今年以来，港股市场表现良好，在港股牛市的浪潮之下，A股各行业龙头企业开始加速赴港IPO。 据港交所近日披露，上海锦江国际酒店股份有限公司(600754.SH)向港交所主板递交上市申请，东方证券国际为独家保荐人。若成功，锦江酒店将成为国内首家“A+H”双上市的酒店集团。 锦江酒店赴港IPO，意欲何为？ 近几年，酒店行业的发展可谓冰火两重天。从数据来看，行业整体呈现出规模持续扩张，但盈利能力却在下滑的态势。 有报告数据显示，截至2024年底，我国住宿业设施总数约为57万家，客房总规模约1927万间，其中，酒店业设施增长9%至34.87万家（连锁酒店约9.33万家），客房总数增长7%至1764万间（连锁客房数约707万间），连续三年实现增长。 酒店数量不断增长的同时，需求端却并未同步跟上。2024年国内出游人次56.15亿，同比增长14.8%，而2019年同期为60.06亿人次，2024年仅恢复至2019年同期的93.49%。商务出行需求也因企业成本控制而减少，进一步压缩了酒店尤其是高端酒店的市场需求。 供大于求的局面直接导致酒店房价下滑，行业三大核心经营指标全面下降。酒店之家统计数据显示，2024年国内酒店入住率为58.8%，同比下降2.5%；平均房价为200元，同比下降5.8%;2024年全年中国内地酒店行业平均每间可售客房收入（RevPAR）同比下降约5%。 在这场行业困境中，头部企业也难以独善其身。 2024年，华住集团营收同比增长9%至238.91亿元，但净利润同比下滑25.4%，约30.48亿元；锦江酒店收入140.63亿元，同比下滑4%，净利润9.11亿元，同比下滑9.06%。 从RevPAR降幅来看，2024年亚朵集团和君亭酒店（直营店）的RevPAR均超过300元。其中亚朵集团旗下酒店RevPAR为351.3元，同比减少6.77%。锦江酒店境内全服务型酒店的Re

继今年3月 $小米集团-W(01810)$ 小米SU7之后，新近发生的小马智行 $小马智行(PONY)$ 交通事故，再次引发公众对自动驾驶安全问题的关注。 2025年5月13日，一辆小马智行无人驾驶测试车在北京亦庄运行时偏离轨迹，撞上绿化带后起火。现场视频显示车辆损毁严重，消防人员迅速扑灭火势。 小马智行称车辆检测到异常后触发紧急停车机制，未发生碰撞，车内无乘客且无人员伤亡。起火原因尚在调查中，有专业人士推测可能与电池老化相关。 App截图显示，小马智行“因临时运营调整，北京亦庄区域暂停运营，请您合理安排出行规划，给您带来的不便敬请谅解”，疑似相关单位暂时叫停了小马智行的测试运营。 本次交通事故，也折射出一个问题：车企在追求“自动驾驶”卖点时，容易忽视真实道路复杂性和安全冗余设计，实验室数据与实际情况脱节。 需要指出的是，原有的互联网、IT技术公司一贯奉行快速迭代的用户思维，在应用中发现问题、修正产品。这一套放在线上的时候，是可行的。但是，当互联网、IT技术公司延伸到线下，与实体产业结合的时候，快速迭代的思维就不合时宜了。特别是在汽车产业，一个微小的错误可能就会导致人命关天的灾难。快速迭代的用户思维，不仅不能助推产业发展，反而会破坏产业原本用人命换来严格遵守的准则。 所以，对于互联网公司、IT技术公司进入实体产业的时候，需要呼吁：敬畏生命、敬畏实业。敬畏产业百年发展积累下的行为准则、经验教训。破坏式创新，不能成为轻慢人命的借口。 小米曾经因快速量产策略（三年造车）被质疑品控不足，供应链整合模式在汽车领域风险更高，为此付出了巨大的代价。痛定思痛，5月15日，雷军在小米价值观大赛后对所有小米员工发表演讲，“谈到汽车安全

$泡泡玛特(09992)$ 泡泡玛特作为中国潮玩行业的领军企业，盲盒经济热潮之下，泡泡玛特有过高光时刻，监管重压之下，也有过“至暗时刻”。 如今，泡泡玛特凭借其强大的IP运营能力和全球化布局，泡泡玛特在过去几年中实现了迅猛增长，净利润近两年更是达到倍数级别增长，“吸金”能力之强，推动公司股价和市值大涨，公司创始人王宁的身价也随之水涨船高，根据胡润2025年全球富豪榜显示，王宁家族以505亿财富，位列第474位，财富排名较去年上升了1564位。 根据此前泡泡玛特披露的2025年第一季度最新业务状况看，泡泡玛特的收入保持了大幅增长。 从披露的数据来看，尤其海外市场，泡泡玛特发展势头正猛。然而，近期泡泡玛特早期投资人蜂巧资本通过大宗交易出清所有上市前买入的泡泡玛特股份，共约1191万股，套现22.64亿港元，约合人民币21.10亿元，引发广泛关注，#泡泡玛特股份被创始股东高位清仓#登上热搜。 业绩狂飙 海外市场已成为泡泡玛特新的增长极，推动公司业绩狂飙。 数据显示，2025年第一季度泡泡玛特整体收入（未经审核）较2024年第一季度同比增长165%-170%，其中中国市场增长95%-100%，海外收益同比增长475%-480%。 从渠道来看，中国市场线下渠道同比增长85%-90%，线上渠道同比增长140%-145%；海外各区域收益同比增长分别为亚太345%-350%，美洲895%-900%，欧洲600%-605%。 此前，泡泡玛特也发布了一份业绩炸裂年报。 数据显示，2024年泡泡玛特实现营收130.4亿元，同比增长106.9%。 营收增长图.jpg 其中，中国内地营收79.7亿元，同比增长52.3%；海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9%。 从上图可以看出，泡泡

4月25日，Create2025百度AI开发者大会在武汉隆重举办。 $百度集团-SW(09888)$ 百度创始人李彦宏发表了题为《模型的世界 应用的天下》的演讲。60分钟的演讲中，李彦宏发布了两大模型，多款热门AI应用。 另值得关注的是，百度发布了全球首个电商交易MCP，搜索MCP等MCP server，供开发者调用，帮助开发者全面拥抱MCP。 “所有这些发布，都是为了让开发者们可以不用担心模型能力、不用担心模型成本、更不用担心开发工具和平台，可以踏踏实实地做应用，做出最好的应用！”面向现场5000名开发者和科技爱好者，李彦宏郑重地表示。 过去一年，大模型世界风云变幻。一边是大模型厂商卷死卷生，另一边是开发者无所适从，不敢放心大胆做应用。李彦宏对开发者说，“只要找对场景，选对基础模型，有时候还要学一点调模型的方法，在此基础上做出来的应用是不会过时的”。他强调，“没有应用，芯片、模型都没有价值。模型会有很多，但未来真正统治这个世界的是应用，应用才是王者。” 面对AI应用的井喷，百度搜索开放平台发布了“AI开放计划”（sai.baidu.com），通过建立多样的内容和服务分发机制，为智能体、H5、小程序、独立App等应用开发者提供流量和收益，为用户提供最新最全的AI服务。此外，百度搜索构建了MCP server的发现平台，可以索引全网市场上优质的server。 李彦宏表示，百度将帮助开发者全面拥抱MCP，并现场演示了千帆、搜索、电商、网盘等产品接入MCP的案例。其中，在百度智能云千帆平台上，开发者可在现有的“万能智能体助手”上，直接添加百度AI搜索和百度优选的MCP Server，让智能体完成从推荐书籍到完成购买。这是国内首个支持电商交易的MCP服务，与最好的搜索MCP相结合的成果。