A股的底部难以用K线技术图形分析了，但可以从资金层面来分析。 1. 只要还有股票型基金，就有机构用基民的钱去接盘新股、接盘大股东减持，A股的融资速度就不会减慢，质地差的新上市公司照样有人用基民的钱接盘。 2. 只要还有股票型基金，就有被套的基民等着基金净值反弹到心理目标价位后，赎回基金，产生A股抛压，让反弹行情迅速结束，转而继续探底。 有人用“市场绝望到了极点的时候就要用反向思维做多”的路数去抄底博反弹，结果还是很难赚到钱甚至亏钱。因为这么多年以来，市场对A股的感观是个无底洞，所谓“最悲观的极点时刻”未必成立，或者用另一种阐述：没有最悲观，只有更悲观。 A股的名声不是从2024年才开始变得负面的，市场对于A股早已失去信心，不断有资金流出，或是套现的资金，或是割肉的资金，割肉者不仅仅是散户，还有大户、机构、战略投资者。 所以靠评估市场情绪的方法去猜测A股的底部，难以实现。 目前有一个底层逻辑促使人们相信A股可以不断下跌，那就是“A股的首要功能仅仅是融资”，中国市场下的注册制是以企业融资为首要服务对象的，不断有新股密集IPO，已经上市的股票也会不断以各种借口进行股票增发，根本买不完。 那些定向增发能力虚弱的公司就算把已有的股权全卖光了，也无所谓，反正上市就是来卖公司的。甚至有人卖完公司还能继续赖在董事会拿高薪，直到退市或者被踢出董事会，大不了退市后，再成立新公司谋求新的IPO。 贝莱德总裁的陈述 截止2024年，在这个互联网资讯传播快速的时代，A股的散户们已经知道这些事了，除了极少数超短线散户抱有侥幸心理，绝大多数散户不会去参与的新股上市头几周的炒作的，也不会去参与定向增发。碰到大规模减持，逃跑也是正常操作。那么到底是谁在高位接盘这些新股IPO和股票减持？ 答案就是以基金为代表的机构！ 截至2023年12月，涉及A股的股票型基金和混合型基金合计净值有近6.8万亿人民币 承销新股

在这个财报季，半导体企业的财报公布后走势普遍与财报本身发生脱钩。首先发布季度财报的ASML本来是double beat，结果发布后股价直接低开重挫12.74%，直接打断了半导体板块的行情节奏，引发了半导体各个明星企业的一路下跌。 各家半导体企业的财报后的下跌明面上都有市场的说辞和解释。例如ASML虽然本季财报各项指标都不错，但是在下一个季度的新增订单上不及预期，就引发大调整。截至目前，ASML 已经较财报发布前下跌了近19%。而且此时的 股价对于消息面会非常敏感，比如任何有关半导体领域的贸易禁令上的风吹草动，都会造成股价剧烈波动。市场对ASML财报的解读有鸡蛋里挑骨头的意味。 台积电的财报也是double beat，而且未来业绩展望也很好。但是由于正逢特朗普枪击事件后，“特朗普交易”的逻辑开始发酵，由于特朗普的贸易保护主义以及孤立主义意识形态，市场又对台积电开始了抛售。其实稍微了解台积电的人都清楚，台积电的护城河已经不是特朗普能够改变的了，也不是哪一个总统能轻易改变的。但是市场不管这些，也不会细究分析，反正抛售就是了，仔细回忆过去，美股市场从来都是轻视台积电的，经常习惯性地把那些根本撼动不了台积电的因素强加给台积电的估值，这是美国社会、模型估值体系、年轻人择业观长期倾向于IT和设计造成的惯性结果。 但笔者也不相信真有多少交易者会把“特朗普交易”的逻辑当成真理贯彻到半导体板块的交易纪律中去，Intel的走势应证了这点。 Intel的股价在财报后大跌，貌似只有这一支半导体股票是跌得理所当然，营收同比下降1%，净亏损16亿美元，毛利率下降1%，这是非常糟糕的表现。从财报钱市场的期权交易状况也可以看出，put比call的需求大，大部分人在押注财报时是看空intel的。明明是“特朗普交易”逻辑的受益股，股价仅仅是背离了其他半导体板块蓝筹2天，就转头向下，该补跌的全部跌回来，欠佳的财报

$小鹏汽车(XPEV)$  小鹏最近为了拉抬股价，有些不务正业了，搞出了一个什么陆地航母概念车，这种概念车加上飞行器材，除了炒个噱头，对于业绩没有什么实质帮助，在电动车高度内卷的大趋势下，小鹏的业绩看不到改善的迹象。

加密货币牛市开启时，单从长期资产增值的角度分析， BTC是最好选项，其次是BTC的ETF， 然后才是选择矿商股票，至于投资标的不固定的ETF，放在最后。理由如下： BTC本身是底层逻辑固定的投资标的，除非bitcoin受到51% attack，不然其整个协议内容几乎不会有任何更改，甚至比美国宪法还要稳定得多，且严格执行所有条约，那么这种极其稀缺的投资标的只会随着钞票的增发、货币环境的宽松而持续增长。 黄金尚且会因为人类矿业勘探技术和开采技术的进步而持续发掘出新的供给量，可是BTC的供给量只会呈现等比函数的半衰式收敛。 ETF情况相比BTC，就更复杂一些，先不说很多crypto ETF会给基金管理团队有太多的灵活性去购买一些非主流加密货币，导致其ETF资产组合中相当一部分资产不是投资者真正想要的。即便该ETF专门只投资BTC或者ETH，其ETF本身还是存在基金管理费，对于长期持有的资产，每年收管理费以及其他一些费用，长年累加起来也不是一笔小数目。 另外，ETF本身的流动性比起BTC本身在币币交易市场的流动性，是有一定差距的，ETF的买盘和卖盘差价会更大一些，挂单后成交耗费的时间会更多一点。 买ETF或者直接买BTC，因人而异，很多投资者并不在乎管理费，而是在乎资产管理的便捷性，那么会更倾向于选择BTC的ETF。 $比特币基金(GBTC)$   灰度Grayscale旗下比特币基金一旦获批转变为ETF，有望成为最大规模的懒人们比特币投资工具。其庞大的规模效应可以把管理费降至极低。 回到上文，倘若该ETF赋予基金管理团队足够宽泛的投资选择空间，成为泛加密货币ETF，那么该ETF是有很大风险的。短期内这类ETF可能会因为非主流加密货币甚至是山寨币的暴涨获得比BTC ETF或者ETH ET

笔者从2024年4月份时就感觉纳闷，为什么Apple的走势连续好多周弱于Google，Meta，Amazon。现在终于有明确答案了，因为巴菲特在悄悄地抛售Apple。 8月3日，伯克希尔.哈撒韦发布第二季度财报，财报显示二季度末现金储备高达2769亿美元，再创新高。原因是伯克希尔在Q2抛售了4亿股苹果股票，价值超800亿美元，占到伯克希尔年初所持有的苹果公司股票的近50%的份额，在此由衷佩服美股的流动性。此外，伯克希尔还连续“清仓式”抛售第二大持仓美银。该消息构成了美股8月5日“黑色星期一”的重要原因之一。 巴菲特迟早会清仓苹果，因为芒格已经不在了，巴菲特会显露出他本来的面目---“烟蒂股”思维（例如，日本商社就是典型的烟蒂股）。 苹果公司连续7年成为伯克希尔的最大持仓，随着苹果股价一路上升，一度占伯克希尔持仓权重的50%。伯克希尔.哈撒韦股票的一些保守投资者们时常担心Apple占伯克希尔持仓比例过高。 2021年2月，当市场发现伯克希尔于2020年Q4减持了其所持有的3.7%的Apple股票时，主流解读是巴菲特是为了防止伯克希尔持仓中的Apple权重过高，担心疫情影响消费等等。那时伯克希尔减持Apple的卖出价格平均不到110美元。 随着苹果公司强劲的2021年Q1财报公布，Apple从2021年4月开始启动又一轮强势上涨。 巴菲特在2021年5月的股东大会上表示后悔卖出Apple, 巴菲特承认：“去年出售其一小部分苹果股票是个错误决定。”巴菲特还表示：“苹果是一个令人难以置信的品牌和产品，它对人们来说已经是不可或缺的。”、“库克是我们见过最棒的公司管理者”等等。 如果我们假设巴菲特 没有说谎，那么他在后面几个季度中，应该是不会再减持Apple的。然而，2021年Q3，伯克希尔依然还在继续减持Apple，并且这个抛售行为断断续续一直持续到今天。这根本不是降低portfol

在特朗普被遭遇枪手行刺未遂事件后，命运的安排使得特朗普当选的概率大幅增加，特朗普一次潜意识下的扭头印证了一命二运三风水。资本市场直接将特朗普的意识提前放大到了股票的炒作中。 市场普遍认为：美联社记者拍下的这张照片会影响历史的进程 众所周知，特朗普的产业政策主张是反对外包和跨境采购的，尤其是当被采购对象与美国本土同类产品构成竞争关系时，对外采购似乎就成了“十恶不赦”。 现在台积电就是美国科技界最大的对外采购对象，没有之一。 最近20年来，在摩尔定律的驱动下，美国一度引以为豪的芯片制造业，逐渐被 以台积电为核心的台湾产业链边缘化。至于日本、德国的芯片制造业，更是迅速崩塌，只剩下原材料端和一部分设备端。 台积电的地位逐渐呈现一家独大的势头，整个美国科技界都直接或间接地依赖台积电。 从目前的竞选相关采访看来，特朗普对台积电的友善度也就是比对其他的境外厂商友善那么一点而已。他肯定了台积电的实力，认为台湾人很优秀。但特朗普的表述中有一句“台湾成功地绑架了美国”。 这句话印证了特朗普的深层意识形态，即贸易保护主义和孤立主义。在特朗普看来，台积电为核心的台湾半导体产业链一方面抢夺了美国本土芯片制造业的订单，另一方面捆绑了美国的地缘政治和外交。 特朗普一向不希望美国有偿负担美国以外地区的安全事务，在台积电现实捆绑美国科技界的情况下，提出要求台湾追加安全保障费用，以及对美国本土芯片制造业实施贸易保护主义政策的主张。这一系列的竞选承诺其实也没什么意外的，在特朗普参选之初，经常关注美国大选的投资者就应该能想到这一点。按理说，在持有TSM的投资者的认知中，这都不是未知变量，甚至谈不上什么变量。 然而美股市场还是对特朗普最近关于台湾的谈话做出了过度反应，TSM在7月17日低开大跌，收盘跌7.98%，第二天(7月18日)盘前台积电公布二季度财报，Q2净利润超预期，同比增加36.3%，达到2478.5亿新