image.png AI不是取代人，是要把行业的蛋糕做大。 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 一场发布会，将爱奇艺推至行业舆论的焦点。 4月20日，爱奇艺在年度世界大会上推出AI艺人库，称目前已超过100位艺人入驻。而CEO龚宇一句话直接让影视圈炸了锅：“未来真人实拍可能会成为‘非物质文化遗产’。” 消息一经公布，迅速引发全网争议，“爱奇艺疯了”相关词条冲上热搜榜第一。 随后，张若昀、于和伟等艺人接连发文否认授权，爱奇艺CEO龚宇连发三条微博强调“科技以人为本”。 网友的评论中也夹杂着调侃与不安：“以后看剧全是ai假人”“演员都ai化了，观众也ai化得了”。 但把这场风波简单归结为“爱奇艺疯了”，其实有点太表面了。 当一个市值蒸发97%、连续两年营收下滑的长视频巨头突然allin AI，真正值得追问的不是“它疯没疯”，而是“它为什么必须这么干”，这场豪赌的背后，产业链究竟会发生怎样的位移？ AI艺人库为何点燃热搜？ 此次大会，爱奇艺扔出的可不止一张“AI艺人库”的名单，而是一整套重构影视工业的技术矩阵。 这个矩阵的核心，是正式商用的“纳逗Pro”，一个专业级的覆盖影视创作全体系的智能体平台。 商业数据派了解到，纳逗Pro已开发和规划中的智能体接近70个，从编剧、导演、美术到剪辑，几乎把传统剧组逐个AI化。 平台还整合了自建奇智大模型及Vidu、海螺等多模态模型，支持创作者在系统内完成从创意到分账的全链路闭环。 与纳逗Pro配套的是“爱奇艺号”（IQID）和面向C端的“吃鲸AI”，前者主打零门槛入驻与去中心化分发，收益分账“上不封顶”。在今年年底前，AIGC内容和中剧还能额外拿到20%补贴。 其中备受争议的当属“超百位艺人入驻AI艺人库”。 爱奇艺介绍，目前已有超过100位与平台深度合作的艺人率先入驻了纳逗Pro艺人库。创作者可以直接从库中挑选最合适的艺人，快速建立合作沟
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“狂人”俞浩与追觅的百万亿“狂想”
文｜段泽钰 编｜郭梦仪 “五年内，我要成为世界首富。” “追觅生态，会成为人类历史上第一家百万亿美金的公司。” 说这些话的人，不是马斯克坐在特斯拉的财报会上，也不是黄仁勋站在英伟达的Keynote舞台——而是一个39岁的中国创业者，一家几年前还在苏州一间小办公室里、靠10万块钱启动资金做吸尘器的公司的老板。 外界用一个字对俞浩的概括：狂。 狂吗？确实狂。但如果你知道俞浩是谁，知道追觅这帮人做过什么，你会发现“狂”可能不是最精准的形容词。更准确的说法或许是：这个人不在乎别人的想法。 而正是这种“不在乎”，让追觅从一间10万块钱的启动资金的小办公室，一路杀到了四百亿的营收规模，把扫地机器人卖进了30个国家的市占率第一。 现在，俞浩正带着这份“不在乎”，一头扎进手机、汽车、家电、芯片、卫星——这条被他自己命名为“人车家天地芯”的史诗级赛道。 从吸尘器到卫星，从10万到四百亿，从扫地机到“世界首富”——俞浩的每一步都在打破人们对“边界”的理解。 问题是，当一家未上市的公司同时在汽车、手机、芯片这些百亿级赛道上全面开火，而身后的清洁电器主阵地面临激烈竞争时，市场还会给他多少时间？ 这或许是俞浩和追觅接下来最值得被关注的悬念。 俞浩的“狂言”VS追觅的“狂奔” 俞浩的“狂”，可以说是追觅最显性的标签。 “五年内，成为世界首富” “要成为人类有史以来最伟大的企业” “打造人类历史上第一个百万亿美金的公司生态。” 当这些句子从一家扫地机器人公司创始人口中说出时，外界的第一反应是困惑，然后是轻蔑，最后归结为一句评价：这人太狂了。 有分析将俞浩的“狂”概括为“价值管理”，用最炸裂的语言为公司和产品估值，为未来的IPO铺路。外界也习惯将俞浩的“狂”归结为性格使然，或者一套精心设计的传播策略。 这种看法其实是片面的。 若是回溯俞浩创办追觅之前的履历，我们或许能发现另一条线索。 俞浩毕
“狂人”俞浩与追觅的百万亿“狂想”
AI艺人上热搜，是爱奇艺“疯了”吗？
AI艺人上热搜，是爱奇艺“疯了”吗？
“礼崩乐坏”之后，大疆创始人汪韬更懂慢以致远
image.png 那个“我”字是毒药。 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 4月16日晚上八点，大疆pocket 4正式发售，多个平台秒空，现货溢价接近600元。 这是大疆在20周年之际发布的重磅新品，市场用真金白银投出了信任票。 爆款之后是业绩的提升。近几年，大疆的销量还在一路狂奔：2025年销售额突破800亿，2026年有望突破千亿。 而就在pocket 4发售前一周，大疆创始人汪滔在“消失”10年后，又一次接受了媒体采访。 他承认，曾经的自己太想赢，承认自己不会管理。为了不让树倒下，他花了近十年的时间修剪根茎——重组体系、统一规则、将用户体验放在产品决策重要位置。 有意思的是，十年前，他说“世界蠢得不可思议”，那时的他只相信产品够牛就行。这种偏执让大疆成为全球消费级无人机领域绝对的霸主，也让公司内部长出了腐败的根芽。 但在十年后，大疆即将进入千亿销量之际，他补上了后半句“我也是”。 那个“我”字是毒药 “世界蠢得不可思议”的下半句，汪滔花了十年才补上。 2016年，大疆正值巅峰。全球消费级无人机市占率超70%，营收从2015年的59.8亿元飙升至97.8亿元，逼近百亿大关。 在中高端价位（1500元以上），大疆无论是销量还是利润都占据了90%以上。媒体评价说：“大疆就是无人机界的苹果”。 那时的汪滔，眼里只有产品。 他很少参加公众活动，甚至多次缺席了大疆最重要的产品发布会。而是将一门心思投入到产品细节上，对一颗螺丝拧到什么松紧程度都有严格规定。 也就是在这一年，大疆先后发布了王牌消费级无人机Phantom 4和折叠无人机Mavic Pro。前者巩固了大疆的行业领先地位，后者订单量超六位数，一机难求。 但这种偏执，也让公司内部埋下隐患。 2019年，一场震惊行业的腐败案爆发。当时大疆的研发团队具有很大的决策权，采购环节滋生腐败，部门之间各自为政。 调查发现，大量材料的采购价比行业
“礼崩乐坏”之后，大疆创始人汪韬更懂慢以致远
格力VS海信：“真铜实料”引发的空调商战
一场舆论战背后的商战。 文｜郭梦仪 格力和海信的骂战在15日晚又一次升级。 格力电器CMO朱磊五连发回击，试图切割“研究”与“倡议”的边界： 格力研究铝代铜多年但最终选择不用；海信只证明“两器”用铜，压缩机电机和风机电机绕组到底是铜是铝？ 格力的激进背后隐藏着市场的压力——当市场份额承压、年轻消费者流失、小米以53.9%的7月市场份额增速紧追不舍时，“真铜实料”是支撑其高价策略的核心叙事。 “材料之争”，早就不只是宣传语的归属权之争——它关系到谁在定义品质，谁在守住高端，谁能在年轻人的客厅里活下去。 营销话语权的交接 4月14日晚，格力电器CMO朱磊毫无预兆地向海信突然开炮。 他在社交媒体发文，直指海信空调“盗用”格力原创的“真铜实料”宣传语，言辞激烈：只要产品还有电机绕组用铝线，就没资格自称“真铜实料”。 火药味在24小时内翻倍。第二天，海信空气事业部品牌总监杨祥玺反手甩出一张申请表——格力自己签的。《空调铝强化应用研究工作组成员申请表》上，申请单位赫然写着“珠海格力电器”，签署日期是2025年3月27日。 “又当又立。”海信空气事业部品牌总监杨祥玺的转发配文只有四个字。 海信后续的回应更狠：“真铜实料这四个字，不姓格也不姓朱，属于所有中国人。” 海信还搬出了2016年的老证据：中国消费者协会和国际铜业协会共同发起的“铜佳品质家电标识”，海信十年前就是首批应用品牌。 其实，这不是朱磊第一次以“维权者”身份出现在公众视野。 1月初，朱磊曾公开指责创维空调宣传海报“抄袭”格力，贴出的对比图显示两张海报在构图、配色上“高度相似”。面对质疑，创维最终删除了相关海报。 而这一次，朱磊将矛头指向了体量更大的海信。 在产品同质化加剧、市场份额承压的背景下，“维权式营销”正成为一种快速制造话题、占据舆论高地的策略选择。 据格力电器2025年三季报，公司前三季度营收1371.80亿元，同比
格力VS海信：“真铜实料”引发的空调商战
李佳琦后退，美ONE在赌一场没有“顶流”的未来
image.png 超头退潮下，MCN的生死命题。 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 4月8日，李佳琦在直播中宣布“将缺席两个月的直播”。 几个小时后，这条消息登上热搜。他不得不紧急澄清：是两个月，不是两个季度，缺席是去录制《巴黎合伙人》了。 有意思的是，自三八大促以来，李佳琦已经整整一个月没出现在直播间了。但大多数粉丝是在他亲口宣布之后，才意识到这件事。 几年前，他一天不播，粉丝群就会炸锅。如今两个月不见，市场的反应是：哦，知道了。 这种“钝感”意味着一件事已经完成：脱敏。 过去三年，李佳琦主动退后，把更多时间交给助播团队，自己只在大促节点现身。 他上《披荆斩棘的哥哥》唱跳，在《巴黎合伙人》里选品——把“李佳琦”三个字从货架上拿下来，放回一个人身上。 而他背后的美ONE，正在打一场更硬的仗。 这家95%的资产系于李佳琦一人的机构，花了三年时间“去李佳琦化”：搭建矩阵账号、推出自营品牌、出海试水……它正试图把“李佳琦”三个字，拆解、重组、沉淀为一套可独立运转的系统。 更大的背景是，超头时代正在集体落幕。 2025年，头部主播GMV占比已跌至10.66%。行业的逻辑变了，从押注一个人，到搭建一套系统。 站在这个转折点上，美ONE要回答的问题不只是李佳琦走后该怎么办，而是更本质的：一家靠超级IP崛起的公司，能否在IP退场后，依然保持生长的能力？ 不敢请假的李佳琦 终于敢离开了 “我以前是一个从来不敢离开直播间的人，因为我没有底气。” 李佳琦曾多次描述那种被流量裹挟的焦虑：一年389场直播，每天工作15个小时，不敢生病，不敢请假。任何一次临时停播，都会换来“怎么了？”“为什么不上播？”的刷屏追问。 而在2026年的今天，粉丝似乎已经对他很久不出现这件事“脱敏”了。 大约从2023年开始，李佳琦有意识地降低直播频次，将更多的时间交给助播团队，几乎只在大促节点（618、
李佳琦后退，美ONE在赌一场没有“顶流”的未来
从消费分期向AI转型，量化派的又一场资本包装？
披着电商外衣的金融科技高手 文｜郭梦仪 电商平台们还在为15%-60%的毛利率挣扎徘徊时，一家刚刚登陆港股的公司通过电商，亮出了95.4%的毛利率。 这就是量化派交出的2025年成绩单：营收10.35亿元，净利润1.95亿元，同比增加32.6%。 更惊人的是，其核心平台“羊小咩”的毛利率在2024年一度高达97.5%，2025年仍维持在95.4%的水平。 这份成绩单之所以令人侧目，可能因为，它的本质，是一家披着消费电商外衣的“金融服务商”。 在P2P业务被叫停、助贷业务迎来新规的时候，量化派开启了漫长的IPO前重组——剥离“便荔卡包”关联的借贷业务，最终才得以“流血”上市。 而转型的落点是“羊小咩”——这家贡献公司99%收入的消费分期商城。 靠着“自营+POP”的轻资产模式和自研的“量星球”AI平台，量化派完成了从“金融撮合”到“消费电商”的转型。 但这份光鲜财报背后，藏着更多值得关注的信号：消费地图业务收入暴跌68.9%，金融机构撮合业务彻底归零。量化派正在着急穿上“AI”的新外衣。 当“战略收缩”成为主基调，量化派押注的AI新故事，究竟是真正的第二增长曲线，还是另一场资本包装？ 一场漂亮的“减法游戏” 打开量化派的收入明细表，一个极端的结构跃然纸上：2025年，羊小咩消费电商平台收入10.24亿元，占总收入的99.0%。 短短三年间，量化派完成了从多元业务向单一平台的全押：金融机构撮合服务（助贷业务）已于2024年7月全面停止；广告投放业务收入从2024年的305万元骤降至2025年的19万元，同比下滑93.7%。 这种“All in羊小咩”的战略选择，使得量化派的命运与这一个平台深度绑定。 而羊小咩到底是什么呢？ 从业务模式看，羊小咩是一个分期购物商城，招股书数据显示，截至2025年前五个月，羊小咩交易值中约79%来自选择分期付款的订单。 这意味着，量化
从消费分期向AI转型，量化派的又一场资本包装？
拼多多千亿扶持一周年：产业生态升级，2026继续重仓供应链
2025年4月，拼多多在“百亿减免”等惠商举措的基础上，加快升级高质量发展战略，在电商行业率先推出了“千亿级别”的重磅惠商战略，三年计划投入1000亿资源持续普惠供需双侧，推动商家及产业实现新质转型，积极构建用户、商家、产业及平台等多方共赢的生态。 在过去一年，依托“千亿扶持”战略，拼多多加大对“多多好特产”“新质供给”“电商西进”等专项行动的投入，先后走进数百个农产区、产业带，深入供应链各个环节，推动农产品精品化、标准化，促进产业带迈向品牌化、高质量发展。此外，在2025年底，拼多多进一步推动消费普惠，将更多偏远乡村纳入“包邮区”，以“免费送货入村”进一步激活了乡村经济活力。 在“千亿扶持”打下的供应链基础上，拼多多集团前不久正式宣布组建“新拼姆”，继续重仓中国供应链，开启品牌自营，带动国内产业高质量、品牌化发展。这是拼多多集团发布新阶段战略“聚焦、重投供应链升级，高质量发展”后落地的首个战略举措。 目前，新拼姆已在上海成立新的专项公司，一期已现金注资150亿元，未来三年计划总计投入1000亿元真金白银，整合“拼多多+Temu”的供应链资源，重点面向全球市场，系统性自营并孵化面向不同市场、不同品类的品牌。“我们已锚定中国供应链作为接下来业务发展的核心，公司将继续践行高质量发展，All in中国供应链的高质量、品牌化，实现平台的再造，带动生态体系价值跃迁。”赵佳臻表示。 深入数百个农产区、产业带供应链实现“累进式创新” 2025年4月，在“千亿扶持”推出后，拼多多正式启动“2025多多好特产”农业专项行动。截至2025年年底，“多多好特产”专项团队已深入连江鲍鱼、梅州柚子、云南咖啡、贵州刺梨、昭通土豆等上百个农产区，依托平台的数字化能力，针对各地的商品特点、产业优势，实施定制化扶持，通过丰富产品、店铺矩阵，解决生鲜产品季节性供给不足、标准化不足等问题，推动农产区实现精品化、
拼多多千亿扶持一周年：产业生态升级，2026继续重仓供应链
换挡的霸王茶姬，下一程拼什么？
短暂的阵痛是为起跑蓄力 文｜段泽钰 编｜郭梦仪 2025年的茶饮战场，是一场关于生存的压力测试。 当蜜雪冰城、古茗等对手在“0元购”、“1元喝”的地板价里杀红了眼。霸王茶姬却像个异类，它陷在中间地带，中高端的定位，让它很难向下沉市场延伸。 上市后的首份年报，揭开了霸王茶姬的AB面： A面是失速的阵痛：全年净收入仅微增4%，归母净利润却腰斩超50%，大中华区单店月均GMV连续5个季度负增长，市值较峰值蒸发近300亿。 B面是蓄力的底气：手握78.9亿元的健康现金流，建成了615家直营店的体验矩阵，并跑通了一条高速增长的海外第二曲线。 面对成绩单，霸王茶姬创始人、董事长兼全球CEO张俊杰没有推诿。他在电话会上坦诚：“2025年基本耽误了半年。” 这半年，是组织调整拖慢了决策，也是“价值战”的坚守错配了“价格战”的节奏。 值得注意的是，霸王茶姬年报发布后，股价先跌后涨，4月2日上涨10.15%，每股收报10.09美元，有券商认为公司接近运营转折点。 这源于，现制茶饮行业更深的行业逻辑正在改写：规模不再是唯一的安全牌，单店盈利能力和供应链效率，正在成为行业新的分水岭。 这似乎也契合了霸王茶姬的战略转型，将筹码押向了需要较长时间才有效果的方向——海外直营扩张、重构加盟体系。 直营狂飙 霸王茶姬2025年最大的变化，是直营门店的“狂飙”。 截至2025年底，霸王茶姬全球门店数达7453家，全年净增1013家。 虽然全球门店的增量不是业内第一，但霸王茶姬的直营店增量是“茶饮六小龙”中的翘楚，而且是断层领先。 数据显示，其中，直营门店由上年同期的169家增长至615家，净增446家，同比大增263.9%。也就是说，霸王茶姬2025全年新增的门店中，有近一半都是直营店。 （霸王茶姬2024-2025年直营店数量变化） 而当我们拆解这446家直营店的分布，两条主线清晰可见： 一条
换挡的霸王茶姬，下一程拼什么？
99%加盟店撑起661亿营收，“甩手掌柜”鸣鸣很忙的生意经
一个“合则两利”的中国式商业寓言。 文｜郭梦仪 2023年11月的一个下午，广州番禺一家普通日料店的包间里，零食很忙创始人晏周和赵一鸣零食创始人赵定用两分钟敲定了合并方案。 这个“比点刺身还快”的决定，两年后变成了一份硬核财报： 2025年数据显示，鸣鸣很忙营收661.7亿元，同比增加68.2%，净利润23.29亿元，同比增加180.9%，21948家门店覆盖全国75%的县城，其中加盟店占比99.9%。 这意味着，鸣鸣很忙平均每天有21家新店开业，每1.1小时就有一家店挂牌营业，而加盟商构成了这张庞大零售网络的“毛细血管”。 这不是一个关于“赢家通吃”的故事，而是一个关于“合则两利”的中国式商业寓言。 从“巷战”到“合并” 一场止损求生的理性抉择 曾经的跑马圈地已成过去，如今的量贩零食赛道已进入短兵相接的“巷战时代”。 这个对价格极度敏感、严重依赖低成本供应链的行业，早期催生了大批区域性品牌。然而，随着竞争白热化，价格战难以为继，行业利润率持续压缩，倒逼玩家从对抗走向联合。 然而，随着竞争日趋白热化，各大品牌纷纷选择抱团作战，通过并购的方式实现全国性扩张。 2023年9月，万辰集团整合旗下四大品牌推出“好想来”，门店数迅速突破3000家，形成南北对峙的“三国杀”格局。 外敌当前，零食很忙和赵一鸣零食继续内耗的结局只有一个：两败俱伤。 2023年11月10日，零食很忙与赵一鸣零食正式宣布合并。晏周出任集团董事长，赵定出任副董事长，双CEO共治。据晚点报道，双方是6:4股权分配——尽管当时零食很忙体量更大，晏周仍同意了对自己“吃亏”的方案。 能接受这种方案，按照赵定的说法：“你不能只看当下，要看形成合力后，整体价值是不是更大。” 合并后，鸣鸣很忙交出了上市以来第一份年报：去年，鸣鸣很忙门店总数已达21948家，较合并前（约6500家）增长约2.4倍；毛利率
99%加盟店撑起661亿营收，“甩手掌柜”鸣鸣很忙的生意经
一只龙虾正在改写电商的经营
文｜郭梦仪 “提高大家的产出，而不只是提高大家的费用。”天猫总裁家洛的一句话，电商的“龙虾时代”正式拉开序幕。 2026年春天，一只“龙虾”正在改写电商经营的底层逻辑。 当OpenClaw在全球开发者社区掀起AI智能体热潮，当英伟达CEO黄仁勋称其“几周内就超越了Linux三十年的成就”，中国电商行业也迎来了真正的“Agent时刻”。 3月26日，天猫在2026TOPTALK超级品牌私享会上，正式揭晓“龙虾版”生意管家；同月31日，淘宝“龙虾”工作台—生意管家正式上线。这次的生意管家不是之前简单的AI工具，而是一支7×24小时在线的“龙虾员工”。 市场为什么需要这支“数字员工”队伍？阿里巴巴集团去年第四季度(2026财年第三季度)的业绩给出了答案。 数据显示，阿里巴巴去年第四季度，集团营收达2848.4亿元，其中包含淘宝闪购在内的即时零售收入同比增长56%，88VIP会员规模已接近6000万。 业务高速增长与技术投入的双向印证，揭示了一个更深刻的产业变革：AI经营，正从“可选项”变成“必选项”。 电商经营进入Agent时代 OpenClaw掀起的AI智能体风暴之后的3月，中国电商行业迎来一个新的变革信号。 春节期间的消费数据已释放出清晰信号：千问App帮助用户“一句话下单”近2亿次；淘宝闪购接入千问后仅9小时便斩获1000万单。 这些数字背后，隐藏着更深层的变革：AI正从“工具”进化为电商的“基础设施”。 更多的AI变革探索密集发生在3月。 阿里巴巴推出全球首个企业级AI原生工作平台“悟空”，将Agent能力深度嵌入企业工作流。 几天后，阿里妈妈正式发布“AI万相”，一个具备独立思考、全链路调度与闭环交付能力的超级经营智能体引擎。更早一些，阿里成立ATH（Alibaba Token Hub）事业群，这是全球首个以Token为组织架构主线的科技巨头。 而在3月底，淘宝天猫上线
一只龙虾正在改写电商的经营
B站“上岸”了，爱优腾还在“海底”
文｜段泽钰 编丨郭梦仪 最近，《逐玉》的数据亮得刺眼——双平台热度破万，开播次日云合市占率飙升至31.4%，俨然现象级爆款。 但在舆论场上，这部剧却呈现出一种微妙的“割裂感”：一边是对其制作水平及服化道的认可；而另一边，当你问路人这剧讲了啥、男主叫啥名，大概只记得“粉底液将军”，而非故事本身。 与此同时，围绕“完播率异常”等问题引发的争议，《逐玉》也让市场对它的真实声量打上了问号。 这不是孤例，而是整个行业的隐喻。 QuestMobile的数据冰冷而直接：2025年，短剧用户日均使用时长突破118分钟，第一次把长视频（109分钟）踩在了脚下。 用户的手指头，正在毫不犹豫地点向“跳过”和“下一集”之间那个更短的选项。一场静悄悄的时间革命已经完成。 但这并不意味着长视频的终局。恰恰相反，2025年成了爱优腾的“转型元年”。 一场从“赌爆款”到“控风险”的转型已在爱优腾内部悄然展开：从长剧到微短剧的战略倾斜，还是将AI渗透至内容生产的全链路……爱优腾们转型的本质，都是在新的用户时间版图中，寻找那个能够对冲风险，实现降本增效的“上岸锚点”。 至此，爱奇艺仍在探索新赛道，腾讯会员基本盘稳固，优酷已实现连续三季度盈利。 无论是从长剧到微短剧的战略倾斜，还是将AI渗透至内容生产的全链路，其本质都是在新的用户时间版图中，寻找那个能够对冲风险，实现降本增效的“上岸锚点”。 2025，有人“上岸”，有人却还在“海底”挣扎。行业的深水区已然来临，如何换泳姿，将是决定生死的关键命题。 驶入“深水区” 先看一组关键数据： 爱奇艺2025年营收272.9亿元，Non-GAAP运营利润6.4亿元。虽然较2024年的23.6亿元有明显回落，但平台仍在盈利区间探索新模型； 腾讯罕见地没有披露腾讯视频的付费会员数量，只是提到“腾讯视频会员数同比上升，保持了其在中国长视频市场的领先地位”。 最值得关注的信号来自
B站“上岸”了，爱优腾还在“海底”
快手估值重构的“隐藏彩蛋”
文｜郭梦仪 当市场还在用“短视频平台”给快手定价时，一张通往AI时代的船票已经悄然升级。 3月25日，快手科技发布2025年第四季度及全年业绩，去年第四季度，快手应用平均日活跃用户达到4.08亿，平均月活跃用户达到7.41亿。数据显示，2025年12月，快手可灵AI单月月收入突破2000万美元。 如果按此折算，其年化收入运行率（ARR）已达2.4亿美元。 这个数字意味着什么？ 全球AI视频生成赛道的老牌玩家Runway，在2024年底的ARR约为8400万美元，最新估值约53亿美元；Midjourney的ARR约5亿美元，估值100亿美元。 而可灵AI——这个2024年6月才正式上线的“后来者”，仅仅用了一年半时间，就跑到了全球AI视频领域的收入第一梯队。 更关键的是，市场似乎还没有完全消化这一变化的含义。 当投行还在争论快手主业该给12倍还是15倍PE时，可灵AI正在以30倍市销率的估值逻辑，悄悄改写整家公司的价值坐标。 从0到2.4亿美元 相较于同期上线的中国AI应用产品，可灵AI的商业化进展更为迅速。 2024年6月，可灵AI正式上线。彼时OpenAI的Sora早已引爆全球对AI视频的想象，但Sora的“难产”给了快手一个时间窗口。 程一笑团队迅速作出判断：集中算力资源，死磕视频生成大模型。 这是一个差异化到极致的决策。当阿里、腾讯、字节还在语言大模型的红海里厮杀时，快手选择了一条狭窄的赛道，并试图建立统治力。 2025年，快手持续推进可灵AI在模型能力与产品功能上的升级迭代。 第四季度，可灵AI先后推出可灵O1、可灵2.6以及可灵3.0系列模型，推动AI视频创作从单点生成走向更一体化、更专业化的创作系统。 数据证明了这个判断的准确性： 去年一季度，可灵AI收入1.5亿元；去年二季度收入2.5亿元，环比增速67%；去年四季度收入3.4亿元；甚至，可灵AI的
快手估值重构的“隐藏彩蛋”
滴滴AI小滴：让打车从“能完成”到“都挺好”
文｜郭梦仪 你永远不知道下一秒来接你的，是热心肠还是甩手掌柜。 这句话在网约车用户中引发了强烈共鸣。不过，在AI的加持下，这已经不是问题。 凌晨五点的小区门口，互联网从业者陈默（化名）拖着行李箱正准备去机场。他惺忪着打开滴滴，对AI小滴说：“没睡够，想安静休息，希望车内安静、司机少说话。” AI小滴给他匹配几辆车，标注着“服务态度好”、“驾驶平稳”。选中一辆上车，陈默和司机说了一下情况后，司机全程没有主动搭话，车内也没有播放音乐或广播。 他在后排睡了40分钟，直到车辆平稳停在机场，下车时陈默给了五星好评。 “打到车”已成为底线，但“打到对的车”还是一种奢望。 QuestMobile数据显示，截止去年2月，滴滴APP与小程序的去重用户总量超过5亿，中国人早已习惯了 “打滴滴”出行。而满足打车的个性化服务，也被平台们提上了日程。 去年9月份公测的滴滴AI出行助手，近日升级推出v1.0版本。这也是行业首个AI打车，意味着所有注册用户均可使用该服务。 据官方介绍，该产品试图通过自然语言理解，将用户“带老人去医院，希望车稳一点、空间大”这类模糊诉求，转化为平台可执行的服务标签，进而匹配相应车辆。 这背后，不仅依赖大语言模型的基础能力，同样需要对大量真实出行数据的深刻理解与洞察。对于拥有长期运营经验的平台来说，这种数据积累在 AI 时代本身就是一种稀缺资源。 打车有了确定性 李婷（化名）怀孕32周，需要每周去珠江新城的妇幼保健院做产检。 过去每次打车都是煎熬。孕晚期本身就容易头晕，遇到急刹猛踩的司机，她常常半路就得让司机靠边停下透气。 因此，她对AI小滴说：“孕妇，容易晕车，想要开得稳、干净没异味的车。”系统推过来的三辆车上贴着“平稳驾驶”“0投诉”标签。上车后，司机整体驾驶平稳，相比以前系统盲盒派车体验上好很多。 下车时她特意看了眼订单详情——司机的评分
滴滴AI小滴：让打车从“能完成”到“都挺好”
BOSS直聘财报背后：在线招聘的增量在“五环外”
近日，BOSS直聘（NASDAQ: BZ；HKEX: 2076）发布2025年第四季度及全年财报，全年营收82.7亿元，同比增长12.4%。 这里需要科普一个冷知识：虽然招聘网站对接招聘、求职双方，但收入主要就来自招聘端，占比高达99%。2025年BOSS直聘来自企业客户的招聘收入为81.9亿元，同比上涨12.7%。全年付费企业客户数达到680万，同比上涨11.5%。 看到这里肯定有人要问，为什么感觉市场上岗位在变少，但向BOSS直聘付费招聘的企业反而变多了呢？ 答案藏在经常被忽视的“五环外”市场里。 据披露，2025年蓝领、低线级城市和中小企业等增量市场用户增速持续领跑大盘，成为BOSS直聘用户增长的重要动力。 年轻人最关注的，往往是设计、行政、品牌、市场、财务这些白领岗位。而市场增速更快的，恰恰可能是另一些工种。例如制造业的蓝领，例如本地生活的服务员、外卖员、店员等等。当然，也还有众多名气不大，但仍在持续招人的中小企业。 BOSS直聘管理层在电话会中披露，蓝领收入占比由上年同期的38%进一步提升，100人以下中小企业收入占比首次突破50%；第四季度，三线及以下城市收入占比已接近25%。 至于大家关心的白领行业，也有一些好消息。 管理层披露，2025年白领岗位招聘需求稳步复苏，互联网技术、电子通信半导体等行业增速较2024年显著提升，呈现结构性改善。第四季度，制造业、电子通信半导体表现突出，服务业、汽车和消费品零售增速领先；互联网技术行业招聘需求同比增速较三季度进一步加快。 同时，与市场上被过度渲染的“AI焦虑”相反，平台数据显示AI正在变成更多人的机会。 2026年春节后，人工智能相关的新发布职位同比增长了172%，在线活跃职位增长了80%。越来越多行业开始释放“+AI”的岗位需求，例如BOSS直聘之前还披露过，2025年电子半导体AI相关新增职位同比增长162%，消费
BOSS直聘财报背后：在线招聘的增量在“五环外”
73亿营收、18亿减值：一份阅文的“去重”的账本
当阅文甩掉新丽，能否靠IP生态扳回一城？ 文｜郭梦仪 3月17日，当阅文集团发布了一份充满阵痛的财报时，整个内容行业都在重新审视这家老牌网文巨头的处境。 数据显示，2025年，阅文集团全年营收73.7亿元，同比下滑9.3%；净亏损7.76亿元，同比扩大270%——这组数字背后，是18亿元新丽传媒商誉减值的沉重计提。 但扣非归母净利8.6亿元，在线阅读收入微增，IP衍生品GMV翻倍至11亿元，又暗示着这家公司在经历一场剧烈的"去重"手术。 在免费网文平台MAU破2亿、免费短剧平台月活超越优酷的当下，阅文的处境恰似一个缩影： 当免费为卖点的平台，通过算法和流量重构行业规则，这家以付费精品起家的网文鼻祖，正试图通过一场从“内容供应商”到“IP生态运营”的艰难转型，寻找属于自己的第二增长曲线。 01 一场迟到的“财务断舍离” 阅文2025年财报最刺眼的数字，莫过于那笔18亿元的新丽传媒商誉减值。 这笔源于2018年155亿元收购的商誉，在历经七年风雨后终于全额清零。 对于资本市场而言，这既是利空出尽，也是一场迟到的“财务洗澡”——新丽传媒的商誉归零，意味着阅文从此不再受这一历史包袱的拖累，利润表将更加真实地反映核心业务的经营状况。 但财务层面的轻装上阵，并不意味着经营层面的风险消散。 公开资料显示，2025年，新丽传媒因“排播延期”导致阅文版权运营收入同比下滑20%至31.91亿元。 这家曾出品《庆余年》《人世间》的影视厂牌，在长剧市场整体降温的大背景下，正面临创作周期拉长、爆款率下滑的双重压力。 近几年，新丽传媒不是没有出品其他电视剧，但依旧成绩不佳。 《大奉打更人》是“数据爆了口碑没爆”，《哑舍》则是播了但没热度，暴露出了男频IP改编的系统性风险。 然而，正是这次“刮骨疗毒”，让阅文得以重新审视自身的战略定位。 过去七年，阅文一直试图通过新丽传媒实现“网文IP影视化”的闭环。但
73亿营收、18亿减值：一份阅文的“去重”的账本
下一个美团？抖省省背后的万亿野心
抖音的生活服务业务，正在悄然靠近美团。 据雷峰网爆料，抖音生活服务2025年全年支付GMV超8500亿元，同比增速达59%；2026年GMV增速目标定为50%，抖音生活服务将进一步缩小与美团的GMV份额差距。 比GMV数字更值得关注的，是其战略重心的悄然演变。 马年春节前，抖音悄然上线一款名为“抖省省”的独立App——没有短视频、没有直播，只有极简的团购与到店服务入口。 这一动作看似低调，但它背后，意味着抖音正在加码布局本地生活：从“内容驱动交易”向“直接交易”的转变。 它试图回答一个关键问题：当兴趣电商的红利逐渐见顶，本地生活能否脱离对算法和爆款内容的依赖，走向更稳定、可规模化的交易闭环？ 01左手内容，右手交易 开年以来，抖音在本地生活赛道的动作愈发密集——它不再满足于让用户“看热闹”，而是希望用户直接在平台里“找优惠、下单、到店”，完成从兴趣到交易的闭环。 据虎嗅报道，2026年春节期间，抖音到店餐饮增速亮眼，“市集”团购销售额暴涨764%，团圆饭套餐订单量增长 216%（除夕当天，年夜饭团购套餐订单量同比激增 245%），餐饮堂食成为抖音生活服务的第一增长曲线。 而这一切的最新落子，就是“抖省省”。 其实早在马年春节前一个月，坊间就已传出抖音将推出一款名为“抖省省”的独立App。 当时《科创板日报》援引知情人士称，所谓“抖省省”并非空穴来风，而是抖音本地生活服务对团购到店业务的一次阶段性探索。 果不其然，2026年春节，“抖省省”悄然上线：没有短视频、没有直播，只有极简的界面和直给的优惠。 商业数据派下载抖省省看到，App首页聚焦“低价快报”与“神鲜价”两大板块，覆盖从瑞幸、蜜雪冰城等连锁餐饮，到台球、电竞、洗浴等长尾本地服务。 配合新春营销，平台更是祭出“1分钱喝瑞幸”等真金白银补贴——尽管实际支付多为8毛左右，但对用户而言，仍近乎“白嫖”。 这并非抖音一时兴起的
下一个美团？抖省省背后的万亿野心
一面净利暴涨，一面股价暴跌：携程到底怎么了？
一面净利暴涨，一面股价暴跌：携程到底怎么了？ 携程要证明自己，不能只靠业绩了。 文|郭梦仪 2月26日，携程集团发布了2025年全年财报，数字堪称惊艳——净利润334亿元，同比增长94%；单四季度归属股东净利润43亿元，同比增长近一倍。 然而资本市场的反应却耐人寻味。 2月26日港股开盘，携程低开低走，盘中最低触及397.2港元/股，创下52周新低。当天，携程每股收报400.4港元，下跌3.24%。 一面净利暴涨，一面股价暴跌：携程到底怎么了？ 一边是利润翻倍、现金储备突破千亿的“财务巨人”，一边是估值持续下探、投资者信心低迷的“市场弃儿”。 这种悖论，本质上是一家公司进入到“旧增长叙事终结”与“新增长故事尚未被市场充分定价”之间的真空期。 携程的确手握千亿现金、稳固的高端客群与焕新的治理结构，具备穿越周期的底牌。但要重获资本青睐，它必须证明： 即使在反垄断约束、流量碎片化、消费理性化的“新常态”下，携程依然能构建不可替代的价值闭环。 01 95%增长，含金量几何？ 乍看之下，携程2025年净利润暴涨94%似乎有“注水”嫌疑。 财报明确指出，全年包含在“其他收入”中的投资利得高达199亿元，而2024年仅为11亿元。若剔除这一非经常性项目，其归属于股东的净利润为318亿元，同比增长77%；与此同时，截至2025年底，携程拥有现金及现金等价物1058亿元——依然是一份极为亮眼的成绩单。 真正支撑携程利润增长的，是其核心业务的全面回暖与结构性优化。 根据年报披露，2025年全年净营业收入达624亿元，同比增长17%。其中，住宿预订收入261亿元，同比增长21%，交通票务225亿元，同比增长11%，旅游度假47亿元，同比增长8%，商旅管理28亿元，同比增长13%。 一面净利暴涨，一面股价暴跌：携程到底怎么了？ 其中，携程的王牌业务依旧在国际业务上——数据显示，公司国际OTA平
一面净利暴涨，一面股价暴跌：携程到底怎么了？
美团被AI扔了一个二向箔
杀死美团的，未必是下一个美团。 文|郭梦仪 2月13日，美团每股收报72.65港元，总市值正式跌破5000亿港元大关，报4440亿港元——这是自2020年以来的最低估值水平。 短短几小时后，就在2月13日晚，美团在港交所发布公告，对2025年度业绩做了亏损预期。由于核心本地商业竞争激烈和加大了海外业务的投入，2025年预期亏损约233亿元人民币至243亿元人民币，同比转亏。2024年度，美团的利润约人民币358.08亿元。 曾经被视为“本地生活唯一王者”的美团，如今正被资本市场重新定价。 腾讯早已清仓、Prosus持续减持、穆迪下调信用评级、南向资金抄底也难挡跌势……更关键的是，阿里与京东的车轮战正在瓦解美团赖以成功的“高频打低频”逻辑。 更重要的是，AI成为本地生活带来了前所未有的新变革。 如果说以前的即时零售战争，还是在补贴、骑手和商家，AI带来的人们消费方式的改变，则彻底改变了这个逻辑。 打败诺基亚的，不是另一个诺基亚。当美团在AI上迟迟没有战略性投入，下一个时代，美团还能以什么身位存在？ 01 资本用脚投票：从“核心资产”到“风险敞口” 曾几何时，美团是腾讯生态中最耀眼的非社交资产。 2021年，腾讯持有美团约17%股份，市值超千亿港元，被视为其对外投资的战略支点。然而，2023年起，腾讯开始悄然减持。1月26日，腾讯年度员工大会上，马化腾宣布腾讯已完全退出对美团的战略投资。 这一动作被市场广泛解读为：腾讯不再将美团视为长期价值资产，而是潜在风险源。 资本的态度转变并非空穴来风。2025年8月，美团发布二季度财报，营收918亿元，同比增长11.7%，看似稳健，但经调整净利润仅14.9亿元，同比暴跌89%。 更令人警觉的是，去年上半年，其核心本地商业板块经营利润从2024年同期的152亿元骤降至37亿元，经营利润率从25.1%下降至5.7%——几乎“白干
美团被AI扔了一个二向箔
AI时代，谁定义用户的第一反应？
春晚与春节红包，只是入口迁移时，被放大的那些瞬间。 文|张 仪 2023年，大模型横空出世时，许多人以为这会是一场属于技术公司的战争。 三年后人们才看清——真正先动手的，依然是最擅长打流量战争的互联网巨头。 算力上，字节、阿里、腾讯早已迈入10万卡俱乐部，创业公司连入场券都难拿到；生态上，微信、抖音、淘宝筑起的护城河，也几乎无人能够复制。 牌桌，其实早就清场了。真正的悬念，从来不是“谁能上桌”，而是——谁怎么下注。 字节押C端爆发与全球化；阿里押全栈能力与商业闭环；腾讯选择后发，但必须在场，百度则试图用“芯片—平台—模型—应用”的四层结构，重写游戏规则。 方向不同，但时间点却异常一致——2026年春节，他们几乎同时冲向 To C。 腾讯为元宝砸下10亿现金红包，阿里拿出30亿补贴为千问开路，字节用春晚入口为豆包换取最大曝光，百度也把文心与AI社交一起推上牌桌。 表面是春节营销。本质上，是一次AI超级入口的正面遭遇战。 为什么一定要争？腾讯其实给过答案——11年前，微信支付用一场春晚红包，把2亿张银行卡拉进同一张网络——移动支付的胜负，其实在那一夜就已分出大半。 而现在，AI正在重写另一条更底层的路径——中国人“如何开始一次互联网行为”。 过去的遇事不决就搜索，正在变成遇事不决问AI。CNNIC数据显示，已有超过40%网民把AI当作首选信息入口，在Z世代中，这一比例甚至超过60%。 值得注意的是，同样是春节造势，下注力度却明显分层： 字节、阿里更像是在抢时间，而抢的东西不一样；腾讯、百度则显得克制。这背后，是四家公司对AI的完全不同判断。 01 有人在定义什么是超级入口 如果说春晚是中国互联网最昂贵的一张“全民入场券”，那么豆包站上去，显然不是为了热闹。它要争的，不是手机里的几百兆空间，而是用户的第一反应。 这种战略迁移，早有迹象。 2025年底，豆包日活破亿。更
AI时代，谁定义用户的第一反应？
正面对决lululemon，安踏“少帅”丁少翔的最难一役
31岁，丁少翔接管安踏的“关键副本” 文|张 仪 2026年伊始，安踏集团内部一项关键人事部署落地：女性运动品牌MAIA ACTIVE（以下简称MAIA）的汇报线，正式划归“少帅”丁少翔。 这标志着这位出生于1995年、年满31岁的年轻管理者，在集团内的权责边界与战略权重得到了实质性提升。 丁少翔是安踏创始人丁世忠之子。在典型的丁氏家族治理结构中，一代分工明确：丁世忠掌舵战略与并购，兄长丁世家主管生产，妹夫赖世贤负责主品牌运营等。 而二代们，则被前置至业务一线历练。丁少翔与其妹丁斯晴、堂弟丁思榕，正活跃于集团的前沿阵地，他们的战场，是集团通过“买买买”构筑起的庞大品牌矩阵。 自2009年尝到收购FILA的甜头后，安踏在并购路上一路狂奔，从迪桑特、可隆，到最近的PUMA，品牌雪球越滚越大。其中一部分收购而来的品牌，被有意地交到二代手中历练，作为培养接班人的“练兵场”。 安踏对“二代”的培育模式，是授予“主理人”权责——在赋予高度经营自主权的同时，开放集团覆盖全产业链的“多品牌管理与服务支持”体系，供其调兵遣将。 丁少翔正是这套模式的产物与代言人。过去九年，他一直执掌安踏于2016年收购的日本高端运动品牌迪桑特。 如今，他接过了第二个品牌MAIA，从单一品牌的主理人，升级为操盘迪桑特与MAIA两大高端品牌矩阵的核心角色。 这次职权范围的扩大，发生在一个微妙的时刻：曾经助力安踏市值登峰的FILA增长进入平台期，集团股价自2021年高点已回落超57%，市值腰斩；而安踏那个“再造一个FILA”并实现全球跃进的梦想，始终未能找到确切的着陆点。 摆在这位少帅面前的，并非守成之局。他需要证明的，是能否在品牌林立的红海中，找到高端化的破局之路；乃至在集团增长承压时，为这艘巨轮探索出驶向全球新航道的可能。 01 MAIA，安踏二代的“成人礼” 2023年10月，上海徐汇区一栋写字楼
正面对决lululemon，安踏“少帅”丁少翔的最难一役
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