指标：营收同比增长了26%，广告曝光量增长了14%。 所有地区的广告营收均实现了增长，日活跃用户攀升至35亿，这表明Meta的全球影响力依然无可匹敌。 总而言之，公司目前仍保持着健康的增长态势和盈利能力。 股

Nebius目前的问题是，在如此惊人的增长轨迹下，Nebius能否维持盈利能力。有外国分析师认为，若第三季度财报能证实公司利用率持续保持强劲，且在集团层面实现EBITDA盈亏平衡方面取得进展，那么到2025年底，Nebius不仅会成为一家人工智能概念企业，更有望成为全球AI计算经济的核心赋能者。 作者：Pythia Research 三季报前瞻：后端加速阶段 在上半年业绩表现出色且股价大幅反弹之后，市场对第三季度财报的预期似乎已处于高位。市场普遍预期显示，该季度营收约为1.557亿美元，每股亏损0.52美元；随着最新GPU集群部署产生的营收开始入账，第四季度营收预计将增长至2.66亿美元。目前，公司仍维持“集团营收4.5亿至6.3亿美元、资本支出约20亿美元”的指引。 Nebius已证明其具备高效规模化扩张的能力。第二季度，该公司提前实现了核心AI基础设施EBITDA盈利，并实现集团EBITDA亏损同比改善64%。公司的成功得益于其“审慎增长”策略：一方面通过接近峰值的利用率提升效率，另一方面持续对AI集群进行软件优化。 因此，第三季度标志着公司发展阶段的转变——从推动上半年增长的“基础设施建设周期”，过渡到将于第四季度启动、并持续至2026年的“变现周期”。未来几个季度至关重要，投资者将重点关注两方面数据：一是去年宣布的Blackwell集群的部署进度，二是现有数据中心的扩建情况。该公司的目标是到2026年锁定1吉瓦（GW）的电力容量。 近期动态、扩张更新及“AI集群的经济学” 自上一次财报发布以来，Nebius在地理扩张和技术研发两方面均取得进展，进一步巩固了其“独立全栈AI基础设施供应商”的地位，使其能够在成本和性能上与超大规模云服务商展开竞争。 该公司近期已在以色列部署了Nebius AI Cloud。该系统包含以色列首批公开部署的英伟达 Blackwell GPU

联合健康于周二发布了第三季度业绩报告，轻松超出市场预期。在此基础上，公司还上调了业绩指引，其第三季度报告整体呈现出积极向好的态势，且看起来联合健康或许已度过低谷期，从现在开始，情况有望持续改善。尽管联合健康股价已从低点回升，但若后续一切顺利，该公司在未来几年仍具备上涨潜力。 作者：Jonathan Weber 发生了什么？ 联合健康集团第三季度财报情况如下： 营收与利润双双超出预期，这自然是一个不错的结果，联合健康在营收和利润两方面的表现均优于市场预期。其中，营收超出预期的幅度相当小，约占公司总营收的0.1%，但营收增长势头仍颇具吸引力，同比增长了12%。每股收益超出预期的幅度则更为明显，约为4%左右。 此次营收与利润双双超出华尔街预期的表现，与近期趋势形成了良好的逆转：在此之前，联合健康已连续两个季度未能达到市场共识的每股收益预期，其中第二季度的未达标情况尤为值得关注，因其差距规模较大——每股收益比预期低了0.37美元。若联合健康能像2021年至2024年期间那样，重新回到常态化超出分析师预期的轨道上，那将是非常令人鼓舞的局面。 第三季度表现好于预期 联合健康集团的营收增长来自其旗下不同的业务板块。其中，联合健康的医疗保险业务板块——联合健康保险（UnitedHealthcare），营收同比大幅增长16%，达到870亿美元。环比增长1%，增速虽较为平缓，但仍保持正值。联合健康保险业务的增长，主要得益于定价调整，不过业务量增长也起到了一定作用——该公司在美国市场的客户数量同比增加了80万人，这意味着约1.5%的稳健增长率。 若进一步细分联合健康保险业务，我们会发现，雇主与个人业务板块（Employer and Individual）并未呈现出任何有意义的增长，而联邦医疗保险与退休业务板块（Medicare & Retirement）则实现了24%的同比高增长。联合健

10月28日，作为中国L4级自动驾驶领域的头部企业，小马智行（2026.HK）正推进港股双重主要上市进程，正式开启招股。此次上市，小马智行计划全球发行4195.57万股发售股份，其中10%为香港公开发售，90%为国际配售，另有15%超额配股权。每股发售价最高为180.00港元。招股截止时间为11月3日，股份挂牌上市日期为11月6日。此外，公司还引入了基石投资者Eastspring、Ghisallo、Hel Ved、Athos及Ocean Arete，计划认购总金额1.2亿美元的股份。值得关注的是，公司在商业化进程中已与丰田、北汽集团、广汽集团、中国外运等行业龙头建立深度合作，其核心合作伙伴的战略协同为其业务扩张与市场认可度奠定了坚实基础。 一、公司概况：自动驾驶大规模商业化的领先者 小马智行成立于2016年，是一家以L4级自动驾驶技术为核心的科技公司，是实现自动驾驶大规模商业化的领先者。小马智行通过自研的“虚拟司机”技术，推动自动驾驶出行服务（Robotaxi）、Robotruck及技术授权与应用三大业务的大规模商业化。截至最后可行日期（2025年10月10日），公司已构建起覆盖乘用车与商用车的全场景自动驾驶解决方案，形成“技术研发-场景落地-生态协同”的完整业务闭环，且运营主体遍布北京、广州、深圳、上海等核心城市，同时积极探索新加坡、卢森堡等海外市场，逐步构建全球化业务布局。 在行业资质与运营成果上，小马智行创下多项“行业第一”：截至最后可行日期，小马智行是目前国内唯一同时在北京、上海、广州、深圳四地开展全无人Robotaxi收费运营的企业，运营着超720辆自有自动驾驶出租车车队，累计自动驾驶里程超5500万公里，其中全无人驾驶路测超1000万公里；2024年12月，公司成为中国首家获准在跨省高速公路开展L4级无人驾驶卡车编队测试的企业，自动驾驶卡车车队规模超170辆（含

超微电脑始终难逃波折。这家AI基础设施企业虽持续预测将实现大幅增长，但2026财年却再度迎来不利开局。不过有外国分析师认为，当前这只AI概念股股价接近年内低点，而多数AI相关股票已飙升至历史新高。 作者：Stone Fox Capital 开局不利 超微电脑几乎把“让市场失望”变成了一种“常态”。该公司最新发布的业务更新显示，第一财季营收降至50亿美元，且较分析师预期大幅低于15亿美元。 这家AI服务器企业此前曾预测该季度营收将超过70亿美元。尽管2025财年因会计丑闻让业务备受冲击，但超微电脑的年营收仍增长近50%，达到220亿美元。 超微电脑对营收问题给出了明确解释：营收规模实则已达标，只是部分收入被推迟至第二财季确认。该公司表示，本季度获得了超过120亿美元的设计订单，但因客户要求更新设计，相关交付被顺延至当前季度（即第二财季）。 这家AI服务器企业此次仅“少报”了15亿美元营收，而120亿美元设计订单的延迟交付，恰恰说明市场需求极为强劲。管理层仍维持2026财年营收指引不变，预计全年营收达330亿美元，同比增长50%。 在第一财季业务更新中，CEO Charles Liang表示： “超微电脑新推出的AI液冷解决方案获得了出色的客户响应，众多核心客户正推进跨季度、大规模的部署计划。我们看到客户需求持续攀升，市场份额也在不断扩大。因此，我们重申2026财年营收至少达到330亿美元的目标，且有望超出该预期。” 这位高管的表态实则暗示，尽管第一财季业绩不及预期，超微电脑仍在抢占市场份额。该公司将于11月4日正式发布完整财报。 此外，超微电脑近期宣布推出新业务线——“数据中心积木式解决方案（DCBBS）”。这项新方案能为客户提供“一站式整合服务”：在产品发货至数据中心前，就已完成服务器、存储设备、管理软件、液冷系统、网络设备及电气组件的集成，帮助客户大幅缩短上线时间。 有人

10月23日，明略科技（股票代码：2718.HK）正式开启港交所上市招股，拟在香港主板实现IPO上市。明略科技此次上市，公司计划全球发售721.9万股A类股份，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权。发售价为每股141.00港元。招股时间为10月23日到10月28日，并将于2025年11月3日上市。此次上市，公司还引入了基石投资者包括Huang River Investment Limited（腾讯投资）、郭敏芳、Hundreds Capital、包莉娜、Treasure-stone Investment Group Limited、GFH Financial Group B.S.C.、QuantumPharm Limited等，计划认购股份总金额不超过约5900万美元。 公司概况：中国数据智能应用软件领军者，成果显著 明略科技是中国领先的数据智能应用软件开发公司，根据弗若斯特沙利文资料，按2024年总收入计，为中国最大的数据智能应用软件供应商。公司依托核心技术与行业洞察力，提供涵盖营销智能和营运智能的产品及解决方案，涉及线上线下多场景，致力于通过大模型、行业特定知识及多模态数据，转变企业营销及营运战略设计与决策程序，维护人类与人工智能的和谐共荣环境。 明略科技具备深厚的技术积累与广泛的行业认可。截至2025年6月30日，公司拥有2322项专利及596项专利申请，获得逾460项国内和国际奖项。其中，公司拥有的1296项发明专利，涵盖数据智能、企业知识图谱及数据隐私等核心领域。客户方面，公司累计服务众多企业，截至2025年6月30日已为135家财富500强企业提供服务，客户覆盖消费品、食品与饮料、汽车、3C、线下零售和餐厅连锁等多个行业，展现出强大的市场认可度与客户粘性。 主营业务：多元化布局，“营销+营运”双轮驱动 明略科技的主营业务聚焦数据智能领

Wolfspeed曾是一家颇具潜力的碳化硅制造商，却因美国政府阻挠一项融资交易而突然破产，这是其破产的主要原因。颇具讽刺意味的是，特朗普近期已与战略性制造企业达成多笔融资交易，而这类交易本可能推动该股大幅上涨。有外国分析师认为，现在可能需要重新审视该股，理由是破产程序降低了公司的债务水平，但在公司发布重组后的财务报告之前，其财务状况仍不明晰。 作者：Stone Fox Capital  重组完成 Wolfspeed公司此前制定了一项大规模资本部署计划，旨在建设必要的制造设施，为电动汽车以及其他依赖电气化的领域生产功率器件。当时，该公司手握大量设计中标订单，正等待新制造工厂提升产能；与此同时，核心的电动汽车市场却难以实现原定的生产目标。 在这一过程中，美国政府未能兑现此前约定的融资承诺，这在一定程度上迫使该公司进行重组。近期，Wolfspeed公司完成了重组，其债务总额减少约70%，债务到期日延长至2030年。此外，公司年度现金利息支出降低了约60%。 2025财年第四季度末，该公司债务规模达65亿美元，季度利息支出为8500万美元，高于去年6月季度的6100万美元。9月29日，公司完成第11章破产重组，债务规模降至约21亿美元。 如今，随着债务重组完成，且资金已投入建设新的碳化硅制造设施，Wolfspeed公司的处境已大幅改善。公司已推出200毫米晶圆产品，且预计2026财年的年度资本支出约为2亿美元，此后每年资本支出约为1亿美元，部分现金支出还将通过补贴抵消。 目前该股股价为30美元，公司公布的市值为8亿美元，但稀释后股数可能远高于当前水平。Wolfspeed公司在重组过程中完成了反向股票分割，将股数缩减至仅2584万股。 为进行债务置换，公司发行了2450万股新普通股；同时还发行了5.35亿美元的新可转换债券、12亿美元的新有担保优先票据，以及2.96亿美元的

Hims & Hers Health推出新产品引发市场关注，但上周该股股价却因与CEO相关的争议出现下跌。这家公司正持续扩充其健康产品线，助力实现2030年65亿美元的营收目标。但有外国分析师认为，在公司上月密集推出多款新产品、业务持续扩张的背景下，股价近期还出现了下跌，或许值得多多关注。 作者：Stone Fox Capital 更年期产品上市 周三，公司因推出更年期及围绝经期产品，股价应声上涨。当日该股涨幅达16%，但市场此前已知晓Hims & Hers Health计划推出这款面向女性用户（Hers 系列）的产品。 更年期与睾酮类产品原计划于2025年下半年上市，也是该公司2025年23.5亿美元营收目标的组成部分。自2023年推出减重产品后，Hims & Hers Health便未再新增产品品类。 在2025年第二季度财报电话会议上，CEO安德鲁·杜达姆就即将推出的更年期产品发表了如下声明： “对男性而言，睾酮水平偏低常导致疲劳、性欲减退及整体生活质量下降；而女性则面临更年期相关问题，如潮热、睡眠障碍及情绪波动。有证据表明，针对这些问题的治疗，从长期来看还有助于降低心脏病风险与认知能力下降风险。我们的方案将为男性和女性提供个性化解决方案，帮助他们有效应对这些激素变化。 我们很高兴能逐步扩充产品范围，助力解决这些健康问题——仅在美国，受此类问题影响的人群估计就超过5000万，且数十年来这些问题在传统医疗体系中一直未得到足够重视。解决这些问题治疗不足的关键一环，在于整合全面且易获取的实验室检测服务。通过近期收购血液检测实验室，我们正着手整合检测能力，这将改变我们提供医疗服务的方式。初期，我们预计这一能力将为我们的激素类产品上市提供支持。” 约一个月前，Hims & Hers Health已推出面向男性的低睾酮产品。这两款激素治疗类产品，覆

10月20日，中国最具知名度的茶品牌八马茶业股份有限公司（以下简称“八马茶业”，上市代码：6980.HK）正式开启招股。此次上市，公司计划全球发售900万股股份，其中香港发售股份90万股，国际发售股份810万股，均可予重新分配，招股区间为每股45.0-50.0港元。招股日期为10月20日至10月23日，预计挂牌日期为10月28日。 上市前，八马茶业已获多位知名投资者青睐，涵盖头部财务投资机构、产业资本与专业金融机构，全明星股东阵容充分印证了其商业模式与增长潜力备受资本市场认可。其中，IDG资本通过天津长峰持股6.87%，天图资本借天图兴华持股4.74%，壹叁资本凭静远壹叁持股3.00%，新希望通过成都新津持股3.00%；福建七匹狼及关联方合计持股4.56%，广发证券持股1.07%。多元股东矩阵在资本、资源及行业经验上为公司业务拓展提供了协同支持。 公司概况：国内高端茶第一品牌，中国连锁茶叶品牌知名度排名第一 八马茶业成立于1997年，是中国最大的高端茶企，核心业务涵盖茶及相关产品的研发设计、标准输出与品牌零售，并已构建起行业领先的“全品类、多品牌”产品矩阵，覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等六大茶类，同时延伸至茶具、茶食、茶饮等非茶叶产品，并提供茶饮包厢服务、加盟商许可及投资物业租赁等配套业务。 公司构建了"核心品牌+子品牌"的品牌体系：核心品牌"八马"覆盖全品类茶产品，2010年起获"中国驰名商标"认定；子品牌"信记号"专注高端年份普洱茶，2024年被认定为"中华老字号"；子品牌"万山红"则聚焦年轻及女性消费者，提供高性价比与口味多元化产品。在生产端，公司拥有安溪、武夷山两大精制生产基地，配备先进智能化生产线，其中武夷山基地的第七代智能化生产线为全球武夷岩茶领域领先设备，安溪基地第六代生产线获“中国茶科技创新大赛特等奖”。 凭借深厚的行业积淀，公司建立了深厚的竞争

10月16日，北京云迹科技股份有限公司（以下简称：云迹科技，股票代码：2670）作为中国领先的机器人服务AI赋能技术企业，正式登陆港股。此次上市，云迹科技全球发售股份数目为690万股H股，其中，香港公开发售占20%，国际发售占80%，发售价定为每股H股95.60港元，全球发售净筹约5.93亿港元。根据认购数据，云迹科技的公开发售部分超额认购倍数高达5657.2倍。上市首日，云迹科技高开49.37%。上市前，公司已经获得了众多知名机构的投资，包括阿里巴巴、腾讯、联想、启明创投、携程等。 一、公司概况：AI服务机器人赛道的领军者 云迹科技自成立以来，始终专注于机器人服务智能体领域，是领先的机器⼈服务AI赋能技术企业，核心业务围绕机器人及功能套件展开，并辅以AI数字化系统服务，形成了从硬件到软件的完整产品服务矩阵。公司的核心产品“机器人服务智能体”区别于传统机器人，集成了先进AI技术，具备自主感知、记忆、推理分析、决策和行动执行能力，能够在酒店、医疗机构、商业楼宇、工厂等多元场景中，通过直接与用户交互提供以人为本的端到端服务，同时可通过持续学习与自适应优化提升服务体验与运营效率，例如在酒店场景中，其机器人服务智能体可覆盖从宾客登记入住、客房服务配送，到咨询解答、体验建议的全流程管理，成为技术驱动的高效服务助理。 在行业成绩方面，云迹科技已确立中国机器人服务智能体市场的领先地位。以2024年的收入计，中国机器人服务智能体市场规模达人民币37亿元，公司以6.3%的国内收入份额位居市场第一；细分至酒店场景，2024年中国酒店场景机器人服务智能体市场规模为人民币14亿元，公司以13.9%的收入份额同样位列第一，成为该细分领域的绝对龙头。截至2025年5月31日，公司累计服务超3.4万家企业客户，分销商网络从2022年的64家拓展至82家，产品与服务覆盖国内一线至下沉市场，并逐步探索日本、

在 AI 半导体行业加速迭代的当下，博通与 OpenAI 达成 10 吉瓦算力合作的消息，再度搅动市场格局。有外国分析师认为，此次博通合作不仅让 “定制计算” 赛道关注度升温，更推动博通向英伟达、AMD 主导的 AI 芯片第一梯队靠拢。 作者：JR Research  OpenAI（可以说）正成为人工智能半导体价值链中最具影响力的客户。仅在过去一个多月里，它就与英伟达签署了10GW的合作协议，同时还获得了英伟达CEO黄仁勋提出的1000亿美元OpenAI投资意向书。 随后，这家人工智能初创公司迅速与AMD达成合作，新增6GW算力产能，同时还获得了最多1.6亿股AMD股票的认购权。紧接着在周一，OpenAI又敲定了另一笔新增10GW算力的合作，但此次合作方是博通。 若对这些技术与实体基础设施的总成本进行粗略估算，新增支出需求可能将突破1万亿美元大关。OpenAI要如何承担这笔费用？不妨引用华尔街的一句话来回答： “OpenAI目前没有能力做出任何此类承诺，”DA Davidson分析师吉尔·卢里亚表示。他补充道：“该公司今年可能会亏损约100亿美元。硅谷‘先假装成功，直到真正成功’的文化，核心之一就是让各方都投入切身利益。如今，已有众多大型企业在OpenAI身上投入了大量资源。”（来源：《金融时报》） 以下是OpenAI近期与半导体设计商及新兴云服务商达成的合作协议汇总。这些数字十分惊人，因为我们从未见过如此庞大的产能以这样的速度和力度被敲定。 对博通而言，这笔合作或许终于让CEO霍克·坦拥有了“定制计算TAM”的吹嘘资本。OpenAI明确表示，随着公司寻求进一步扩大规模、加快客户接纳速度，平台优化的重要性正日益提升——而更高的效率将成为其对抗竞争对手的关键因素。因此，博通此前宣称的600亿至900亿美元可服务可用市场规模，很可能会在下次财报电话会议中大幅上调。 过