近期，火锅界以“贵”闻名的巴奴毛肚火锅，其母公司巴奴国际控股有限公司向港交所主板递交上市申请，冲刺港股IPO，如若成功上市，将成为呷哺呷哺、海底捞之后第三家上市的火锅企业。 火锅界“一哥”海淀捞，市值最高时候接近4500亿港元，如今总市值800亿港元，跌没3700亿，近期港股消费板块低迷，此时选择赴港上市的巴奴，成色如何？巴奴的上市，能否推动市场对上市餐饮企业价值重估？ 火锅是不是一门好生意？ 目前火锅行业竞争激烈，市场集中度较低，虽然头部企业如海底捞、呷哺呷哺等占据要一定市场份额，但仍有大量中小品牌及区域性火锅店分散市场。 火锅作为中国餐饮市场的重要品类，近年来保持稳定增长。根据弗若斯特沙利文数据，火锅行业的市场规模由2019年的5188亿元增长至2024年的6199亿元，复合年增长率为3.6%。未来，预期火锅行业的市场规模将快速增长，于2029年达到约8498亿元，复合年增长率为6.5%。 火锅行业竞争激烈，市场集中度较低，头部企业如海底捞、呷哺呷哺、巴奴等占据一定市场份额，但仍有大量中小品牌及区域性火锅店分散市场，按2024年的收入计算，前五大参与者所致市场份额仅约8.1%。 那火锅生意是不是一门好生意呢？ 从收入端看，海淀捞、呷哺呷哺和巴奴，营收增速均呈现放缓趋势。 海底捞：2020年至2024年，营收分别为286亿、411亿、347亿、415亿和428亿元，同比增速分别为43.7%、-15.5%、19.3%和3.1%； 呷哺呷哺：2020年至2024年，营收分别为55亿、61亿、47亿、59亿和48亿，同比增速分别为12.7%、-23.1%、25.3%、-19.7%； 巴奴火锅：2022年至2024年，营收分别为14亿、21亿和23亿，同比增速分别为47.3%和9.3%。   从上面的数据不难看出，即便海底捞和巴奴营收保持增长，但年度营收增速均从两位数增

近年来，中国调味品行业的龙头企业——海天味业（603288.SH），被市场冠以“酱油茅”的美誉，其市值一度突破7000亿元人民币，成为A股市场消费板块的标杆企业。然而，自2021年以来，海天味业股价持续下跌，市值大幅缩水，引发市场广泛关注。 6月19日， $海天味业(03288)$ 海天味业将正式登陆港交所,公司能否扭转其在A股的颓势，在港股重回巅峰呢？ “酱油茅”市值缩水超4000亿 海天味业作为中国调味品行业的龙头企业，长期占据酱油、蚝油、调味酱等细分市场的龙头地位。然而，近几年传统餐饮消费疲软，叠加海天添加剂“双标”事件导致公司品牌受重创，该公司营收和净利润双降，股价大跌，市值大幅缩水。 2021年1月，海天味业股价录得219.58元/股的历史最高值，总市值超过7000亿元，如今海天味业市值较巅峰时期，已缩水4000多亿。 不久前，海天味业从上证50名单中被移除，如今在港上市的海天味业，能否“改命”，重新赢得市场信任？ 一、营收与净利润增速放缓 从海天味业近五年的年报数据来看，其营收增速放缓，净利润减少。 从2020年到2024年，海天味业营收分别为227.92亿元、250.04亿元、256.10亿元、245.59亿元和269.01亿元，同比增速为15.1%、9.7%、2.4%、-4.1%和9.5%。 从2020年到2024年，海天味业净利润分别为64.03亿元、66.71亿元、62.03亿元、56.42亿元、63.56亿元，同比增速分别为19.6%、4.2%、-7%、9%和12.6%。 从数据可以看出，海天味业的营收增速从2020年的15%以上，逐步下滑至2022年的2.4%，2023年甚至出现了负增长，而归母净利润更是在2022年和2023年连续两年负增长，这表明公司正面临增长瓶颈，

进入2025年，中国咖啡市场价格战凶猛依旧。 五月底，瑞幸咖啡“进入6.9元时代”的相关消息引发关注，“瑞幸咖啡降价”相关话题曾登顶微博热搜； 6月9日， $星巴克(SBUX)$ 星巴克宣布发力“非咖”场景，同时宣布自6月10日起，星巴克三大王牌品类——星冰乐、冰摇茶、茶拿铁，共计数十款产品进行降价。 异观财经认为，星巴克场景升级与降价的双重动作，是为了应对“内卷”与“外压”打出的组合拳，本质上是一场“以攻代守”的战略转型，短期通过降价刺激需求稳住基本盘，长期则希望通过多元化布局寻找新的增长极。 近些年，随着消费者代际变化，以及茶、餐饮企业陆续加入咖啡赛道，瑞幸咖啡等中国本土竞争者也对星巴克形成强有力的冲击，使得星巴克市场份额不断被瓜分，再加之裁员、出售等传闻缠身，星巴克的日子似乎并不好过。 在今年之前，星巴克几乎陷入了增长困境。中国作为星巴克第二大市场，其增长面临的挑战只增不减。 业绩承压，倒逼“以价换量” 财报显示，2024财年，星巴克全年整体营业收入362亿美元，同比增长1%；对比之下，其归母净利润为37.61亿美元，较上年同期下滑了8.82%。 2024财年星巴克中国净收入29.58亿美元，第四季度净收入7.837亿美元，环比增长6% ，同比下滑7%，中国同店销售额下降14%，平均售价下降8%，可比交易量下降6%。 2025财年第一季度，公司于报告期内在全球范围实现总收入93.98亿美元，但与去年同期相比，略有0.29%的下滑；实现归母净利润7.81亿美元，同比下滑23.8%；此外，全球的同店销售额下降4%，其中中国同店销售额下降了6%。 进入2025年，2025年财年第二季度（截至2025年3月30日）星巴克全球门店同比销售量下降1%，同比交易量下降2%。其中，贡献全球四分之三营收的美

港股上市公司当中， $快手-W(01024)$ 快手算得上互联网企业的第一梯队，目前快手总市值2092.04亿港元，接近2100亿。但是对于已经进入业绩兑现期的快手而言，市场的分歧却并不小。 那么问题来了，快手到底值不值2100亿？有泡沫？还是被市场给低估了？如今的快手，我们该如何给它估值？是短视频内容平台，还是直播电商平台？可灵AI的领先，那是否说明快手已成为AI公司？ 一、 用户规模：庞大的用户基础是互联网公司的重要资产。快手的月活跃用户数（MAU）和日活跃用户数（DAU）是衡量其市场影响力和用户粘性的关键指标。用户规模越大，意味着公司潜在的商业变现机会越多。 根据最新财报披露，快手应用的平均日活用户和平均月活用户分别达到4.08亿及7.12亿，分别同比增长3.6%和2.1%。快手日活用户同比保持增长，在此之前，其日活用户的峰值是24Q3的4.075亿。 值得一提的是，2022年以来，快手严控三费（营销、行政、研发）开支，在营销费用整体收紧的前提下，还能实现了用户增长，非常不错。 日活用户日均使用时长本季度达到133.8分钟，创历史新高。DAU/MAU能够反映平台用户使用频率及留存能力，快手本季度DAU/MAU为57.3%，从历史数据来看，位于高位数值区间，公司用户黏性高。 二、 驱动快手市值业务表现：广告营销是快手成熟业务板块，继续保持增长，但增速较低。海外业务表现较为亮眼，首次实现单季度整体层面经营利润转正；可灵AI作为快手AI战略的合作，表现不俗。 1、 广告营销作为成熟核心业务，一季度实现180亿元的收入，同比增长8%，与去年同期27.4%的增速相比，表现略显平淡。 2、 快手电商被包含在其他服务业务板块，该板块一季度收入达到48亿元，同比增长15.8%，增速低于去年同期，但电商业

最近和朋友聊到股票，发现港股有很多不错的公司，但是市场就是给不上价格，明显存在被低估的情况，药师帮 $药师帮(09885)$ 就是其中之一。 说一点我的观点。 由于当下国际地缘政治形势错综复杂，导致股市波动剧烈。不过，在变化中寻找不变的东西，看重公司基本面以及所在行业是否“长坡厚雪”，追求长期价值的变现是对抗短期剧烈变化的策略。 从人口变化的长期趋势来看，老龄化社会消费者对健康的投入比例会越来越高。医疗医药产业将受益于此。 从政策红利来看，如基层医疗下沉和中医药振兴都有利于医疗医药产业中与流通、供应链相关的公司。随着国内政策持续推动基层医疗资源配置优化，具备数字化先发优势的企业将有望进入发展快车道。 因为股市振荡剧烈，有些优质公司实际价值被市场低估。这类公司具备充足现金流或资产支撑，但可能因行业周期、市场情绪等被忽视。 近期，注意到药师帮发布公告，公司拟使用最多1 亿港元自有资金回购公司股份并注销。自2025年开年以来，药师帮多次进行股份回购，管理层也同步增持提振信心，执行董事陈飞于4月连续增持50万股（约316.7万港元），持股比例升至1.14%。 持续回购说明了管理层对公司前景充满信心，认为股价低于内在价值，有估值修复的空间。 再看一下公司基本面：2024年业绩报告显示全年营收179.04亿元，同比增长5.5%；经调净利润1.57亿元，同比增20.1%，首次实现全年盈利。 这表明其前期在数字化建设与供应链优化方面的投入，已进入价值兑现阶段。公司现金流健康度良好，存货周转天数仅31天，现金循环周期为-28.9天，实现高效的库存与现金管理，堪称“现金牛”。 就现金流这个指标来看： 1、2024年底，现金及现金等价物33.75亿元，非常充沛、健康，能保障业务有效运行。 2、药师帮持有的现金及现金

虎牙公司 $虎牙(HUYA)$ 于北京时间2025年5月13日晚间（美国东部时间2025年5月13日早晨）公布了2025年第一季度财报。财报显示，2025年第一季度，虎牙公司总收入达15.1亿元，实现同比企稳，环比上升。其中，来自游戏相关服务、广告和其他业务的收入同比增长52.1%至3.7亿元。在非美国通用会计准则下，该季度归属于虎牙公司的净利润为2400万元。用户数据方面，2025年第一季度，虎牙移动端MAU（月均活跃用户数）达8340万，付费用户为440万。 战略转型成效显现，增长动力持续涌现 虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪表示：“2025年第一季度，虎牙持续加强直播内容生态建设，深化与游戏厂商和内容平台合作，并有效执行战略转型。我们很高兴看到，在游戏相关服务、广告及其他业务增长的推动下，虎牙总收入实现同比企稳。在深耕国内市场的同时，我们通过公司旗下的国际移动应用服务平台等海外业务，开始积极探索提升在海外市场中的与游戏相关的商业化能力，海外游戏相关服务的收入在第一季度实现环比数倍增长。基于其业务轨迹和市场前景，我们有信心，通过扩大用户覆盖和业务规模，海外业务有望发展成为公司重要的增长引擎之一。”  “在‘AI+直播’的核心战略下，我们已着手探索AI与电竞赛事的融合创新”，黄俊洪表示，“在近期的虎牙自制头部赛事‘虎牙英雄联盟传奇杯S3’中，我们通过全链路AI技术重塑观赛体验，推出了游戏直播行业首个全场景观赛AI智能体——‘虎小Ai’。它已成为虎牙用户的智能观赛搭子，其‘懂游戏、懂电竞、懂解说’的特点，贯穿赛事各个阶段，实现了用户观赛体验的跃升。整体而言，2025年第一季度，虎牙在业务各方面的积极进展为全年发展奠定坚实的基础。我们将持续打造游戏内容和服务平台，挖掘更多商业机遇，以

萝卜快跑海外布局提速：百度股价开盘上涨 当地时间5月12日$百度(BIDU)$  百度美股开盘上涨超4.5%。消息面上，萝卜快跑在香港及中东地区无人驾驶业务利好消息不断，助推百度股价走高。 业内人士指出，基于领先的安全性以及技术能力，萝卜快跑能够实现在海外市场的快速落地。 5月10日，香港特别行政区运输及物流局局长陈美宝作为萝卜快跑首名乘客，在机场附近公开道路上体验后对萝卜快跑赞不绝口：“无论是让车、切线，还是环岛路段，萝卜快跑表现出色，与一般车辆无异，我们计划有序扩大自动驾驶的应用场景。” 此前，香港特别行政区运输署发布消息称，已根据《道路交通（自动驾驶车辆）规例》更新自动驾驶车辆试行牌照并扩大萝卜快跑自动驾驶车辆在香港的测试区域。数据显示，自2024年12月开始测试至今，萝卜快跑在港安全行驶里程超14000公里。 除在港获得进展外，4月18日，萝卜快跑还与迪拜道路和交通局（RTA）签署谅解备忘录，计划在迪拜开启大规模无人驾驶业务布局。 消息称，萝卜快跑还在持续探索出海中东、欧洲等市场，计划将世界领先的AI和无人驾驶技术带到更多城市，为更多用户提供绿色低碳、安全舒适的无人驾驶出行服务。@爱发红包的虎妞 

中国宏桥 $中国宏桥(01378)$ 的惊喜还在继续，4月的最后一个工作日，中国宏桥披露了其子公司山东宏桥第一季度的业绩，由于中国宏桥持有山东宏桥98.56%的股权，中国宏桥的业绩可窥见一斑。一季度继续发力，“领头羊”的地位在数据中得到了夯实。 营收方面，山东宏桥一季度收入同比大增15.57%，达到401.73亿元，净利润63.57亿元，同比大增46.46%，同期净利率达到15.8%（2024年同期为12.5%），盈利能力显著提升。 毫无疑问，一季度表现优异的最大原因，极有可能是中国宏桥因布局全产业链带来的超强成本控制能力，再结合当前铝价稳定、电解铝盈利能力高企、市场需求有望出现新增长点等因素，可得出中国宏桥当下具有“攻守兼备”特性的结论，未来定能穿越周期，乘风破浪。 量价齐升，规模效应凸显 在铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工整个行业链条中，电解铝的工艺、成本控制、利润率、产能、销售等情况最具风向标意义，而这也是中国宏桥一季度大超预期的关键。 随着上游铝土矿、氧化铝价格不断攀升（短期有冲高回落现象），电解铝价格依旧高企。根据上海有色金属网（SMM）的数据，2025年一季度电解铝价格为2.04万元/吨，同⽐增⻓7.3%，而同期氧化铝价格为3833元/吨（同⽐增⻓15.2%），预焙阳极市场均价4537.3元/吨（同比增长11%），秦皇岛动⼒煤价格为721元/吨（同⽐减少20%）。 中国宏桥的获胜秘籍无疑是优异的成本控制能力，从子公司山东宏桥的财报上看，一季度营业成本为301.44亿元，成本增速显著低于收入增速，毛利率也顺势提升至25%（去年同期为20.9%）。 SMM预测2025年一季度全国电解铝利润为2476元/吨（同⽐增⻓12%），由于中国宏桥氧化铝自给率有能力接近100%（山东产能部分每年外售

$特斯拉(TSLA)$  这股价，涨跌都看马斯克，撇开特斯拉技术不谈，特斯拉股价影响最大的就是马斯克的一举一动！特斯拉的泡沫也是来自马斯克！最新财报业绩不怎么样，远低于市场预期，股价却大涨，原因在于马斯克暗示下个月退出政府效率部门，马斯克的这一暗示给了市场信心，但是就目前市场环境而言，今年特斯拉的业绩感觉也很难有好的起色，未来之城特斯拉股价的，可能还得看马斯克，市场都在密切关注他的一举一动。

周一一大早，京东就像美团发难！外卖大战越来越激烈了！ 1、京东说明里暗里的都在说美团外卖对骑手“二选一”限制，但是文中并未披露相关证据。如果拿出证据证明美团外卖这样做了，那美团问题就真的大了！ 2、京东指出了美团很$美团-W(03690)$  $京东集团-SW(09618)$  问题，更多是非理性的，更多情绪化的表达，很能煽动消费者、外卖骑手、商家等读者受众情绪，传播性就会很强。 3、京东外卖目前最大的问题应该是骑手队伍不够强，导致京东外卖履约能力不强，京东把这个问题怪到美团身上，有点过于牵强了。京东外卖最初主要是依赖达达，达达和美团外卖骑手在规模上存在的差距还是存在的，弥补先天短板，需要时间，这也是为何京东推出各种举措（给骑手对象安排工作等）就是为了吸引更多骑手加入。 4、京东外卖对于京东集团而言，战略性极为重要，这不是单纯的新业务尝试，而是京东一场“进攻性防守战”。美团庞大的即时配送网络，已渗透到便利店、超市等零售领域，甚至切入日用百货，直接威胁京东核心赛道-零售。美团闪购“30分钟万物到家”直接让京东“次日达”失去竞争力。 5、流量红利见顶，京东和美团对于用户的争夺会非常激烈，如何提升消费者体验至关重要的。而影响消费者体验的最重要因素，一方面是价格，另外一方面就是履约能力。最终谁能获胜？即时零售格局是否会重塑，值得期待。 6、京东和美团大战，今年很有看点，外界都在等美团如何接招。@爱发红包的虎妞 

美团闪购来了！美$美团-W(03690)$  与京东$京东集团-SW(09618)$  之间的持久战大幕正式走向台前！美团闪购这广告，指向性很强嘛！

高管隔空对垒，京东 $京东(JD)$ 与美团 $美团-W(03690)$ 上演即时零售战场“持久战”。 京东外卖的推出，矛头直指美团“腹地”，这不仅是一场新业务的尝试，更是京东在即时零售领域对美团的全面宣战。即时零售既是美团的核心利益，也是京东的战略重点。因此，这场战争不仅是二者在业务版图的争夺，更是两大巨头——京东与美团在战略定位、资源禀赋和未来想象力上的终极碰撞。 即时零售作为连接本地生活服务与供应链的核心战场，既关乎美团“生活服务帝国”的根基，也是京东突破电商增长瓶颈的战略高地。双方的对决，注定是一场考验耐力、资源和生态协同的“持久战”。 京东推外卖，实属进攻性防守 京东外卖的推出绝非偶然。在电商增速放缓、用户增长见顶的背景下，京东亟需寻找第二增长曲线。 虽然最近三年京东集团净利润实现了大幅增长，但营收增速却明显放缓。从近八年的财务数据看，京东集团营收增长明显放缓，2024年度总收入同比增长6.8%，经营利润仅为3.3%。 京东此次发力外卖和前置仓，并非单纯的进攻，而是一场“进攻性防守”。美团从外卖起家，逐步构建了一个庞大的即时配送网络，并逐渐渗透到便利店、超市等零售领域，甚至切入日用百货品类。这直接威胁到京东的核心赛道——零售。 京东核心3C品类增长疲软，京东零售收入增速放缓，最近三年仅实现个位数增长，2024年京东零售收入同比增长7.5%。 京东在零售领域的优势在于正品、低价与便捷。过去十多年，京东投入巨资打造了一个高效的物流网络，能够满足消费者“今天下单、明天到货”的需求。然而，美团的即时配送网络正在挑战这一优势。如果美团能够在日用百货，进而在手机、笔电等3C产品领域实现“30分钟送达”，京东的“次日达”将

最近一段时间和朋友旅行出游，高铁上竟然看到播放快手短剧，且放下手机观看的乘客还不少，前段时间在Deepseek唤起大家重估国内科技股的情况下，阿里、快手同时获得了重估的机会，也和朋友聊到快手这只股票，觉得当前快手被低估了，值得被看好。今天快手刚好发布了2024年Q4及全年业绩，结合业绩报告简单聊聊。 关键词：AI、AI、还是AI。 AI之于这家公司的赋能，已经进入到业务的核心能力中，并且直接助力商业变现的环节； 正视+重视快手作为科技公司的AI能力，应该成为此后看待这家公司的重要视角。 看看今年值得关注的几件事： 1、快手Q4线上营销服务单季首次突破200亿元大关 广告营销是快手的成熟业务板块了，Q4有个重点：Q4线上营销服务收入206亿元，AI大模型的引入提高了客户的营销效果，带来投放预算的提升。 财报有个数据，2024年第二季度UAX的营销消耗占外循环总消耗的比例是30.0%，到了第四季度这个数据就变成超55%，证明客户越来越喜欢这种全自动的AI投放方式。 2、可灵作为新的营收板块，累计营业收入超1亿元。 可灵作为去年6月上线的产品，在视频大模型领域放眼全球，也是领先水平（这个大家可以多和专业的视频从业者了解和认证），商业化的表现还是非常积极，除了C端用户订阅，可灵AI也面向B端商家提供API接入等服务，商业化以来截至2月超1亿的营业收入，和包括小米、亚马逊云科技、Freepik、蓝色光标等在内的数千家国内外企业客户建立了合作关系。 3、AI能力已经贯穿在这个生态中，包含内容、商业等等。 现在借助AI大模型，算法可以精准理解短视频、直播及评论等生态内容，并深度把握用户兴趣。通过为内容精准打标，并将这些标签运用到推荐、搜索、广告等场景，不仅快手的用户时长和活跃度有效提升，快手线上营销服务的推荐转化效果也持续优化。 其他成绩： 1、 净利润：连续7个季度盈利，连续2年实现规

百度集团-SW真就是一个“招黑体”[捂脸]  每次有利好消息出来，舆论上见不到一点浪花，可但凡有点负面的信息，真相是否与百度有关，似乎都不重要，“骂”就对了。如今，信息造假越来越容易，情绪稳定、理智思考变得越来越重要。当然，投资更应该理性$百度集团-SW(09888)$  

3月16日， $百度(BIDU)$ 百度正式发布文心大模型4.5及文心大模型X1，在文心一言官网即可免费使用。据介绍，文心大模型4.5是百度首个原生多模态大模型，其多模态理解、文本和逻辑推理能力显著提升，在多项测试中表现优于GPT4.5，API调用价格仅为GPT4.5的1%；文心大模型X1为深度思考模型，性能对标DeepSeek-R1，调用价格约为R1的一半。       作为百度新一代基座大模型，文心大模型4.5的多项基准测试成绩优于GPT4.5、DeepSeek-V3等，并在平均分上以79.6分高于GPT4.5的79.14。据介绍，文心大模型4.5在多模态理解能力上显著提升，不仅有图形推理、图表分析的“高智商”，还具备理解梗图、漫画、歌曲、电影等多模态内容的“高情商”。             文心大模型X1为深度思考模型，不仅在性能上对标DeepSeek-R1，具备“长思维链”，擅长中文知识问答、文学创作、逻辑推理等，而且增加了多模态能力和多工具调用，能理解和生成图片，还能调用工具生成代码、图表等丰富内容。       据介绍，文心大模型X1运用了递进式强化学习、基于思维链和行动链的端到端训练、多元统一的奖励系统等关键技术，并通过飞桨与文心的联合优化，实现从压缩、推理、服务部署的全链路极致调优，大幅降低推理成本。       目前，两款模型均已在文心一言官网上线，用户登录即可免费体验。同时，企业及开发者可在百度智能云千帆大模型平台调用新模型，文心大模型4.5已同步上线，输入价格为0.004元/千tokens，输出0.016元/千tokens，约为GPT4.5价格的1%；文心大模型X1定价为输入0.002元/千tokens，输出0.008元/