1月6日，蔚来公司第100万台量产车正式下线。 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 用蔚来联合创始人、总裁秦力洪的话来说，“汽车行业的100万辆，对一个公司的成长来说当然是一个重要的里程碑，也是一个是否能够长期存活的重要观察指标，但是在整个行业里面，其实100万辆是一个微不足道的事，这算是我们真正地迈过了起跑线吧。”就在五天前，2026年的第一天，蔚来创始人、董事长、CEO李斌发表全员信，立下“结硬寨，打呆仗，没有片刻放松的资格”的“军令状”。当天，蔚来交出了一份足以让整个行业侧目的季度成绩单：12月单月交付48,135台，创下历史新高，四季度交付124,807台，同比增长71.7%；年度销量同样创下公司的历史纪录。比数字更意味深长的是李斌在捷报频传之后的定性：“蔚来公司正迈入以高质量增长为核心目标的发展第三阶段。”以及那句在信中反复回荡的告诫：“我们没有片刻放松的资格。”这种在创纪录业绩下的极致清醒，恰恰揭示了蔚来当下最真实的状态：一场基于长期战略布局的体系性反击，刚刚取得阶段性战果。而真正的考验：如何将这种爆发转化为可持续的盈利能力与体系效率，此刻才真正吹响号角。 一款车与它的“百天四万”奇迹所有对蔚来2025年下半年的分析，都必须从一款现象级产品开始——全新ES8。它的故事已经超越了常规的“热销”范畴，更像一场经过精密计算的“市场闪电战”。我们先来看时间线，2025年9月20日的NIO DAY2025，蔚来正式发布了这款旗舰SUV车型，除了惊爆的价格外，谁能想到这台车最终成为蔚来

百万台下线媒体沟通会QA不完整记录 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ -蔚来2025是超出预期还是略有遗憾？李斌：距离预期还是有差距，但是总的来说达到了战略目标，全年的增长47%左右，2025年下半年开始，进入了第三个阶段，销量基本上从5-6万开始增长，到年底是一路向上的情况——————-蔚来2025年最大变化是什么？爆款节奏找到是什么原因？李斌：技术创新，研发投入得到认可，充换电基础设施量产到质变。产品卖爆在预期之内。——————-乐道L90，萤火虫有没有因为2024年的困境做过针对性价格调整？李斌：没有，我们萤火虫也很贵，主要还是通过技术降本，提升了产品竞争力，提升性能，安全性，比如说神玑9031芯片和四颗Orin算力差不多，成本大大下降，类似这样的降本，L90的智能保险丝，提高性能，提高用户体验，降低成本，我们研发的时候就知道给将来市场竞争留出机会——————-全新ES8和乐道L90会不会影响蔚来高端调性李斌：蔚来ES8是40万起，平均车价也不便宜，蔚来下半年平均单价是上升的，可能大家觉得L90和ES8是太值了，但是我们毛利没有下降——————-四季度能不能盈利？李斌：我还是有信心的，Q4交了4万多台ES8，毛利更高，很容易去算，毛利减费用，毛利增加了几十个亿，费用控制的比较好，最终数据没出来，但还是有信心的高毛利的车，ES8和L90销量都不错，2025款的5566的价格比较稳定，而且毛利也比以前高四季度启动了乐道换电站倍增计划，前面产能主要支持交付，四季度102kWh电池包支持ES8交

Waymo投资方老虎环球基金昨天说:Waymo目前全美部署2500辆车，单周出行付费订单较今年4月的25万次增长80%，遥遥领先于特斯拉的出租车队摩根士丹利也预测，未来北美将为双寡头格局 $特斯拉(TSLA)$ $小鹏汽车-W(09868)$ $小鹏汽车(XPEV)$ 马斯克却说，WAYMO没有机会与特斯拉竞争车企做无人出租车是数据驱动AI模型快速进化路线，能冲破高精地图区域限制，解决改装车成本高，车队规模小的限制，虽然目前静时点安全性WAYMO仍然领先几倍，但是车企进化速度太快，目前的进度是:每一年多能进化一代新硬件，每一代提升10倍以上的算力与安全性，因此，当车企的无人出租车队的安全性超过人类也超过waymo的时候，不论从运营范围大小、运营车队数量和运营成本上来讲，L4公司都无法与车企竞争车企的这条数据驱动AI进化的路，才是无人出租车的未来，相对来讲，欧美人力成本更好，打车费用更贵，因此，无人出租车的推广会更加顺利来源：蒋开石

1. 理想迎来了一份意料之中的惨淡财报，在财报业绩会上，李想否定了过去三年的“职业经理人”模式，宣布重回“创业公司”模式。再加上之前放弃“学**”进行的组织结构调整，李想又一次向管理要效益了。 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 2. 自从 MEGA 上市遇冷后，记不清理想已经做了几次组织结构调整了。一遇销售不利就进行组织结构调整，其实是很多公司的常规操作。因为找不准企业自身问题的时候，找管理问题是最容易的，毕竟任何一个企业都有管理上的问题，管理是企业的“替罪羊”。至于你说管理问题对业绩到底有多大作用，调整组织又能起多大作用，多数时候是搞不清楚的，只能先调了再说。3. 不能说理想这次重回“创业公司”模式，放弃“学习**”对或不对，未来会给出答案，但不一定是正确答案。企业的成败盛衰本就不是一个能简单归因的问题，管理问题和组织架构在其中可能的权重并没有我们想象的那么大。有句老话，大概意思是打胜仗的团队没有管理问题，打败仗的团队管理问题就显现出来了。但这不恰恰说明管理问题其实一直客观存在着吗？并不因胜败而发生变化，只是有没有人在什么时间关注罢了。4. 李想或许是为了敲打团队，才会说自己的公司在过去三年变成越来越差的自己，但我真觉得大可不必如此。如果我记得不差，当理想 L 系列大卖的时候，李想可是将成功归因于学习**的 IPD 模式的啊。而我们站在外边看，也看不到理想是三年来变得越来越差，只是去年的 MEGA 上市成为了理想的一道分水岭。如果按照李想现在之否定来倒推，是不是也说明管理和组织架构的变与不变对成败本身并没有那么重要呢？5. 我们站在外边雾里看花，不知道理想内部到底是有哪些问题。仅从理想汽车的毛利率

今天是蔚来的十一周年，蔚来也「提前」发布了今年三季度的财报。财报数据很好，我们的稿件还正在处理中。 $蔚来(NIO)$ $蔚来(NIO.SI)$ $蔚来-SW(09866)$ 而就在等稿子期间，看到了沈斐的那篇文章，谈「杨过」与「郭靖」的。所以想了想，干脆就在这个时间点，把这篇深访的文章先发了。在蔚来十一周年的正日子。先说说缘由。月初的时候采访了萤火虫的金舸。在问及萤火虫发展状况时，他给了一个评价：从天崩开局到逆天改命。差不多在同期，虎嗅也发了个文章，标题打得很绝：绝杀，蔚来如何给出「起死回生」的一击。无论是起死回生，还是逆天改命，我总想，它绝不是捡来的。某种程度上，这也是在蔚来 11 周年前，梳理出 11 位可以深聊的采访对象，完成这个稿件的执念。这 11 位对象，有我信任的资深媒体人，有我熟悉的离职与在职的蔚来员工，也有认识多年的蔚来车主，以及一位特殊的、我的前同事——前两年坚决不买电车，但今年下定了全新 ES8 的老朋友。每一个人，采访笔记平均都在万字左右。而在回看了所有的笔记后，我有两个深刻印象。首先，选择蔚来或者认为蔚来有未来的，最核心的理由是价值观。因为李斌个人，因为蔚来过去所坚持的，那个「很正」，以及由此建立的信任。其次，对于蔚来的发展，当下最差的判定是中性——在极乐观、乐观、偏乐观、中性、偏悲观、悲观与极度悲观的选项中，大部分人选择的都是偏乐观。十万来字的采访笔记，肯定不能全部放出来。所以，虽然采访了十一个人，但叙述时，会按照最核心的六个问

2025年第三季度蔚来NIO财报电话会，董买买记录版。这是一篇价值4万块的总结，我和昌老师为了电话会时不在飞机上，特意改了机票。仅代表个人观点，以IR信息为准，不代表任何企业内容发布；总体来看，相对于上个季度的波澜壮阔，本季度财报会更像是因为整体销量预期下降之后的小心谨慎。1、有信心在第四季度盈利，10月中旬置换补贴退坡后，对于影响还是比较大的，第四季度应该不会看到常见的“翘尾效应”，明年需求会受到影响，对于价格低一些车型，影响要大一些；2、蔚来品牌的高毛利成型，诸如ES8，订单强劲，库存深厚；虽然L90受到置换补贴退坡影响，整体毛利在预期范围内。3、毛利率三季度整车14.7%，高于预期，四季度应该可以实现18%左右整车毛利率，ES8本季度 毛利率会超过20%；4、Q4没有大的市场活动，三费控制保持计划下降，毛利总额不会受到太大影响（买买注：这样算，确实可以盈利）5、相信明年上半月某个月，可以做到单月销量5万（原本今年12月要实现)，不会因此改变新车上市节奏，明年Q2有两款新车上市（ES9以及乐道L80？？）、明年Q3（蔚来ES7？？）有一款新车上市；6、明年对于购置税的兜底政策，要根据市场情况再说。目前只有ES8一款车，对于现在下单的，给购置税补贴计划（最高补贴1.5万元）7、今年1-10月，纯电增长超过增程，公司对于购置税退坡这件事，对于消费者影响已经基本被消化。8、研发费用每个季度在20亿左右，没有计划进一步缩减（买买注：太少的研发，会影响长期竞争力），公司的目标是提升研发效率，目前每个研发都需要立项(我猜是某种审批保证制度）9、SG&A的控制目标，约40亿 （买买：这不就明盘了么，四季度还是60多亿开支）10、明年经营目标是全年盈利（non-GAAP下），毛利率目标是20%，11、斌哥认为BEV，明年高端（30万以上）市场渗透率会快速增长12、希望“神玑NX

小鹏X9增程定价30.98万会不会亏本？ $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 何小鹏：（这个定价）对我们内部的这是一个非常艰难的决定，今年做超级增程没想到增程整个市场都在向下走，我讲的是中国市场，相信特别是对于原来是开油车的用户和原来需要经常去远方的用户，或者有些国家，有些区域在充电不方便的用户，他们都是非常需要全新一代的增程定这个价格，是想证明新一代的增程很有竞争力，让大家看到这个需求会长期存在———— 小鹏X9的订单情况怎么样？用户画像怎么样？回答：预售开始到发布会之前，小订是过去4倍左右，我们也在关注今晚的数据情况，以及新增大定情况。X9车主画像，五口之家起步，日常生活很照顾家庭，喜欢长途旅行，享受这个过程，对科技的接受度比较高，心态比较容易享受惬意的生活————为什么这个时候大电池增程开始异军突起？为什么X9做大电池增程？回答：是对于增程用户广泛的调查，为什么不买纯电为什么不买燃油，是因为有续航焦，所以大电池长续航比较重要我们为什么要做一个大油箱，其实在90%左右的工况增程器，不管它介入还是完全一个不介入状态，它都是一个非常低的感知状态，无论是震动还是噪音，希望能够既解决你的这种长续航的这种诉求，又让你极大的体验纯电的这种车型的智能到价值体验，这是实际上对于我们选择大电池大油箱征程的最主要的出发点。整个X9的电池采用了磷酸铁锂，用了铁锂是足够安全，电池本身和防冲击都非常安全，同时用了纯电的技术路线，800V+5C，一周充一次，也不能长时间，一定要高效无感震动这一块，解决了大量的增程用户的痛点————为什么在X9增程上一直做NVH的提升？回答：2个核心点 ：第1：24款X9团队其实做的并