抖音的生活服务业务，正在悄然靠近美团。 据雷峰网爆料，抖音生活服务2025年全年支付GMV超8500亿元，同比增速达59%；2026年GMV增速目标定为50%，抖音生活服务将进一步缩小与美团的GMV份额差距。 比GMV数字更值得关注的，是其战略重心的悄然演变。 马年春节前，抖音悄然上线一款名为“抖省省”的独立App——没有短视频、没有直播，只有极简的团购与到店服务入口。 这一动作看似低调，但它背后，意味着抖音正在加码布局本地生活：从“内容驱动交易”向“直接交易”的转变。 它试图回答一个关键问题：当兴趣电商的红利逐渐见顶，本地生活能否脱离对算法和爆款内容的依赖，走向更稳定、可规模化的交易闭环？ 01左手内容，右手交易 开年以来，抖音在本地生活赛道的动作愈发密集——它不再满足于让用户“看热闹”，而是希望用户直接在平台里“找优惠、下单、到店”，完成从兴趣到交易的闭环。 据虎嗅报道，2026年春节期间，抖音到店餐饮增速亮眼，“市集”团购销售额暴涨764%，团圆饭套餐订单量增长 216%（除夕当天，年夜饭团购套餐订单量同比激增 245%），餐饮堂食成为抖音生活服务的第一增长曲线。 而这一切的最新落子，就是“抖省省”。 其实早在马年春节前一个月，坊间就已传出抖音将推出一款名为“抖省省”的独立App。 当时《科创板日报》援引知情人士称，所谓“抖省省”并非空穴来风，而是抖音本地生活服务对团购到店业务的一次阶段性探索。 果不其然，2026年春节，“抖省省”悄然上线：没有短视频、没有直播，只有极简的界面和直给的优惠。 商业数据派下载抖省省看到，App首页聚焦“低价快报”与“神鲜价”两大板块，覆盖从瑞幸、蜜雪冰城等连锁餐饮，到台球、电竞、洗浴等长尾本地服务。 配合新春营销，平台更是祭出“1分钱喝瑞幸”等真金白银补贴——尽管实际支付多为8毛左右，但对用户而言，仍近乎“白嫖”。 这并非抖音一时兴起的

一面净利暴涨，一面股价暴跌：携程到底怎么了？ 携程要证明自己，不能只靠业绩了。 文|郭梦仪 2月26日，携程集团发布了2025年全年财报，数字堪称惊艳——净利润334亿元，同比增长94%；单四季度归属股东净利润43亿元，同比增长近一倍。 然而资本市场的反应却耐人寻味。 2月26日港股开盘，携程低开低走，盘中最低触及397.2港元/股，创下52周新低。当天，携程每股收报400.4港元，下跌3.24%。 一面净利暴涨，一面股价暴跌：携程到底怎么了？ 一边是利润翻倍、现金储备突破千亿的“财务巨人”，一边是估值持续下探、投资者信心低迷的“市场弃儿”。 这种悖论，本质上是一家公司进入到“旧增长叙事终结”与“新增长故事尚未被市场充分定价”之间的真空期。 携程的确手握千亿现金、稳固的高端客群与焕新的治理结构，具备穿越周期的底牌。但要重获资本青睐，它必须证明： 即使在反垄断约束、流量碎片化、消费理性化的“新常态”下，携程依然能构建不可替代的价值闭环。 01 95%增长，含金量几何？ 乍看之下，携程2025年净利润暴涨94%似乎有“注水”嫌疑。 财报明确指出，全年包含在“其他收入”中的投资利得高达199亿元，而2024年仅为11亿元。若剔除这一非经常性项目，其归属于股东的净利润为318亿元，同比增长77%；与此同时，截至2025年底，携程拥有现金及现金等价物1058亿元——依然是一份极为亮眼的成绩单。 真正支撑携程利润增长的，是其核心业务的全面回暖与结构性优化。 根据年报披露，2025年全年净营业收入达624亿元，同比增长17%。其中，住宿预订收入261亿元，同比增长21%，交通票务225亿元，同比增长11%，旅游度假47亿元，同比增长8%，商旅管理28亿元，同比增长13%。 一面净利暴涨，一面股价暴跌：携程到底怎么了？ 其中，携程的王牌业务依旧在国际业务上——数据显示，公司国际OTA平

 杀死美团的，未必是下一个美团。 文|郭梦仪 2月13日，美团每股收报72.65港元，总市值正式跌破5000亿港元大关，报4440亿港元——这是自2020年以来的最低估值水平。 短短几小时后，就在2月13日晚，美团在港交所发布公告，对2025年度业绩做了亏损预期。由于核心本地商业竞争激烈和加大了海外业务的投入，2025年预期亏损约233亿元人民币至243亿元人民币，同比转亏。2024年度，美团的利润约人民币358.08亿元。 曾经被视为“本地生活唯一王者”的美团，如今正被资本市场重新定价。 腾讯早已清仓、Prosus持续减持、穆迪下调信用评级、南向资金抄底也难挡跌势……更关键的是，阿里与京东的车轮战正在瓦解美团赖以成功的“高频打低频”逻辑。 更重要的是，AI成为本地生活带来了前所未有的新变革。 如果说以前的即时零售战争，还是在补贴、骑手和商家，AI带来的人们消费方式的改变，则彻底改变了这个逻辑。 打败诺基亚的，不是另一个诺基亚。当美团在AI上迟迟没有战略性投入，下一个时代，美团还能以什么身位存在？ 01 资本用脚投票：从“核心资产”到“风险敞口” 曾几何时，美团是腾讯生态中最耀眼的非社交资产。 2021年，腾讯持有美团约17%股份，市值超千亿港元，被视为其对外投资的战略支点。然而，2023年起，腾讯开始悄然减持。1月26日，腾讯年度员工大会上，马化腾宣布腾讯已完全退出对美团的战略投资。 这一动作被市场广泛解读为：腾讯不再将美团视为长期价值资产，而是潜在风险源。 资本的态度转变并非空穴来风。2025年8月，美团发布二季度财报，营收918亿元，同比增长11.7%，看似稳健，但经调整净利润仅14.9亿元，同比暴跌89%。 更令人警觉的是，去年上半年，其核心本地商业板块经营利润从2024年同期的152亿元骤降至37亿元，经营利润率从25.1%下降至5.7%——几乎“白干

春晚与春节红包，只是入口迁移时，被放大的那些瞬间。 文|张 仪 2023年，大模型横空出世时，许多人以为这会是一场属于技术公司的战争。 三年后人们才看清——真正先动手的，依然是最擅长打流量战争的互联网巨头。 算力上，字节、阿里、腾讯早已迈入10万卡俱乐部，创业公司连入场券都难拿到；生态上，微信、抖音、淘宝筑起的护城河，也几乎无人能够复制。 牌桌，其实早就清场了。真正的悬念，从来不是“谁能上桌”，而是——谁怎么下注。 字节押C端爆发与全球化；阿里押全栈能力与商业闭环；腾讯选择后发，但必须在场，百度则试图用“芯片—平台—模型—应用”的四层结构，重写游戏规则。 方向不同，但时间点却异常一致——2026年春节，他们几乎同时冲向 To C。 腾讯为元宝砸下10亿现金红包，阿里拿出30亿补贴为千问开路，字节用春晚入口为豆包换取最大曝光，百度也把文心与AI社交一起推上牌桌。 表面是春节营销。本质上，是一次AI超级入口的正面遭遇战。 为什么一定要争？腾讯其实给过答案——11年前，微信支付用一场春晚红包，把2亿张银行卡拉进同一张网络——移动支付的胜负，其实在那一夜就已分出大半。 而现在，AI正在重写另一条更底层的路径——中国人“如何开始一次互联网行为”。 过去的遇事不决就搜索，正在变成遇事不决问AI。CNNIC数据显示，已有超过40%网民把AI当作首选信息入口，在Z世代中，这一比例甚至超过60%。 值得注意的是，同样是春节造势，下注力度却明显分层： 字节、阿里更像是在抢时间，而抢的东西不一样；腾讯、百度则显得克制。这背后，是四家公司对AI的完全不同判断。 01 有人在定义什么是超级入口 如果说春晚是中国互联网最昂贵的一张“全民入场券”，那么豆包站上去，显然不是为了热闹。它要争的，不是手机里的几百兆空间，而是用户的第一反应。 这种战略迁移，早有迹象。 2025年底，豆包日活破亿。更

31岁，丁少翔接管安踏的“关键副本” 文|张 仪 2026年伊始，安踏集团内部一项关键人事部署落地：女性运动品牌MAIA ACTIVE（以下简称MAIA）的汇报线，正式划归“少帅”丁少翔。 这标志着这位出生于1995年、年满31岁的年轻管理者，在集团内的权责边界与战略权重得到了实质性提升。 丁少翔是安踏创始人丁世忠之子。在典型的丁氏家族治理结构中，一代分工明确：丁世忠掌舵战略与并购，兄长丁世家主管生产，妹夫赖世贤负责主品牌运营等。 而二代们，则被前置至业务一线历练。丁少翔与其妹丁斯晴、堂弟丁思榕，正活跃于集团的前沿阵地，他们的战场，是集团通过“买买买”构筑起的庞大品牌矩阵。 自2009年尝到收购FILA的甜头后，安踏在并购路上一路狂奔，从迪桑特、可隆，到最近的PUMA，品牌雪球越滚越大。其中一部分收购而来的品牌，被有意地交到二代手中历练，作为培养接班人的“练兵场”。 安踏对“二代”的培育模式，是授予“主理人”权责——在赋予高度经营自主权的同时，开放集团覆盖全产业链的“多品牌管理与服务支持”体系，供其调兵遣将。 丁少翔正是这套模式的产物与代言人。过去九年，他一直执掌安踏于2016年收购的日本高端运动品牌迪桑特。 如今，他接过了第二个品牌MAIA，从单一品牌的主理人，升级为操盘迪桑特与MAIA两大高端品牌矩阵的核心角色。 这次职权范围的扩大，发生在一个微妙的时刻：曾经助力安踏市值登峰的FILA增长进入平台期，集团股价自2021年高点已回落超57%，市值腰斩；而安踏那个“再造一个FILA”并实现全球跃进的梦想，始终未能找到确切的着陆点。 摆在这位少帅面前的，并非守成之局。他需要证明的，是能否在品牌林立的红海中，找到高端化的破局之路；乃至在集团增长承压时，为这艘巨轮探索出驶向全球新航道的可能。 01 MAIA，安踏二代的“成人礼” 2023年10月，上海徐汇区一栋写字楼

君乐宝杀进港股，乳业“二人转”要变三人行？ 君乐宝能否“逆袭”成功？ 文|郭梦仪 1月19日，港交所官网悄然更新了一份招股书——君乐宝乳业集团正式递交主板上市申请。 就在刚刚过去的2025年，中国乳制品行业正经历一场“静默的寒冬”：伊利营收下滑、蒙牛利润承压、新希望乳业增长乏力……整个赛道仿佛被按下了慢放键。 但君乐宝却像一匹逆风狂奔的黑马： 2024年营收逼近200亿元，同比增长13%；2025年前三季度营收151.34亿元，同比继续增长15%。 当巨头们还在为存量市场厮杀时，这家河北起家的乳企，早已悄悄把战旗插进了低温鲜奶、无糖酸奶这些高增长“无人区”。 而君乐宝若能顺利叩开港交所的大门，意味着更充裕的“弹药”，也意味着更严厉的审视。 在常温奶市场增长已近天花板、双寡头格局趋于稳固的行业环境下，君乐宝押注高端化路线并持续推进并购扩张，其战略是否真能有效突破当前的增长瓶颈？ 01 低温赛道如何成为第二曲线？ 北京朝阳区一家盒马鲜生里，一位年轻妈妈拿起一瓶“悦鲜活”鲜牛奶，扫了眼保质期——19天。她略显惊讶：“巴氏奶不是只能放一周吗？” 正是这多出来的12天，成了君乐宝撬动全国市场的支点。 在液态奶整体增速跌至个位数甚至负增长的背景下（据国家统计局，2024年液态奶产量同比下滑1.9%），低温乳品却逆势上扬。 弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国低温液奶市场规模达到897亿元，到2029年预计扩大至1287亿元，年复合增长率7.2%。 其中，君乐宝市占率14.5%，排名第二，仅次于蒙牛。招股书数据显示，2023年-2024年，君乐宝总收入由175亿元增至198亿元，2025年1-9月达151亿元，全年有望突破200亿。 从产品品类来看，去年前三季度，君乐宝低温酸奶贡献了总收入的27.6%，是君乐宝最大的单一收入来源；风光无限的低温鲜奶占比为14.9%，已与常温牛奶（1

一场精准踩中时代情绪裂隙的系统性胜利。 文|郭梦仪 一条不到200块的“平替”瑜伽裤，正从Lululemon嘴里抢下市场份额。它不是哪个欧美品牌，也不是什么手工定制品，而是来自广州一家公司：CrzYoga。 这个创立时间不长的品牌，是典型的出海又回流。拿下欧美市场之后，CrzYoga在回到中国市场的早期曾“表现并不算很好”，但通过快速调整策略，于2025年实现显著增长。 撑起CrzYoga业绩的，大多是一线及新一线城市的25-38岁的女性。她们白天在写字楼里开会对齐OKR，晚上回家铺开一张瑜伽垫，用15分钟找回呼吸的节奏，享受“老几”时间。 CrzYoga的崛起，正是洞察到了消费者的“悦己”需求。 中国正在经历消费的跃迁，消费者从冲动消费开始转向了理性克制，不少人开始更注重产品的实用性和性价比，或者能否让自己开心。 在这个过程当中，消费的需求会产生很细微的变化，而捕捉到这些变化的品牌们，都赶上了这波跃迁的“晚集”。 在2025年《天猫新品牌发展报告》中，除了有CrzYoga以外，还有数百个高增长新锐品牌。他们虽来自不同行业（如服饰、健康、家居、数码、运动等），但在成长路径和经营策略上有几个显著的共性： 针对用户细分需求的创新 通过内容种草与货架转化闭环进行转化 平台精细化运营工具赋能 这不仅是关于“爆款”的故事，而是一场精准踩中时代情绪裂隙的胜利。 01 在“爱你老己”中看到亿级商机 五年前，家庭健身的关键词还是“燃脂”“马甲线”“打卡30天”。人们买瑜伽服，是为了完成某种身体改造的承诺。 但如今，越来越多消费者在商品评论区写下：“今天加班到九点，只想躺平十分钟”“孩子睡了，这是属于我的五分钟”。 可以说，瑜伽在中国不仅是健身方式，更是成千上万个都市人从“内卷”到“照顾老几”的悄然觉醒。 截至2025年底至2026年初，中国瑜伽习练者的人数存在多个数据来源，但综合来看，最

换一款不自带热度的游戏，虎牙还跑得通吗？ 作者|张 仪 编|郭梦仪 2026年开年，资本市场先被一只鹅“搅”了一下。 这只鹅，叫《鹅鸭杀》。它并非出自什么大厂，而是来自一家美国独立游戏工作室——Gaggle Studios。最初，它只是Steam上一款不算起眼的社交推理游戏，直到命运在2022年末，被中国直播平台改写。 那年冬天，大司马等头部主播的“自来水”安利，让《鹅鸭杀》在直播间里迅速滚起雪球。一夜之间，这只原本的小众“鹅”，飞进了主流视野。 如果说“狼人杀”是一场需要压低嗓音、谨慎抿身份的严肃会议，那么《鹅鸭杀》就是一场拿着麦克风、随时可能掀桌的“禽类大乱斗”。 它保留了“找内鬼”的核心玩法，但把节奏提到了短视频般的速度。在这里，你上一秒还是一只呆头鹅，下一秒就可能变成要刀全场的“猎鹰”；讨论环节不再是逻辑推理，更像是一场大型甩锅和演技炸裂的现场秀。 正是这种天然适配直播的玩法结构，让全网主播在不能出门的时候，集体“电子上头”，也让《鹅鸭杀》成了那阵子最意外的流量彩票。 热度已经烧到这一步，本土化几乎成了必然。去年3月，Gaggle公司CEO肖恩通过官方视频宣布，《鹅鸭杀》游戏即将重返中国市场——说白了，就是专门给中国玩家和中国内容生态，重新做一次适配。随后，金山世游与Gaggle Studios达成“代码级合作”，虎牙也加入联合发行的行列。 不得不说，《鹅鸭杀》时至今日依然很能打。就在上周三，《鹅鸭杀》全平台公测上线的第二天，虎牙股价单日暴涨14.5%。 （图源：同花顺） 问题来了：一款三年前就火过的游戏，为什么还能在2026年，把一家直播平台的股价点燃？ 01 不是《鹅鸭杀》太火了 乍一看，答案似乎很简单——《鹅鸭杀》太火了。 确实，从玩法到主播适配度，这款游戏对流量有着近乎本能的吸引力。无论是2023年火爆出圈，还是2026年的重新出发，它都不缺数据

“色彩革命”由中国家电们开始 文｜郭梦仪 “物理AI的ChatGPT时刻即将到来。” 英伟达创始人黄仁勋的开幕演讲，给今年的世界电子消费展定下了宏大的基调。 这句话似乎正是今年的CES的主旋律。从这届全球消费电子产业的“技术晴雨表”，我们感知到，电子消费品正在从“AI炫技”向“AI入魂”深度演进。‌ 电视的未来形态，也开始与物理世界融合：画面因为新技术的迭代而无限接近真实世界，电视本身也开始更智能、更懂你。 而众多玩家当中，中国显示企业们不再只是“参展者”，而是“规则制定者”。海信、海尔、TCL在高端显示领域持续领跑，更在全球市场构建起从硬件到内容、从制造到服务的完整生态。 而热闹非凡的场景背后，2025年，全球电视市场依旧低迷。 奥维睿沃数据显示，2025年全球电视出货量预计出现小幅下降，整体出货量约为2.05亿台，预计降幅为0.3%，呈“微跌”态势。 低迷之下，电视行业的玩家们正在通过三大新主线：RGB-Mini LED迈入消费级元年、AI融合从“功能叠加”走向“系统重构”、国产巨头加速全球化运营体系落地，来深耕存量市场。 正如TCL说过的：“The screen is no longer a window—it’s the world.”（屏幕不再是窗口，而是世界本身。）在这个世界里，中国力量正从幕后走向舞台中央，而这些趋势恰恰来自于电视巨头们在2025年的技术比拼、产品策略、布局出海的举措。 01 色彩革命：RGB技术大比拼 在2026年CES这一全球电视业风向标展会上，高端电视的大战核心，就是一场“色彩革命”。 各品牌竞相通过更精密的彩色光源和更聪明的大脑（AI芯片），让画面无限接近我们双眼看到的真实世界，同时让电视本身变得更智能、更懂你。 因此，当前产品的竞争已深入至光源、芯片及色彩管理系统等显示技术路线的差异化层面。 中韩品牌呈现出不同的技术布局：海信坚持R

信任打破容易，重建难 文｜刘晴 资本市场到底是怎么给公司估值的？这事儿问了也等于没问。 机构的算盘，散户的心思，市场的情绪分析一晚上结果还是一阵风，拂过了就忘。 不过，在美妆行业里，似乎已经有迹可循。谁赚钱快，赚钱稳，资本市场就为谁投票，而当质量仅仅只是出现争议，仍未被实锤，资本市场的跑票是一瞬间的，甚至不知道拿什么赢回。 今年4月，巨子生物（02367.HK）旗下可复美产品被爆检出表皮生长因子EGF成分。进入5月，可复美再度卷入质量风波，被质疑其核心产品“可复美胶原棒”中重组胶原蛋白的实际含量远低于宣传标准。 两次质疑最后定论皆是检测方法不一致，导致含量结果有差异。但鲜有人相信，巨子生物股价从5月85.79港元一路跌到12月31日的33.28港元，累计跌幅61.2%，市值蒸发超过300亿港元。 而这样的戏码，转眼间就再次上演。就在前几天，上美股份（2145.HK）旗下品牌韩束也被质疑产品中检出表皮生长因子EGF成分，尽管也进行了自证，但12月29日上美股份在港股市场股价一度跌近30%，最终以13.19%的跌幅收盘。 那问题来了：为何一个连“实锤”都没给的争议，依然能让一个品牌的市值飞速消失？ 01争议本身未必致命 先从这几天韩束事件说起。 事件的直接触点，来自央视《经济半小时》对美妆行业“消费陷阱”的调查报道。节目聚焦虚假宣传、夸大功效与违规添加问题，上美股份旗下的韩束被多次点名。 根据节目披露，记者委托第三方检测机构对多款热销产品进行送检，其中“韩束丰盈紧致精华面膜”和“韩束嫩白透亮面膜”分别被检出 0.07pg/g 和 3.21pg/g 的表皮生长因子（EGF）。 EGF 在医学领域并不陌生，但在化妆品体系中位置敏感。简单来说就是，基于安全性与有效性考量，该成分并不被允许作为化妆品原料使用。 12 月 27 日，韩束发布声明回应，否认存在主动添加人表皮生长因子行为，

小红书“曲线救国”，先做“决策大脑” 文｜郭梦仪 做电商10年，小红书和品牌之间依然在不断拉扯。 2025年12月，小红书在上海举办2026年WILL商业大会，高调提出“种草进入效果化”，宝马、合生元、可隆……一系列通过数据分析提高品牌转化率的案例层出不穷。 小红书希望向业界证明，围绕“人”的研究能让品牌获得“生意的确定性”，进而让自己也有“确定性的生意”。 今年，小红书确实找到了进一步深入“生意场”的突破口： 在内打通广告和电商，完成站内闭环； 在外打通电商平台，但要求数据回流，加强站外闭环。 一切，都为了找到小红书在变现路上的最大值。不过，身为小红书生态里的主角之一，品牌的体感到底怎么样呢？ 多位品牌商向商业数据派表示，小红书的确成为塑造品牌形象、吸引潜在用户种草的主战场，但运营的重心依然很难转移到小红书上。 这是因为，多数用户还没有养成在小红书下单的习惯，公司无法追踪小红书的销售线索，交易大多还是要靠传统电商平台。 正如一位品牌策划人所言：“小红书不是不能做电商，而是必须回答一个问题——用户为什么要在看到种草后，不跳走，而是在这里按下‘立即购买’？” 这个问题的答案，将决定小红书能否从“广告位”蜕变为真正的“生意场”。 01 品牌又爱又恨 “小红书是双刃剑。” 在小红书上投放额度过千万的国货美妆集团负责人王美（化名）向商业数据派如此说道。 “小红书内容社区和别家太不同了”，王美吐槽，小红书很保护消费者言论自由，但会滋生出很多不实内容，对品牌来说有一定伤害。“可不得不说，小红书的达人投放也确实有效。” 目前，王美所在的美妆集团在小红书上只有不到1成的生意，但集团层面还是再小红书上倾注了不少投入，皆是因为公司对这个平台的定位，还是以品牌形象、种草，吸引潜在消费者和达人带货为主。 在王美看来，小红书的投放主要是辅助消费者决策，在触达用户方面比抖音更容易，用户也更相信小红书

市场和供应链互相成就了实用消费。 文｜郭梦仪 今年，你感觉自己的消费习惯，迭代了吗？ 这两年，不少人不再盲目追求品牌和高价，反而更注重实用性和性价比。这种被称为“反向消费”的现象正在悄然改变着市场格局。 “没啥购买欲，除非手上这个真的有点旧了或者坏了，根本不想买新手机”，网友酸菜馅儿豆沙包吐槽，目前用Mate60RS，新出的款太贵了，也没有特别出彩的地方，配置上是有区别但是也没有太大差距，换不换没啥意思。 豆沙包的选择代表了当下很多年轻人的消费态度——反向消费，不再盲目追求品质更好或者价格更高的商品，而是更加倾向于，在满足基本品质要求的情况下，尽可能地追求那些价格低廉的商品。 据中国消费者协会2025年第二季度发布的《消费趋势洞察报告》显示，18至35岁人群中有67.3%的受访者表示正在认可“反向消费”理念。这一数据较2024年同期上升了15.6个百分点，增长明显。 当消费者不再为低价和噱头买单，“实用主义”与“品质性价比”成为核心决策逻辑，供给端的多元化能否满足需求的多元化便成了激活市场的关键。 传统的供应链模式下，每个型号生产多少，更多的是取决于通过规模生产把单价降下来，至于生产出来的商品什么时候能卖完，不知道。正常周期卖不完的就降价卖，正统渠道卖不完的就去二手渠道卖。 现在的供应链有了大数据、AI、物联网的加持，又诞生了反向定制、小单快反等新玩法，在消费端更为敏感，在工厂端更为高效。 从此，反向消费趋势下的消费端与柔性供应链的供给端，互通更为顺畅了。这样基于数字技术和互联互通的供应链，正重塑着全球消费产业链。 01 反向消费的故事供应链准备好了吗 社交平台上，无数年轻人分享着自己的“理性购物观”：二手平台上“淘好货”、青睐各类“平替”、“蹲点”抢券、精准凑单。 正如在北京工作的95后白领小黄（化名）所言：“以前看到限量款就想买，觉得不买就out了。现在我买东西前会刷

“做免费的不如他有钱，有钱的没有他的能力。” 短剧行业的人是这么评价红果短剧的。 最近，番茄系的收入被曝出：2024年收入突破300亿，其中番茄小说贡献主力；红果短剧月活用户数量暴涨179%达2.1亿。有预测称，今年番茄系整体收入有望超过600亿元，其中番茄小说收入将超450亿，红果短剧收入则超150亿。 以上数据被字节跳动方面回应称并不属实，但不得不承认，字节的“番茄模式”吸金能力正在被逐一验证。 红果打头，番茄系复现App工厂 字节的番茄系中最亮的一个崽，莫过于上线两年就成为短剧头部平台的红果短剧。 红果短剧的入局，不仅改变了行业玩法，也提高了大部分短剧从业者的收入，这已经是从业人的共识。 我们可以管中窥豹，从红果短剧的发展，看番茄系上探产业链的路径。 “之前一个本子最多能给到8000元，红果5万起步。”从2022年开始做爆款短剧编剧的曹峰向商业数据派表示，早在去年，红果就能给剧本开出20万元的高价。整个短剧行业，它的稿费是最高的。 图源：一行业内人士向商业数据派提供 据业内人士表示，红果剧本大部分来自于字节的番茄小说，两个是一奶同胞，都由字节跳动副总裁张超负责。 几年前，短剧《战神归来》为同名小说引流。而现在，网络小说反过来源源不断地供养短剧。 红果用番茄小说的爆款改编速度极快，《真千金她是学霸》从买下版权到改编上线只要60多天。截至2025年10月，番茄IP改编微短剧的收入，比2024年全年增长8倍。 番茄—红果，形成一条快速、完整的“文化工厂”产业链。 对于红果入局对短剧行业的影响，短剧制作方的于今无量创始人李峻丞向商业数据派表示也有同感。 2022年11月，作为字节跳动信息流广告团队的核心成员，于今无量创始人李峻丞开始创业做短剧。那时，短剧还是小程序的付费短剧。在和所有平台都合作一遍后，他发现了短剧的一些弊端。 回看短剧行业的发展，它的第一波爆发式增长是2022

影石跨界“闯关记”。 文｜郭梦仪 把主持人吊在1500米的云层上，影石创新的全景无人机跨界发布会“玩得很大”，可见其对这次新品发布的重视。 12月4日晚8点，影石创新正式推出其筹备五年的跨界之作——影翎A1全景无人机，起售价7999元，国补后仍达6799元。影翎某镜头供应商在投资交流会时非常自信，表示影翎销售目标30万台。 然而，备受期待的重磅产品却遭遇了滑铁卢。 据接近影石人士向新浪财经表示，影翎 A1开售首日在国内市场录得超2000万元销售额，产品上市当日登上多平台同品类销售榜首。但商业数据派通过各电商平台的榜单看到，影翎A1近日基本上都处在热卖榜10名以外，京东、淘宝和抖音三家平台销量显示总数销售前三日数据，约1500台左右。 影翎A1首销遇冷，最直接的原因是产品力与定价的严重错配。生产力工具的价格，消费娱乐的体验，4G模块的缺失，更让网友直言是“玩具小飞机”。 这款被影石创始人寄予“在技术史上留下痕迹”厚望的产品，本被视为影石开辟第二增长曲线的关键抓手，却在上市首日就陷入质量与销量的双重漩涡。 负面舆情在短视频平台与科技论坛迅速蔓延。更令市场担忧的是，这一跨界败局并非孤立事件，早在2025年三季度财报中，影石就已暴露“增收不增利”的隐患。 从占全球份额85%的全景相机霸主，到被大疆60天“偷家”，影石创新正在面临前所未有的困难。 01 质量定价失衡：新品上市即遇信任危机 为了应对大疆的市场冲击，影翎A1的上架似乎有些着急。 “无人机真的要下周发吗，周末出了电池P0bug，App上还有一堆功能没有做完。”发布会前，影石员工发帖吐槽，但第二天帖子就被删掉了。 为了宣发，影石的发布会可谓大手笔，整个发布会在1500米高空热气球进行，影翎A1主打“全球首款全景无人机”概念，宣称支持8K360度视频拍摄，专为专业内容创作者打造。 但这个高价并未带来对应的产品体验。 一般来讲

一部电影，如何让全行业卷入联名狂欢？ 文｜颜茵 在《疯狂动物城2》的中国之行里，导演杰拉德·布什出现最多的地方，不是发布会的星光红毯，反倒是各家潮玩店。 他在名创优品和泡泡玛特“扫货”，又在52TOYS的三里屯店购入“最佳拍档”系列盲盒，这些瞬间被网友迅速捕捉、分享至社交平台。 对着网友的镜头，他始终微笑、互动，格外配合。因为这本身就不是“偶遇”，而是一场心照不宣的“巡礼”：联名需要话题，品牌需要声量，导演的亲自亮相，就像往火堆里再添了把柴。 图1：图源小红书APP 自《哪吒2》之后，联名市场已许久未见如此量级的现象级IP。《疯狂动物城2》以预售破3亿、首日近3亿、累计票房迅速冲破21亿的势头，宣告了自己的王者归来。 比票房数字更令人印象深刻的，是它对日常生活无孔不入地渗透。几乎每个逛商场、刷社媒的中国消费者，都不可避免地与《疯狂动物城2》不期而遇。 这场看似突如其来的爆发，实则早有伏笔。早在今年六月，超过70个品牌便已悄然落子，从茶饮快餐、潮流玩具，到珠宝首饰、家用电器，联名的触角伸向十余个消费赛道，瞄准了从儿童到成人的全年龄段客群。 不过，拿到迪士尼的授权，对品牌来说只是拿到了一张通往赛场的入场券。当所有人在同一IP搭建的舞台上同台竞技时，真正的较量才刚拉开序幕。 在这场席卷全民的消费盛宴中，究竟谁能真正打动人心，让消费者心甘情愿地买单？ 01 一部电影，如何让70余个品牌“疯狂”？ 2016年，在内地仅上映一个半月，便以席卷之势刷新了迪士尼在中国的票房纪录，其掀起的观影浪潮完全可以用疯狂来形容。 九年后的今天，《疯狂动物城2》再度让市场为之沸腾，但这场“疯狂”从银幕之内蔓延至更广阔的消费市场。 相较于当初，整个IP的商业化浪潮已不可同日而语——中国品牌操盘联名的玩法臻于成熟，观众积蓄已久的情怀，被迅速催化为购买行为，推动电影衍生热度攀升至一个前所未有的高点

练内功，是茶饮品牌打赢下一阶段的不二选择。 文｜郭梦仪 外卖大战之后的新茶饮公司们，都怎么样了？ 今年夏天，京东、阿里等平台投入数百亿元补贴，争夺即时零售赛道。在这场狂欢中，多数新茶饮品牌被卷入价格漩涡，但并非所有头部品牌都愿意投身其中、为平台引流做嫁衣——霸王茶姬便是当下一个颇具代表性的“清流”。 就在11月28日，霸王茶姬率先发布三季报。数据显示，第三季度总GMV达79.30亿元，净收入32.08亿元。虽然净收入跟去年相比有所下降，但经调整后净利润为5.03亿元，已经连续11个季度盈利。 截至9月30日，霸王茶姬在全球共有7338家门店，虽然相较上一季度继续在增加，但是扩张速度跟前几年相比，已经有明显放缓。2024年和2023年，门店数量的同比增速分别为83.4%和 223.9%。 这种情况不仅在霸王茶姬上出现，据壹览商业长期监测数据显示，10月，30个茶饮品牌新开门店的数量，只有11个品牌门店数量呈正增长。龙头大哥蜜雪冰城相对稳健，上半年门店门店数量同比上升22.7%，但也已不复此前36%的增速了（22年-23年）。 增速放缓并不完全是件坏事，这证明，2025年的现制茶饮行业已经迈入了更加成熟的第二阶段：告别“跑马圈地”，正在从“拼规模”转向“高质量盈利”。 另一个现象也可以佐证，相较于此前的价格混战，今年各家品牌都在产品和新市场上发力：要么在产品上挖掘地域特色，用文化标签打差异化；要么做产品定位，覆盖不同消费层级；或者深耕海外市场，寻找更广的市场空间。 伴随茶饮品牌们粗放扩张的结束，资本也在“逐渐消泡”。 商业数据派看到，茶饮六小龙的市盈率一直是下降态势。这也从侧面反映出，资本市场正在对茶饮品牌“规模之外的价值”建立新的认知：从“野蛮生长”向“精耕细作”转型，行业进化之后，资本市场更看中一家公司长期的韧性和内功，而非某一阶段的数据表现。 01 后外卖大战时代，霸王

北京时间11月20日，国内领先的二手消费电子产品交易和服务平台万物新生（爱回收）集团（纽交所股票代码：RERE）发布了2025年第三季度业绩报告。 财报显示，2025年第三季度，万物新生集团总收入51.5亿元，同比增长27.1%。集团non-GAAP经营利润创新高，达1.4亿元（经调整，剔除员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本，下同），同比增长34.9%，实现持续性的全面盈利。 三季度营收51.5亿元 non-GAAP经营利润创新高 2025年三季度，万物新生营收保持健康发展节奏，盈利能力持续提升。 财报数据显示，从营收来看，本季度集团总收入51.5亿元，同比增长27.1%。从营收构成来看，1P（自营）产品销售收入达47.3亿元，同比增长28.7%，持续成为营收增长引擎。3P（平台）服务收入为4.2亿元，同比增长11.6%。 同时，万物新生的盈利能力进一步提升。三季度，万物新生non-GAAP经营层面延续亮眼表现，non-GAAP经营利润达1.4亿元，同比增长34.9%，创下历史新高；non-GAAP净利润为1.1亿元，同比增长22.3%。同时，集团GAAP标准下的利润表现强劲。其中，经营利润为1.2亿元，同比增长385.1%，净利润达9082万元，同比大幅增长407.3%。 截至2025年三季度末，集团现金及现金等价物、受限资金、短期投资及第三方支付平台账户余额总计25.4亿元，保障集团的稳定运营。 图为爱回收线下门店 万物新生首席财务官陈晨表示：“我们欣然宣布万物新生集团在2025年第三季度再次实现利润表现的提升，non-GAAP经营利润同比增加34.9%至1.4亿元。通过有效的业务操盘，叠加精细化的运营，实现多项利润率指标的同比与环比提升。随着用户对回收和以旧换新的接受度提升，我们期待在未来发挥履约交付能力的规模效应，循序渐进地提升集团整体的利润率表现